Q2行业需求环比回暖，大部分整车业绩符合预期。
25Q2数据环比Q1有所回升，新能源渗透率创新高。2025Q2乘用车批发销量达711万辆，同比+13%，环比 +10.8%；零售达579万辆，同比+15.6%，环比+13.1%。在Q1新车+政策刺激的高基数下仍有增长，车市需求 表现较好。此外2025Q2新能源批发量达363万辆，同比+33.6%，环比+25.2%，新能源批发渗透率达51.1%， 达2022年以来新高，新能源市场增长势头不减。
单车ASP：折扣力度环比Q1收缩，大部分车企ASP有所提升
Q2大部分车企ASP有所回升：Q1淡季大部分车企以价保量，导致ASP较低，Q2需求恢复后，各家折扣力度 均有不同程度调整，且叠加反内卷政策，车市并未迎来全面价格战。分车企，长城、长安、比亚迪、小鹏 在车型结构基本维持不变情况下，ASP有所回升；赛力斯由于推出新车拉高整体价格段，ASP同样得到增长。
毛利率：受益于Q2规模回升，大部分车企毛利率环增
Q2行业需求好于Q1，大部分车企规模效应得到体现：25Q2整车中长城、长安、赛力斯、小鹏、吉利毛利 率均环比上行，主要得益于销量回升带来的规模效应；其余整车中，部分由于竞争格局加剧给予终端更多 折扣，导致毛利率环比略有下滑。
大部分车企单车盈利环比Q1改善:Q1车企折扣力度较大导致盈利性表现一般，Q2行业需求回暖，大部分车 企终端折扣力度有所回收，叠加需求较好形成的规模效应，单车盈利性得到回升。
理想：Q2销量回升，盈利韧性较强
25Q2点评：受益于行业需求回暖，理想Q2销量及营收环比Q1均有提升；二季度高端SUV市场陆续推出领克 900、问界M8等竞品，理想所在市场竞争格局加剧，在此背景下，理想ASP及利润率环比Q1基本维持，且单 车盈利有所回升，表现出较强的盈利韧性。
长安汽车：经营性利润指标向好，Q2产品结构优化推动毛利上升
25Q2点评：公司自主新能源品牌新车型上市后快速起量，规模齐增，带动品牌持续减亏。（1）启源： 25Q2实现销量10万辆，环比+46%（2）深蓝：25Q2实现销量6.8万辆，环比+3%（3）阿维塔：25Q2实现销量 3.2万辆，环比+40%。长安仍处于新车周期之中，下半年多款新产品投放。2025Q4计划推出启源A06（预计 月销1.5-2.0万辆）、Q05（预计月销2万辆）与深蓝L06（预计月销1-1.5万辆）。
比亚迪：Q2国内短期承压，重点关注海外表现
Q2点评：25Q2国内销量增速放缓导致单车利润承压。虽然公司二季度经营层面阶段性承压，但仍重视研 发投入，2Q25公司研发费用153.7亿元，同比+70.6%，环比+8.1%，维持较高增速，有望为后续新技术储备 做铺垫。25H2及向后展望，出口是公司长逻辑最重要支撑，公司进一步加速自建船队+海外工厂建设，7月 公司巴西乘用车工厂举行首车下线仪式，8月公司官宣马来西亚工厂项目，预计公司海外产能有望持续向上。
长城汽车：营收稳定增长，海外加速推进中
Q2点评：长城Q2销量环比向上，后续随坦克500Hi4-T、高山7等高端化新车陆续上市，公司后续量利有望 持续向上。此外巴西工厂已于8月投产，公司出海进程不断加速推进中。
吉利汽车：银河品牌放量驱动高增长，毛利率表现较好
Q2点评：25Q2吉利实现销量70.5万辆，环比+0.15万辆，公司将25全年销量目标由271万辆上调至300万辆。 分品牌看，25Q2吉利品牌销量28.6万辆（环比-4.4万辆），银河品牌28.9万辆（环比+2.9万辆），极氪品 牌4.9万辆（环比+0.8万辆），领克品牌8.2万辆（环比+0.9万辆）。出口方面，25Q2公司出口9.4万辆，环 比+0.5万辆。ASP来看，25Q2单车平均销售收入约11.0万元，环比有所增长。利润端：经营性利润符合预期， 毛利率表现亮眼（主要系银河品牌规模化放量）。
零跑汽车：国内销量领跑新势力，出口渠道+产能建设提速
Q2点评：2025H1公司实现新车交付22.17万台，同比+155.7%，此外在7月，公司交付达5.01万台，再度突 破新高，已连续5个月位居国内新势力品牌销量榜首。后续随新款C11及B01爬坡上量，公司销量表现有望再 创新高。此外公司2025H1公司出口2.04万台，位居国内新势力第一，截至2025年6月底，零跑国际在海外约 30个市场建立了超600家网点。产能端，马来西亚本地组装工厂已于8.7下线首台零跑C10样车，预计即将投 入量产；欧洲本地化生产工厂预计2026年底前建成。产品矩阵+渠道+产能三端同步发力，公司海外业务有 望持续高增。
