多品类全渠道覆盖，把握渠道红利转 型发展。
盐津铺子是一家从事休闲食品研发、生产、销售的现代化制造企业。盐津铺子前 身为 “腾飞食品厂”，2005 年由张学武接管后改为“盐津铺子”。作为以盐津 蜜饯发轫的企业，公司在“持续、高速、良性增长”的高质量发展快车道上迅猛 前行，现已成为休闲零食头部企业。盐津自创立之初即重点拓展产品品类，致力 于打造产品矩阵。公司战略规划由渠道驱动增长升级为产品、渠道双轮驱动增长， 追求多品类、全渠道覆盖和“低成本之上的高品质+高性价比”。 1）品牌初创期（2016 年以前）：创立盐津品牌，聚焦直营商超，持续扩张产品 渠道网络。2005 年，公司创始人张学武和哥哥张学文接下父亲的食品厂，将其 更名为盐津铺子。在品类多元化的过程中，盐津铺子始终坚持“自主生产”的原 则，2007-2016 年间，盐津铺子先后成立豆干、肉制品、坚果炒货、烘焙糕点厂， 为全品类产品体系打下基础。2006 年签约沃尔玛，此后沃尔玛长期为其第一大 客户，直营商超渠道营收占比曾超 50%。公司在这一阶段开启“互联网+食品”模 式，利用现代物流助力公司全国布局，满足未来业务扩展的需要。
2）品牌探索期（2017-2021）：全面升级品牌战略，把握商超店中岛红利。20 17 年 2 月，盐津铺子在深交所上市，成为“中国零食自主制造第一股”。2018 年盐津铺子全面升级品牌战略，打造优形象、优体验的“盐津铺子零食屋”、“憨 豆爸爸面包屋”店中岛。2021 年，盐津铺子加速转型变革，公司开启“聚焦核 心品类，全力打造大单品”战略，线下商超衰退，电商渠道业绩增长，张学武由 此意识到渠道碎片化趋势。 3）二次转型期（2022 年至今）：第二轮渠道转型，品牌打造逐步成效。21 年 后公司开启第二次渠道转型，22 年盐津按照“多品牌、多品类、全渠道、全产 业链、全球化”的中长期战略规划，由渠道驱动增长升级为产品、渠道双轮驱动 增长。2023 年入股零食很忙，深度绑定该渠道，同年推出魔芋品类子品牌“大 魔王”，2024 年，“大魔王”联名 “六必居”，打造大单品“麻酱素毛肚”， 同年公司加码布局新中式健康零食赛道，发布战略子品牌“蛋皇”，定位高品质 鹌鹑蛋，成功进驻全国山姆会员商店，连续 6 个月销售突破 20 万单。
股权结构稳定，员工持股强化激励。盐津铺子为张氏家族企业，目前实际控制人 为张学武、张学文兄弟。截至 2025 年半年报，张学武及张学文合计持有公司 1.7 亿股，占总股本的 63.1%，其中董事长张学武直接及间接持股 47.7%，张学文持 股 15.4%，有效主导公司战略方向，公司控制权长期保持稳定。此外，公司自上 市以来发布三期股权激励，核心团队成员均有持股，持续给予团队充足激励。 高管从业经验丰富，引进外部人才。核心管理层均有十几年以上从业经验，董事 长自创业起负责公司销售、运营管理事项，同时，兰总从公司区域主管一路做起， 历经公司多次经营战略调整，积累丰富的快消品渠道运营经验。公司一直以来保 持开放包容理念，引入多位职业经理人，优化核心管理层人才梯队，杨总、张总、 黄总分别在 2018 年、2020 年、2021 年加入盐津，引入外部高管，聚焦核心品 类，优化公司供应链优势。组织架构方面，公司设立营销业务总部，统一调度管 理各个渠道销售，设直营 KA，散装 BC、定量流通、零食专营、电商等事业部， 优化各渠道管理。十年间公司营收从 10 亿不到增长至 50+亿，灵活有效的激励 制度与优秀的高管团队，为公司持续增长创造驱动力。
重点扩展中式辣卤、健康零食，辣卤零食是核心基本盘。盐津铺子重点扩展中式 辣卤零食，打造七大品类产品矩阵，七大品类包括：辣卤零食、薯类零食、深海 零食、休闲烘焙、蛋类零食、果冻布丁、果干坚果等。2024 年全年公司收入 53.04 亿，同比增长 28.89%，其中辣卤零食营收 19.62 亿元，同比增长 32.36%，占 总营收 36.99%，是公司第一大品类。24 年魔芋品类快速出圈，成为营收增长新 引擎，“大魔王”成为品类增长主力，增速远超行业平均水平。休闲魔芋制品贡 献 8.38 亿元收入，占总营收的 15.79%，同比增长 76.1%，毛利率约 40%。烘 焙薯类作为盐津营收第二大单品，收入 11.58 亿元，同比增长 17.31%，毛利率 32%，占总营收比例的 21.82%。深海零食营收 6.75 亿元，同比增长 9.1%，占 总营收的 12.72%。
蛋类快速增长，其他品类空间有望打开。公司 24 年“蛋皇”鹌鹑蛋进入山姆渠 道，打开新品增长空间，蛋类零食作为增速最快的品类，营收 5.80 亿元，增速 高达 81.97%；果干坚果营收 4.84 亿元，以 81.50%的同比增长位列增速第二； 果冻收入 3.01 亿元，同比增长 39.1%，增速放缓。盐津铺子更侧重差异化单品， 相较于辣卤零食“大魔王”、蛋类零食“蛋皇”等子品牌已形成市场认知，其坚 果、果冻类产品辨识度较低。 营收快速增长，成本+渠道结构影响盈利小幅波动。公司营收从 16 年 6.83 亿到 24 年 53.04 亿，复合增速 29.20%，得益于渠道与品牌协同发力战略，国内市场 构建电商与线下全渠道矩阵，推高品牌势能。23 年鲜魔芋价格低位影响，农户 种植意愿减弱，产量不高叠加需求增长，推动原料价格上涨至高位。因 24 年魔 芋价格上涨+渠道调整，毛利率小幅波动，公司 24 年毛利率同比-2.85pct。同时 行业竞争激烈，品牌营销折扣力度大也导致毛利率略有下降。公司通过全产业链 布局发挥供应链和自主制造优势，整合上下游资源，搭建休闲食品互联网平台， 营造休闲食品产业生态，未来毛利率仍有提升空间。
