根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月商品房销售面积为 5.73 亿平方米，同比下降 4.7%，降幅 较上半年扩大 0.7 个百分点。
（一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责
建材行业是重要的原材料产业，不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料，同时也为国防军 工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑，是节能环保发展循环经 济的重要节点产业。建材行业始终肩负着“大国基石”的重要职责。 经过多年的发展，我国建材行业已发展成完整的工业体系，多种建材产品的年产量已跃居世界 首位，工艺水平也进入世界先进水平。此外，2024 年 11 月中国建筑材料联合会发布 2024 全球建 筑材料行业上市公司综合实力排行榜 TOP100，中国建材股份有限公司、安徽海螺水泥股份有限公 司、北京金隅集团股份有限公司、新疆天山水泥股份有限公司进入排行榜前十位，累计 32 家中国的 建筑材料公司上榜，除了多家水泥行业龙头公司之外，还有玻璃行业信义玻璃、玻纤行业中国巨石、 消费建材行业东方雨虹、北新建材等，充分显示我国建材行业已在全球具有较大影响力。
（二）“十四五”：绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向
2022 年 9 月 2 日，中国建筑材料联合会发布《建材工业“十四五”发展实施意见》，明确提出 到 2025 年，建材工业要形成与保障国民经济建设、满足人民高质量建材需求相适应的良性发展新 格局；行业全面实现碳达峰，水泥等行业在 2023 年前率先达峰，水泥等主要行业碳排放总量控制 取得阶段性成果，绿色低碳循环发展生产体系初步形成，水泥、玻璃等主要行业绿色低碳发展达到 国际先进水平，“六零”示范工厂建设在主要领域取得突破；主要产业落后技术、低效产能基本淘 汰，能效基准水平以下项目全部清零；关键材料、技术装备短板有效解决，氢能利用等绿色低碳重 大科技攻关和示范应用取得实质进展；智能制造支撑体系基本建立，数字化、网络化制造普遍实现； 参与国际经济合作和竞争新优势明显增强，行业国际国内双循环格局初步建立。
（三）9 月建材行业景气度延续恢复态势
2025 年 9 月建筑材料工业景气指数为 105.6 点，环比 8 月份回升 4.4 点，较去年同月高 0.2 点，9 月市场整体稳中向好，虽房地产偏弱，但随着高温、雨水天气影响减弱，下游市场需求有所改 善，建材生产景气度回升，9 月建材行业整体运行延续恢复态势。 需求侧来看，9 月建材投资需求指数为 106.4 点，较上月回升 5.4 点，高于去年同期 0.6 点，处 于景气区间，投资领域市场需求继续恢复；9 月建材工业消费指数为 104.5 点，较上月回升 2.0 点， 较去年同期低 0.4 点，应用建材产品的相关制造业需求继续回升，但不及往年同期；9 月建材国际 贸易指数为 98.4 点，处于不景气区间，建材对外贸易金额环比上月减少，国际需求回落。 供给侧来看，9 月建材工业价格指数为 99.8 点，较上月回升 0.8 点，较去年同月低 0.4 点，建 材产品价格边际下降，但降幅收窄；9 月建材工业生产指数为 105.8 点，较上月回升 3.6 点，较去 年同月高 0.6 点，建材企业生产活跃度提升，产品生产加快。
（一）水泥：9 月需求边际改善，企业积极推涨下价格小幅回涨
1. 需求：基建投资增 速继续放 缓，9 月水泥需求边 际改善， 但整体恢复不及预 期。 基建端，根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月基础设施建设投资同比增长 2.0%，较 1-7 月收 窄 1.2pct，8 月受天气等因素影响，基建投资增速进一步放缓。从专项债发行情况来看，根据财政 部数据，2025 年 1-8 月新增发行地方政府专项债 32666 亿元，同比增长 26.61%，占年度发行总目 标的 74.24%，8 月专项债发行同环比均有所收窄，但整体保持较快发行速度。后续来看，预计三季 度专项债将延续较快发行态势，随着后续资金逐步到位及使用，有望加快基建项目施工进度，拉动 三、四季度水泥市场需求。 地产端，2025 年 1-8 月房地产开发投资同比下降 12.9%，降幅较 1-7 月扩大 0.9 个百分点；房 屋新开工面积同比下降 19.5%，降幅较 1-7 月扩大 0.1 个百分点，房地产投资及新开工继续走弱。 短期房企投资意愿仍偏弱，地产投资持续承压，在投资端未见好转的情况，地产新开工弱势运行状 态将持续较长时间，预计水泥在房地产市场的新增需求延续弱势运行。 从水泥市场表观数据来看，9 月份水泥市场需求边际改善，但受下游资金压力影响，整体需求 不及往年同期，需求季节性好转不明显，全国基建投资向西部倾斜，华东市场基建投资支撑力度减 弱。根据卓创资讯数据，9 月水泥磨机开工负荷均值为 42.45%，月环比增长 3.20pct，同比下降 4.99pct。后续来看，预计 10 月份水泥市场需求将继续增长，但实际需求恢复不及预期，需求整体 表现不及往年同期。
2. 供给：9 月延续高错 峰停窑力 度，但对行业供给调控效果减弱。 近年水泥行业供需矛盾加剧，为了维持供需稳定，各省份加大错峰停窑力度，水泥错峰生产成 为常态，水泥产量收缩。根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月全国水泥产量为 11.05 亿吨，同比减 少 4.8%，降幅较 1-7 月扩大 0.3 个百分点，水泥产量继续缩减。 9 月份各省份错峰停窑力度加码，停窑执行情况较好，但停窑力度不及需求同比下降幅度，错 峰停窑对行业供给调控逐步失效，行业熟料库 存 压 力 增 加，9 月 全 国 水 泥 熟 料 库 容 率 周 度 均 值 为 65.31%，环比下降 0.44pct，同比增长 0.81pct。后续来看，10 月份熟料停窑力度将延续，随后 11 月将进入长达 4 个月的冬季错峰停窑阶段，停窑力度加大，预计库存将呈下降态势，对水泥涨价提 供动力；长期来看，“反内卷”倡导下行业落后产能出清有望加速，供给将缩减，助推行业健康可 持续发展。
3. 价格：9 月水泥价格季节性推 涨，后续价格有望延续上涨态势。 9 月全国大部分地区水泥价格试探性推涨，局部地区价格小幅回落，根据国家统计局数据，9 月 全国 P.O42.5 散装水泥市场均价为 276.57 元/吨，环比增长 1.80%，同比下降 1.30%。月内水泥价 格上涨主要系企业提涨意愿强烈所致，9 月需求边际改善，叠加供给端错峰调控力度加大，对价格 推涨的落地执行起到支撑作用。后续来看，预计 10 月份水泥企业继续积极推涨，水泥价格有望维持 季节性涨价态势，但整体涨幅预计不及去年同期；进入 11 月，冬季错峰执行后，熟料库存逐步降至 低位，水泥价格有望迎来阶段性上涨。
（二）浮法玻璃：需求有所好转，价格呈回升态势
1. 需求：9 月需求边际好转，后 续季节性赶工需求将逐步体 现。 2025 年 1-8 月房屋竣工面积为 27693.54 万平方米，同比下降 17.0%，降幅较 1-7 月扩大 0.5 个百分点，地产竣工端延续疲软态势，对浮法玻璃需求拉动较弱。9 月浮法玻璃市场需求有所好转， 刚需缓慢释放，部分中大型加工厂工程类订单略有好转，但多数加工厂订单仍按需采购为主；此外， 在反内卷政策推动下，投机需求增加。后续来看，虽今年“金九银十”传统旺季特征不明显，但后 续需求仍有边际改善预期，年底赶工有望带动浮法玻璃市场需求逐步改善，预计季节性赶工需求将 逐步体现，但赶工强度及需求量较去年将明显减少。
2. 供给：前期产能陆 续释放致 9 月供给增加，行业供给调控需关注政策面力度。 根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月平板玻璃累计产量 6.48 亿重量箱，同比减少 4.5%，降幅 较 1-7 月收窄 0.5 个百分点，其中 8 月单月产量为 8267.04 万重量箱，同比减少 2.0%，环比增加 2.8%，月产量环比小幅增长。从浮法玻璃企业产能情况来看，截至 9 月底全国浮法玻璃日熔量为 15.95 万吨，环比上月增长 0.38%，同比减少 1.87%，月底行业产能利用率为 82.20%，9 月改产产 线 6 条，暂无点火及冷修产线，但因上月点火产线产能陆续释放，本月供给小幅增长。库存方面， 9 月在需求逐步回温背景下，企业库存压力有所缓和，9 月底我国浮法玻璃周度企业库存为 5329 万 重量箱，环比减少 4.05%，同比减少 16.49%。后续来看，因玻璃生产特征原因，预计短期浮法玻璃 供应保持较稳定态势，后续需求改善幅度不明显预期下，预计企业库存压力仍存；中长期浮法玻璃 供给调控需关注政策面力度，预计在反内卷政策影响下，浮法玻璃供给将逐步缩减。
3. 价格：9 月价格呈回 升态势，年底赶工及政策加 码预期下 ，价格有望小幅改 善。 9 月浮法玻璃价格呈回升态势，主要系厂家集体挺价所致，但月内价格涨幅不及 8 月跌幅，9 月 整体均价环比微降，根据国家统计局数据，9 月我国浮法平板玻璃 4.8/5mm 市场均价为 1218.50 元 /吨，月环比下降 0.63%，同比下降 2.05%。后续来看，在年底赶工需求支撑下，以及政策对供给调 控加码的预期下，浮法玻璃价格有望企稳回升，但在行业整体供需结构未见明显改善前，价格以小 幅改善为主。
（三）消费建材：零售额降幅扩大，城市更新及“好房子”支撑需求
根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月商品房销售面积为 5.73 亿平方米，同比下降 4.7%，降幅 较上半年扩大 0.7 个百分点。2025 年 1-8 月建筑及装潢材料类零售额为 1088 亿元，同比增长 1.8%， 增幅较上半年收窄 0.4pct；其中 8 月单月零售额为 133.4 亿元，同比下降 0.7%，环比下降 1.19%。 8 月为家装市场淡季，叠加地产销售面积同比降幅扩大，建材家装市场销售受到影响。后续来看， 消费建材的发展重心正加速向存量市场转移，城市更新战略的持续落地将直接释放城中村修缮、危 旧房改造等场景对管材、防水、涂料等消费建材产品的需求；此外，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率，具备产品品质优势及生产技术环保优势的消费建材龙头企业有 望受益。
（四）玻璃纤维：需求呈恢复态势，价格存上涨预期
粗纱方面，需求端，9 月粗纱市场需求环比有所恢复，中下游备货增加，池窑大厂受益于产品 结构优化，风电纱等高端产品对其需求支撑较强。供给端，本月粗纱供给小幅缩减，主要系自然天 数减少、个别产线冷修所致，根据卓创资讯数据，9 月我国玻纤行业月度产能为 68.85 万吨，环比 减少 3.62%，同比增长 12.47%。库存端，9 月我国玻纤企业月度库存为 86.50 万吨，环比减少 5.14%， 同比增长 14.44%，龙头企业因产品结构优势延续，维持小幅降库，中小厂受下游备货增加影响，库 存压力有所缓和。价格端，9 月粗纱价格以稳为主，主流厂家部分产品报价小幅上调，9 月主流玻纤 厂家缠绕直接纱 2400tex 均价为 3787.5 元/吨，环比持平，同比下降 0.69%。后续来看，10-11 月 风电抢装有望拉动粗纱需求，叠加政策推进下供给调控趋严，预计粗纱价格将呈稳中有涨态势。 电子纱方面，9 月普通电子纱需求有所恢复，下游 CCL 订单恢复提振电子纱刚需，高端电子纱 延续供应紧缺状态。月内电子纱价格维稳观望，根据卓创资讯数据，9 月主流玻纤企业电子纱日度 出场均价为 8975 元/吨，环比下降 0.26%，同比下降 2.97%。后续来看，预计 10 月份电子纱价格 有望呈上涨态势，一方面，CCL 厂家订单增加，普通电子纱整体产销好转，有望带动价格回涨；高 端产品高景气延续，电子纱价格有支撑。
（五）建材企业携手“反内卷”，多领域积极破局
建材各领域积极响 应“反内卷 ”号召。2024 年 7 月，中共中央政治局会议首次提出“反内卷”， 提到要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。政策发布后，水泥、玻璃纤维等行业迅速响应， 积极落实推进相关工作，行业竞争格局有所缓和，企业盈利水平得到初步修复。2025 年 7 月召开的 中央财经委员会第六次会议进一步深化了“反内卷”工作部署，强调要纵深推进全国统一大市场建 设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序 退出市场等。本次会议将“反内卷”工作推向新的高潮，建材行业更多领域加入“反内卷”号召， 对行业产能布局规划及产品价格进行调整。随后于 2025 年 9 月，工业和信息化部等六部门联合印 发了《建材行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，该方案要求供需两端协同发力，推动行业盈 利水平有效提升。预计随着行业反内卷、稳增长行动的持续推进，相关行业供需格局将加速优化， 加速实现行业可持续发展。 水泥：供给有 序可控 ，助力行 业高质量发展 。2024 年 8 月起，各省份水泥协会先后发布强化自 律、防止“内卷式”恶性竞争倡议书；2024 年下半年水泥企业间协同共识恢复并延续至 2025 年， 协同错峰停产执行情况好转，停窑天数增加，行业供给量有效调控推动水泥价格上涨，行业毛利率 修复。后续来看，水泥行业供给调控力度将加强，一方面，企业间协同错峰停产将延续且力度有望 加大，有助于实现短期供需稳定；另一方面，水泥产能置换新规落地效果有望加速显现，2025 年 7 月 1 日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意 见》，提到要推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能的统一工作，核查自身熟料生产线的备 案产能与实际产能差异情况，尽快补齐产能差额并完善备案、环评、能评等相关手续。预计后续水 泥产能将得到有效控制，行业供需格局逐步优化，助力水泥行业实现高质量发展。
玻璃纤维：企业理性定价，推 动盈利修复。玻纤行业在经历了 23 年一年的行业供需失衡、市场 低价竞争、企业盈利承压之后，2024 年玻纤企业共识达成，3 月底开始对玻纤产品价格进行多轮调 涨，2025 年以来玻纤价格延续恢复上涨态势，玻纤企业盈利逐步修复。2025 年 9 月，中国玻璃纤 维工业协会于中国巨石、泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、长海股份等多家企业联合发布了《关于 玻纤及制品行业反对“内卷式”竞争，共同维护公平有序竞争环境的倡议书》，提到坚决抵制恶性 竞争，根据市场供需情况合理安排投产进度，大力实施科技创新驱动发展战略等。后续在“反内卷” 号召下，玻纤供给调控有望进一步好转，行业争议盈利有有望保持稳中向好态势，此外，龙头企业 受益于产品结构优势，盈利水平有望领先于行业平均水平。 防水材料：防水行 业开启 “ 反内卷” 攻坚。近年因下游地产市场需求疲软，防水材料行业竞争激烈，产品价格及各企业盈利水平大幅下滑。2025 年 6-7 月，东方雨虹、科顺股份、北新防水等 多家防水企业陆续对其民建渠道和工程渠道产品发布调价函，上调幅度最高达到 13%。后续来看， 在企业盈利修复诉求较高的情况下，将有更多防水企业响应提价，行业有望走出“内卷”困境，企 业利润有望实现底部修复。
