1.1 全球电动化势不可挡，大众集团不遑多让
大众集团坚定走在传统车企向新能源转型的前列。大众集团在 2016 年第一次提出新能源战略规划，目 前大众集团最新的新能源规划车型数量和计划销量均远超其他车企。从车型来看，大众集团计划 2029 年前推出 75 款 BEV 和 60 款 PHEV。从销量来看，2019 年 11 月最近提出的新目标是 2016 年 6 月最 初设定目标的 10 余倍，体现了大众集团在电动化稳步推进过程中的决心和信心。从投资额看，大众集 团逐渐加大了汽车电动化方面的投资金额，并且投资时间不断提前，也反映了大众集团在新能源转型方 面的迫切心情。
1.2 大众品牌：全矩阵布局电动化，引领车企转型
大众的电动化从基于燃油车的改款入手，走在海外主流车企的前列。2013 年，首款纯电动城市车 e-up! 在欧洲上市。2014 年，大众基于现有车型高尔夫推出了纯电款 e-Golf 和插电混动款 Golf GTE。截至目 前，大众品牌已发售的基于燃油车改款的电动车包括纯电的 e-up!和 e-Golf 以及插电混动的 Golf GTE 和 Passat GTE，还有仅在中国市场发售的插电混动款途观 L 以及纯电的 e-宝来和 e-朗逸。
2016 年，大众在巴黎车展发布了纯电动子品牌ID.的概念车，并宣布所有ID.车型都将由MEB平台开发。
大众 MEB 平台电动车主要定位在自主品牌和特斯拉之间，是多数消费者关注的领域。目前国内主要自 主品牌纯电动车的价格介于 5-20 万元，轴距在 2300-2700mm 之间，主打小中型车型。而即将国产的特 斯拉 Model 3 和 Model Y 对标豪车的价位与车身尺寸。大众 MEB 平台瞄准中间地带，计划明后年量产 的 ID. 3 和 ID. 4 定位跨界车，抢先其他合资品牌抢占潜在电动车消费者。
大众子品牌 ID.即将陆续推出的车型包括： ID. 3（紧凑型两厢轿车）、I.D. Crozz Ⅱ（紧凑型跨界 SUV）、 ID. Roomzz（全尺寸跨界 SUV）、 ID. SPACE VIZZION（紧凑型跨界 SUV）、 I.D. Vizzion concept（全 尺寸三厢轿车）和 I.D. BUZZ Concept（小型 MPV）。
MEB 平台对标燃油 MQB 平台，通过模块化生产降低成本，满足未来电动车大规模需求，主要优势体现 在：
1. 专为电动车打造，有效释放内部空间。电池可以扁平放置在车底，电机后置和轴距加长都使 MEB 平 台的电动车拥有更大的车内空间。基于 MEB 平台的 ID. 3 与基于 MQB 平台的 e-Golf 拥有相近的车长， 但是轴距却逼近帕萨特 GTE。
2. 续航里程大幅提升。MEB 平台的电动车的空间变大，可以根据客户的需求，携带不同大小的电池。 e-Golf 改款后的续航里程（WLTP 标准）为 231 公里，而 ID. 3 的续航里程（WLTP 标准）为 330-550 公里，续航能力提升显著。
3. 整车重量分布优化，安全性和稳定性得到提升。MQB 平台的电动车保持了原本燃油车的底盘布局， 电池布置在中央通道和后座底部，剧烈碰撞时可能会发生爆炸。MEB 平台的电动车实现 50:50 的重量分 配，增加了行使稳定性和安全性。
我们认为 MEB 平台达产后，2021 年销量将达 25 万辆，2025 年有望超过 90 万辆。
MEB 平台国产初期规划产能 60 万辆，其中上汽大众 30 万辆，一汽大众 30 万辆。大众预计到 2025 年 将在华推出 15 款基于 MEB 平台的纯电动车型。
上汽大众位于上海安亭的新能源汽车工厂是大众全球首个专门为 MEB 平台而新建的工厂，是目前国内 规模最大的纯电动汽车工厂。上个月，MEB 平台的首款量产车型 ID. 3 亮相广州车展，计划于年底生产， 并于 2020 年 10 月开始交付。之后投产的车型还有 ID. Crozz II（量产名字为 ID. 4）和 ID. Roomzz（量 产名字未定）。
一汽大众的佛山工厂目前是 MEB 和 MQB两大平台混线生产，明年开始将陆续投产 MEB 平台电动车， 包括 ID. Crozz II（量产名字为 A SUVe）和 ID. Roomzz（量产名字为 Lounge SUVe）。
大众品牌消费者基础深厚，有望带动其新能源产品竞争力。大众品牌2019 年 1-10 月累计销量 24.5 万 辆，超过第二名和第三名的销量总和。大众多年稳居中国市场品牌销量第一，消费者对其品牌认可度高， 产品的市场竞争力强。而且大众集团在新能源领域布局较早，具备一定技术优势，优于通用、本田、丰 田等外资车企。
MEB 平台第一款电动车 ID. 3 于 2020 年 10 月投产，与现有的 e-朗逸和 e-宝来存在竞争。考虑到明年 是新能源补贴的最后一年，存在透支情况，我们预测原有纯电动车型 2020 年销量为 1.4 万辆，ID. 3 销 量为 2 万辆，一共 3.4 万辆，
我们用两种方法测算 MEB 平台投产后纯电动车 2021/2022 年的销量：
1. 从大众品牌潜在客户考虑。MEB 纯电动车潜在客户包括原大众品牌燃油车客户和其他品牌纯电动车 客户。
a) 原大众品牌燃油车客户：我们从中国自主品牌 A 级和 B 级的纯电动轿车与 SUV 占品牌同级别 汽车总销量的比例入手，测算原本要买大众品牌燃油轿车或 SUV 的消费者转而购买同级别 MEB 平台电动车所贡献的销量。上汽自主品牌新能源车 17 年上市时的份额为 3.1%，之后每 年保持 2%的增速；吉利汽车新能源车 16 年上市时的份额为 3%，中途受企业策略的影响爬坡 较缓。考虑大众的品牌影响力，我们认为其 2021/2022 年 A、B 级新能源车占品牌同等级车总 销量比例为 6%/8%，对应销量 18.1/24.2 万辆。
b) 其他品牌纯电动车客户：我们从同级电动车的车型入手，其 2019 年初至今占乘用车总体销量 的比例为 2.4%。考虑到整体电动车市场的增长和大众品牌力对其他品牌的挤压，我们认为大 众 2021/2022 年能从其他品牌纯电动车抢占的份额为 0.5%，对应销量 11.0/11.5 万辆。
则大众 MEB 平台投产后纯电动车 2021/2022 年的销量分别为 29.1/35.7 万辆。
2. 从大众新能源市场份额考虑。根据工信部最新公布的新能源规划，到 2025 年新能源汽车新车销量 占比达到 25%左右。考虑汽车市场的 CAGR 为 2%，我们认为 2025 年新能源汽车销量约为 605 万 辆。大众品牌自去年四季度导入电动车型至今，在新能源车市场的份额超过 3%，而新能源市场份 额第一的比亚迪份额约 22%。随着 MEB 平台进程加快，其新车型推出和销量目标均超过其他合资 企业，故推测其 2025 年市占率为 15%，对应销量 91 万辆。我们预计大众 MEB 平台投产后纯电动 车 2021/2022 年的销量分别为 20.9/38.4 万辆。
综上，对两种方法得到的销量取平均，我们预测大众 MEB 平台投产后纯电动车 2020/2021/2022 年的销 量分别为 3.4/25.0/37.1 万辆。
多个 MEB 平台的配套零部件供应商将显著受益于大众的电动化。MEB 的配套供应商主要为原大众体系 内的供应商，但供货的内容也有变动。如富奥股份，原业务以汽车的底盘、功能件为主，近期拓展了 MEB 平台的电子水泵产品。
MEB 平台供应商有望获得较大的规模效应。如前文所述，MEB 平台内部各车型的共性较大，预计零部 件通用性较强，将有数十个车型共用一套系统。因此，MEB 平台的供应商将有较大希望通过一套设计配 套其中的多数车型，避免了不断更改设计，增加固定成本。此外部分 MEB 平台零部件将沿用此前燃油 车配套的设计，供应商的规模效应有望进一步提升。
2019 年 11 月，MEB 平台的国产工厂在上海安亭上汽大众基地落成，MEB 在 2020 年下半年如期量产 的确定性较大。基于 MEB 平台的国产化进度，建议关注产业链，建议关注标的上汽集团（600104.SH）、 华域汽车（600741.SH）和均胜电子（600699.SH）。
（报告来源：东兴证券）
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