3C 配件出海龙头，品类+渠道共振。
绿联科技是一家专注于 3C 消费电子产品的高新技术企业。产品端，以“Ugreen”品牌 为核心、打造了涵盖传输类、音视频类、充电类、存储类和移动周边类的丰富矩阵，满 足用户在移动办公、居家生活、户外出行等场景下智能设备的交互连接、快速充电等需 求。销售端，构建了覆盖线上线下的全渠道销售网络。线上覆盖天猫、京东等国内电商 平台及亚马逊、速卖通等海外市场；线下渠道覆盖中国 34 个省级行政区，同步拓展欧 美、日韩、东南亚等地区线下经销体系。 股权结构看，公司创始人高度控股。公司创始人张清森和陈俊灵为公司的前两大股东， 其中张清森先生是公司控股股东及实际控制人，直接持股 45%，此外还通过绿联和顺、 绿联咨询间接持股。陈俊灵是第二大股东，直接持股占比 17.36%。
今年是绿联科技品类&渠道共振的一年： 品类端看，公司 2025 年以来推出能量湃等新品，产品矩阵不断丰富之下主业高增；NAS 端，公司今年2025年5月推出DH4300 Plus定位千元级，拉动存储类业务放量。2025H1， 公司充电类/传输类/音视频类/存储类增速分别为 48%/31%/32%/119%，占比分别为 37%/27%/16%/11%。
市场端看，绿联海外渠道取得较大突破。在美国、欧盟等区域建立独立站点，此外线下 入驻沃尔玛、Costco 等大型 KA。2025H1 公司亚马逊/京东/天猫/线下占比分别为 34.4%/13.3%/11%/26.15%，增速分别为 42%/20%/22%/53%。
品类&渠道双轮驱动之下，2025 年公司业绩增长提速。2024 年公司实现收入/净利润 61.7/4.6 亿元，2019-2024CAGR 分别为 24.7%/15.2%，2025H1 收入/利润增长 40.6%/32.7%。盈利能力看，公司 2025H1 毛利率/净利率分别实现 36.98%/7.09%。
然而市场对绿联科技仍有一些担忧。1）传统 3C 配件赛道产品单值低、行业空间有限， 且 3C 产品近年来需求平淡，因而如何看待绿联主业增长可持续性？2）NAS 赛道十分小 众，如何展望绿联 NAS 业务终局？
如何看待绿联在充电品类赛道的竞争力？ 产品端，绿联有着丰富的 SKU。据天猫旗舰店统计，其目前在售 SKU 数量达 27 个，价 格带从 69-200+元不等：100 元以下定位性价比、有口红款、磁吸款等产品；100-150 元 对比 100 元以下在容量&快充等方面进行了升级；150+的高端价格段位，公司今年推出 了能量湃 Pro 产品、配置彩屏、成为行业爆款。我们选取安克、倍思作为对标对象，从 sku 数来说，安克/倍思在售型号分别为 15/23 个，较之绿联要更少。从价格带看，安克 售价最低产品也接近 200 元，大多在售产品为 250 元+，且对比其他品牌溢价较多。倍 思则相反，布局以大众价格带为主，有接近一半产品售价在 100 元以内，200+产品仅 4 款。
思考：绿联强劲产品力背后支撑因素是什么？我们认为是研发&营销双重赋能。研发端 公司今年以来不断迭代新品，新增 MagFlow 磁吸无线产品（获 Qi2.2 标准的首批认证）， 推出 AI 耳机，有自适应降噪和 AI 语音助手功能；营销端，上半年公司新增易烊千玺为 全球代言人，品牌力进一步提升，2025H1 公司销售费用率达 20.51%，平台服务费及推 广费为主要支出方向。
渠道端，绿联海外亚马逊&Shopee 等线上份额不断拓展，于此同时线下逐步进入 Bestbuy、沃尔玛等渠道。绿联主要打法为产品差异化&情感营销：根据不同市场需求推 出差异化产品，如在菲律宾主推低价低功率充电器，适配价格敏感型用户；在新加坡聚 焦高功率氮化镓充电器、MFi 认证产品，满足高端市场需求。营销上绿联借助社媒平台 打造全球知名度，绿联较早布局 Facebook、Instagram、TikTok 等社媒，通过品牌挑战 活动、KOL 等方式提高认知度，积累较多平台粉丝。2025H1，绿联海外亚马逊及线下分 别实现突破，亚马逊+42%/线下+53%。
