较早转型创新药研发，管理团队较为稳定。
早期以仿制药研发为主，2012 年开始转型创新药研发，已有 4 款创新药获批上市。 公司前身（成都博瑞医药科技开发有限公司）于 2000 年 7 月注册成立，公司于 2012 年 在深交所挂牌上市。在发展前期，公司以仿制药的研发为主，在肠外营养药、特色抗感染 用药以及肝胆疾病用药领域构建起国内领导地位，主导产品包括：肝胆疾病用药多烯磷 脂酰胆碱注射液，特色抗感染用药注射用夫西地酸钠，肠外营养药转化糖注射液、注射用 脂溶性维生素 I 和 II 型。2012 年，公司引进美籍著名科学家邓炳初担任首席科学家，组 建创新药核心研发团队，标志着公司开始转型创新药研发。2020 年 12 月，公司 I 类静脉 麻醉创新药环泊酚注射液“用于消化道内镜检查中的镇静”适应症获批上市，标志着公司 在创新药研发上开始进入收获阶段。历经二十余年发展，公司构建了覆盖麻醉阵痛、内分 泌系统、肠内肠外营养、神经精神系统、心血管、肿瘤、消化肝病等疾病领域的产品布局， 现有 40 余个品种。其中，已获批上市的创新药产品包括环泊酚注射液、苯磺酸克利加巴 林胶囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液。
公司股权结构较为集中，股票质押率不高。截至 2025 年 6 月底，公司实际控制人为 王俊民，直接持有公司 35.68%的股份。申萍系王俊民配偶，直接持有公司 4.43%的股份。 王俊民与申萍为一致行动人，王俊民合计控制着 40.11%的股份。在 2025 年 3 月 28 日前， 王俊民、范秀莲、郑伟、申萍（王俊民配偶）、杨飞（范秀莲女儿）、郝聪梅（郑伟之配偶） 六人构成一致行动关系，合计控制公司 77.38%的股份。2025 年 3 月 28 日，王俊民、范 秀莲、郑伟签署《〈一致行动协议〉之解除协议》，三方解除一致行动关系，公司控股股东 /实际控制人由王俊民、范秀莲、郑伟三人变更为王俊民一人，王俊民与申萍互为一致行 动人（合计控制 40.11%股份），范秀莲与杨飞互为一致行动人（合计控制 23.19%股份）， 郑伟与郝聪梅互为一致行动人（合计控制 14.08%股份）。在股权质押方面，截至 2025 年 9 月 15 日，公司实际控制人王俊民处于质押状态的股份约为 7379.00 万股，占公司总股 本的比例为 6.60%，占其所持股份的比例为 18.15%。截至 2025 年 6 月底，范秀莲处于质 押状态的股份约为 4611.00 万股，占公司总股本的比例为 4.12%，占其所持股份的比例为 21.22%。公司旗下有多个全资子公司，业务涉及到药物的研发、生产和销售等，定位清 晰，分工明确，形成完整的医药产业链布局。
管理团队较为稳定，管理经验丰富。核心高管及前一致行动人王俊民、范秀莲（于 2025 年 5 月退休）和郑伟（于 2024 年 2 月退休）共事十余年，一直深耕医药行业，管理 经营经验丰富，构建起相对稳定的公司治理结构。2025 年 5 月任职的总经理严庞科毕业 于中国科学院上海药物研究所，曾任职于恒瑞医药，于 2014 年 2 月加入海思科。副总经 理王瑞彬曾任职于诺华、GSK、默克等国际大药企，于 2024 年 8 月加盟海思科。董事会 秘书王萌曾在阿斯利康任职，于 2011 年 2 月加盟海思科。
公司仿制药产品覆盖肠外营养系、肿瘤止吐、肝胆消化、抗生素、心脑血管等多个细分领域，主要产品包括甲磺酸多拉司琼注射液、多烯磷脂酰胆碱注射液、复方氨基酸注射 液（18AA-Ⅶ）、氟哌噻吨美利曲辛片、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠等。其中，甲磺酸多拉 司琼注射液、多烯磷脂酰胆碱注射液为海思科独家品种。目前，公司已有多个仿制药品种 纳入国家药品集采，具体为：（1）第四批国采中选的产品为：恩曲他滨替诺福韦片、培哚 普利叔丁胺片、盐酸普拉克索缓释片；（2）第五批国采中选的产品为：脂肪乳氨基酸（17） 葡萄糖（11%）注射液、盐酸帕洛诺司琼注射液、注射用艾司奥美拉唑钠；（3）第七批国 采中选的产品为：注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、氟哌噻吨美利曲辛片；（4）第九批国采中选 的产品为：注射用醋酸卡泊芬净。整体来看，2023-2024 年，受益于新品种获批上市放量 以及部分集采品种放量等，公司仿制药业务收入表现相对稳定。
基于多年的研发投入及技术积累等，公司搭建起完备的技术平台及研发团队。截至 2025 年 6 月底，公司构建了包括 Protac 技术平台、多肽类药物平台、大分子平台等在内 的十大技术平台，打造了 920 余人的国际化科研团队。目前，公司在研管线覆盖的疾病 领域主要在麻醉镇痛、呼吸、慢病、肿瘤和自身免疫等领域，处于筛选阶段的创新药研发 项目达 40 余项，处于临床试验阶段及商业化阶段的 1 类新药共有 17 个。其中，环泊酚 注射液（思舒宁®）、苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁®）、考格列汀片（倍长平®）、安瑞克 芬注射液（思舒静®）已处于商业化阶段。
创新产品快速放量，推动 2025H1 营收较快增长。2019-2021 年，受新冠疫情、部分 产品医保谈判降价及纳入集采等影响，公司营业收入由 39.37 亿元下降至 27.73 亿元。 2021 年，由于独家品种甲磺酸多拉司琼注射液纳入医保目录后价格降幅较大，公司肿瘤 止吐产品收入同比下降 85.60%至 1.47 亿元。2021-2024 年，受益于创新药环泊酚上市放 量等，公司营业收入由 27.73 亿元增长至 37.21 亿元，期间复合增速为 10.30%。其中，麻 醉产品收入由 0.60 亿元快速增长至 12.32 亿元，贡献主要收入增量。2025H1，受益于环 泊酚、苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片等创新药产品放量，公司实现营业收入 20.01 亿元，同比增长 18.63%。从营收结构来看，麻醉产品、肠外营养系产品、肿瘤止吐产品 为公司主要的自产产品收入来源。2024 年，公司自产产品、合作产品相关收入占比分别 为 70.66%、25.34%；自产产品中，肠外营养系产品、肿瘤止吐产品、麻醉产品、其他适 应症产品分别实现营收 5.12、3.05、12.32、5.80 亿元，同比变动-16.32%、+44.26%、+44.96%、 -13.92%，营收占比分别为 13.76%、8.21%、33.10%、15.60%。麻醉产品已成为公司最重 要的收入来源。
受政府补助变动影响，2025H1 归母净利润同比下降。2019-2024 年，受部分产品医 保谈判降价及纳入集采、研发投入加大、政府补助及投资收益变动等影响，公司归母净利润呈现区间震荡，利润规模由 4.94 亿元下降至 3.95 亿元。2025H1，公司实现归母净利润 1.29 亿元，同比-21.79%；实现扣非归母净利润 1.45 亿元，同比+90.84%。公司 2025H1 归 母净利润减少主要受政府补助变动影响。从毛利率水平来看，2019-2024 年，在部分产品 医保谈判降价及纳入集采的背景下，受益于高毛利率的麻醉产品收入占比提升，公司整 体毛利率由 65.76%提升至 71.46%。从期间费用率来看，2019-2024 年，由于部分产品纳 入医保、集采，以及创新药规模效应等，公司销售费用率由 43.52%下降至 36.60%；由于 收入规模变动、员工激励增加等，公司管理费用率由 6.56%提高至 10.79%，近 3 年（2022- 2024 年）保持在 9%-11%；由于在研管线增多以及多个管线推进至 III 期等，公司研发费 用率由 5.98%提高至 16.77%，近 3 年（2022-2024 年）保持在 14%-17%。从净利率水平 来看，受非经常性损益等影响，公司净利率水平呈现一定波动。
