公司细胞存储业务由 2015 年的 3.56 亿增长至 2019 年 4.56 亿，4 年 复合增速为 6.44%，2020 年因为疫情原因下降至 3.96 亿，2021 年上 半年，细胞检测制备及存储业务收入 2.23 亿元，同比增长 16.12%。
目前全国共有北京、天津、上海、广东、浙江、山东、四川 7 张脐 带血公共库牌照。中源协和拥有天津 1 张牌照以及在浙江半张牌照 （和中国脐带血库共用），其中天津细胞库是目前世界上最大的单体 细胞库。
除此之外，中源协和还拥有 3 张专属的干细胞国家牌照，奠定公司 在细胞储存领域竞争优势。
公司的新生儿细胞储存产品有 3 种：脐带血造血干细胞、脐带间充 质干细胞和胎盘亚全能干细胞。
公司的细胞储存业务主要是以新生儿的细胞储存为主，其中新生儿 的脐带造血干细胞储存量占公司 2020 年细胞储存总量的 70.62%，脐 带间充质干细胞占 24.96%，亚全能干细胞占比 4.01%，成人的免疫 细胞储存量占 0.41%。
图：公司 2020 年细胞储存类别分布及储存份数
成人细胞的存储包括免疫细胞、脂肪干细胞、牙髓干细胞。其中， 免疫细胞可提高人体免疫细胞活性，在提高机体免疫力，改善亚健 康，辅助及治疗癌症以及延缓衰老等方面有着重要的作用。目前的 一些疾病都是建立在人体自身 T 细胞上，患者在做修饰、个性化治 疗的时候离不开繁殖能力最强的细胞。免疫细胞存储通过高科技生 物手段，把人体内健康的免疫细胞存储起来，假若未来发生疾病， 预防性的细胞储存可以帮助患者使用现在存储好的健康细胞资源， 利用种子细胞在体外培养出更多的优质细胞，帮助身体恢复健康。 公司的新生儿细胞储存业务价格为 2.0-3.3 万区间不等，存储期限为 22 年，成人细胞储存按照种类及年限价格为 1.98 万-8.88 万，储存期 限为 5-15 年。
近年来，脐带血在临床上的应用范围越来越广。在国际上，脐带血 的价值被医学界和各国政府广泛重视，脐带血储存已成为常态化。 目前，全世界近 500 家脐血库，储存量超 580 万份，脐带血应用案 例已超 5 万例。
根据《细胞储存产业发展研究报告(2018)》显示，全球干细胞储存市 场价值在 2018 年约为 81 亿美元，展望未来，市场年复合增长率约 为 13.5%，将在 2024 年接近 173 亿美元。
图：全球干细胞储存市场价值预测
中国目前干细胞以新生儿围产期组织干细胞存储为主，我国 2020 年 出生并已经到公安机关进行户籍登记的新生儿共 1003.5 万人。干细 胞存储率在全年出生总量的比重中仅为 1% 左右，储存渗透率远低于 一些发达国家和地区，例如欧美、日本、新加坡及中国台湾等地区 干细胞存储率达到 15～20%，未来中国细胞储存仍有较大的市场空 间。
市场渗透率方面：美国造血干细胞的存储转化率约 4%，国内转化率 最高的是北京约为 11%，第二是天津为 7.7%，在浙江地区中源协和 公司市场份额占比约 50%，转化率约为 4%，其他的省份转化比较低。
公司的新生儿细胞储存业务受新冠疫情影响，2020 年公司新生儿细 胞储存总共为 17226 份，与 2019 年相比减少了 25.34%，我们认为随 着市场教育推广、居民消费水平提高、渗透率有望逐步提升，预计 未来 3-5 年公司新生儿干细胞储存业务有望 5-10%稳健增长。
成人细胞储存打开成长空间，正加速上量增长：公司从 2020 年开始 布局推动成人细胞的存储业务，主要是提取外周血里面的免疫细胞。 成人血液分离难度较大、初期上市推广成本较高，因此费用较贵。 成人细胞存储 6 万元左右，细胞存储量大，可以支撑 24 次回输量， 康体保健应用上 1 次够用 20 年，每一次使用时拿出来复苏再扩增， 扩增完之后回输。
2021 年公司在上海建设成人免疫细胞储存中心，通过与医疗机构、 保险公司和高端私人银行中心合作，预计 2022 年成人细胞储存业务 有望快速上量，叠加成人细胞储存单价高，我们预计有望 1-2 年内占 公司细胞储存业务收入的 50%，3-5 年后赶超新生儿细胞储存业务。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
