半导体设备平台化优势驱动业绩持续增长。
（1）北方华创立足半导体基础产品领域，稳步拓展业务版图。北方华创由北京七星华 创电子股份有限公司（以下简称“七星电子”）和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有 限责任公司（以下简称“北方微电子”）战略重组而成，形成中国规模较大、产品丰富与应 用领域广泛的泛半导体工艺装备提供商。自重组以来，北方华创积极推进外延式发展，2018 年收购美国 Akrion Systems LLC 相关资产，显著增强高端集成电路设备领域的产品实力； 2020 年并购北广科技射频应用技术资产，进一步提升射频技术水平与半导体装备的开发应 用能力；至 2025 年，完成对芯源微的整合，成功布局光刻工序涂胶显影设备，实现了在半 导体制造关键环节的全面覆盖。
（2）按产品线划分，北方华创业务主要有半导体装备、真空及新能源装备和精密电子 元器件三大板块。 半导体装备业务主要以刻蚀、薄膜沉积等设备为主。主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、热 处理、湿法、离子注入等核心工艺装备，广泛应用于集成电路、功率半导体、三维集成和先 进封装、化合物半导体、新型显示等制造领域。 真空及新能源装备业务主要以晶体生长、真空热处理等设备为主。公司深耕高压、高温、 高真空技术，主要产品包括晶体生长设备、真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式 热处理设备、等离子增强化学气相沉积设备、扩散氧化退火设备、磁控溅射镀膜设备、低压 化学气相沉积设备、多弧离子镀膜设备、金属双极板镀膜设备等，广泛应用于材料热处理、 真空电子、半导体材料、磁性材料、新能源等领域，为新材料、新工艺、新能源等绿色制造 提供技术支持。 精密电子元器件业务主要以模拟信号链、数字储存类等产品为主。公司推动元器件向小 型化、集成化、高精密、高可靠方向发展，主要产品包括精密电阻器、新型电容器、石英晶 体器件、石英微机电传感器、模拟芯片、模块电源、微波组件等，广泛应用于电力电子、轨 道交通、智能电网、精密仪器、自动控制等领域。
（3）公司营收主要分为电子工艺装备和电子元件，2025 上半年电子工业装备营收占比 94.53%，毛利率 41.70%；公司 2024 年半导体装备业务为 265.78 亿元，占比 89.07%。公 司绝大部分营收来自电子工艺装备，2020 年-2024 年电子工艺装备营收占比逐年上涨，从 80.40%到 92.86%；2025 上半年电子工艺装备营收 152.58 亿元，占总营收比 94.53%。 2020-2025 上半年，电子工艺装备的毛利率从 29.44%提升至 41.70%，电子元器件的毛利 率从 66.15%下降至 50.43%。2024 年，公司总营收为 298.38 亿元，其中半导体装备业务 营收为 265.78 亿元，占比 89.07%，是公司主要收入来源。
（4）公司对上下游头部厂家依赖性较弱，风险相对分散。公司供应商较为分散，单一 供应商带来的供应链风险相对可控。2024 年公司前五大供应商占比 16.32%，其中第一大供 应商占比 5.21%。在下游客户方面，公司聚焦与行业龙头企业的深度合作，客户集中度保持 在合理区间，反映出较强的市场定位和客户关系管理能力，有利于形成稳定的业务合作关系。 近三年，前五大客户销售占比一直维持 30%以下，2024 年占比 27.88%，其中第一大客户 占比 10.25%。公司凭借风险可控的供应商体系，以及对下游优质客户的稳定合作，为稳健 经营构筑了坚实基础。
（1）国资主导，战略布局半导体设备全链。截至 2025 年 6 月 30 日，北京市国资委通 过其全资子公司北京电子控股有限责任公司对北方华创实施控股。北京电控直接持有公司 9.35%的股份，并通过其全资子公司北京七星华电科技集团有限公司间接持有 33.33%的股 份，总计持股 42.68%，系公司控股股东。国家集成电路产业投资基金（“大基金”）一期和 二期也分别持股 5.38%和 0.92%，展现出国家资本对公司发展的高度认可与持续支持。业务 方面，公司核心板块由三大子公司承担：北方华创微电子装备有限公司主营半导体装备，北 方华创真空技术有限公司负责真空及锂电装备，七星华创精密电子科技有限公司则专注于精 密电子元器件业务，共同构成了完整的产业布局。
（2）股权激励彰显发展信心。自上市后，公司连续推出多轮股权激励计划，有效调动 了核心技术及管理骨干的积极性。2018 年、2019 年、2022 年和 2024 年，公司先后实施了 四期股权激励，其中第一、二期均已达成解锁条件，第三期首次行权也已通过考核。与早期 相比，2022 年和 2024 年推出的激励计划覆盖范围更广、激励规模更大，并在营收增长和研 发投入等方面设定了对标国际半导体设备巨头的目标。通过不断扩大激励对象的覆盖范围， 公司显著增强了核心团队的动力，推动业绩持续提升，并构建了雄厚的人才储备，进一步巩 固了其在国内半导体设备领域的领先地位。
（1）公司营收高增长，得益于各工艺装备收入持续扩大。随半导体行业快速发展及国 产替代需求增高，公司业绩逐年显著增高，2020-2024 年公司营收 CAGR 为 48.99%。2025 上半年营收 161.42 亿元，同比增长 29.51%，其中公司核心产品收入占比约 80%，刻蚀设 备、薄膜沉积设备、热处理器设备和湿法设备收入分别超过 50 亿元、65 亿元、10 亿元和 5 亿元。从净利润来看，公司 2020-2024 持续创新高，从 5.37 亿元提升至 56.21 亿元， CAGR79.88%，受益于业务高速发展，随着公司规模不断增长，归母净利润在未来或继续保 持增长趋势。
（2）2022 年以来，公司毛利率始终保持在 40%以上，净利率呈现逐年上升趋势。2020- 2025 上半年，公司毛利率由 36.69%提升至 42.17%，净利率从 10.42%提升至 19.83%，主 要得益于公司主营业务电子工艺装备模块的毛利率持续增长。尽管电子元器件业务的毛利率 出现较大幅度下降，但由于其业务占比较小，对整体利率水平影响较为有限。
（3）期间费用率显著降低，高研发投入为业绩增长储备动能。公司管理费率自 2020 年 的 14.06%起逐年降低至 2025 上半年的 6.55%，销售费率也从 2020 年的 5.84%收窄至 2025 上半年的 2.88%，财务费用小幅度上升至 0.51%，体现出公司经营效率的不断提高。 同时，从研发层面看，公司研发人员数量占据总员工数量的 30%左右，2024 年研发人员中 66.44%拥有硕士及以上学位，公司持续加大研发力度，2025 年上半年研发投入 29.15 亿元， 同比增长 30.31%，累计申请专利 9900 余件，授权专利 5700 余件。
（4）公司存货大幅增加，为未来业绩兑现储备动能，合同负债亦有望恢复增长趋势。 2020-2023 年公司合同负债持续增长，2024 年公司有所下滑，2025 年上半年，公司合同负 债达到 50.05 亿元，今年有望恢复增长。公司存货逐年显著上升，2025 年上半年达到 311.39 亿元，可见订单情况良好，客户需求旺盛，公司积极备货以保障后续订单交付。伴随国产化 进程深入推进，公司预期将延续高速增长态势。
