有机硅扩产周期尾声，需求结构有望重塑。
下游开发带动上游合成，有机硅应用领域丰富。有机硅产业链由金属硅等原 材料、有机硅单体、有机硅中间体、下游深加工产品等环节组成。目前，全球有机 硅行业的发展具有以下游产品开发为中心带动上游单体合成的特点，呈现上游单 体集中生产、下游分散深加工的态势。有机硅下游终端产品主要可分为硅橡胶、 硅油、硅树脂、功能性硅烷等，其中硅橡胶消费量占比最大，可达到 60%以上， 硅油次之，占比近 30%。从应用领域来看，有机硅因其独特的结构，兼备无机材 料与有机材料的性能优势，在各行各业均有广泛应用，如建筑装饰、电子电器、电 力新能源、纺织制造、医疗护理、汽车交通、工业助剂等领域。 国内消费量稳定增长，传统领域比重仍较大。2024 年全年，我国有机硅中间 体表观消费量 181.6 万吨，同比+20.9%，增速整体稳中有升；2019-2024 年，我 国有机硅表观消费量年复合增速达 11.3%；2025 年前 6 个月，有机硅中间体表观 消费量 99.65 万吨，同比再+23.9%，增速再度提升。从结构上看，据百川盈孚， 2024 年有机硅下游消费依然以建筑（25.2%）、加工制造业（14.6%）、纺织业 （11.5%）等传统领域为主。近两年来，有机硅最大下游领域房地产受新开工面积 大幅下滑影响，相关需求或一定程度削减，但伴随电子电器、交通运输等领域需 求崛起，未来下游需求结构比重有望重塑。
海外市场需求回升，有机硅出口失速逆转。中国是世界最大的有机硅原材料 净出口国，2024 年以来，中国有机硅出口表现同比大幅改善，2024 年全年我国 聚硅氧烷累计出口 54.6 万吨，同比+34.2%，较 2023 年全年-10.3%的同比增速 有显著改善。2025 年前 7 个月我国聚硅氧烷累计出口 32.51 万吨，同比+1.90%， 在 2025 年上半年全球贸易争端的背景下仍维系正增长，或反映海外有机硅需求 较为旺盛，2023 年国外经济发展增速放缓叠加货币政策收紧导致有机硅消费收缩 的态势已实现逆转。
有机硅产能集中度提升，行业竞争格局有望转好。受益于前期下游需求快速 增长以及较高利润吸引，中国有机硅产能经历了快速扩张周期，据百川盈孚，2019- 2024 我国有机硅中间体产能从 151.5 万吨加速增长至 344.0 万吨，年均复合增速 为 17.8%。当前中国已经成为世界最大的有机硅生产、消费和原材料净出口国，行业内主要生产企业包括合盛硅业、蓝星星火、东岳硅材、新安化工等，在资金、 能源优势及一体化布局的影响下，行业产能不断向龙头企业集中，其中合盛硅业 的有机硅产能占国内总产能比重超过 25%，形成一超多强格局，2024 年行业产能 集中度 CR4 达 54.65%，行业竞争格局有望趋于有序。
国内扩产周期告一段落，海外产能存退出预期。国内方面，展望后市，有机 硅行业已无大规模新增产能接续，扩产周期或将进入尾声，长期视角下供给格局 有望得到改善。海外方面，过去五年因欧美生产成本偏高以及发展定位转变为专 注下游产品等因素，海外有机硅产能不增反降。据 SMM 硅世界，2020-2021 年 迈图美国工厂、陶氏化学英国工厂共计折合 16.5 万吨/年的中间体产能相继关停； 据 ACMI 硅基新材料，2025 年 7 月 7 日，陶氏宣布将于 2026 年中期关闭其英国 巴里基础硅氧烷工厂，涉及产能 14.5 万吨。我们认为，未来国外或将延续重点发 展下游高附加值产品的策略，有机硅扩产的可能性较小，且有继续退出的可能， 有望进一步改善供给格局，现存有机硅工厂有望承接部分转移需求，尤其是成本 控制能力更加优异的国内厂商有望率先受益。
