2025Q2，中通/圆通/韵达单票核心成本均“击穿”0.6元大关，其中韵达0.56元的水平已经达到行业历史最低，同时相比申通有0.1元 优势。
业务量：Q2行业件量增速下滑至20%以下，顺丰重回30%以上
行业Q2累计完成505.1亿件，同比增长17.3%，2023年以后首次季度增速下降至20%以下，一方面体现各家电商平台“高性价比”战略收缩，包裹小型化趋 势减缓影响增速，一方面反映出快递企业激烈竞争下策略趋向稳健；参考2025年整体需求预测，今年快递整体增速将维持在15%的稳定状态。具体来看， （1）Q2顺丰控股和圆通速递两家的同比增速有20%+表现——顺丰（43.1亿件/+33.1%） >圆通（80.8亿件/+21.8%） >行业（505.1亿件/+17.3%） >极兔中国 （57.3亿件/+17.1%） >中通（98.5亿件/+16.5%） >申通（65.4亿件/+16.0%）>韵达（66.5亿件/+11.2%）。 （2）Q2仅有韵达股份市占率出现环比下降，而圆通速递、顺丰控股和中通快递均有0.5个pct以上的提升——反映目前头部公司较为积极的经营策略，顺丰是 23Q1以来2年时间份额第一次同比提升，基本上弥补23Q2出售丰网后的件量缺口；圆通和中通则聚焦华南和华北等产粮区核心大客户的获取。
价格：Q2总部层面头尾部定价策略分化趋势愈发明显
快递行业整体Q2平均价格为7.39元，同比下降6.8%，主要原因行业竞争加剧、件量结构调整、规模效应导致的价格下调；Q2面对淡季行业增速下滑的局面， 各家公司出现分化的价格竞争策略，“头部公司倾向拿份额”和“尾部公司倾向稳价格”—— （1）环比：韵达(-3.3%)>申通(-3.4%) >行业（-3.5%） >圆通(-7.0%)>顺丰(-9.0%)。加盟制快递各家总部价格在Q2继续出现明显分化：圆通和顺丰保持较强价 格降幅，表明Q2行业件量增长虽然下滑，但两家快递总部选择增强抢量的策略，其中圆通总部价格环比下降较多，也反映了总部价格政策在缓解加盟商的经营 压力；韵达和申通环比降幅基本维持行业水平，体现两家公司总部“维持量价利”稳健的经营策略，激烈价格竞争下选择保障加盟商网络稳健； （2）同比：申通（-2.5%） >韵达（-3.2%） >圆通（-5.6%）>行业（-6.8%）>顺丰（-15.0%）。加盟制快递公司总部的同比价格降幅均小于行业，表明揽件 加盟商侧压力较大，总部支撑前端“抢货”的价格政策在3月有所收敛后，二季度未能延续。
财务业绩：毛利率继续不同程度下降，派费和单票现金流成竞争关键
2025年Q2，主要快递上市企业顺丰控股/中通快递/圆通速递/韵达股份/申通快递分别实现快递收入573.5/109.8/171.3/127.2/128.7亿 元，同比+13.2%/+11.2%/+15.0%/+7.6%/+13.1%。 各公司通过服务质量提升、货品结构调整等策略抵抗淡季件量压力，顺丰和圆通营收增速远低于业务量增长。
成本：三家公司核心成本均击穿0.6元，派费成本折射未来竞争实力
2025Q2，中通/圆通/韵达单票核心成本均“击穿”0.6元大关，其中韵达0.56元的水平已经达到行业历史最低，同时相比申通有0.1元 优势。除了产能利用率提升、精益管理推进和数字化工具运用带来的助益外，单票货物均重持续下降的因素也不可忽视。 2022年派费高点后，各家单票派费成本均呈现下降的趋势，其中件量规模更大的圆通在2024年下半年开始加快派费成本下降速率， 彰显总部和加盟商网络的韧性。2025Q2申通和韵达单票派件成本“逆势”环比上涨，反映烈性价格战下更加在意加盟商利益和稳定。
毛利及费用：行业毛利率均有不同程度下降，期间费率呈现分化
毛利率同比变化：申通（-1.0pct）>圆通（-1.3pct） >顺丰（-1.4pct）>韵达（-8.2pct）>中通（-8.9pct） 。各家快递公司的降 本空间决定了面对价格竞争下的盈利状态，各家快递公司均出现毛利下降，侧面表明成本优化空间已经无法对冲价格下行压力。 期间费用率同比变化：中通（+0.41pct） >圆通（+0.01pct） >申通（-0.34pct）>韵达（-0.46pct）>顺丰（-0.49pct） 。各家 快递公司期间费率出现小幅分化，其中大部分公司得益于不断的精益管理、科技以及AI赋能，管理效率不断提升，Q2综合期间费率 连续多个季度维持下降趋势；中通快递则由于利息收入同比下降（现金流影响），导致财务费用占比提升。
单票归母净利：各家快递公司均有不同程度受损
行业整体归母净利润均有不同程度同比下降，仅有顺丰保持了21%的同比增速，但加盟制快递公司利润占比，尤其是头部两家公司 的却相对稳定，中通甚至是2年以来最高，4年以来第2高的季度。 Q2单票盈利方面，除圆通控制在10%降幅外，其他快递公司同比降幅均有20%以上，其中韵达降幅达70%。 判断下半年随着件量增速回调，各家单票成本优化速率也将下滑，“反内卷”能对冲价格下降带来的利润压力需要观察。
资本开支呈现头尾分化，行业单票现金流成竞争关键
2025年行业供给端主线为“新产能周期”下的“投资意愿分化”：可以看到圆通持续布局新增扩大产能、中通整体投资规模虽有下 降但仍保持高位，其他各家快递公司资本开支相对保持稳定或收缩状态。 值得关注的是Q2各家快递企业的单票经营活动现金流净额，虽然略有回弹但依然处于2022年后的较低水平，申通和韵达仍然在0.1元 以下的压力线下，而头部两家虽有压力但仍保持0.2元以上的单票现金流状况。
