2026年7月医药生物行业投资月报：创新药产业链景气度持续向上

板块回顾与估值分析

2026年6月，医药生物板块整体表现弱于大盘，板块指数下跌，而同期沪深300指数呈现上涨态势。从年初至今的行业表现来看，医药板块在各大行业板块中处于中下游水平，跑输主要宽基指数。在估值方面，截至6月底，医药板块的市盈率处于相对合理区间，相较于沪深300指数的估值溢价率近期呈现下降趋势，显示出板块当前的估值性价比逐渐凸显，为后续行情修复提供了基础。

企业回购彰显行业信心

近期A股及港股生物医药上市公司掀起了一轮大规模股票回购潮。数据显示，年内已有上百家相关上市公司实施回购，累计金额达百亿元级别。其中，药明康德、药明生物、泰格医药等头部企业回购金额居前，部分企业回购股数占总股本比例较高。这些回购资金主要用于股权激励或注销，不仅体现了企业对自身经营发展的信心，也有助于提升股东价值，为市场注入了积极信号。

创新药BD出海加速，国际化竞争力增强

创新药板块的出海进程正在加速，License-out（授权出海）交易频发，成为提振市场信心的重要因素。近期多家药企与国际大药企达成重磅授权协议，涉及首付款及高额里程碑付款，显示出中国创新药在全球范围内的定价能力和竞争力。例如，部分企业自主研发的药物获得美国FDA批准上市，标志着中国创新药在国际化道路上取得重大突破。当前，创新药出海模式正从单纯的权益授权向共同开发、共同商业化（Co-Co）模式转变，体现了中国药企话语权的提升。随着海外临床推进及上市确定性增加，板块驱动逻辑正由“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”。

创新药产业链景气度向上，CDMO与CRO迎来拐点

创新药产业链的景气度持续向上，CDMO（合同研发生产组织）领域受益于多肽、ADC（抗体偶联药物）、双抗及寡核苷酸等新分子疗法的快速放量，订单需求旺盛。头部CDMO企业的新签订单及在手订单均保持较高增速，随着项目陆续交付，业绩端有望加速增长。中国CDMO企业凭借产能扩张、项目积累及全球化布局，已成为全球新分子核心供应商。

在CRO（合同研究组织）领域，随着国内创新药资产全球定价能力提升，对外交易活跃缓解了客户现金流压力，叠加一级市场投融资回暖及国内需求复苏，CRO新签订单呈现“量价齐升”趋势。尽管短期业绩仍受老订单价格影响，但2026年起，CRO行业收入和利润有望逐季反转，实现业绩修复。安评及临床CRO的报价和实验用猴价格明显提升，反映出下游客户需求的旺盛。

消费医疗与医疗器械预期筑底企稳

消费医疗板块方面，医疗服务需求广阔，供给格局向好，龙头企业受益于预期好转，业绩逐步改善。连锁药店行业在经历出清后，龙头公司重新扩张，多元化发展有望带来新增量。医疗器械板块主业企稳，随着集采、DRG/DIP等政策影响边际减弱，行业回归稳健高质量发展轨道。院内设备招标采购复苏，创新与国际化成为新的增长引擎，国产替代空间依然巨大。

投资策略与推荐标的

展望7月，中报业绩有望成为重要催化因素。建议关注“创新+国际化”主线，重点布局具有差异化创新能力和全球BIC（同类最佳）潜质产品的创新药企，以及受益于产业链景气度向上的CDMO和CRO龙头。同时，关注消费医疗和医疗器械板块的估值修复机会。推荐标的包括恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、药明康德、药明生物等具备全球竞争力的龙头企业。