海外云服务商发展情况如何？

对比分析海外云服务商发展情况，我们发现：

1）海外各家的云业务发展均与现有业务协同。在公有云产品层面，亚马逊侧重 IaaS，微 软 Azure 侧重 SaaS，谷歌云侧重 PaaS。例如，亚马逊 EC2/S3 等核心 IaaS 产品全球领先， 微软云绑定核心产品（Windows Server、Office 365、Dynamics 365）等，谷歌与其领先的 大模型及机器学习结合。 2）资本开支均在加码。2024 年亚马逊、微软、谷歌的资本开支同比增速为 62%、83%、 63%，预计 2025 年仍将保持高增速，亚马逊及微软全年资本开支均有望突破 1,000 亿美 元。投入方向包括：自研 ASIC 芯片、数据中心建设、量子计算等。 3）加码自研芯片布局。云计算厂商加速 ASIC 化，减少对外部供应商依赖。亚马逊 Trainium3（3nm）预计 4Q25 发布，微软 Azure Maia 200（3nm）预计 2026 年发布，谷 歌 TPU v7（3nm）预计 2026 年量产。

亚马逊 AWS：云计算开创者，全球份额第一，从自研芯片到超级算力全链条覆盖。 云计算开创者。2006 年推出 Amazon S3（对象存储）以来，发展成覆盖计算、存储、数 据库、AI、物联网等全栈能力的云端基础设施平台，提供超 200 项服务，包括 EC2（虚 拟机）、Lambda（无服务器）等基础组件，以及 Bedrock（AI 模型市场）、Outposts（边 缘计算）等创新服务。 AI+模型：2023 年推出全托管生成式 AI 平台 Amazon Bedrock，集成 Mistral、Anthropic 等第三方模型，统一 API 整合全球顶尖基础模型，结合安全、合规与企业级工具链，帮 助开发者快速构建端到端 AI 应用。 自研芯片：1）从 2018 年的 Graviton1 到 2023 年的 Graviton4，重新定义通用计算的能效 标准，推动 ARM 架构在云领域的主流化；2）Nitro DPU 将网络、存储、虚拟化管理程序 从 CPU 剥离，减少 CPU 负载，为云服务的安全性和扩展性树立新标杆；3）Trainium2 为 生成式 AI 训练和推理设计的第二代自研芯片，提供 “高性能、低成本、强安全” 的三 重保障。例如，Anthropic Claud 3.7 基于十万颗 Trainium2 集群训练。预计将于 2025 年 底推出 Trainium3，采用 2nm 工艺，性能较 Trainium2 提升 2 倍。

微软 Azure：核心优势在于混合云，与微软产品协同，向智能基础设施转型。 微软于 2010 年 2 月推出 Azure 云服务，深度绑定微软产品矩阵（Windows Server、Office 365、Dynamics 365），核心优势为混合云、全栈 AI 能力、及深度行业整合。通过 Azure Arc，用户可统一管理跨云和本地资源。 Azure AI Foundry：2024 年 11 月，推出 Azure AI Foundry，提供端到端 AI 解决方案，整 合 AI 开发工具、模型训练、应用部署等全流程。通过统一 SDK、预建模板和安全治理框 架，可使用超 200 项 Azure 服务及超 1.1 万个模型，快速开发 AI 运用，帮助企业大规模 设计、自定义和管理 AI 应用程序和代理，标志着微软 Azure 从工具提供向智能基础设 施的转型。 芯片布局：2023 年 11 月发布首代产品 Azure Maia 100 芯片，采用台积电 5nm 工艺， 集成 1050 亿晶体管，支持微软首创的 MX 数据类型，可加速大语言模型的训练与推理。 预计 Maia 200（3nm 工艺）将于 2026 年发布。 财务数据看，2025 财年（截至 2025 年 6 月 30 日），微软智能云（Intelligent Cloud）的 收入为 1,060 亿美元，同比增 21%。智能云分部收入包括 Azure 收入、Windows Server 与 SQL 许可收入、及多个企业级技术产品及服务等。据业绩电话会信息，2025 财年 Azure 收入为 750 亿美元，同比增 34%，占智能云收入的 71%，对比 2024 财年为 64%，过去 三个财年，Azure 占云智能收入的占比快速提升。

谷歌云：AI/ML 为核心，TPU 芯片+Gemini 大模型。 谷歌云提供 AI、基础架构、开发者工具、API 管理、数据库、安全与协作等多项云计算 服务。对比其他云服务厂商，谷歌云当前以 AI/ML 为核心竞争力，实现从 TPU 芯片到 Gemini 大模型的技术闭环。TPU 芯片自 2015 年推出，2025 年 4 月发布第七代，支持超 大规模训练与推理，整合于云计算机内部服务，预计 2026 年底量产。 从财务表现看，2024 年，谷歌云收入为 430 亿美元，同比增 31%，对比 2017 年为 40 亿 美元，2017-2024 CAGR 为 40%，增长迅速。2025 年 1 季度、2 季度谷歌云收入同比增 28%、32%，2Q25 经营利润率首次突破 20%，仍处于利润率提升通道。 我们对比分析海外云服务厂商的收入及利润表现，以日历年为基准对比： 1）收入体量：亚马逊 AWS 领先。2024 年亚马逊 AWS 收入为 1,080 亿美元，同比增 19%。 微软智能云收入为 960 亿美元，同比增 20%。Alphabet 谷歌云收入 430 亿美元，同比增 31%，增速快于亚马逊及微软。 2）云业务收入对总收入的占比：微软云智能收入对总收入的占比最高，2024 年为 36%， 对比亚马逊为 17%、Alphabet 为 12%。

3）季度云业务收入增速对比：考虑微软智能云（Intelligent Cloud）收入除了核心的 Azure 公有云服务（约占 70%）外，还包括 Windows Server 与 SQL 许可收入、及多个企业级技 术产品及服务等，我们主要对比 Azure 收入同比增速。2025 年 1 季度、2 季度谷歌云的 收入同比增 33%、39%，快于微软 Azure（28%、32%），亚马逊（17%、17%）。根据业绩 电话会信息，AI 对各家云业务收入增速加速均有明显提振。

4）资本开支加码：2024 年，亚马逊资本开支为 780 亿美元，同比增 62%，对比微软为 760 亿美元（+83%）、Alphabet 为 530 亿美元（+63%），大部分资本开支均与云业务相关。 根据 2025 年 6 月季度财报会披露，亚马逊、微软 2025 日历年的资本开支均将超过 1000 亿美元水平，维持搞增速，Alphabet 资本开支预计同比增超 60%，达到 850 亿美元。

5）经营利润对比：2024 年，亚马逊 AWS 的经营利润为 398 亿美元，同比增 62%，快于 收入增速（19%），经营利润率为 37%，同比提升 10 个百分点。2024 年，微软智能云的 经营利润为 407 亿美元，同比增 20%，经营利润率为 43%，同比提升 1 个百分点。2024 年谷歌云经营利润为 61 亿美元，同比增长 2.6 倍，经营利润率提升至 14%。各公司对 AI、芯片、数据中心的投入，利润率季度或有波动，但对收入的提振影响更为重要。