威胜控股是中国智能计量、智能配用电与能效管理整体解决方案的领先供应商。
威胜控股有三大主营业务：电智能计量业务（电 AMI）、通信及流体计量业务（C&F AMI） 及智能配用电系统业务（ADO）。其中 C&F AMI 业务，由附属公司威胜信息运营。威胜信息于 2020 年初在 A 股科创板上市，是第一家 在科创板上市的湖南省企业。威胜控股持有威胜信息 59.55%股权，对应 A 股股权市值约 100 亿人民币。 公司致力成为中国乃至世界的能源计量与效率管理专家。在中国市场，公司的产品及服务 在国家电网及南方电网多年来的招标中均名列前茅，是第一梯队的优质厂商。在包括国家 电网、南方电网、内蒙古电力、三峡电力、各地方电力公司、五大发电集团、电厂等国内 电网电力客户中积累了优质的客户声誉。公司也将产品与服务拓展至通信运营商、石油石 化、钢铁冶金等非电网大型用能企业客户。在海外市场，公司经过多年海外市场布局，在 拉美、亚洲、非洲、中东及欧洲等多个国家和地区取得重要市场份额，海外市场销售收入 进入快速增长期。
威胜控股的经营子公司长沙威胜早于 2000 年在湖南省长沙市成立，从事生产及销售电度 表业务。2004 年，公司开始拓展海外市场业务。2005 年，威胜控股在港交所主板上市， 代码 3393.HK，成为湖南省第一家在境外上市的企业。2020 年，公司的控股子公司威胜信 息在 A 股上市。2021 年起，公司的墨西哥、匈牙利等工厂逐步投产， 海外市场收入快速增长。
威胜控股的控股股东为公司主席兼创办人吉为先生。吉为先生通过星宝投资控股有限公司 持有威胜控股约 5.39 亿股股份，持股比例 54.12%，有绝对控制权。公司的多位董事均持 有公司股份。除吉为先生外，公司的其他董事及高管团队共持有公司 0.67%股份。董事及 高管团队持股，是管理层团队利益与股东更为一致，进一步激励公司管理团队。公众股东 持股 45.21%。
威胜控股的执董及高管团队成员，均在电子企业及相关专业领域拥有多年相关经验。多位 执行董事及高管团队成员，均在 2000 年公司创始之初加入公司，或大学毕业即加入公 司。团队多年工作经验，团队专业性及凝聚力双强。 吉为先生，68 岁，执行董事，公司主席及创办人。吉先生负责集团整体战略策划及制定公 司政策。于 2000 年创立威胜控股之前，吉先生于 1980 年至 1985 年为湖南省五金矿产进 出口公司的业务经理，1985 年至 1989 年担任湖南省国际经济开发（集团）公司的进出口 经理。吉先生于 2004 年 7 月 20 日为公司执行董事。于 2007 年至 2022 年，吉先生连续 三届获委任为湖南省第十届、第十一届、第十二届政协委员；先后被授予“中国最具社会 责任企业家”、“第六届中国十大教导型企业家”、“最关注员工发展企业家”、“全国机械工 业优秀企业家”、“湖南省创新文化建设功勋人物”、“湖南省职工科技创新奖 — 特别贡献 奖”及长沙高新区建区 30 周年“优秀企业家”、“中国红十字奉献奖章”等荣誉称号。
吉喆先生，41 岁，执行董事。吉先生于 2007 年毕业于加拿大英属哥伦比亚大学，取得经 济学学士学位。他在 2007 年至 2011 年担任麦格理集团有限公司股票资本市场部经理。吉 先生于 2014 年 8 月 12 日获委任为公司非执行董事，于 2022 年 6 月 1 日起调任为公司执 行董事并获委任为公司首席执行官。于 2023 年 1 月 17 日，获委任为湖南省第十三届政协 委员。吉先生为公司主席、执行董事兼控股股东吉为先生之子。 李鸿女士，49 岁，毕业于湖南大学法律专业，在中国人民大学取得工商管理硕士学位。李 女士于 2000 年加入公司，并于多间附属公司分别担任人事总监、执行董事等职位。李女 士亦为威胜信息技术股份有限公司董事长。李女士于 2018 年获授予“全国电子行业创新 企业家”，并被认定为“长沙市高层次人才”、“2020 年度湖南省优秀企业家”、“2020 年中 国软件行业优秀企业家”、“新经济领航人物全国百强”、“2021 年中国电子企业协会优秀企 业家”、“2023 年科技创新领军人才”等荣誉称号，并荣获中国机械工业科学技术奖二等 奖。李女士于 2020 年 6 月 18 日获委任为公司执行董事。 郑小平女士，61 岁，正高级工程师、自动化专业工学硕士，现任威胜控股有限公司执行董 事、研究院院长、威胜集团有限公司董事长。郑女士于 1987 年至 1988 年间在华北工学院 任职教学助理，并于 1988 年至 1993 年间在太原理工大学任教。1993 年至 2000 年，郑女士在湖南威胜电子有限公司担任研究中心主任，负责研发工作，并于 2000 年加入公司， 负责研发工作。郑女士于 2005 年 9 月 1 日被委任为执行董事。郑女士曾先后获授予“长 沙市第七批优秀专家”、“长沙市十大杰出创业女性”、“长沙市高层次领军人才”、“湖南省 技术创新先进个人”、“全国五一劳动奖章获得者”、“全国电工仪器仪表十佳科技工作者”、 “全国仪器仪表标准化技术委员会第五届委员会标准化工作突出贡献者”等荣誉称号。 田仲平先生，44 岁，高级工程师，执行董事兼威胜集团有限公司总裁。田先生于 2002 年 毕业于湘潭大学，获颁工程学士学位，并于 2008 年获中南大学颁授控制工程硕士学位。 田先生毕业后于 2002 年加入公司，并曾担任嵌入式软件开发工程师、项目经理、产品开 发部经理、海外事业部副总工程师及总经理。于田先生任职开发工程师期间，已获得 60 余 项产品和技术专利。田先生于 2017 年 1 月 26 日获委任为公司执行董事，自 2021 年初担 任威胜国际贸易有限公司总裁。田先生在 2017 年获得长沙市高新区优秀企业家和中国杰 出经理人称号，2018 年度获得中国电子企业协会颁布的杰出企业家荣誉，2020 年度获得 长沙市湘江新区双创领军人物。2021 年获得湖南省软件和信息技术服务业十大名人称号。
公司收入及净利润持续快速提升。威胜控股把握市场拓展机遇。公司的三大主营业务：电 智能计量业务（电 AMI）、通信及流体计量业务（C&F AMI）及智能配用电系统业务 （ADO），过去几年都取得了快速的发展。公司收入及利润双双提升。在 2021-24 年 4 年 间，公司收入由 45.9 亿元人民币增长至 87.2 亿元人民币，CAGR 达 23.8%。4 年时间 内，公司收入接近翻倍。2025 年上半年公司收入达 43.9 亿元人民币，同比增长 17.3%。 在收入增长的同时，公司注重成本控制，业务也体现规模效益，公司净利润增速快于收入 增速。在 2021-24 年 4 年间，公司净利润由 2.68 亿元人民币增长至 7.06 亿元人民币， CAGR 达 38.1%。4 年间公司净利润增长了 1.6 倍。2025 年上半年公司净利润达达 4.4 亿 元人民币，同比增长 32.8%。公司的收入及净利润均连续多年保持快速增长。
公司盈利能力稳中有升，ROE 创新高。公司一方面策略性的增加高毛利业务的收入占比， 另一方面进行了有效的成本控制。我们关注到公司收入占比中海外业务收入占比持续提 升，而海外业务的毛利率通常高于海外。在过去几年中，公司的毛利率由 32%左右初步提 升到近期的 35%左右。公司的成本控制得当，销售费用率及研发费用率等下降，公司的净 利率由 2021 年的 5.8%提升至 2024 年的 8.1%，在 2025 年上半年进一步提升至 10%。公 司的盈利能力体现为稳中有升。公司的净资产回报率在 2024 年也提升至 13.0%创新高。
威胜控股的三大主营业务均衡发展。公司三大主营业务包括：电智能计量业务（电 AMI）、 通信及流体计量业务（C&F AMI）及智能配用电系统业务（ADO）。各业务分工明确，相对 独立运营，同时在客户开发及区域布局方面又有协同效应。近年来三大业务齐头并进，均 取得快速发展。 电智能计量业务（电 AMI）是威胜控股最早发展的业务，历史可追溯至上市前。电 AMI 业 务专注于智能电表的研发、生产、销售与提供能效管理整体解决方案，产品主要包括单相 电能表、三相电能表、高端智能电能表、电力互感器以及在线监测等智能计量设备。电 AMI 业务的客户，主要分为国内外电力客户和非电网行业客户。 通信及流体计量业务（C&F AMI）由公司持股 59.55%的 A 股上市公司威胜信息 688100.SH 运营。作为领先的能源数字化综合解决方案提供商，以“物联网+芯片+人工智 能”为核心竞争力推动行业进步，提供面向全球的能源数字化综合解决方案。积极践行数 字化转型，协同构建新型电力系统和数字孪生城市，推动能源绿色低碳转型和全球能源物 联网的迭代升级。电力业务从电力信息采集管理向电网智能化运行拓展。数智城市业务从 水及能效拓展到城市应急管理、工业园区及楼宇综合管理等，面向电力物联网、智慧社 区、智慧楼宇、智慧水务等场景也构建了从智能感知，网络通信，大数据，到业务平台的 技术底座。服务客户群包括国内外电力客户和非电网行业客户。 智能配用电系统业务（ADO），由威胜控股的附属公司惟远能源技术股份有限公司运营，专 注于智能配用电产品以及新能源、储能、绿色出行、智算中心产品及解决方案。业务围绕 能源清洁化、电网智能化、交通电动化及储能产业化四个主要方向发展，形成不同规模、 不同场景和范围的源、网、荷、储一体化应用，为碳达峰、碳中和目标提供先进的技术产 品和解决方案。目前主要以国内客户为主，海外客户订单正在逐步取得的过程中。
三大业务齐头并进，电 AMI 业务的收入贡献最高。我们对公司的收入结构进行拆分。从业 务角度看，公司三大主营业务对公司的收入贡献基本均衡，其中电 AMI 业务的收入占比最 高。2024 年电 AMI 业务、C&F AMI 业务及 ADO 收入贡献分别为人民币 32 亿元、26 亿元 及 29 亿元，收入占比分别为 37%、30%及 33%。2025H1 年电 AMI 业务、C&F AMI 业务 及 ADO 收入贡献分别为人民币 18.8 亿元、13.0 亿元及 12.1 亿元，收入占比分别为 43%、30%及 27%。 国内电网客户是公司最大收入来源。公司三大业务的客户具备协同效应。从客户类型的角 度看，公司主要的客户类型包括国内电网客户、国内非电网客户及海外客户。公司的国内 电网客户包括国家电网、南方电网及地方电力公司。国内非电网客户主要包括：通信运营 商和服务商、大型公共建筑、石油石化及大型用能企业等。海外客户涵盖海外的电网企 业、数据中心等。我们将公司收入按客户类型来拆分，国内电网客户目前仍是公司最大收 入来源。2024 年公司来自国内电网客户、国内非电网客户及海外客户的收入分别为人民币 33 亿元、30 亿元及 24 亿元，收入占比分别为 38%、35%及 27%。2025H1 年公司来自国 内电网客户、国内非电网客户及海外客户的收入分别为人民币 18.0 亿元、13.5 亿元及 12.4 亿元，收入占比分别为 41%、31%及 28%。
海外市场收入，电 AMI 业务贡献最大，ADO 海外收入快速增长。公司的三大主营业务均 在海外市场发力及取得订单。电 AMI 业务由于在海外布局较早，收入贡献最大。电 AMI 业 务多年进行海外市场布局，并在墨西哥、巴西、坦桑尼亚及匈牙利设立工厂，南非工厂预 期明后年也将投运。海外设厂为公司取得当地订单带来竞争优势。海外收入贡献电 AMI 业 务收入约 50%。C&F AMI 业务海外市场拓展持续进行，公司在印尼及沙特的海外工厂已经 投入运营，预期逐步提升海外市场收入。ADO 业务海外市场正在加速拓展中，目前已取得 可观的海外订单，其中的数据中心业务公司与大客户进行合作，预期交付进入快速增长 期。海外收入具体拆分来看，2024 年电 AMI 业务、C&F AMI 业务及 ADO 业务分别贡献海外收入人民币 16.39 亿元、4.21 亿元及 3.37 亿元，收入占比分别为 68%、18%及 14%。 2025H1 年电 AMI 业务、C&F AMI 业务及 ADO 业务分别贡献海外收入人民币 9.1 亿元、 2.8 亿元及 0.5 亿元，收入占比分别为 73%、23%及 4%。 重视股东回报，保持较高分红比例。公司在手现金充裕，目前在手现金多于公司的计息负 债。公司管理层重视股东回报，多年来持续分红派息，回馈股东。随着公司净利润的持续 增长，EPS 提升，公司的每股分红快速增加。2021-24 年，公司的每股分红由 0.20 港元增 加至 0.38 港元，CAGR 达 23.9%。近几年的分红比例至少约 50%，预期保持较高的分红 比例。公司目前股价对应 2025 年股息率 3.6%。
