首佳科技制造有限公司成立于 1991 年，总部位于香港，1992 年在香港联交所上市，是中国第一批钢帘线生产商。
复盘公司发展历程，我们认为关键节点包括： 1）被首钢集团收购，是中国第一批钢帘线生产商。1991 年公司的前身“宝佳集团有限公司”在香港成立，初期主营铜及黄铜材料销售、加工及贸易。1992 年在香港上市。1993 年被首钢集团通过子公司收购，战略重组后更名为“首长宝佳集团有限公司”，业务扩展至钢帘线制造领域，1994 年投建首个工厂嘉兴工厂。2）扩产并加速发展。公司依托首钢资源，生产制造精品钢帘线，产品广泛应用于汽车轮胎领域，与国际、国内领先的轮胎企业建立了长期稳定的合作关系。2008年山东滕州工厂投建，2019 年滕州工厂扩建。2006 年 9 月，首长宝佳与贝卡尔特签订认购协议，贝卡尔特以每股 0.65 港元的价格认购 2.5 亿股新股，总金额达1.6亿港元，占认购后总股本的 19.5%。这是贝卡尔特首次通过股权形式直接投资首长宝佳，标志着双方从单纯的业务合作升级为资本纽带关系。 3）战略转型，再次更名。2021 年 12 月：“首长宝佳集团有限公司”正式更名为“首佳科技制造有限公司”，英文名改为“Shougang Century Holdings Limited”，中文股份简称变更为“首佳科技”，以突出科技制造转型方向。对内进行产能升级，计划将钢帘线总产能提升至 30 万吨以上。对外进行扩张，关注海外的优质钢帘线产能收购机会以及在欧洲自建工厂。
几乎所有收入都来自钢帘线及其他钢丝产品。从 2024 年收入结构看，钢帘线及其他钢丝产品收入达到 24.0 亿，占比 99%以上，租金收入 120 万元，占比1%以内。钢帘线主要应用在轮胎上。钢帘线是一种由高碳钢制成的表面镀有黄铜的细规格钢丝股或绳，主要用于子午线轮胎的胎体与带束层结构中。钢帘线的生产过程，是将钢帘线拉拔成极细的钢帘线细丝，导致线材长度增加 1000-1400 倍，截面积缩小到原来的万分之八。钢帘线的主要功能在于增强轮胎的结构强度、提升耐磨性与承载能力，并有效改善轮胎的动态性能。钢帘线通过在轮胎内部形成高强度的支撑网络，能够显著提高轮胎的抗冲击性、耐热性和抗疲劳性，从而延长轮胎使用寿命并提升行驶安全性。此外，钢帘线的高拉伸模量和低蠕变特性使其在轮胎结构中具有不可替代的作用，尤其在承载重载和高速行驶条件下，其性能优势尤为突出。钢帘线主要应用在轿车轮胎、轻型卡车轮胎、载重型卡车轮胎、工程机械车轮胎和航空轮胎等。
钢帘线销量持续提升。2020-2024 年首佳科技钢帘线的销量从20.5 万吨增长至25.4万吨，年复合增长率为 5.5%。 首佳科技始终坚持技术驱动发展战略。已拥有百余项发明专利及实用新型专利，成功研发及生产众多规格型号的钢帘线产品，主要产品有钢帘线用于工程轮胎/轿车轮胎/载重轮胎/切割钢丝/其他钢丝，分别占 2024 年销量的 6.7%/35.4%/52.4%/0.3%/5.2%。在汽车轮胎应用领域，钢帘线的规格与强度等级需根据车型类型进行差异化设计。例如，乘用车轮胎通常采用中等强度 3000MPa 的钢帘线，以满足其对轻量化和操控性能的需求；而 SUV 及轻型卡车轮胎则需要更高强度 3500MPa 的钢帘线，以应对更复杂的路况和更高的承载要求；对于重型卡车和工程机械轮胎，其对钢帘线的强度要求进一步提升至4000MPa 以上，以确保轮胎在极端工况下的结构稳定性和耐久性。
行业价格战，导致 ASP（收入/销量）下降。2020-2022 年首佳科技钢帘线及其他钢丝产品 ASP 逐年增长，在 22 年达到最高点 10496 元/吨，在2023 年与2024 年价格有所下降，截至 2024 年底，ASP 下降至 9429 元/吨。公司积极调整发展策略，不断优化销量结构，减少低价竞争的载重轮胎销量比例，提升价格与毛利率更高的工程轮胎及轿车轮胎销量比例。 与同行 APS 对比来看，首佳科技与兴达国际相近，处在行业较高水平。这主要因为首佳科技依托良好客户结构，以及高端产品销量增加，平均销售单价在行业内具备优势。
首佳科技坚定推进国际化战略。从 2022-2024 年公司海外销售额占比处在较高水平，分别达到 44%/36%/35%。截止 2024 年，首佳科技海外销售额达到8.4 亿港元，占比35%，海外市场中包括亚洲（中国除外）/EMEA（欧洲、中东和非洲）/北美/南美，占收入比重分别为 21%/7%/6%/2%。中国销售额达到 15.5 亿港元，占比65%。近年来首佳科技的钢帘线境外业务扩展成果显著。主要因为中国车企的出海浪潮带动了出口汽车产销量的大幅度提升，同时对配套轮胎的需求显著增长，推动轮胎钢帘线市场持续扩张。例如玲珑轮胎已经在巴西、塞尔维亚、泰国建厂，赛轮轮胎已经在柬埔寨、越南、塞尔维亚、墨西哥建厂。未来首佳科技计划将海外营收占比提升至50%以上。与同行对比，首佳科技的钢帘线海外销售量从 2018 年的3.5 万吨增长到2024年的7.2万吨，年复合增长率为 12.5%，兴达国际的钢帘线海外销量从2018 年的16.9万吨增长到 2024 年的 32.7 万吨，年复合增长率为 11.7%。
首佳科技重点关注机器人相关机会，产品处在送样阶段。2025 年8 月首佳科技给星尘智能首次送样，双方达成在腱绳上的联合研发的合作意向。星尘智能成立于2022年12月，是一家专注于具身智能机器人研发与产业化的高科技企业。核心成员来自腾讯、谷歌、华为、大疆等科技巨头，创始人兼 CEO 来杰是腾讯机器人实验室1 号员工，曾主导百度“小度机器人”、腾讯 Robtics X 等项目。Astribot S1 是星尘智能2024年8月发布的新一代 AI 机器人助理，定位为泛场景通用操作机器人。腱绳是绳驱机器人关键部件，类似“肌腱”，决定灵巧手等末端执行的精度、稳定性与寿命。腱绳传动系统使用类似人类手指的腱和绳索结构，通过拉动或放松绳索来驱动手指的关节运动。对钢帘线材料的关键要求是高强度、低蠕变、耐磨折、弯折无损。首佳科技在高强钢丝表面镀层、束丝成绳有着强大的产品与技术积累。
机器人业务获得首钢集团大力支持。首钢集团旗下的首程控股在机器人行业的投资布局多，并且管理机器人租赁公司。首程已投资银河通用、星海图、自变量、宇树科技、松延动力、万勋科技、炎凌嘉业、云鲸智能、粤十机器人、沃兰特、未磁科技、罗森博特、图湃医疗、微分智飞、墨现科技、云深处科技、泉智博等十多家机器人企业。对于首佳科技而言，一方面有足够的下游供应链合作场景，另一方面也有助于技术与工艺效率的持续迭代。
首佳科技的大股东是首钢集团。首钢集团通过 Fair Union Holdings Limited 和京西控股有限公司两个主体合计持有首佳科技 45.4%的股份，Bekaert 贝卡尔特持有9.3%股份，全球钢帘线龙头的参与进一步丰富了首佳科技的国际资本资源，增强了其在国际市场的竞争力。Redamancy.Z Holdings Limited 是在 24 年认购首佳科技的股份，成为其战略股东。 首钢集团始建于 1919 年，总部位于北京，是中国钢铁工业的重要代表之一。作为北京市属国企，首钢集团连续 13 次入选《财富》世界 500 强，拥有全资、控股及参股企业近 500 家。 贝卡尔特成立于 1880 年，总部位于比利时，公司专注于钢丝制品、钢帘线、先进材料及镀膜技术，是全球钢帘线龙头，客户包括米其林、普利司通等国际巨头，业务覆盖45 个国家。贝卡尔特于 1992 年进入中国，贝卡尔特在中国建立了完整产业链，包括研发、生产和销售。2010 年在江阴设立亚洲研发中心，目前在华拥有17 家生产基地、亚洲研发中心及亚洲区总部，是首批在华投资的比利时企业。
