珠宝行业稳步扩张，集中度持续提升。
珠宝市场规模持续扩大，年轻消费市场崛起。近年来地缘政治紧张局势加剧、经济不 确定性增加，市场避险情绪上升，黄金价格上升趋势加速，为传统的黄金饰品零售造成压 力，2024 年全国黄金珠宝消费量同比下降 11%，由于消费者对黄金珠宝的偏好日益增加， 预计未来消费量将稳步增长，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 5.9%。而在售价推升下， 黄金市场规模稳步提升，中国珠宝市场规模由 2019 年的 6100 亿元稳步增至 2024 年的 7820 亿元，CAGR 为 3.6%。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，在数字零售电商崛起、自我满 足需求上升趋势下，市场规模于 2029 年预计达到 9370 亿元。中年消费者由于拥有更高收 入水平，金饰购买频率更高，但是年轻消费者消费力也在逐渐提升，根据世界黄金协会数 据，中国 18-24 岁消费者贡献超过 1/3 的金饰零售额，尤其是设计新颖、单价低、轻量化 硬足金产品愈加受年轻消费者欢迎。除此之外，“国潮风”产品、IP 系列产品逐渐成为国 内黄金珠宝市场的新风口。
黄金品类占珠宝市场结构主导地位，具备消费品与投资品双重属性。黄金珠宝于中国 有着深厚的文化意义，佩戴黄金珠宝的传统可追溯至数千年前。目前黄金材质主导珠宝市 场，占 2024 年市场零售销售值的 73%，显著超越其他珠宝类别，同时在消费品属性外，黄 金具有独特的投资属性，在经济不确定行持续下，居民对于黄金产品的储蓄意愿增加。钻 石镶嵌类珠宝渗透率较低，存在钻石情感符号单一、产品存在高溢价、佩戴需求未激活等 痛点，但依托于时代进步、消费者教育提升等因素，钻石市场中长期有望实现韧性发展。
赛道参与者众多，龙头企业市占率提升空间充足。我国黄金首饰属于竞争型市场，行 业集中度低，但头部品牌凭借规模经济、高实体运作效率加速市场整合，行业集中度逐渐 提高，按门店数量计，2024 年中国排名前五的珠宝品牌分别为周大福/老凤祥/周大生/中国 黄金/周六福，门店数量分别为 6211/5823/5008/4235/4106 家；按黄金珠宝产品收入计， 中国黄金珠宝行业 CR5 为 41%，周六福排名第十。随着头部企业推进开店加速终端占领，预 计渠道资源进一步向头部品牌收束。
线下门店为传统基本盘渠道，疫情后线上渠道持续分流市场需求。随着产业分工深化 以及行业发展，制造业务在珠宝产业链重地位逐渐下降，而渠道拓展、构建全国范围的终 端门店销售网络为大多数品牌主要选择。近年企业端门店扩张速度放缓，主要系国内珠宝 市场竞争加剧以及渠道流量转移所致。与此同时，线上渠道增势凸显，2024 年黄金珠宝电 商渠道规模为 422 亿元（同增 19%），2019-2024 年 CAGR 为 17%，由于信息化快速发展以及 现代生活方式、消费习惯改变，线上消费市场有望进一步扩张，未来 5 年有望保持 10%的复 合增长率。
品牌营销重要性提升，马太效应延续。随着竞争加剧，国内珠宝品牌从初期的代购生 产逐渐转向品牌塑造和渠道建设转变。主要依靠品牌故事、品牌调性等赋予珠宝附加价值 来吸引消费者。比如周大福通过多品牌矩阵覆盖多元客群，其中“周大福”定位大众市场， 高端线“周大福艺堂”瞄准艺术收藏需求；迪阿股份聚焦婚戒定制“一生只送一人”的稀 缺营销强化产品唯一性，塑造品牌理念壁垒。未来，具备强大品牌力、渠道掌控力及创新 能力的玩家将在行业整合中占据优势，推动市场从“价格竞争”向“价值竞争”跃迁，最终形成“强者恒强、特色突围”的格局。
