人口红利逐渐消退，我国职业供需缺口扩大。随着我国人口出生率的逐步放缓以及老龄 化加剧，人口红利逐渐消退，劳动力人口数量自 2015 年开始出现下滑趋势，就业市场 逐渐进入供不应求状态。根据中国人力资源市场信息检测中心的全国职业供求分析数据， 近年来我国全国职业求人倍率逐渐攀升，2021 年 6 月达到 1.58。
人才供不应求的大背景之下，我国人力资源服务行业规模快速增长。根据灼识咨询数据， 2020 年中国人力资源服务行业市场规模达到 5651 亿元，预计到 2025 年有望增长至 1.3 万亿元，2020-2025 年 GACR 18.1%；其中，招聘服务 2020 年市场规模 1708 亿元，预 计到 2025 年增长至 4460 亿元，2020-2025 年 CAGR 达到 21.2%，具备较大市场潜力。
线上招聘市场规模占比持续提升，渐成主流招聘模式。根据灼识咨询数据，我国线上招 聘服务（即通过第三方招聘网站、移动应用或小型程序获取招聘信息的招聘过程）市场 规模有望从 2020 年的 552 亿元增长至 2025 年的 2234 亿元，线上占比则有望从 32.3% 提升至 50.1%；候选人使用线上招聘渠道渗透率从 2015 年的 11.3%提升至 2020 年的 17.9%，预计在 2025 年可提升至 34.9%；而企业选用线上招聘渠道的渗透率从 2015 年 的 16.9%提升至 24.8%，预计在 2025 年可提升至 36.1%。线上招聘逐步成为招聘服务 的主流模式，我们认为推动因素包括：
图：我国线上招聘服务市场规模及线上占比
技术驱动下更加高效快捷，降低用人企业招聘成本。目前，线上招聘平台实现了职 位发布、简历获取、候选人沟通、面试、签约等各个流程的数字化。并且伴随移动互联 网、人工智能及大数据的发展，招聘信息实现了精准投放与传递，使得招聘过程更加高 效。根据灼识咨询数据，截至 2020 年，中国在线招聘的每次招聘成本约为线下招聘成 本的五分之一。
新业态与新职业的发展以及疫情带动的线上化提速。近年来，随着数字经济为代表 的新经济业态的发展，越来越多新职业诞生，供求职者选择。各类线上招聘渠道可以有 效降低此类岗位的信息不对称程度，潜在求职者有机会更快接触到新业态与新职业，探 索职业新选择。此外，疫情背景下线下招聘活动受限，在线招聘迎来加速发展，解除线 下招聘存在的时间、地点等限制，实现招聘各个环节效率显著提升。
业务模式方面，在线招聘平台连接 B 端与 C 端，B 端付费为主要收入来源。在线招聘平 台为用人企业和求职者建立双向选择的人力资源平台，由于平台为 B 端客户提供了职位 发布、曝光提升、简历匹配等等服务，因此目前在线招聘平台均主要以 B 端付费为主。 C 端方面，由于求职成功率难以保证，求职者付费意愿较低，并且效果转化时间周期长， 因此在线招聘平台对求职者免费开放基础功能。但是，伴随用户粘性的强化，各 平 台 通过推出简历及面试指导、生涯规划、知识付费等附加服务，实现 C 端用户变现。
在线招聘市场参与者众多，行业呈现多元化发展趋势。随着互联网技术的快速发展，我 国网络招聘平台从单纯的综合类招聘逐步进入多元扩展时期，覆盖整个招聘行业各个环 节，逐步完善填充并打造行业全产业链。目前市场参与者可大致分为综合类、垂直类、 分类信息类以及新兴招聘模式等：
1）综合类：招聘平台发展较早，在 PC 端时期便已占领市场主导地位，以较早参与市场 的前程无忧、智联招聘为代表，传统平台通常存在信息筛选时间成本较高等问题，用户 体验不佳，而 BOSS 以新兴“直聘”模式直击传统平台痛点提供了更高效的线上招聘方 式。
2）垂直招聘模式：是指专注于某个行业、特定人群或是某个特定区域的招聘服务，代 表性的平台有拉勾网（专注于互联网行业）、猎聘（专注于中高端人才）、南方人才网（专 注于广东地区）等。垂直招聘模式能提升招聘服务的专业性与针对性，可以在特定领域 形成较强的竞争优势，但跳出该垂直领域的竞争力略显不足。
3）分类信息模式：以 58 同城、赶集网等为代表的分类信息招聘模式涉及业务多样（如 房屋买卖/租赁、家政服务等等），且以发布蓝领人群招聘信息为主。
4）新兴招聘模式：以雇主直接招聘、培训+职位推荐、其他招聘模式等形式存在，匹配 特定领域需求。
中高端人才招聘伴随互联网、金融等行业的发展和升级而不断扩大。根据国家统计局的 行业划分，以金融业和信息传输、软件和信息技术服务业为例，1）从平均工资角度， 金融业和信息传输、软件和信息技术服务业城镇单位就业人员 2020 年平均工资分别为 13.34 万元和 17.75 万元，位列全部 19 个行业的第 3 位及第 1 位；2）从就业人数增长 角度，金融业和信息传输、软件和信息技术服务业城镇单位就业人员 2011-2020 年复合 增速分别为 6.1%和 9.6%，位列全部 19 个行业的第 4 位及第 1 位。金融、互联网等行 业汇集大批中高端人才，伴随产业发展，人才招聘的需求亦不断提升。
图：我国各行业就业人员 2020 年平均工资以及 2011-2020 年就业人数复合增速
中高端人才获取服务市场规模约 2000 亿。根据灼识咨询数据，2020 年我国中高端人才 获取服务市场（线上+线下）规模达到 1668 亿元，2022 年有望达到 2433 亿元，保持约 20%的规模增速。中高端人才库持续升级且专业能力趋向复杂，以及中高端人才整体薪 酬的提升，我国中高端人才获取服务市场规模有望持续增长。
中高端人才以被动求职者为主，猎头起到重要作用。中高端人才（即年薪 10 万元以上 的群体）通常为被动求职者，当前普遍拥有稳定且待遇良好的职位，用于求职的精力有 限，但也并不抗拒接触新的职业机会。此外，中高端人才注重自身的职业生涯发展，希 望在工作中获得职业能力和履历的提升，对雇主有比较高的要求。因此，在中高端人才 的招聘生态中，猎头扮演重要角色。猎头接受用人企业的委托，积极触达和联系中高端 人才，向其传递用人企业的信息以及岗位信息，推动中高端人才的招聘工作，并按照确 定人选年薪的一定比例收取服务费用。根据中研普华数据，2020 年我国猎头公司数量有 约 5 万家，以小微企业为主，猎头顾问数量约 40 万人。
在线招聘平台可大幅提升中高端人才获取效率，平台亦需对相关行业具备专业理解。线 下招聘模式中，猎头往往基于自身人脉圈子拓展去接触求职者，触达范围有限，效率低 下，呈现“低成单量+高单价”的业态。在线招聘平台可以网罗企业、猎头以及求职者 信息，并实现精准匹配，从而提升人才获取效率，推动中高端人才获取市场规模的增长。 同时，在大中型企业行业划分精细化、求职者主动性不足的特征之下，招聘平台自身亦 需要较强的行业 Know-how，以不断提升匹配效率，吸引 B 端及 H 端用户入驻，并不断 提升用户粘性。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
