锂电池增量关注新能源汽车动力和储能电池。
高工产研（GGII）统计显示：我国锂电池出货量总体持续增长，其中 2022 年以来增速总 体回落。2024 年，我国锂电池出货 1175GWh，同比增长 32.62%，其中动力、储能和消费锂 电池出货占比分别为 66.38%、28.51%和 5.11%；2025 年一季度，我国锂电池出货 314GWh， 同比增长 55%，其中动力、储能和消费锂电池占比分别为 66.88%、28.66%和 4.46%。 锂电池市场增量重点关注新能源汽车动力和储能电池，其中动力电池 2021 年以来出货占 比维持在 70%左右，2024 年一季度为近年来的高点，主要系我国新能源汽车在全球已具备较 强的竞争力；而消费电池占比总体持续回落，与智能手机终端需求疲软相关。另外，人形机器 人、低空经济产业蓬勃发展将为锂电池企业带来新的增量需求。
根据万得数据统计：2018 年以来，锂电池板块营收总体持续增长，其中 2021 年锂电池板 块营收首次突破万亿元为 1.21 万亿元， 2024 年大幅增至 22503 亿元，2018-2024 年板块营收 复合增长率为 21.80%。2024 年，板块营收同比略增 0.07%，但正增长公司占比为 46.23%， 板块营收增长中位数为-1.81%，显示行业细分领域个股业绩差异显著。2025 年一季度，锂电池板块营收 5273 亿元，同比增长 18.12%，增速较 2024 年显著提升，其中营收增长中位数为 12.07%，正增长公司营收占比大幅提升至 68.87%，营收正增长占比自 2024 年下半年以来持 续提升，但细分领域不同标的业绩仍分化。
2018 年以来，板块净利润波动较大，其中 2022 年板块净利润 2130.2 亿元，同比增长 124.56%，为近年来的最高值。2023-24 年板块净利润大幅下滑，2024 年板块净利润为 1101.4 亿元，同比下降 22.02%，净利润增长中位数为-30.19%，净利润正增长公司占比为 38.68%， 2024 年净利润仅为 2022 年净利润高点的 51.7%。净利润下降主要系行业产能过剩导致产业链 价格同比显著下滑，以及行业过渡竞争相关。2025 年一季度，锂电池板块净利润 334.4 亿元， 同比增长 58.37%，净利润增长中位数为 13.04%，净利润正增长公司占比 64.15%，显示细分 领域不同标的净利润差异化显著。
我国锂电池产业链已具备全球竞争优势，但也存在一些问题。 首先，锂电池板块营收总体持续增长，但净利润规模总体还较低，净利润规模与全球行业 地位不匹配。 其次，板块盈利能力总体仍不高。根据万得数据统计：锂电池板块盈利能力走势总体与净 利润趋同，2019-2022 年，板块盈利能力总体持续提升，其中销售毛利率由 2019 年的 18.77% 提升至 2022 年的 21.71%、销售净利率由 2019 年-3.45%提升到 2022 年的 10.10%。2022- 2024 年，板块盈利能力则持续回落，其中销售毛利率 2024 年回落至 18.49%、销售净利率 2024 年回落至 4.89%，盈利能力下降主要系行业产能持续释放，行业竞争显著加剧，多因素导致产 业链价格总体承压。2025 年一季度，板块销售毛利率和销售净利率分别为 18.62%和 6.34%， 环比 2024 年分别提升 0.13 和 1.45 个百分点。
第三，锂电产业链细分领域产能持续释放，行业产能总体仍过剩。受行业高景气度影响， 2023 年以来锂电产业产能扩张显著提速，新增产能持续释放，锂电材料细分领域开工率总体位 于较低水平。如 2025 年 1 月碳酸锂产能超 196 万吨，同比增长 70%；2025 年 5 月进一步提 升至 214.86 万吨，环比 2025 年 1 月增长 9.45%。2025 年 1 月负极材料产能 467.5 万吨，同 比增长 40.94%；2025 年 5 月为 492.5 万吨，环比 2025 年 1 月增长 5.35%。2025 年 1 月， 碳酸锂、氢氧化锂、三元材料和电解液开工率均在 40%以内；但 2025 年 5 月开工率有所提升， 其中钴酸锂、三元材料、氢氧化锂、负极材料等提升较为显著。 而锂电池板块在建工程显示：2021 年以来板块在建工程大幅增加，2021 和 2022 年增速 维持在高位；2022-2024 年总体波动变小。2024 年上半年，板块在建工程为 2837.70 亿元，为 近年来的最高值；2024 年为 2337.79 亿元，同比下降 6.12%；2025 年一季度为 2510.68 亿 元，同比下降 8.17%，但环比 2024 年增长 7.39%，显示行业细分领域仍处于产能扩张中。
第四，锂电池关键原材料价格及上游材料价格显著回落。根据百川盈孚、万得统计显示： 近年来，锂电产业链上游主要材料价格大起大落，具体而言：一是在 2021 年到 2022 年细分领 域价格显著上涨，部分材料价格在 2022 年出现非理性上涨，以电池级碳酸锂为例，2021 年全 年均价为 12.22 万元/吨，2022 年均价大幅上涨至 49.17 万元/吨，同比增长 302%，2022 年 1 月最高价为 59.20 万元/吨。此轮价格上涨主要受益于我国新能源汽车高速发展，带动动力电池 需求高增长，供给短期不足，同时碳酸锂上游锂矿价格持续上涨。二是 2022 年 12 月碳酸锂价 格见顶后持续显著回来，2024 年均价跌至 9.08 万元/吨，同比下降 65.24%，较 2022 年均价 下降 81.53%。此轮价格下降主要原因为受动力和储能锂电池高景气度影响，细分领域产能显 著扩产，供给和需求错配，导致行业竞争显著加剧。2025 年以来，碳酸锂价格进一步下降，最 低价格为 5.95 万元/吨。电池级碳酸锂制备主要包括盐湖提锂和矿石提锂，就矿石提锂而言， 碳酸锂价格影响因素众多，主要包括上游锂矿企业、矿石碳酸锂生成企业、碳酸锂贸易企业、 锂电池制备企业及下游新能源整车等。但综合考虑锂矿成本、加工费和资金使用成本等，电池 级碳酸锂价格在 6 万元/吨少有企业能盈利。
正极材料、六氟磷酸锂、电解液等细分领域价格与碳酸锂价格高度正相关，受碳酸锂价格大幅波动影响，相关材料价格也大幅波动，相关企业盈利也显著承压。
