国内需求调整进入尾声，海外市场拓展加速。
医疗器械板块202502单季度收入同比-4.77%，国内医疗设备行业收入确认周期延长，部分公司渠道库存需要一定时间清理。同时检验诊断、治疗手术量受DRG控费、检验互认的政策影响较大，未来行业需求有望逐步修复。
板块归母净利润同比-23.71%，在带量采购及DRG控费等因素影响下，产品价格出现下降趋势，行业毛利率(整体法)从202402的50.89%下降到202502的47.97%，同比-2.92pct。
年初至今医疗器械板块在医药生物行业中涨幅居中，截至2025年8月29日，申万医疗器械板块上涨23.3%，在医药生物细分赛道中位居第4，国内创新支持政策对行业估值影响因素较大。
截至8月29日，细分子板块中，医疗耗材表现相对较好，涨幅达到22.2%;其次为体外诊断板块，涨幅达到15.5%;最后是医疗设备板块，涨幅达到14.2%。板块集中上涨的时间段在7月-8月，主要受国内政策支持因素催化。
医疗设备板块2025Q2单季度收入同比-5.26%，自2023年下半年国内医疗行业整顿开始行业进入调整期，2024年受到“以旧换新”政策实施延迟影响大部分企业202403至今业绩下滑较大2025年上半年国内招标需求已呈现恢复趋势，预计下半年业绩有望逐步修复。板块归母净利润同比-27.93%，板块毛利率(整体法)从202402的53.07%下降到202502的49.00%，同比-4.07pct，部分中低端产品在县域市场集中采购价格偏低，对行业整体利润率产生影响。
2024年由于受到国内医药购销领域问题整治的事件影响，国内医疗设备采购需求量出现阶段性下降。2024年Q4开始国内设备招标同比增速已逐步恢复，2025年1-6月同比分别增长41%、78%113%、82%、69%、21%。预计增长恢复趋势还将持续到下半年。
自国家发布《以旧换新》政策以来，全国各省市纷纷立项，大规模批复医疗设备以旧换新项目。自2024年底第一波设备更新招标热潮结束后，2025年上半年设备更新招标逐步进入密集启动期。
医疗耗材板块202502单季度收入同比增长1.33%，过去6个季度收入同比持续保持增长趋势耗材使用需求与国内患者诊疗需求直接相关，整体波动相对较小。板块归母净利润同比-6.28%，板块毛利率(整体法)从202402的42.13%提升到202502的42.24%，同比+0.11pct，大部分高值耗材产品在集采后价格逐步稳定，各企业对研发及创新产品投入更加重视。
2025上半年在行业需求承压情况下，企业研发投入依然保持提升趋势。医疗器械(申万)板块合计研发投入119.93亿元，同比0.5%，其中医疗设备板块合计研发投入同比+1.3%，医疗耗材板块合计研发投入同比+3.8%。
研发投入及创新能力较强的公司在行业承压阶段明显具备更强韧性，国内支持创新、医保改革“反内卷”原则明确，讲推动行业走向高质量发展。
体外诊断板块202502单季度收入同比-16.53%，国内诊断需求由于DRG的推行受到较大影响，同时各地逐步推出医院检验互认等举措减少不必要的检测需求，短期行业需求承压明显。板块归母净利润同比-37.58%，板块手利率(整体法)从202402的62.43%下降到202502的59.66%，同比-2.77pct，化学发光集采后部分产品出现一定价格下降，但长期有望推动国内国产化率提升，龙头企业份额将加速增长。
在医疗设备、体外诊断、高值耗材、家用器械等板块头部公司海外市场业务增速均高于中国大陆市场，国际业务占比持续提升，2025年开始国内企业对海外市场产品研发、渠道拓展投入逐步加速，海外收并购事件频出，未来国际市场影响力将成为医疗器械板块企业核心竞争力。
