国家国防支出稳步增长。2016-20 年，国家国防支出逐年增长，至 2020 年已达 1.29万亿元，2016-19 年，国防支出占财政支出比重逐年下 降，但到 2020 年占比有较大回升。中国的国防军费主要用于四个方面， 其中之一为稳步推进武器装备现代化建设和“十三五”规划明确的重 大工程、重点项目建设，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧 装备。国防支出增长为军机升级换代提供经费支持。同时《中国制造 2025》战略推动航空装备发展，为军机升级换代提供技术支撑。
空军现代化战略稳步实施。中国空军现代化建设按照三步走战略设计 和展开，与国防和军队建设的总目标一致。第一步，到 2020 年基本跨 入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构， 构建以四代装备为骨干、三代装备为主体的武器装备体系，不断增强 基于信息系统的体系作战能力。第二步，在实现 2020 年目标任务的基 础上，进一步构建全新的空军军事力量体系，推进空军战略能力大幅 提升；再用一段时间，全面实现空军军事理论、组织形态、军事人员、 武器装备现代化，基本完成空军战略转型，到 2035 年初步建成现代化 战略空军，具备更高层次的战略能力。第三步，到本世纪中叶全面建 成世界一流战略空军，成为总体实力能够支撑大国地位和民族复兴的 强大空天力量。空军现代化战略的实施进一步带动军用航空装备需求 增长。
中国军机数量保持增长，与世界排名第一的美国差距较大。2016-21 年， 中国军机数量保持增长，但与美国差距仍然较大。至 2021 年，美国军 机总量为 13246 架，占全球军机总量的 25%，为世界军机龙头；俄罗 斯军机总量为 4173 架，占全球军机总量的 8%，世界排名第二；中国 军机总量为 3285 架，占全球军机总量的 6%，世界排名第三。中国军机数量仅为美国的 24.80%，各类机型都与美国有较大差距，中国军机 数量有很大的提高空间。
中国军机代次与美国有较大差距，面临升级换代的巨大考验。以俄罗 斯（苏联）标准划分战机代次，至 2021 年，美国空军目前已经淘汰了 所有的三代战斗机，所有战斗机均为四代以上机型，中国以 J-7、J-8、 J-10 和 J-11 等三、四代机为主，其中 J-7 占比最高，有 388架，19 架五 代机 J-20 在役，与美国 331 架五代机有很大差距。中国军机面临升级 换代的巨大考验，也为军用航空装备发展提供了巨大空间。
中国军用航空装备市场稳步增长，有较大潜力。2017-20 年，中国军用 航空装备市场规模不断扩大，至 2020 年已达到 1028.9 亿元，每年增速 均超过 10%但呈现下降趋势，预计 2021 年增速为 9%，市场规模可达 1122.3 亿元，中国军用航空装备市场空间巨大。考虑到国家空军现代化 战略及军用战机更新换代需求，军用航空装备市场空间未来发展潜力 足。
图：中国军用航空装备市场空间超过 1000 亿元
飞机工艺装备是飞机制造的必备装备，也是飞机制造工程中的一项关 键技术。工艺装备简称“工装”，飞机工艺装备是指飞机制造国产所需 的夹具、模具、量具和工位器具的总称，不仅是制造产品所必需的， 而且对保证产品质量、提高生产效率和实现安全生产都有重要作用。 工艺装备数量庞大，造价较高，且一旦飞机设计发生变化，工艺装备 可能需要重制。
目前航空装备需求旺盛，随着下游主机厂生产规模扩张，为公司工装 业务发展带来机遇。公司全资子公司安德科技在军用航空零部件制造 领域有着良好的口碑和扎实的研发实力，紧跟客户发展步伐，是成飞 公司、航发科技的战略合作供应商。由于我国军用航空装备快速发展， 新装备及存量装备的配套需求快速增长，主机厂产能扩张不断加快， 航空零部件外协加工比例和数量将继续增长，未来民用航空工装市场 有望保持每年 20%的增速，安德科技将充分受益。
航空发动机是飞机的心脏，是一种高度复杂和精密的热力机械。航空 发动机是推动飞机快速发展的原动力，是飞机性能、可靠性和成本的 决定性因素。航空发动机的基本构成包括进气道、压气机、燃烧室、 涡轮和尾喷管，其中，压气机、燃烧室和涡轮构成核心部分。航空发 动机技术的发展对国防和国民经济有着极其重要的作用，它的每一次 突破和进步都标志着人类在航空领域的又一次腾飞。
机匣是整个发动机的基座，是航空发动机上的主要承力部件。机匣是 航空发动机的重要零件之一，在工作状态下主要承受气体负荷和质量 惯性力，其次还承受热负荷、声负荷以及一些装配应力，对强度、刚度和可靠性要求较高。机匣既是整个发动机的基座，遍布发动机各个 部位，其内部安装有主轴、叶片和各种连接附件等；机匣也是重要的 承力部件，发动机的推力通过机匣传递给飞机。
机匣外形结构复杂，设计难度大。不同的发动机、发动机不同部位， 其机匣形状各不相同，机匣零件的功能决定了机匣的形状，基本特征 是圆筒形或圆锥形的壳体和支板组成的构件，由于机匣零件设计难度 大，周期长，在整个发动机的设计中，机匣的设计占相当大的比重， 提高机匣的设计效率对压缩发动机整机的设计有重要的意义。
飞机机匣的设计和生产工艺较为复杂，行业的准入门槛相对较高。从 市场竞争格局来看，从事飞机机匣生产的企业数量并不多，且主要资 源仍然集中在少数龙头企业手中。就目前来看，在中国市场，从事飞 机机匣生产的企业主要有中超航宇、航发科技、华伍股份、中国一航 西航集团等，但整体技术水平仍不及国外优秀企业，未来仍有着较大 的国产替代空间。在国家相关利好政策扶持以及飞机制造需求扩大的 大背景下，我国航空产业发展迅速，飞机机匣作为航空发动机的主要 承力部件，其市场需求也随着航空发动机市场的发展而增加。在未来， 我国飞机机匣行业仍有着较大的发展潜力，本土企业竞争力仍有待提 升。
反推装置适用于各种恶劣条件，减速能力更强。反推装置通过改变发 动机原本的喷气方向，将涡轮后膨胀的一部分（或全部分）燃气流或 风扇出口的空气流转折一定角度，斜向前方喷出，产生与飞机飞行方 向相反的推力，用以缩短飞机着陆时的滑跑距离。相比于其他减速装 置，反推装置不受天气、着陆场地等条件的制约，在天气恶劣、降落 困难等情形下仍能提供减速能力，被广泛应用于民航客机和军用运输 机。
图：反推装置通过改变发动机喷气方向提供减速能力
反推装置是发动机动力装置的一部分，有较高的技术要求。反推装置 与发动机紧密相连，其主体材料、结构、性能都会对发动机的运行有 直接影响，所以在设计和建造反推装置时有较高的技术要求。如所用 材料的规格、刚度、硬度、重量要与发动机本身契合运行；反推装置 必须响应灵敏，要保证在规定的短时间内和紧急状态下，快速响应操 作；反推装置必须能承受飞机起飞和着落时的巨大压力和气流载荷。
格栅式反推装置应用最为广泛。反推装置可以分为折流门式（Pivoting Door Type）、靶式（Target Door Type）、格栅式（Translating Cowl Type） 和蚌壳式（Clam Shell Door Type）。当打开格栅式反推装置时，发动机 后段的整流罩向后推移，打开内部的网状栅口，然后将尾部封闭，气 流从栅口喷出改变气流方向，从而产生反向的力使飞机减速。
国内反推装置市场对进口依赖度较高，未来国产替代空间巨大。从市 场格局来看，反推装置是航空发动机短舱的主要组成部分之一，因此 绝大部分发动机短舱供应商都有涉及反推装置的相关业务。在全球市 场，涉及到反推装置生产的企业主要有：美国的古德里奇公司 （Goodrich）、联合技术公司（UTC）航太系统分部以及势必锐航太系 统；欧洲地区的奈赛公司（Nexcelle），由 GE 公司与赛峰集团合资建立 而成。以上企业都可提供反推装置的整体解决方案，且在市场上占据 着绝对竞争优势。而在中国市场，由于本土企业拥有的生产技术和设 备相对落后，我国在反推装置领域尚处于起步追赶阶段。
2021-25 年机匣和反推装置市场合计超 300 亿。据中国航空新闻网数据， 机匣及外部组件在发动机价值量中占比约为 7%-14%，保守估计机匣占 发动机价值量比例为 7%；一般而言，反推装置在短舱成本中占比约 50%，短舱价值量占比约为发动机价值量的 25%，故推断反推装置占发 动机价值量比例约为 12%。2021 年我国国防支出预算 13553.43 亿元人 民币，2016 年至 2021 年，我国国防支出预算增幅分别为 7.6%、7%、 8.1%，7.5%，6.6%和 6.8%，假设未来国防支出预算增幅为 6.5%。同时 假设装备费占国防支出 40%，参考美国装备费使用结构中航空装备占 比 23%，发动机占航空装备价值量 25%，由此得出 21-25 年我国机匣和 反推装置年均市场空间分别有望超 20 亿元和 40 亿元。
在巩固和扩大工业制动器领域的竞争实力的基础上，公司将军用航空 零部件产业作为战略并进方向大力发展。公司于 2016 年通过并购安德 科技形成工业制动器和航空高端制造双主业的发展格局。公司分别于 2017 年和 2019 年将募投传统业务项目变更为与扩大航空装备产能相关 的项目，并于 2021 年再次募集资金，投资于航空装备的研发制造。公 司全资子公司安德科技的主要业务为工艺装备、航空发动机机匣及反 推装置等部件和零件的研发和制造。预计“十四五”期间新型战机有 望加速放量，将带动公司军工业务实现高速增长。
利用公司已经积累的各项竞争优势，做好航空市场的拓展工作。在工 艺装备领域，发挥能力和经验优势，立足既有客户根据地，积极扩大 产能，承接新的客户业务；在零部件配套领域，发挥发动机机匣部件 和反推零件的配套优势，在既有配套项目需求快速提升的基础上，积 极拓展新机型的发动机和机身等配套业务，力争实现更大幅度的提升； 在无人机维修领域，夯实既有的某型无人机维修经验，拓展新机型的 维修业务，发掘潜力，实现中长期的持续发展。全资子公司安德科技 航空工装及航空零部件业务已具有丰富的产品线、精湛的工艺技术和 良好的客户口碑。作为成飞、西飞、洪都等飞机主机单位的重要供应 商，安德科技全程参与了某型号产品的研制和生产，与主机厂形成高 效合作。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
