品牌资产持续盘活，文化出海贡献新增量。
老字号品牌焕新生，收购+孵化丰富品牌矩阵。公司旗下黄金珠宝品牌以老庙、亚一为主， 均为中华老字号品牌，具有百年历史，老庙将中国传统“好运文化”作为品牌精髓并不断 推陈出新，形成“福、禄、寿、喜、财”五运概念下的系列产品。此外公司于 2020 年收 购法国时尚珠宝品牌 Djula，并于 2021 年成功孵化培育钻品牌 Lusant，2024 年顺应古法 金潮流创立黄金艺术品品牌“东家金”，矩阵不断丰富，覆盖低中高多层次消费者。
2019-2023 年公司门店快速扩张，时尚珠宝板块收入由 204.57 亿元快速增长至 367.27 亿 元，CAGR 达 12.42%，高于行业 6.16%的复合增速，2024 年受金价大幅提升影响，终端需 求下滑，公司门店快速闭店优化。
在当前黄金悦己消费属性提升趋势下，古法黄金以其传统工艺、美学设计及文化属性掀 起热潮，市场空间广阔。古法黄金借助浇铸、锻打、雕刻等传统加工手法对黄金饰品进行 手工加工，工艺包括花丝、錾刻、锤揲、镶嵌等，其中部分技艺已经被列入中国非物质文 化遗产。根据弗若斯特沙利文数据，我国古法黄金珠宝市场规模由 2018 年的 130 亿元快 速增长至 2023 年的 1573 亿元，CAGR 达 64.6%，预计 2023-2028 年 CAGR 可达 21.8%。
老庙品牌推出古韵金系列，计件价产品占比有望持续提升，带动同店改善。老庙是行业中较早涉足古法金领域的品牌，2018 年起围绕“古韵弄新潮”理念推出古韵金第一个系 列产品“好运莲莲”，此后每年新推出一期古韵金产品，老庙古韵金销售额已从 2019 年的 5 亿元快速增长至 2023 年的 74.5 亿元，CAGR 达 71.65%，占公司黄金珠宝板块销售额的 比例从 2.4%提升至 24.85%。25H1 公司古韵金系列实现营收超 23 亿元，一串好运系列上 市至今取得 1.5 亿元+营收，老庙计件产品销售额较同期上涨 66%。
成立新品牌“東家金”，创新性融合黄金与艺术品，定位高端市场，进一步拓展高客人群。 公司于 2024 年成立新品牌東家金造，差异化定位“黄金艺术品”，打造兼具稀缺性、投资 价值与文化传承意义的黄金艺术品，多以传统文化或经典意象为创作源泉。例如与当代艺 术家邱启敬联袂推出的“观山海”系列，寓意着对自由与禅意的追求。品牌定位方面，锚 定高端市场，金饰产品定价均在万元以上，较克重计价产品的溢价率约 50%-150%，黄金 摆件定价主要位于 25-35 万元区间，部分摆件产品价格可达百万元级别。新品牌当前以私 域流量运营及小部分旗舰店线下展柜入驻为主，通过高客圈层积累品牌声量，未来破圈有 望带来新增量。
豫园股份深厚的中华传统文化基因为其构建了丰富的 IP 资源库：1）老字号品牌 IP 矩阵 跨越不同行业，涵盖大豫园片区的建筑群、黄金珠宝、腕表、酒业、餐饮板块 2）多项非 物质文化遗产，比如豫园灯会，南翔小笼制作技艺，上海老饭店本帮菜制作技艺等。 品牌与渠道深度融合、协同赋能，进一步为 IP 的商业化提供了强有力的支撑与桥梁。公 司线下渠道多元化布局，除直营与加盟店外，通过大豫园片区的文旅地标引流，以及灯会 出海活动等方式，强化旗下品牌露出度，实现多元形式的销售转化。
2024 年以来受门店调整及国际局势影响，公司消费产业营收波动较大： 1） 餐饮业务受门店扩张周期影响，公司 2023 年疫后开店加速，随后伴随内需增速放缓 导致闭店优化调整从而收入下滑。 2） 食品百货及工艺品业务 2024 年以来收入下滑，主要系公司食品生物科技业务行业竞 争激烈，销售价格持续低位所致。 3） 医药健康板块收入同比下滑主要系，公司优化业务结构影响，由批发业务转向带来零 售及中医药养生业务。 4） 酒业收入下滑主要系金徽酒独立上市后出表所致。 5） 化妆品板块主要受海外局部地区冲突影响，导致 AHAVA 等品牌减产所致。
豫园食饮板块汇聚众多中华老字号品牌，以 IP 力和产品力驱动产业持续发展，阶段性调 整后收入有望逐步回暖。 2024 年初，南翔品牌借助豫园巴黎灯会开设快闪店；5 月，与巴黎世家联名合作，推出创 新门店“南翔馒头殿”，并联合发布定制版法国黑松露小笼包和 BB 定胜糕，迅速引发线上 线下抢购热潮，定胜糕在开售后 1 分钟内售罄。 2025 年 6-8 月暑期文旅旺季期间，公司南翔、松鹤楼、上海老饭店、宁波汤圆、绿波廊 等多品牌快速反应，推出与二次元 IP、星级酒店联名产品，持续强化品牌影响力。
公司老字号品牌海外华人知名度高，珠宝时尚、文化食饮出海增量在望： 1） 黄金珠宝板块：老庙出海采取“分布走”策略，即国内海南免税和国际旅游零售免税 渠道+港澳地区市场布局。以港澳作为突破口，中长期看，老庙将布局东南亚及美国、 加拿大和澳大利亚华人市场。公司自 2023 年起积极拓展海南免税市场，至今已分别 在海口市、三亚市顺利开设四家免税店。 2） 餐饮板块：积极推动全球化，松鹤楼、南翔馒头店等中华老字号稳步规划出海战略。 渠道方面，公司海外开店将以轻资产模式为主，选取经验丰富的海外本土餐饮经营者， 以合营/加盟等方式开店，公司提供品牌、核心菜品供应链并指派主厨把控，本土渠道 负责开店、装修及日常运营。 供应链方面，公司采取国内外“双厨房”运营模式，国内工厂及非遗传承团队把控核 心工艺，标准化供应部分传统菜肴；同时根据当地时令食材因地制宜进行本土菜品制 作。 25H1 公司海外营收达 5.22 亿元人民币，海外市场布局加速。其中珠宝、表业 25H1 实现 海外收入约 1.5 亿。2025 年 4 月，公司餐饮出海第一家店松鹤楼已在伦敦开业，模式初步 跑通，以传统苏式汤面为核心产品，并深度融合伦敦本土化运营策略，优化产品套餐组合。 未来公司餐饮老字号有望在全球华人街开店拓展，带动公司餐饮板块收入及毛利率提升。
