在讨论出海如何影响利润率之前，首先需要考虑如何评估海外利润率。我们利用 A 股上市公司海外、国内毛利和营收数据来计算行业国内外利润率。
出海程度与海外利润率存在一定正相关。整体来看，近十年来出海营收比重呈现 上升趋势，行业整体海外营收利润率稳中有升。但新冠疫情爆发后，受全球经济 危机、海外消费疲软以及供应链扰动等因素影响，海外利润率出现明显下跌，但 在 2022 年后开始逐渐修复。
不同类型行业仍然存在一定的异质性。各行业在出海进程中，利润也会出现相应 变化。其中，轻工、化工、医药和有色等行业海外利润率随之提高；汽车行业自 2022 年后，海外利润率也由降转升；而电子、电气机械和纺服海外利润率主要受 产品出口影响较大，与出海关联有限。
多数行业海外利润率与海外营收比重呈正相关性。医药与有色行业利润率提升较 大。一方面，医药属于技术密集型行业，对应出海产品创新药、专利药溢价幅度 较大；另一方面，有色金属行业出海稍早，而我国在产能方面拥有绝对话语权。
电子、电气机械和纺服仍依赖出口，海外利润率与出海程度并不相关。以化工、 有色金属为代表的出海先行者，其出海业务已成为海外利润支撑因素，而部分行 业海外利润仍主要依赖产品出口。而以纺服为首的相关行业，海外营收比重低且 波动不大，出口为海外利润率主要来源。但近年来，电子和电力机械也逐步加大 出海力度，或带来海外利润率新增长点。
多数行业海外利润率高于国内。整体来看，以医药生物、轻工为代表的多数行业 海外利润率明显高于国内，而食饮、电子和石油石化等行业国内利润率反而高于 海外。
为什么多数行业海外利润率更高？海外供需缺口、品牌溢价能力以及高消费水平 是主要原因。而钢铁、有色海外利润率明显高于国内，除以上影响因素外，还受 到资源禀赋、议价能力和技术突破等因素的影响。
电子、食饮和石油石化等行业国内利润率更高。或受出海阶段和海外形势影响， 导致国内市场盈利相较海外更具优势。 对于电子，出海仍处初期中低端阶段，高 技术产品相较美国存在差距，且美出台了部分贸易制裁政策，限制了海外利润。 对于食饮，消费者偏向本地化，合规要求进一步增加了出海难度；对于石油石化， 地缘政治风险是最大的不确定因素。
各行业海外、国内利润率变动大相径庭。其中，有色、食饮行业国内外利润率均 上升，而电子、纺服行业国内外利润率则双降。医药、化工等行业海外市场盈利 更强，利润率变动高于国内；而汽车、石油石化等行业受国内政策扶持，对应利 润率改善好于海外。
稀缺属性提升溢价能力，有色、食饮行业国内外利润均升。全球能源转型驱动新 能源金属需求爆发，而中国拥有有色资源绝对话语权，供给侧改革及反内卷推升 有色金属内外利润率同步走高；受海外华人市场规模拓展叠加品牌高端化影响， 带动食饮企业内外利润率提升。二者利润率或仍将上行。由于食饮行业国内利润 率较海外更具优势且出海难度仍高，或将继续侧重国内市场。而有色行业海外利 润率优势突出，或继续加大出海力度。
产能过剩叠加外部环境限制，电子、纺服行业利润率双降。低端电子与纺服主要 依赖出口，均处于红海竞争阶段，需求疲软叠加关税/技术封锁拖累海内外利润均 下行。但考虑到近年来电子已在加速产能出海，且国内中高端产业链持续突破， 未来利润仍值得期待。而纺织行业主要依赖原材料出口，后续更看重品牌自主高 端化带来的溢价，短中期利润率变动或不大。
医药等行业利润海外升、国内降。对于医药、电力机械、轻工和化工等行业，尽 管国内市场内卷严重，但海外仍存在一定需求缺口，故呈现出海外利润率增长而 国内利润率下降的趋势。相较于国内医保集采带来的利润压缩，医药行业在国外 尤其是欧美地区具有更高的专利溢价优势，电力机械与医药相似，随着出海程度 的进一步加深，二者利润率有望再度提升；而对于轻工和化工行业，海外竞争烈 度相对更高，出海对于利润率的抬升仍待观察。
政策扶持推动汽车利润率国内升、海外降。得益于政策补贴，汽车行业国内利润 率有所改善，受关税及新能源企业初期投资成本压力，海外利润率暂降。但随着 以比亚迪为代表的新能源车企加速出海，汽车海外利润率有望由降转升。而石油 石化行业受地缘局势不确定性影响，利润率或维持现状。
总体来看，我国企业出海已逐渐演进为多行业、多赛道并行的全球化格局。汽车、 和轻工等先行行业已形成规模化和体系化的出海模式，电子、电力机械等新兴行 业也在加速由出口向产能出海转型。出海不仅扩展了市场边界，也在多数行业带 来了更高的利润率，尤其是医药、有色等具备稀缺性或高附加值的领域，海外市 场已成为利润增长的重要支撑。相较之下，受制于本地化壁垒和国际环境不确定 性，食品饮料、电子与纺织等行业的盈利改善仍具挑战。往后看，医药、汽车、 电力机械和电子等行业海外盈利仍值得期待。
