美国关税反复多变，部分企业供应链深入美国。
2018年以来美国征收关税的政策细节反复多变。以2025年以来为例:1)特朗普再次当选美国总统以来，以所谓“对等关税”政策，大幅提升进口商品关税税率，特别是针对中国。4月9日，美国宣布对中国以外的大部分经济体暂停实施对等关税政策,仅实施10%基准关税,暂停期限为90天。此外，目前美国进口自墨西哥的产品满足美墨加协议的免关税。4月10日，美国明确对中国商品实际加征的总关税税率为145%，包括“对等关税”部分125%，以及2月4日和3月4日，美国以芬太尼问题为由，两次对中国商品额外加征10%的关税，目前共对进口自中国的商品加征关税145%，部分商品涉及301条款或面临最高245%的关税。2)5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》超预期。5月14日前，美方暂停2025年4月2日实施24%的关税90天，保留10%的关税;美方取消2025年4月8日、4月9日宣布加征的报复性关税。总体上来讲，将对大部分中国商品关税从145%暂时下调至30%。2025年7月28日-7月29日，中美双方在中美经贸会谈上达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。
因全球的供应链建设滞后于美国关税政策变化，海外产能具备稀缺性。频繁的关税变动将导致短期供应链不平衡，而提前充分布局的企业将受益。如果此前未能做好海外产能规划，品牌方或需承担部分关税影响。2018年以来的经验表明，品牌方可通过提价将大部分关税向美国消费者转移但如果市场竞争格局不佳，品牌仍需要承担部分关税上升成本。
值得注意的是，美国针对部分行业存在惩罚性关税。高科技企业更容易被针对，但如果美国本土有较大消费类产品产能，或在美国当地行业协会的游说下，针对海外挑战者增收惩罚性关税。例如，美国本土因大体积消费品的运输半径制约，还保有床垫、大容量洗衣机、冰箱、洗碗机、美式集成灶等产能。2011年~2018年，美国针对LG、三星的洗衣机市场挑战，通过跟踪韩企在韩国、墨西哥、中国、东南亚等地区的产能转移，持续增收惩罚性关税，成功地保护了美国产能。目前床垫行业在面临类似的挑战，美国已针对床垫发起三轮调查，最终床垫龙头需要到美国设生产线。但我们认为即使在美国市场，中国企业依然有机会凭借供应链效率获得成功，例如海尔通过收购GEA然后发展，已实现在美国大家电市场的龙头地位。
2018年以来美国对中国加征关税复盘:在特朗普第一届任期内，美国共对中国加征三轮关税。2018年以来，美国政府采取了多项贸易保护主义政策,导致中美之间的贸易摩擦和争端不断升级。美国国际贸易委员会(USTR)通过了 301中国法案(ChinaSection 301)，分多轮次对来源于中国的出口商品加征关税。
消费类产品出口均受到波及，主要集中于第二、三轮。从家电、轻工、纺服及农业出口来看第一轮加征关税涉及少数产品，如部分黑色和白色家电零部件、塑料制品等;而第二、三轮则将大部分产品包含在内，如空冰洗、家具、纺织、宠物食品用品等，其中大部分产品在第二轮被加征，除被豁免外普遍被加征25%的关税税率。
回顾来看，出口企业在上一轮美国加征关税历程中受到的影响直接体现在价格层面，B2B模式下加征关税成本多由出口企业、B端客户和国外消费者共同承担，出口企业产品销售价格的降低对营收和毛利率均产生一定负面影响:B2C模式则通过提价将部分成本向国外消费者转移，成本端增加政策所加征的关税，主要对盈利能力有所影响。
根据海关总署数据，2024年，中国共出口35772亿美元，同比+5.8%，向美国出口5247亿美同比+4.9%，美国占中国出口总额比例为14.7%，较2018年下降4.6 pct元，但 2019-2024年中国出口美国的绝对额实现增长。2018年中国出口美国4784亿美元，2024年5247亿美元，相比2018年增长9.7%。
据美国商务部数据，2024年，美国商品进口32674亿美元(非季调)，同比+6.1%，自中国的商品进口4389亿美元，同比+2.8%,占美国商品进口总额比例为13.4%,较 2018年下降 7.8pct。
