乙烯为石化产业链基石，全球供需呈现多元区域特征。
乙烯作为重要基础化工原料，衍生物产品种类众多，广泛应用于包装、农业、建筑、纺织、电子电器、汽车等领域。乙烯产业链的上游原料主要包括石脑油、乙烷、煤炭和甲醇等。其中，石脑油是最主要的原料，通过原油加工获得；乙烷主要来自天然气开采副产，在北美和中东资源丰富；煤炭则通过转化为甲醇后进一步生产乙烯，适合煤炭资源富集地区。生产工艺方面，主要有三种主流路线：石脑油蒸汽裂解是传统工艺，通过高温裂解生产乙烯及多种副产品；乙烷裂解工艺具有乙烯收率高、副产品少的特点，北美页岩气革命推动了该工艺的快速发展；煤/甲醇制烯烃工艺则以煤炭或甲醇为原料，通过催化转化生产烯烃。下游消费方面，乙烯经过加工形成多种衍生产品，其中聚乙烯占比最大，此外还包括环氧乙烷、乙二醇、苯乙烯等众多产品。这些产品进一步加工后用于制造塑料、合成纤维、橡胶等材料，满足各行各业的需求。
2022 年，中国超越美国成为全球最大乙烯生产国。截至2022 年，全球乙烯总产能达 2.18 亿吨/年，较 2010 年增长超 50%，其中中国贡献核心增量——2022年中国乙烯产能 4933 万吨/年，占全球 22.7%，美国以4330 万吨/年位居第二，中东、欧洲产能分别维持在 3500 万吨、2446 万吨左右。从区域分布看，亚洲占比从2010年 33%升至 2022 年 42%，北美维持 23%，欧洲从 20%降至12%，全球产业重心加速东移，中国在亚洲产能占比已超 50%。未来增量方面，2023-2030 年全球新增乙烯产能约 7249.5 万吨，中国占比 58%，2030 年中国产能预计达8387 万吨/年，北美第二波扩能（470 万吨）与中东集中于 2025 年后的新增产能规模有限，欧洲因高成本仅维持存量优化。
预计 2025-2034 年全球乙烯市场规模 CAGR 约 5.68%。据Precedence Research数据，2024 年全球乙烯市场规模为 1462.2 亿美元，预计到2034 年将超过约2541.5亿美元，即 2025-2034 年的预测期内复合年增长率将达到5.68%。
亚太地区是全球最大的乙烯消费市场，2024 年乙烯市场规模到2024 年达到628.7亿美元（占比 43%），预计到 2034 年价值将达到 1105.6 亿美元左右，即2025-2034年复合年增长率为 5.81%。包装、汽车和建筑等终端领域主导乙烯基衍生物的需求，亚太地区相对积极的经济和人口趋势助力石化衍生品需求增长。基于中国、印度等国家制造业的扩张，亚太地区将继续主导全球市场。2024 年，北美乙烯市场占全球 27%，美国需求增长主要因为页岩油产量增加、汽车和建筑业发展以及软包装行业扩张；欧洲乙烯市场份额排第三，增长主要得益于建筑和包装行业的投资增加，德国、英国和法国等欧盟国家的建筑业发展也推动了相关产品的需求。
乙烯开工率及投资回报率处于相对低位。2023 年全球乙烯平均开工率降至82%的低点，较 2019 年前 90%以上的水平显著下滑，这对能源和原料成本高企的亚洲及欧洲企业形成严重威胁，且若无进一步产能合理化，未来十年开工率预计将持续低于 86%~89%。2023 年乙烯平均投资回报率跌至-1%的新低，石化价值链利润率持续低迷，受供需失衡与成本压力影响，预计这一负值状态将延续至2027年。
全球近四分之一乙烯产能（约 5500 万吨/年）面临关停风险，且呈现明显的区域分化特征。根据《全球范围内乙烯裂解装置关停风险分析》（崔荣英，2025），全球 330 套装置中存在 114 套高/中风险装置，占 2023 年全球总产能的24%。1) 欧洲地区未来 5 年预计有 260 万吨乙烯产能面临关停风险，其中西欧地区占比 84%。2024-2025 年已有埃克森美孚关闭法国42.5 万吨/年装置、沙特基础工业公司（SABIC）退出荷兰 53 万吨/年装置，陶氏化学也闲置荷兰68万吨/年裂解装置。装置退出的核心原因包括长期盈利承压、能源成本高企、碳税压力及终端需求疲软等，如陶氏德国装置 2023 年毛利同比降37.8%。2) 中国 30 年以上老旧装置产能 330 万吨/年（占国内总产能的8%）属高风险，另有 240 万吨/年面临中等风险，主要因无法满足能效基准（590kg 标油/吨），国内新增一体化装置（如裕龙石化）将逐步替代低效产能。3) 亚洲其他地区（日韩、东南亚）900 万吨/年产能面临关停风险，占全球高风险产能的 20%。如日本出光兴产计划 2027 年合并千叶裂解业务并关闭一套装置，菲律宾 JGSummit、越南 Long Son Chemical 等企业因持续亏损已无限期停产。 4) 中东与北美依托乙烷原料成本优势几乎无关停风险。中东地区乙烷裂解装置因原料成本低、碳排放较少，仅需应对短期下游需求增长乏力；北美虽受页岩油产量增速放缓影响，部分装置短期转向丙烷/丁烷混合进料，但整体成本竞争力仍稳固，仅通过调整开工率管理库存，无实质性关停计划。
受能源成本高企、政策限制收紧、市场竞争加剧等因素影响，近期欧洲与韩国乙烯产业正经历密集的装置退出潮。欧洲自 2024 年4 月埃克森美孚关闭法国42.5万吨/年乙烯装置起，掀起化工史上最密集关停潮，截至2025 年8 月，SABIC、陶氏、道达尔能源等 21 家跨国集团已关闭或计划退出超40 套大型装置，预计到2027年底将永久失去 460 万吨乙烯产能，其背后是能源成本占运营支出高达40%、碳税压力陡增及终端需求疲软导致的长期亏损，如陶氏德国莱茵兰基地和荷兰莫尔迪克装置因“碳税与天然气溢价削弱竞争力”而退出。韩国则启动产业重组，十家头部企业同意削减 25%石脑油裂解产能，虽占亚洲总产能比例较低且将被中国新增产能快速填补，但反映出应对国际竞争和产能过剩的主动调整意图。两地装置集中退出不仅重塑区域供需结构，更加速全球乙烯产能向亚太低成本地区转移。目前国际乙烯价格处于十年相对低位。2015-2025 年间国际市场乙烯价格呈现一定程度的区域差异化特征，主要受原料成本、供需关系和贸易格局影响。东北亚和东南亚市场价格相对较高且联动性强（相关系数达0.94），主要因两地临近石化产业集群，共享相似的成本结构和季节性需求波动。相比之下，西北欧价格波动更为剧烈，反映其受能源价格和环保政策变动的敏感性更高。美国海湾地区因依托廉价乙烷资源，价格长期处于洼地，其与亚洲市场的价差体现了跨区套利的空间。此外，2021-2022 年全球能源危机期间各区域均出现极端高价，凸显原料成本传导对短期价格的共同驱动作用。
