光纤光缆全球龙头，AI 算力驱动新一轮景气周期。
长飞光纤全称“长飞光纤光缆股份有限公司”，成立于 1988 年 5 月，是专注于光纤光缆产 业链及数据通信相关产品和解决方案的科技创新型企业，也是全球领先的光纤预制棒、光 纤、光缆及综合解决方案供应商。自 2016 年以来，长飞集团光纤预制棒、光纤、光缆市场 份额连续 9 年稳居全球第一。 公司的发展历程主要分为： 1）创立与技术引进：在我国发展光通信产业的背景下，为引 进先进光纤技术，由原国家邮电部牵头，武汉光通信、武汉信托与荷兰飞利浦三方创建我 国首家光纤光缆合资企业，公司名意为“长江边的飞利浦”，并于 1991 年拉制出中国第一根 量产光纤，1992 年正式投产；2）自主创新与国产化替代：2000 年公司成立研发部，次年 成立研发中心，完成光纤、光棒等技术的消化吸收并实现自主创新，实现原材料、备品备 件到装备的全国产自主化；3）实现全球领先，借力资本市场，并实现国际化扩张：公司 2011 年成立光纤光缆制备技术国家重点实验室，于 2014 年港股上市，2015 年在印尼成立 首个海外光纤合资公司，2016 年实现光纤预制棒、光纤、光缆三大业务全球市场首次第一， 同时也是全球唯一同时掌握 PCVD、OVD、VAD 三种主流预制棒制备技术的企业，2018 年实现 A 股上市；4）多元化与前沿技术引领：2022 年以来，公司通过收购整合或成立长 芯博创、芜湖启迪、长飞光坊和长飞宝胜布局光互联、功率半导体、激光器和海缆等多元 化业务。同时成立 8 个海外生产基地，产品销售至全球 100 多个国家与地区。2025 年公司 发布“AI-2030”计划，向全球 AI 联接基础设施的引领者的目标迈进。
公司主营业务为研究、开发、生产和销售光纤预制棒、光纤和光缆、光模块、光纤传感器、 和同轴电缆，以及光通信布线、铜缆布线和数据中心综合解决方案。公司掌握光纤光缆全 产业链流程，产品线丰富，包括：1）光传输产品：包括光纤预制棒、光纤、光缆及漏泄电 缆、射频电缆等应用于电信和数通行业的线缆产品及服务；2）光互联组件：包括光器件与 模块、有源光缆、无源预端接跳线、数通高速铜缆等应用于电信和数通行业的器件产品及 服务；3）多元化业务：公司在工业激光、海缆与海洋工程、特种产品及石英材料等领域持 续布局，优化业务结构。
股权结构多元，治理格局均衡。长飞光纤为国内光纤光缆行业唯一一家、湖北省首家 A+H 股上市企业，无实际控制人。截至 2025 年 7 月 29 日，华信邮电、香港中央结算（代理人） 有限公司、长江通信和荷兰德拉克控股为前四大股东，执行董事兼总裁庄丹、高级副总裁 扬帮卡通过宁波睿图间接持股。于长飞光纤而言，国有资本能够提供政策资源与国家项目， 外资可以持续引进先进技术，员工持股绑定人才，公众股东提升流动性，形成助力技术自 主、海外扩张和业务拓展的均衡治理格局。 子公司布局广泛，海外业务持续推进。长飞光纤的子公司覆盖光通信、原材料、海洋工程 等多领域。光通信领域有杭州临安长飞线缆等十余家全资或控股子公司，原材料板块含长 飞石英技术、长飞光纤材料等，电力与通用电缆板块有长飞（湖北）电力线缆、武汉长飞 通用电缆等，另有无线射频、信息技术与智慧网络等板块。2022 年以来，公司通过收购整 合或成立长芯博创、芜湖启迪、长飞光坊和长飞宝胜布局光模块、功率半导体、激光器和 海缆等多元化业务。公司海外业务布局不断完善，随着墨西哥工厂在 2024 年正式投产，公 司已在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等地部署 8 个海外基地、20 余家海 外平台公司、50 余家海外办事处。
公司高管履历和背景丰富，国际化与专业化并重。董事长马杰为中国国籍博士，拥有深厚 的通信行业管理经验，曾担任上海贝尔高管及中国华信执行副总经理，现任多家关联企业 董事。总经理、执行董事庄丹为中国国籍博士，自 1998 年加入后历任财务总监、总经理等 职，全程参与公司战略转型。副董事长 Philippe Claude Vanhille 为法国国籍硕士，有雷诺 汽车、德拉克控股普睿司曼等国际企业的工作经验。高级副总裁扬帮卡与周理晶均有逾 25 年光纤光缆行业经验，分别参与公司的国际化运营与关键板块业务。
公司业绩受通信网络建设周期影响明显，海外固网和数据中心需求有望驱动业绩回暖。公 司 14 年到 1H25 业绩表现可分为五个阶段：1）15-18 年：运营商推进 4G 与光纤入户建设， 光通信迎来景气周期，公司收入和利润稳步释放；2）19-20 年：由于 4G 建设趋于饱和， 光纤光缆产能供过于求，叠加全球卫生事件影响，公司业绩波动明显；3）21-22 年：受益 于 5G 建设与数据中心驱动，以及公司在光器件、光模块和海外市场的业务拓展，业绩持续 向好；4）23-24 年：我国 5G 建设及 FTTH 覆盖率全球领先，传统光纤需求不足，业绩再 度承压。5）1H25 公司实现营业收入 63.84 亿元，同比转负为正，增长 19.38%，实现归母 净利润 2.96 亿元，同比下降 21.71%。我们认为在海外固网建设加快、AI 网络基础设施建 设需求增长以及公司新板块发展的推动下，公司业绩有望恢复增长态势。
产品结构持续优化，新增长点显现。公司收入长期以光传输产品（棒、纤、缆）主导，2024 年营收占比 64.5%、毛利占比 74.83%，较 2020 年棒纤缆占比有所下降（2020 年营收占 比75.9%、毛利占比81.91%）；光互联组件业务有望成为新增长点，2024年营收占比17.35%、 毛利占比 18.60%，毛利率提升至 29.27%，贡献度快速提高。
毛利率持续回升，研发稳定加码，国际化及多元化业务持续拓展。公司毛利率从 2020 年的 低谷持续回升，1H25 达 28.30%，体现了公司成本管控和产品线拓展成效。费用方面，公 司销售费用率平稳。研发费用率 24 年达历史最高，主因投入空芯光纤、高速光模块等前沿 技术的研发。公司持续研发投入打造技术壁垒，有望抢占未来前沿产品的增长机会。管理 及财务费用率方面，由于公司国际化及多元化业务拓展、汇兑收益减少，近年来呈现上升 趋势。公司虽短期面临行业价格竞争和去库存压力，但受益于 AI 算力与数据中心建设，超 低损耗光纤、多模光纤与光互联组件需求将持续增长，海外业务营收持续提升（1H25 海外 收入占比约 42.30%），能够有效对冲国内光通信周期。
