随着金融强国建设的深入推进，“十五五”期间银行业将面临更加复杂的转型升级环境，需把握“优化信 贷结构、服务战略领域”的核心方向。
（一）十四五规划金融政策顶层设计
“十四五”规划将金融体系定位为支撑国民经济高质量发展的核心枢纽，明确提出“健全具有高度适应性、 竞争力、普惠性的现代金融体系”，并突出强调金融必须坚持服务实体经济的根本宗旨，将维护金融安全提升 至国家总体安全的重要维度。规划系统提出了“十四五”期间金融改革的顶层架构，聚焦于提升金融服务实体 经济的能力、效率和稳健性，为构建新发展格局提供坚实金融支持。在总体战略层面，规划提出以深化金融供 给侧结构性改革为主线，推动金融体系结构优化和制度型开放。具体包括完善现代中央银行制度，构建更加灵 敏有效的货币供应调控机制，健全市场化利率形成和传导机制，增强信贷总量增长的稳定性和期限结构的合理 性。同时，规划着力提升资本市场服务实体经济的功能，明确提出要显著提高直接融资比重，补齐资本市场基 础制度短板，构建涵盖主板、科创板、创业板、北交所及区域股权市场在内的多层次资本市场体系，促进资本 与科技、产业的高水平循环。在市场主体方面，规划要求大力发展机构投资者，推动上市公司提升治理质量和 信息披露水平，建立健全常态化、多元化的退市机制，实现资本市场“进口关”与“出口关”的双向优化。
（二）政策落实与延伸
“十四五”期间中国金融政策实现由“服务实体经济”向“加快建设金融强国”的战略转型，以中央金融 工作会议和“新国九条”为代表的一系列政策部署，系统构建了新时代金融发展顶层框架。党的二十大报告（2022 年 10 月）首次将金融安全明确纳入国家安全体系，强调要“增强金融服务实体经济能力，提高金融监管效能”， 并坚决“守住不发生系统性金融风险的底线”，从国家战略全局高度确立了金融工作的根本遵循。 2023 年 10 月召开的中央金融工作会议，成为“十四五”期间金融政策演进的关键转折点。会议首次提出 “加快建设金融强国”的宏伟目标，明确指出金融是国民经济的血脉和国家核心竞争力的重要组成部分，并系 统阐释了当前和今后一个时期金融工作的政治方向和战略任务。会议旗帜鲜明地要求坚持党中央对金融工作的 集中统一领导，坚持以人民为中心的价值取向，坚持稳中求进工作总基调，并将深化金融供给侧结构性改革、 扩大高水平开放、统筹发展与安全确立为基本方针。尤为重要的是，会议首次提出全力做好科技金融、绿色金 融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，为金融业服务中国式现代化指明了重点领域和实践路径。 随后的多项高层部署进一步深化和细化了金融强国建设的具体举措。二十届中央财经委员会第一次会议 （2024 年 5 月）聚焦“推动经济金融良性循环”，突出强调金融资源要更精准有效地支持科技创新和实体经济 发展，促进产业、科技与金融的高水平循环。2024 年 4 月出台的《国务院关于进一步加强资本市场高质量发展 的意见》（“新国九条”），着眼于打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，从完善发行上市制 度、强化上市公司持续监管、加大退市力度、加强投资者保护等 16 个方面作出系统安排，旨在显著增强资本市场内在稳定性和发展质量。二十届三中全会（2024 年 7 月）则从全面深化改革的高度，强调要“深化金融体制 改革，健全宏观审慎管理制度”，“完善金融监管体系，提高防范化解金融风险能力”，注重各项金融改革的系 统性集成和协同高效。 在监管体制方面，重大改革亦同步推进。2023 年 3 月，根据国务院机构改革方案，在原银保监会基础上组 建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，集中行使机构监管与行为监管职能。证监会 调整为国务院直属机构，强化资本市场监管职责。由此，形成了以中国人民银行（央行）、国家金融监督管理 总局、证监会为核心的“一行一局一会”新监管架构。这一调整有效解决了原有体制中存在的监管职责交叉、 空白等问题，强化了监管的统一性、穿透性和专业性，为强化宏观审慎管理、行为监管和金融消费者权益保护 奠定了坚实的制度基础。
（三）目标达成度与挑战评估
“十四五”期间，我国金融体系深化改革、稳步开放，在服务实体经济、防控金融风险、推动人民币国际 化等方面取得了一系列重要成就，总体实现了预期目标，金融服务实体经济的能力显著增强。截至 2025 年 8 月 末，社会融资规模存量达到 433.66 万亿元，同比增长 8.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 265.42 万亿元，同比增长 6.6%，信贷支持保持较强力度，为经济恢复发展提供了稳固的金融支撑。直接融资比重实现 稳步提升，融资结构持续优化。截至 2025 年 8 月末，企业债券余额为 33.47 万亿元，同比增长 3.7%；政府债券 余额为 91.36 万亿元，同比增长 21.1%，体现了积极财政政策的发力支持；非金融企业境内股票余额为 11. 99 万 亿元，同比增长 3.4%。直接融资渠道的拓宽有助于降低实体经济融资成本、分散金融体系风险。 在防控金融风险方面，金融体系稳健性持续增强。银行业金融机构资产质量总体稳定，不良贷款率始终控 制在较低水平；重点金融机构平均资本充足率保持在 14%以上，风险抵御能力显著提升。宏观审慎管理与微观 监管协同发力，重点领域风险得到有效遏制，未发生系统性金融风险事件。据 9 月 22 日“十四五”时期金融业 发展成就新闻发布会披露，“十四五”时期，金融监管部门始终将防范化解金融风险作为监管首位主责，在多 领域纵深推进风险防控工作，取得阶段性成效。从核心指标看，不良贷款率、资本充足率、偿付能力等关键监 管指标持续处于“健康区间”；从风险处置成效看，5 年累计处置不良资产规模较“十三五”时期增幅超 40%， 行业抵御风险的资本与拨备总规模突破 50 万亿元，为应对各类挑战筑牢坚实的韧性基础。 金融对外开放水平进一步提高，人民币国际化进程稳步推进。截至 2025 年 8 月末，人民币在全球支付货币 中的份额提升至 2.93%，较 2020 年末上升超 1 个百分点；在国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子中 的权重也由 10.92%上调至 12.28%，反映出人民币储备货币和计价结算职能进一步增强，国际社会对人民币的认 可度持续提升。
（一）银行业
随着金融强国建设的深入推进，“十五五”期间银行业将面临更加复杂的转型升级环境，需把握“优化信 贷结构、服务战略领域”的核心方向。银行业需以“服务国家战略”为导向，深化供给侧结构性改革，进一步 优化信贷结构，将更多资源向科技创新、绿色低碳、普惠金融等领域倾斜。例如在绿色低碳领域，通过专项信 贷产品支持新能源项目、低碳企业发展；在科技创新领域，针对科创企业轻资产、高成长的特点，推出知识产 权质押贷款、科技信用贷等差异化产品，以金融活水精准匹配国家发展战略需求，提升服务实体经济的有效性与可持续性。与此同时，银行业需顺应数字化、智能化大趋势，将技术创新作为信贷结构优化的重要支撑：通 过引入大数据、人工智能、区块链、云计算等新兴技术，重塑业务流程与服务模式。在绿色供应链金融中，利 用区块链技术实现项目碳排放数据、资金流向的全链路追溯，提升信贷投放精准度；在科创企业服务中，借助 人工智能构建多维度客户画像，破解传统风控对抵押品的依赖，助力优质科创企业获得融资支持；在风险管控 环节，通过大数据风控模型实现贷前、贷中、贷后的全流程智能化管理，既保障信贷资源安全，也提升服务效 率与客户体验。
（二）保险业
“十五五”期间，保险业将进入高质量发展的关键窗口期，行业定位在回归保障本源的基础上，进一步聚 焦“逐步提高权益类资产配置比例、更好服务实体经济重点项目”的核心方向，实现保障功能与服务实体的深 度融合。在业务层面，保险业将以服务实体经济重点项目为导向，强化保障功能的精准性：一方面，加快发展 健康保险、养老保险、巨灾保险、农业保险等民生保障型业务，尤其在人口老龄化和公共卫生挑战背景下，重 点推进长期护理保险、医疗健康险发展，通过完善民生保障间接为实体经济稳定运行筑牢社会基础；另一方面， 深化与实体经济重点项目的联动，针对重大基础设施建设、重点科技项目、战略性新兴产业等领域，定制全方 位风险保障方案，例如为新能源基建项目提供财产险与责任险组合产品，为科创企业研发阶段提供研发中断险， 通过保险机制分散项目风险、降低投资顾虑，为实体经济重点领域发展保驾护航。在资金运用层面，保险业将 以“提高权益类资产配置比例”为核心抓手，强化服务实体经济的资金支撑能力：在严格风险管控前提下，保 险机构将逐步提高权益类资产配置比例，把更多长期、稳定的保险资金投向科技创新、绿色发展、先进制造业 等实体经济重点领域，例如通过股权投资、基金投资等权益类方式参与科创企业上市前融资，或认购绿色产业 基金支持低碳项目建设，充分发挥保险资金“长期、稳定、规模大”的特性，既提升资金配置收益，更成为推动 实体经济转型升级的重要资本力量。
（三）基金业
“十五五”期间，基金业将迎来高质量发展的黄金期，行业核心发展逻辑从“重规模”向“重回报”深度 转型，以“强化投研能力、提升长期收益稳定性”为核心目标，在满足居民财富管理需求、优化资源配置、服 务实体经济中发挥更精准的作用。规模增长将以“长期回报稳定”为前提，形成“回报驱动规模”的良性发展 格局，而非单纯追求规模扩张。在核心转型方向上，基金业将把“强化投研能力”作为“重回报”的根本支撑： 一方面，基金管理公司将重构投研体系，聚焦“提升长期收益稳定性”优化投研资源配置，强化跨市场、跨周 期的宏观研判能力，避免短期投机性策略，通过扎实研究筛选长期价值标的；另一方面，打造差异化投研优势， 针对不同投资者的风险收益偏好，设计匹配的长期收益策略，切实将投研能力转化为持续、稳定的投资回报。 在产品布局上，基金业将以“提升长期收益稳定性”为导向优化产品结构，而非单纯追求产品数量与类型的多 元化：股票型、债券型、混合型、指数型、QDII 基金等产品的设计与发行，需基于投研团队的能力边界，例如 指数型基金需通过投研优化跟踪误差控制，提升长期跟踪收益；QDII 基金需依托全球投研网络筛选优质海外标 的，避免盲目布局；同时，重点发力养老目标基金、ESG 基金、公募 REITs 等契合长期投资需求的产品：养老 目标基金需通过投研制定动态资产配置策略，匹配居民长期养老资金的稳健增值需求；ESG 基金需通过专业 ES G 研究体系筛选可持续发展标的，在控制风险的同时追求长期收益；公募 REITs 需通过投研深入分析底层资产运 营能力，保障长期分红稳定性，让多元化产品真正服务于“重回报”目标。
（四）证券业
证券业将在“十五五”期间迎来新一轮转型升级，成为资本市场深化改革和直接融资比重提升的直接受益者。随着交易制度不断完善和多层次资本市场加速建设，证券业将在服务实体经济、促进科技创新和推动产业 升级方面发挥更加突出的作用。未来，证券公司将加快向综合化、专业化、数字化和国际化方向转型，构建以 投资银行、财富管理、资产管理、机构业务为核心的多元化业务格局。投资银行业务将继续向专业化、精品化 方向发展，不仅要满足企业 IPO、再融资和并购重组需求，还要提供全生命周期、全方位的融资与财务顾问服 务，特别是加强对科技创新企业、“专精特新”企业和绿色低碳企业的支持力度。财富管理业务也将迎来爆发 式增长，证券公司将强化资产配置和投资顾问能力，提供涵盖公募基金、私募基金、理财产品、养老金产品的 综合化财富管理方案，以满足居民财富保值增值和养老储备需求。机构业务方面，证券公司将进一步提升研究 和交易能力，打造国际一流的研究服务平台和高效的交易体系，为机构投资者提供定制化解决方案。同时，证 券业的数字化转型也将全面提速。通过大数据、人工智能、区块链等新技术，证券公司将在投研、风控、交易、 合规等方面实现智能化升级，提升效率和服务水平。国际化发展方面，证券公司将积极参与资本市场对外开放， 拓展海外布局，加强跨境投融资合作，提升全球竞争力和影响力。监管层也将引导证券业在创新发展的同时更 加注重合规与风险控制，完善全面风险管理体系，确保行业稳健运行。可以预见，证券业将在“十五五”期间 迎来新一轮的黄金发展期，成为推动金融强国建设和服务经济转型升级的重要力量。
（一）短期（2025 年底前）
中短期内，宏观政策将以稳中求进为总基调，金融政策更加注重稳增长、防风险与促改革的动态平衡。货 币政策预计将保持稳健取向，灵活运用多种政策工具，保持流动性合理充裕，推动社会融资规模、货币供应量 同经济增长和价格水平预期目标相匹配。财政政策将更加积极有为，提高资金使用效率，通过税费优惠、专项 债券、政策性金融工具等多渠道支持科技创新、绿色转型和中小微企业发展，为经济高质量发展注入确定性。 资本市场基础制度改革将持续深化。上市流程更加市场化、规范化，信息披露质量要求进一步提高，退市 标准更趋严格，常态化退市机制加速形成。再融资和并购重组制度优化，吸引更多中长期资金入市，推动投资 者结构从“散户化”向“机构化”转变，市场内在稳定性和韧性有望增强。债券市场发展重点转向提质增效，公 司信用类债券信息披露标准统一，违约处置机制更加健全。 A 股市场整体有望迎来估值系统性修复与结构性机遇并存的格局。随着宏观经济进一步回稳向好，企业盈 利增速预计触底回升，市场整体估值中枢有望逐步上移。结构上，金融资源将持续向国家重点支持领域倾斜， 科技创新、绿色低碳、高端制造、数字经济等产业将获得更多政策红利的加持，尤其是与“金融五篇大文章” 紧密相关的科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融板块，不仅将受益于信贷支持和财政补贴， 更将获得产业基金、资本市场融资等多渠道资金青睐，形成明显的超额收益机会。
债券市场预计呈现总体稳定、结构分化的特征。利率债市场受货币政策稳健和机构配置需求支撑，收益率 大概率保持区间震荡，大幅上行或下行的概率较低。信用债市场分化将进一步加剧：高等级信用债，尤其是央 企、地方优质国企和行业龙头发行的债券，将继续受到追求稳健收益的机构投资者追捧；而部分弱资质区域城 投、房地产及经营承压的民营企业债券仍将面临估值压力和流动性挑战。伴随中国债券市场纳入国际主流指数 及配套开放政策的推进，外资配置力度有望持续增加，债券市场国际化、专业化水平将再上新台阶。 汇率方面，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，双向波动的特征更加显著。中国经济基本面的 稳步修复、国际收支结构的总体稳健，以及央行丰富的政策工具箱，将为汇率稳定提供坚实基础。随着人民币 国际化进程稳步推进，人民币在跨境贸易、投资计价、外汇储备中的功能持续增强，特别是中国与更多贸易伙 伴签署本币结算协议，将有效提升人民币资产的国际吸引力和认可度。
（二）中长期（2026-2030 年）
中长期来看，伴随金融强国战略的深入推进和市场基础制度的根本性完善，中国资本市场将迎来体系结构、 运行质量和国际竞争力的全方位提升，成为资源配置、风险管理和财富增长的关键枢纽。 直接融资比重大幅提升是必然趋势，资本市场服务实体经济的效率和能力将显著增强。多层次资本市场体 系更加健全，各板块定位清晰、错位发展、互联互通。北京证券交易所服务创新型中小企业的“主阵地”效应 充分发挥，科创板“硬科技”特色更加鲜明，创业板“三创四新”支持力度持续加大。机构投资者占比预计将大 幅提升，保险资金、养老金、银行理财等长期资本、耐心资本的市场参与度和话语权显著提升，价值投资、长 期投资理念深入人心，市场波动性有望降低，资源配置效率和长期投资价值更加凸显。 A 股市场有望步入一个以结构升级为特征的长期健康发展轨道。一方面，中国经济迈向高质量发展，创新 驱动发展战略深入实施，数字经济、绿色经济、银发经济等新动能持续壮大，将孕育和催生一大批治理规范、 具有核心技术和国际竞争力的优质上市公司，为市场注入源源活水。另一方面，随着居民财富积累和养老投资 需求爆发，通过公募基金、养老金账户等渠道入市的长期资金规模将持续增长，成为市场重要的“压舱石”和 稳定器。
科技创新领域将是资本市场最富吸引力的投资主线。围绕科技自立自强和国家战略需求，人工智能、生物 医药、新能源、新材料、高端装备制造、量子信息等前沿领域将获得前所未有的融资支持和研发投入，一批掌 握关键核心技术、具备全球竞争力的创新型领军企业将脱颖而出，其成长性和估值体系将重新定义。 绿色低碳转型将重塑资本市场的产业格局和投资逻辑。“双碳”目标约束下，绿色金融标准、信息披露和 激励机制日益完善，引导大量资本投向清洁能源、节能环保、绿色交通、循环经济等领域。绿色债券、ES G 投 资基金、碳金融衍生品等产品创新层出不穷，绿色投资将从主题概念成长为最具确定性的长期赛道之一。 养老金融生态的繁荣将为资本市场带来巨量的长期资金和深刻的业务变革。随着个人养老金制度全面落地 和政策激励效应显现，每年新增缴费规模有望达千亿级别。这部分长期资金的投资需求，将极大促进目标日期 基金、目标风险基金、商业养老保险、养老理财等合规、稳健、长期限金融产品的创新与发展，优化资本市场 资金结构，同时也为资产管理机构带来历史性发展机遇。
