上市银行抵押类贷款占比逐年下降。
上市银行贷款去抵押化特征明显。截至 2025 中报，上市银行抵押类贷款占比为 34.6%，且占比呈现逐年下降趋势，较 2021 年底下降 8.0%。 城、农商行抵押类贷款占比差异源于客群结构。各类银行中，农商抵押类贷款 占比最高（38.7%），城商行最低（22.9%），我们认为该现象主要源于客群差异。城、 农商行虽同为区域性中小行，但城商行客群结构中仍有大型对公客户，其具有较高 的信用水平，信贷投放多为信用和担保；此外城商行信用卡业务拓展亦强于农商行， 增加了其零售信用类贷款占比；而农商行对客户主要为中小企业，信用类投放较少， 且零售贷款多为抵押类个人经营贷，故客群差异形成了农商行抵押类贷款占比较高 的特征。
股份行信用及抵押类贷款不良差异，源于信用类客户结构。股份行中，部分银 行信用贷款不良率显著低于抵押贷款（如民生、华夏、浙商），另一部分信用类不良 高于抵押类（招行、兴业）。该现象一方面源于同类信用贷款产品下，银行客群资产 的差异；另一方面，不同银行信用贷款投向亦造成该特征。信用贷款主要分为两类， 一类为向央国企等优质大型对公客户提供的贷款，该类客户信用状况良好，形成不 良概率显著低于其他对公客户；另一类为消费类零售贷款，这类贷款具有短期限、 金额小、客户分散的特点，在零售风险上行时期易形成违约。我们认为若银行信用 贷款主要投向零售类，前期风控体系若未识别出潜在高风险客户，则客户违约概率 的提升将抬高信用类贷款不良水平。 区域中小行抵押贷款不良率整体高于信用贷款，突显零售客户逆向选择效应。 披露数据的城、农商行，其抵押类贷款不良率整体高于信用类贷款。我们认为对于 个人经营贷占比高的银行，其经营贷风险逆向选择效应更加显著，即银行对于资质 较好的经营贷客户，方可发放信用类贷款；对于无法满足信用类贷款发放资质的客 户，则需补充抵押品。经逆向选择机制过滤后，当风险实质发生时，信用资质欠佳 的客户最先受到影响，故形成抵押类贷款不良率高于信用类贷款的现象。
中小行业务特征致使抵押类贷款占比下降。第一、部分中小行客户主要为小微 企业，该类客户资产规模较小，可供抵押资产较少，故多为信用及担保类贷款；第 二、需求放缓下中小行客户拓展乏力，中小行客户集中于当地，近年来在国有行普 惠业务信用下沉的情况下面临激烈竞争，因此客群拓展边际承压，其规模增长主要 依赖原有客户新增贷款需求，而原客户固定资产已用于抵押，新增固定资产无法满 足增量信贷抵押需求，因此或只能增加信用及担保贷款；第三、尽管原有抵押类客 户贷款规模不变，但伴随抵押物到期后需考虑折旧等因素，叠加房价下行周期下抵 押物价值缩水，部分银行或压降客户授信，造成抵押类贷款规模被动减少。 零售贷款中，住房抵押贷款违约损失率更低。观察到内评法下银行住房抵押贷 款（包括一、二手房按揭，房抵个贷）敞口分布及违约参数具有如下特征：第一、 风险敞口及客户主要集中在低违约概率区间，6 家行违约概率低于 10%的客户和敞口 占比整体超 95%；第二、高违约概率所对应的户均敞口并非最高，如农业银行户均 风险敞口最高为 60.4 万元/户，对应违约概率区间为[0.50,0.75)；中国银行户均风险 敞口最高为 70.6 万元/户，对应违约概率区间为[0.75,2.75)，因此当贷款违约时尽管 全额损失，但并非造成最大户均损失金额；第三、当违约概率小于 100%时，各违约 区间所对应违约损失率变化幅度有限，当违约概率达 100%时，违约损失率明显跳升。 此外对比其他类型零售贷款，房抵贷款违约损失率显著更低。如 2025 年中报，招商 银行住房抵押贷款、合格循环零售、其他零售所对应的平均违约损失率分别为 32.6%， 71.8%和 54.4%。
经营目标或促使银行主动压降抵押类贷款。结合中小行经营贷客户受前述逆向 选择效应影响的特征，我们认为区域银行抵押类贷款违约概率较高，但违约损失率 相对较低。因此在零售风险上升时期，若利润端压力更大，银行或选择补充抵押类 贷款的策略，此举虽会提升潜在不良风险，但较低的损失率会使银行处置时回收更多的现金，形成利润的补充；若风险端压力更大，则中小行或选择提升信用（或担 保类）贷款占比的策略，该策略下银行增加优质客户非抵押类贷款的发放，潜在风 险下降，但风险一旦暴露银行将面临更大的损失，侵蚀当期银行利润。由于当前城、 农商行盈利增速虽放缓，但仍高于国股行，故盈利指标压力相对有限，因此去抵押 补信用的策略，反映了中小行在盈利与风险目标二择时，更优先选择后者，即稳定 当前的风险水平。
当前银行不良贷款转让以消费贷及信用卡为主。2021 年前不良资产转让仅限于 对公不良批量转让，此后单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让政策陆续 推进，同时伴随疫情后个人客户还款能力及意愿的下降，不良资产处置主要对象逐 渐由对公向个贷切换。银登中心数据显示，2025Q1 批量个人业务规模为 370.4 亿元， 对公业务合计为 112.8 亿元。在个贷业务中，消费贷占比 72%，信用卡及经营贷占比 均为 14%；对公业务中不良转让亦以流动资金贷款为主。消费类贷款及流动资金贷 款均具有偏信用缺抵押的特征，从不良处置的视角看，银行信贷结构由抵押向信用 类的切换，或源于当前不良转让业务处于买方市场，存量信用类不良转让虽面临折 价压力，但可在短期内将不良出表优化风险指标。而抵押类信贷受制于抵押品价格 下行、抵押物处置周期较长等因素，在零售风险上行时期或长期置于表内，不利于 银行不良率的压降。
常熟银行个人经营贷结构由抵押类为主向信用类主导切换。一方面、从常熟银 行个人经营贷不良结构来看，当前抵押类贷款不良率略高于信用类贷款；另一方面， 经营贷中抵押类贷款占比逐年下降，信用类占比显著上升。若保持当前的客户准入 体系及风控标准，则该趋势意味常熟银行经营贷客群中，资质足够申请信用贷款的 客户占比将持续提升，客群结构边际优化。同时这亦代表常熟银行在零售风险上升 时期，更愿意选择较低的违约概率，而承受较高的违约损失率。
