酒店集团的竞争逻辑：先卡位优质物业资源，后供给侧经营效率决胜负， 最终靠品牌变现。跑马圈地时代做大规模卡位优质物业资源是关键，物 业优势是 10-20 年的排他性资源壁垒。但最终是供给侧经营效率决胜负， 靠效率支撑的品牌吸引拥有优质物业资源的加盟商加盟。
图：连锁品牌渗透率提升空间依然很大
与综合性酒店集团略有不同，小而美的度假酒店需要在选址、产品和住 宿体验上实现差异化竞争和消费者心智占领：目的地资源、初始投入成 本、产品及服务差异化能力、运营经验和管理能力 成为了度假酒店行业 的核心竞争力与壁垒。
通过梳理不同档次度假酒店的发展路径，我们总结出度假酒店品牌的三 种归宿：
被综合集团收购是个好归宿，买方有需求，卖方有动力。作为综合性酒 店集团，度假酒店品牌不可或缺，综合性酒店集团需要完善的产品条线 来满足客户全生命周期的需求。但正如上文所述，高端度假品牌最高的 壁垒来自品牌调性和会员忠诚度，背后是时间的积累，因此时间才是最 高的壁垒，高端品牌的创立和被客户所认可需要长达数十年的努力，因 此对酒店集团而言，收购是最好的途径。
图：中国酒店集团也正在完善自身产品线，实现包括度假酒店在内的全产品线覆盖
而从度假酒店集团而言，非标、高投入、对资金实力和运营体系供应链的压力时刻存在，接入综合性酒店集团体系内，通过共享供应链、会员 体系，是提升自身盈利能力的重要途径。
从度假酒店起家，走向综合性集团并成为全球酒店巨头的案例并不多。 度假酒店普遍具有强品牌、高价格、客群小众、业态单一而带来的盈利 难题。因此，部分诞生于目的地景区的度假酒店品牌亦在寻求通过并购、 创立新品牌等方式布局商务型酒店，试图转型成长为综合性酒店集团。 中长尾品牌维持小而美是常态。少数具备品牌定价权盈利能力优秀的头 部度假酒店，以及大量中长尾地区性单体度假酒店将会维持在小而美的 状态。
强规模效应与高资本化程度推动酒店整体是寡头竞争格局。酒店行业的 整体竞争格局是向着连锁化，中度集中化趋势演进，这背后是极强的会 员、供应链规模效应，以及高度资本化共同推动的结果。 参考美国以及全球成熟酒店市场经验，酒店行业整体最终是寡头竞争格 局，头部酒店集团始终在竞争与合作。但庞大的住宿需求市场能够容纳 众多酒店集团共同存在，线下与服务业态的属性也决定了这个行业并非 赢者通吃，众多中腰部长尾集团亦能找到各自生存空间。
度假酒店市场的终局相比酒店行业整体，可能更加分散，有限集中。参 考复星旅游文化在其招股说明书中对全球、亚太以及欧非中东地区的度 假村市场集中度的分析，度假酒店市场的集中度相比商务酒店为主的整 体市场，稳态将会更为分散，众多独立长尾度假村品牌将保持长期存在， 以满足度假休闲客人天生的多元化需求。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
