深耕汽车铝压铸核心赛道，盈利实现持续稳健增长。
爱柯迪主要从事汽车用铝合金、锌合金精密压铸件的研发、生产及销售，汽车压铸件业务 为公司核心业务，2024 年营收占比达 96.47%。 分产品来看，公司主要产品包括新能源汽车的车身结构件、电驱动系统、电控系统、电池包 系统、汽车智能驾驶系统的铝合金零件，适应汽车轻量化、电动化、智能化需求的从小件到大件 全系列的铝合金精密压铸件和锌合金精密压铸件。
2021 年以来随着国内外新能源汽车行业的兴起，公司体量迅速扩大。2024 年公司营收达 67.46 亿元，归母净利润达 9.40 亿元，2021-2024 营收 CAGR 达 28.14%，利润 CAGR 达 44.73%。 2025 年上半年公司仍然保持较快增速，营收达 34.5 亿元，同比增长 6.16%，归母净利润达 5.73 亿元，同比增长 27.42%。
公司具备控制成本、高效生产运营以及多品种、小批量柔性生产的管理能力，从而在与客户 的议价中占据有利地位。通过建设 5G+智慧工厂，公司设备综合效率从 60%提升至 85%，压铸件 生产合格率超过 90%，半成品周转天数从 14 天降至 5 天。 得益于公司高效的管理和成本控制能力，2022 年以来公司利润率和期间费用率整体较为稳 定。2024 年毛利率达 27.65%，净利率达 14.41%。2021 年公司受汇兑损益影响，财务费用率较高， 除 2021 年以外公司期间费用率呈现改善态势。
国外成熟压铸市场呈现集中化特征，铝合金压铸企业数量小，规模大，头部企业市场份额 高。从全球范围来看压铸行业整体竞争较为充分，头部企业凭借其深厚的技术积淀、强大的资金 实力以及紧密的全球高端客户绑定占据较高的市场份额：墨西哥 Nemak、日本 Ryobi、瑞士 Georg Fischer、日本 Ahresty 四家分别占有约 11%、9%、4%和 3%的市场份额。
国内压铸行业呈现发展中的市场特征，企业数量多且分散，大多数企业在技术、资金和品牌 等维度上处于劣势，头部企业如爱柯迪、文灿股份、广东鸿图、旭升集团、嵘泰股份等营收体量 多为数十亿级别，国内市场份额约为 1%-3%。我们认为国内压铸行业有望持续进行结构升级，头 部压铸厂有望进一步提高市场份额。
爱柯迪顺应一体化压铸等行业发展趋势，积极推动产品结构向中大型铝合金压铸件延伸。 公司中大型压铸件有望大幅提高单车配套价值量，公司这一战略转型将驱动产品均价与单车价值 量持续上行。
爱柯迪产品平均售价低于同业，主要源于其产品结构以雨刮、转向系统等传统中小件为主， 该类产品单价天然较低。
爱柯迪拓展中大件铝压铸件，大幅提高单车配套价值量。2022 年爱柯迪通过发行 15.7 亿元 可转债投资智能制造科技产业园项目，重点布局新能源汽车三电系统核心零部件及大型结构件， 推动产品结构从传统中小件向高附加值的中大型压铸件转型。这一战略升级显著提升产品单价， 驱动公司营收规模快速扩张。
一体化压铸已成为压铸行业发展趋势，进入壁垒较高，资本、技术方面拥有领先优势的头 部厂商占据竞争优势。一体化压铸技术由特斯拉率先突破，驱动国内车企跟进。2020 年特斯拉 Model Y 应用一体化压铸后地板，实现制造成本降 40%及零件数减至 1-2 个，显著推动汽车轻量 化与生产效率革新。该技术整合传统冲压焊接环节，简化生产流程，引领行业制造革命。
一体化压铸技术，是将白车身上多个零件的复杂结构变为用压铸工艺只使用一个零件的新 型制造技术。与传统“冲焊”工艺相比，一体化压铸技术的优势主要体现在生产成本、生产效率、 造车精度、安全性能、轻量化效果等方面。
通过超大型压铸机将多个分散零件集成设计为单件或少数大型部件，一体化压铸大幅减少 冲压、焊接等工序，显著提升生产效率并缩短制造周期。同时，该技术降低人力、设备及工厂 用地成本，并采用轻质铝合金材料减轻车身重量，提升新能源汽车续航能力。此外，一体化结构 减少焊点数量，增强车身刚性与安全性，为汽车制造带来革命性变革。 一体化压铸技术壁垒较高，有望促进行业集中度提升。一体化压铸涉及超大型压铸设备、 免热处理材料及复杂工艺，头部企业深度绑定主流车企。随着应用部件从前舱、后底板扩展至电 池包及白车身，市场空间快速提升。一体化压铸有望促进压铸行业集中度持续提升，头部压铸厂 将受益于技术迭代与规模化生产，进一步扩大市场份额。 一体化压铸的技术壁垒包括：免热处理铝合金材料、大吨位压铸机、大型压铸模具、压铸 工艺等。爱柯迪在一体化压铸技术上占据领先地位，未来有望借一体化压铸东风快速提高市场份 额。 （1）一体化压铸对设备和产线前期投资需求高。设备投入需配置 6000T 以上超大型压铸机， 单台成本超亿元，且需配套压铸岛、模具产能、材料研发和智能化生产线等设施，整体投入较大， 中小厂商因设备投入门槛高难以迅速跟进扩大产能，因此头部企业有望在前期迅速扩大市场份 额。
爱柯迪引进 840T 到 8400T 中大型精益压铸单元，布局中大型压铸件业务。公司在宁波智能 制造科技产业园项目中，计划引进 45 台压铸机，其中 1000T 以上压铸机 35 台，包括 4 台 4400T、 2 台 6100T 和 2 台 8400T 等大吨位设备，保障大型汽车结构件的量产能力，顺应产业一体化压铸 技术发展趋势。
（2）免热处理铝合金材料是一体化压铸工艺的基础，不同合金元素的加入使铝合金具有不 同的性质，因此材料配方是铝合金一体化压铸首要壁垒。当前爱柯迪已针对大尺寸一体化压铸 零部件开发免热处理合金材料，实现合金材料的自强化性能，实现大尺寸薄壁件产品对材料流动 性、延展性方面的需求。
（3）经过数年发展，免热处理铝合金材料已逐渐被国内企业突破，现阶段压铸公司竞争重 点在于改良工艺，提升良率。经过数年发展，目前各厂商推出的免热处理铝合金材料已基本能够 满足主机厂的需求，重点在于改良工艺提升良率：压铸工艺比如熔炼温度、模具温度、压铸速度 等都要与材料相匹配，对于整个行业来说，一体化压铸良率提升仍需时间与经验的积累，头部压 铸企业具有先发优势。
爱柯迪现已基本形成客户提供产品设计图，公司从模具设计制造、压铸、精密机械加工和 组装等全生产环节的工艺性角度完善产品结构设计、降低生产成本的联合开发模式。 模具方面：爱柯迪已掌握 2000 吨以上大型模具的自制能力，在 3000 吨以上产品规模化量产 能力方面已达到行业头部水平。 技术工艺方面：截至 2024 年爱柯迪挤压工艺在智驾系列产品的应用取得突破；半固态压铸 工艺配套钎焊工艺的材料研发在实验阶段取得成功，高真空压铸技术得到进一步验证，为未来的 技术应用奠定了坚实基础。 工艺流程数字化管理助力公司提质增效：爱柯迪于2016年启动“IKD精益数字化工厂战略”， 探索精益化、自动化与信息化融合的生产管理新模式。 得益于自身技术工艺进步，管理流程优化，公司压铸件生产合格率超过 90%，平均超过 84%。
爱柯迪适配全球客户，全球化产能建设有序推进：马来西亚工厂已于 2024 年 7 月实现铝合 金量产，覆盖东南亚市场；墨西哥二期工厂计划 2025 年 Q2 投产，主攻新能源车身件及机器人结构件；匈牙利基地建设同步筹划，完善欧洲供应链布局。随着新能源产品占比提升及高附加值中 大件放量，产能释放与产品升级双驱动，未来收入增长确定性强。
公司产能利用率维持在较高水平，规模效应显著。高产能利用率有助于有效摊薄单位产品 固定成本，对毛利率形成良好支撑。公司通过精益管理和自动化产线持续优化效率，为盈利水平 提供坚实基础，并保障后续新能源及中大件订单的交付能力。
绑定头部客户资源成为分摊成本重要渠道。头部压铸企业通过与头部车企（如特斯拉、蔚 来、理想等）深度绑定，形成稳定订单池，显著提升产能利用率规模化生产大幅摊薄单件成本。 中小厂商受限于设备投入不足及客户资源匮乏，产能利用率普遍较低，难以覆盖固定成本。行业 马太效应下，头部企业凭借规模与成本壁垒持续挤压中小厂商生存空间。 爱柯迪拥有全球化的优质客户平台：公司深度绑定法雷奥、博世、麦格纳等国际顶级 Tier1 供应商，均衡的全球客户布局（和多元化的客户结构，使公司具备强大的抗风险能力和持续获取 订单的能力。
