人身险资金主配利率债，财产险资金主配信用债。
根据《中国保险资产管理业发展报告（2024）》，截至2023 年末，我国共有205家保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称保险公司）。为全面剖析展示保险公司资金运用情况，中国保险资产管理业协会开展了“2023-2024 年中国保险资产管理行业运行调研”—保险公司调研，参与调研的保险公司共有 198 家，包括集团公司13 家、寿险公司85家、产险公司 88 家、再保险公司 12 家，涉及投资资产规模合计 26.12 万亿元，此次调研将198家机构从资金运用规模、机构类型、发展阶段三个维度进行了分类。行业整体资产配置结构受人身险公司影响较大。根据《中国保险资产管理业发展报告（2024）》，截至 2023 年末，人身险公司投资资产规模占行业总投资资产规模的87%，因此行业整体资产配置结构受人身险公司影响较大。此外，因人身险资金的长期性及其资产负债匹配要求，其配置利率债比例比财产险公司、保险集团和再保险公司更高（35.8%），信用债、股票配置比例也相对较高（分别为 13.3%、7.4%）。根据《中国保险资产管理业发展报告（2024）》，截至2023 年末，财产险公司配置信用债和银行存款的比例较人身险公司更高，利率债相对较低。2023 年末，信用债、利率债和银行存款是财产险公司配置比例最高的三类资产，占比分别为21.9%、15.8%和13.7%，三者合计占比超过 51%。 保险集团配置股权类资产大幅高出其他类型的保险公司，主要因为保险集团持有保险子公司股权，且本级资金投资一般以实现集团整体战略规划、资本管理为目标。2023年末，股权投资、股票和信用债仍然是保险集团配置比例最高的三类资产，占比分别为39. 4%、14.5%和 11.1%。
再保险公司债券投资和银行存款投资合计占比将近六成，股票和基金配置比例较低。2023 年末，信用债、利率债和银行存款是再保险公司配置比例最高的三类资产，占比分别为27.0%、15.8%和 15.3%。
从不同规模人身险公司各类资产的配置比例来看，超大型、大型人身险公司配置利率债和股票比例更高；中型人身险公司配置利率债和信用债比例更高；小型人身险公司配置利率债、信用债、现金及流动性资产、银行存款比例更高。具体来看，超大型人身险公司债券配置比例较高，截至 2023 年末，利率债配置比例为 38.7%，较上年末上升4.9 个百分点；股票配置比例为 8.0%，与上年末基本保持一致；信托计划和股权投资的配置比例有所下降，较上年末分别下降 0.7 个百分点和 1.5 个百分点。大型人身险公司配置比例最高的资产为利率债，占比 27. 1%，较上年末上升 3.6 个百分点，上升最为显著；信用债和信托计划的配置比例较上年末分别下降 1.3 个百分点和 1.7 个百分点。中型人身险公司利率债配置比例较上年末提高 4.9 个百分点，信用债和股权投资配置比例较上年末分别下降2.1 个百分点和1.2个百分点。小型人身险公司利率债配置比例最高，占比17.3%，较上年上升9个百分点；信用债占比14.3%，较上年末下降 15.3 个百分点；银行存款和债权投资计划的配置比例相对较高，占比分别为13.0%、9.5%。
从不同规模财产险公司各类资产的配置比例来看，整体信用债配置比例超过利率债，大型财产险公司利率债配置比例更高；中型财产险公司信用债、利率债、股权投资配置比例更高；小型财产险公司银行存款、现金及流动性资产和固收类组合类产品配置比例更高。具体来看，大型财产险公司配置比例最高的资产为信用债（21.2%）及利率债（19.0%），分别较上年末上升了 3. 6 个百分点及 3. 2 个百分点；中型财产险公司配置比例最高的资产为信用债（27.6%）及利率债（8. 5%），分别较上年末上升了 0.7 个百分点及2.3 个百分点；小型财产险公司配置比例最高的资产为银行存款（23.4%）和信用债（17.1%），分别较上年末上升了 1.4 个百分点和 1.8 个百分点。
不同规模保险公司债券配置特点有所不同。超大型与大型公司持续加仓利率债，同步缩减信用债配置；中型公司采取"利率债增持+信用债减持"的双轨策略，利率债占比提升但信用债降幅扩大；小型公司则出现剧烈结构调整，信用债仓位锐减，转而大幅增持利率债并提高存款、现金及非标资产（如债权计划）配置比例，形成分散化防御型组合。
