外销方面，公司外销产能分布在中国、美国、加拿大、新西兰、柬埔寨、 墨西哥 6 个国家，完善全球供应链布局。
2024 年至今公司围绕三大主品牌，在“产品创新、内容营销、品牌推广”等多个 维度持续发力。当前公司境内自有品牌主要为顽皮、领先、Zeal 三大品牌。从品 牌规模占比上看，当前顽皮品牌规模占比最高，但领先增速较快（高双位数增速）， 规模占比持续提升。根据炼丹炉数据，2024 年淘系全网领先/顽皮/Zeal 品牌销 售额占比分别为 31%/54%/15%；2025Q1-3 领先/顽皮/Zeal 品牌销售额占比分别为 39%/49%/12%。从销售规模增速上看，领先增速表现优异，2024/2025Q1-3 领先品 牌淘系全网分别同比+68%/+54%。从各品牌产品结构看，领先品牌主粮占比最高， 2024 年淘系全网主粮占比达到 63%，且主粮占比持续提升；顽皮&Zeal 零食占比 仍较高。具体看各品牌发展情况：
1）“Wanpy 顽皮”：产品端聚焦大单品策略，叠加营销推广端频频发力，“小金盾” 系列占比持续提升。品牌始于 1998 年，是中宠股份旗下创立时间最长、受众人 群最广的核心自主品牌。公司持续优化产品结构，不断推出和升级主粮产品。2024 年 10 月，公司推出新品顽皮小金盾 100%鲜肉粮。2025 年，顽皮持续发力产品创 新，小金盾系列全面上新，涵盖烘焙粮、膨化粮、主食猫条、主食罐、主食餐包 等 5 大品类 12 款产品。此外，公司在亚宠展上新精准营养系列（烘焙粮）。营销 推广层面，顽皮采用全域营销策略，通过李佳琦直播间实现爆款打造，并在小红 书、抖音、拼多多等多平台同步发力，邀请知名 KOL/KOC 开展探厂活动。此外 2025 年顽皮联合人民网《透明工厂》进行探厂直播，借势权威媒体背书全新亮相。并 在 2025 年官宣欧阳娜娜作为品牌代言人，借助明星影响力实现年轻消费群体的 精准触达。顽皮的爆品聚焦策略市场反响较好，根据炼丹炉数据，小金盾系列上 市以来占顽皮猫膨化+烘焙粮品类比重从 24Q4 的 7%，增长至 25Q3 的 39%，其中 2025 年 3 月/5 月小金盾系列占比提升较快（分别环比+16pcts/+16pcts）。精准营养系列上市时间较近，当前占比仍较低。截至 2025Q3，小金盾系列内，烘焙粮 销售额占比为 22%，带动 2025Q3 猫烘焙粮占猫干粮销售规模的 9%。
2）Toptrees 领先：重点发展烘焙粮品类，借助 IP 营销破圈。领先品牌是公司旗 下的中高端宠物食品品牌。在产品布局上，领先以主粮为主线（主粮占比在中宠 三大主品牌中最高，24 全年淘系全网主粮销售额占比达 63%），重点发展烘焙粮 品类，持续扩大产品线和市场份额。烘焙粮已完成从大众口味到专业细分的全覆 盖。根据炼丹炉数据，领先旗舰店内，25Q1-3，狗烘焙粮占狗干粮销售额的 85%， 猫烘焙粮占猫干粮的 86%，猫+狗烘焙粮占猫+狗干粮的 86%。营销方面，领先打 造了专属用户画像 IP“领光青年”，实现品牌与年轻用户的深度绑定，并在 2024 年/2025 年分别与“甄嬛传”/“武林外传”大 IP 联名破圈。
3）ZEAL：品牌源于 1999 年，是新西兰天然宠物食品公司 The Natural Pet Treat Company (NPTC）旗下品牌，2018 年公司完成对 ZEAL 品牌的收购，并于 2019 年 正式布局全球市场。产品上重点推广风干粮和主食罐头两大核心品类。
2.1 外销 OEM：前瞻性布局全球产能，增强不确定环境下的抗风险能力
从客户结构看，核心客户合作多年关系稳定。2024 年公司前五大客户收入贡献为 16.3 亿元，占总收入比重为 36%。其中前两大客户为美国品谱及美国 Globalinx pet 与公司合作多年，2013-2024 年对公司收入贡献呈持续增长趋势，对应 CAGR 分别为 32%/17%。2024 年收入贡献分别为 8.9/5.3 亿元，分别占收入 20%/12%， 合计占收入 32%。核心客户对公司重要性高，占公司总收入比重近 5 年均在 30%+， 2021/2023 年占北美地区收入比重分别为 86%/85%。
北美市场是公司最大的销售市场，为应对贸易摩擦风险，公司持续提升北美境外 业务收入占比。公司外销收入中，北美市场占比最高。2023 年公司北美/欧洲/亚 洲及其他地区收入贡献分别为 15.8/6.0/3.5 亿元，分别占外销比重 62%/24%/14%。 2013 年初，由于在一些中国生产的鸡肉干零食产品中检出抗生素残留，FDA 明确 规定金刚烷胺及其他几种抗生素不得在所有的宠物零食中检出。在此背景下，自 2013 年开始，中国对美国宠物食品出口额逐年下降。根据 USITC 数据，中国占美 国宠物食品进口额从 2012 年的 46%降低至 2024 年的 8%（-38pcts）。为应对上述 因素对公司业务的影响，中宠与 Globalinx 积极筹备共同在美国当地建设工厂， 就近为美国市场提供宠物零食产品。2015 年 4 月公司子公司美国好氏与 Globalinx 合资的美国 Jerky 公司投产，开创了中国宠物行业到海外发达国家建 厂的先河。自 2015 年美国 Jerky 一期投产后，公司北美产能收入贡献金额持续 提升，占北美收入比重从 2015 年的 28%提升至 2021 年的 63%（+35pcts）。
通过前瞻性全球产能布局，公司已构建起美国、加拿大、墨西哥三国工厂协同运 营的格局。国内直接出口至美国的营收占比较低，增强公司在国际贸易摩擦等不 确定环境下的抗风险能力，海外子公司盈利能力较优。美国产能布局方面，2015 年投资建厂后，于 2024 年完成了对美国第一工厂的改造和产能增加。并于 2023 年决定投资建设美国第二工厂，将于 2026 年建成投产，持续强化本土化供应能 力。加拿大产能布局方面，2018 年，中宠股份投资 1600 万美元建成加拿大最大 的宠物零食工厂。目前加拿大工厂产能扩建加速推进中，计划在 2025 年下半年 第二条产线建设完毕，持续补充北美市场产能需求。墨西哥产能布局方面，公司 投资近 1 亿元，建成墨西哥工厂，产品覆盖宠物零食等品类。2025 年关税调整期 间，公司销往北美市场的产品主要由美国工厂、加拿大工厂和柬埔寨工厂承接， 国内产能则专注于服务欧洲、东南亚、国内等市场需求。从海外工厂盈利能力角 度看，美国 Jerky、柬埔寨、加拿大 Jerky、新西兰 PFNZ 等投入运营的海外工厂 盈利能力较优。美国 Jerky 工厂净利率普遍在 15%-20%。部分年份受原材料等影 响净利率在 10%-15%区间，2024 年净利率较低主要系当年产线改造扩产影响。柬 埔寨爱淘工厂净利率分布在 12%-17%。加拿大 Jerky 工厂产能爬坡后，2023 年净 利率达到 19%。新西兰 PFNZ 工厂净利率分布在 10%-13%。
本轮及 18/19 年加征关税期间，公司出口表现显著优于行业。1）2018 年 9 月， 美国对总价值为 2000 亿美元的中国出口商品加征 10%关税，产品清单中包括公司出口到美国的宠物食品。2019 年 5 月，美国再次将原有的 10%关税提高到 25%。 受加征关税影响，2019 年中国宠物食品出口美国额/量分别同比-13%/-13%,公司 2019 年北美地区收入贡献同比+19%,表现显著优于行业。
2）25 年中美贸易摩擦反复，对中国宠物食品出口形成一定影响，25Q2 宠物食品 出口额/量分别下滑高单/中单位数，其中出口美国量&额均同比下滑近 40%，但对 公司宠物食品出口影响相对可控。
2.2 自主品牌出海：业务增长明显，出海空间广阔
2024 年公司海外市场拓展取得显著进展，未来将通过产品创新和本地化运营持 续深化全球化战略布局。24 年公司新增进入 9 个国家，自主品牌全球市场覆盖拓 展至 73 个国家。公司成功进入中东地区头部连锁超市，在重点区域实现高规格、 高密度的渠道落地。品牌布局层面，公司通过“WANPY顽皮”、“TOPTREES领先”、 “ZEAL”、“GreatJack's”、“Jerkytime”、“TRULY”等品牌构建全球市场布 局，产品销往全球五大洲 73 个国家。其中，顽皮覆盖市场更广；Zeal 定位高端， 主要针对美国、加拿大、日本、韩国、新西兰、新加坡、迪拜等发达市场； GreatJack's 主要针对加拿大市场。产品出海方面，Zeal 风干粮成功在美国亚马 逊和 Tiktok 上线销售。公司自主研发的“膨化+烘焙”双拼营养干粮首次实现规 模化出口，成功进入印尼、巴基斯坦、孟加拉等“一带一路”沿线核心市场。品 牌推广方面，公司持续深化全球社交平台布局，联合多市场头部 KOL、KOC 及宠 物医生开展本地内容共创，在 TikTok、Instagram 等平台实现千万级自然曝光。 同时结合重点市场消费者洞察，在多地组织宠物友好活动、互动快闪等线下活动， 打造线上线下多触点营销闭环，持续提升消费者粘性和复购动能。
