分部简化，饿了么整合至中国电商：
2025 年 6 月季度，饿了么与飞猪从本地生活集团整 合至中国电商集团，菜鸟、高德、虎鲸文娱调整至所有其他，业务分部简化为中国电商、 云智能、国际数字商业、所有其他。阿里曾在 2023 年 3 月宣布“1+6+N”组织架构调整， 当前的新业务分部强调“AI+云”和零售战略，与公司当前的重点投入方向一致，有利于 资源聚焦。
分部业绩：收入端，2025 财年，集团总收入 9,963 亿元，同比增 5.9%，其中淘天集团收 入 4,498 亿元，占比 45%，国际数字商业收入 1323 亿元，占比 13%，云智能集团收入 1180 亿元，占比 12%，本地生活集团、大文娱收入占比 7%、2%，所有其他收入占比 21%。 分部 EBITA 利润看，淘天贡献公司整体最主要利润。
分部调整后的首次财报，即时零售并入中国电商集团。1）剔除高鑫零售及银泰已处置业 务，总收入同比增 10%。集团经调整净利润 335 亿元，同比降 18%。2）中国电商集团： 可比口径总收入同比增 10%，分部 EBITA 同比降 21%（降 104 亿元），电商 CMR 同比增 10%，vs.市场预期增 8%。即时零售收入 148 亿元，同比增 12%。3）云智能收入/分部 EBITA 同比增 26%/26%，较市场预期高 5%/ 14%。4）AIDC 分部 EBITA 亏损为 5,900 万元， 接近盈亏平衡，vs.市场预期亏损 23 亿元。 业绩会要点：1）云智能：管理层预计未来几个季度云智能收入增速持续加速，推理需求 强劲+后训练服务的商业化机会。2）电商：预计未来几个季度 CMR 将维持与前两个季 度一致的较高增速，受益与即时零售的协同，流量增加带动更多广告预算获取。3）即时 零售：预计未来 3 年，淘宝闪购将带来超 1 万亿元成交额增量。8 月即时零售月活跃买 家数达 3 亿（较 4 月之前增 2 倍），8 月淘宝 DAU 增长 20%。闪购对电商主业的协同在 于带动流量增长及用户粘性，未来闪购亏损的驱动将来自用户及订单结构优化，实现规 模经济。 6月季度云智能收入及利润实质超预期，反映国内AI推理需求强劲增长。公司重申对AI、 零售的投入决心，同时本季度财报验证了在这两个领域的投入有阶段性回报，提升市场 对高额投入所能带来的回报的信心。
2014 年 9 月 19 日，纽交所上市，IPO 发行价 68 美元，募集资金净额约 100 亿美元，首 日股价涨幅 38%，首日收市值 2,314 亿美元。2019 年 11 月 26 日，阿里巴巴港股二次上 市，IPO 发行价 176 港元，募集资金净额 1,007 亿港元，首日股价涨幅 7%。2024 年 8 月 28 日，正式完成香港联交所第二上市地位到双重主要上市地位的转换。2024 年 9 月 10 日，正式纳入港股通，截至 2025 年 9 月 24 日，港股通持股比例 9.4%，对比腾讯（11.0%）、 小米（14.9%）、快手（14.7%）、哔哩哔哩（22.1%）。 2025 年至今的股价涨幅 108%：2025 年 2 月至今，AI+云带动公司进入估值重估阶段， 宣布未来 3 年 3800 亿元资本开支，阿里云已交付 3 个季度收入加速增长，未来几个季 度仍呈加速趋势，受益于大模型推理需求增加及阿里云的产品优势。
股价横向对比：2025 年至今，阿里巴巴股价涨幅超 110%，对比恒生指数+35%，恒生科 技指数+45%。年内两次显著涨幅发生在 2025 年 2 月、2025 年 9 月。2 月的股价核心驱 动是来自首次提出 AGI 目标及未来三年 3,800 亿 AI 基础设施投入目标，9 月受益于阿里 云业绩实质超预期、资本开支加码、大模型及芯片进展等。4 月-8 月，股价受即时零售 投入加大利润预期下调的影响。
港股通持股比例对比：2024 年 9 月 10 日，阿里巴巴正式纳入港股通。截至 2025 年 9 月 24 日，阿里巴巴港股通持股比例（占港股发行股份）为 10.6%，仍低于恒生科技中腾讯 （11.0%）、美团（17.9%）、快手（15.1%）、哔哩哔哩（23.0%）、小米（14.6%）。
未来 3 年资本开支超 3,800 亿元，并计划追加投入。2025 年 2 月，阿里宣布未来三年 资本支出投入将超 3,800 亿元，超过过去十年投入总和，主要投入在云和 AI 基础设施， 公司押注 AI。从资本开支季度横向对比看，2025 年 6 月季度，阿里资本开支 387 亿元， 同比增 2.2 倍，环比增近 60%，对比腾讯为 191 亿元，百度 38 亿元。从收入占比角度， 2Q25，阿里的资本开支占收入比为 16%，高于腾讯（10%）、百度（12%）。2025 年 9 月 24 日，CEO 吴泳铭在云栖大会表现，阿里计划在 3800 亿 CAPEX 投入基础上追加 投资，目标是实现超级人工智能 ASI。
