中国糖尿病患者数量全球首位，控制率有望进一步提升。根 据 IDF发布的 2021年全球糖尿病地图(第十版)显示，全球糖尿病患 者约 5.37 亿人，中国糖尿病患者人数 1.4 亿人，占全球比重 26.1%， 为全球糖尿病患者人数最多的国家。从患者增长趋势看，2019- 2021 年中国糖尿病患者数量年复合增速约 10.2%，高于全球 7.7% 和美国 1.9%，形势较为严峻。2020 年，国内糖尿病治疗率约为 49.0%，随着 2019 年国家卫健委颁布《健康中国行动(2019—2030 年)》计划，明确提出到 2022 年和 2030 年，18 岁及以上居民糖尿 病患者规范管理率分别达到60%及以上和70%及以上，叠加治疗观 念的变化（二型糖尿病患者从降糖口服药转向更好效果的胰岛素 控制），中国糖尿病患者控制率和胰岛素使用率有望进一步提升。
胰岛素带量采购叠加针头使用规范化指导，有望提升胰岛素 针渗透率。2021 年 11 月第六批国采（胰岛素）集采结果公布，此 次集采涵盖临床常用的二代和三代胰岛素，涉及全国医疗机构首 年采购需求量约 2.1 亿支，平均降价 48%，以临床常用的甘精胰岛 素为例，从平均 180 元/支降至 70 元/支左右，每位患者每年可节约 费用 4000 元左右，较好的提升患者胰岛素治疗可及性，同时为胰 岛素针使用普及打好基础。此外，根据行业规范化指导要求，胰 岛素针为一次性使用，每次注射需重新更换针头，但是在实际操 作中，患者从经济节省角度以及主观认知上，认为无必要每次更 换针头，但是该认知存在较大风险，以 5mmBD 针头为例，多次重 复使用后会出现一些细小的倒刺，长期应用这样的针头更容易使 注射部位皮下产生硬结，最终影响胰岛素的吸收。另一方面，反 复使用的针头大大增加注射部位感染的可能性，而且变钝和产生 倒刺的针头也会增加注射的疼痛感，使患者对注射胰岛素产生恐 惧感。总体而言，通过集采降价可增加胰岛素可及性，叠加持续 提供规范化使用指导，有望进一步提升胰岛素针的使用渗透率。
康德莱安全胰岛素笔针获批有望带动带动收入提升。根据康德莱 2020 年年报，康德莱安全胰岛素笔针已完成产品设计与研发，开始 进入注册阶段，2021 年半年报显示，康德莱安全胰岛素笔针已成为 目前主要产品之一，预计目前已完成注册并上市。康德莱安全型胰 岛素笔针采用透明保护壳设计，能够保证精准穿刺，而自动激活 的安全回缩装置能够防止使用者刺伤，减少感染风险，此外，该 产品与市场上流通的胰岛素注射笔通用，能够快速被客户接受。 由于安全胰岛素笔针拥有更加安全高效的使用体验，有望在中高 端客户中进行推广渗透，预计产品分层销售能够进一步扩大康德莱 收入。
康德莱胰岛素笔针性价比较高。根据京东商城主流胰岛素针品 牌售价对比，国产品牌康德莱拥有较高性价比，同类产品相较海 外品牌拥有明显价格优势，以 0.23(32G)*4mm 型号为例，康德莱 单价为 1.56 元/支（并包括酒精棉片），BD 品牌为 2.03 元/支，康德 莱便宜近 23.2%。在产品质量非劣前提下，康德莱胰岛素笔针有望获 得市场青睐。
康德莱胰岛素针国内 2021E-2025E 收入预测假设和预测表：
假设 1： 根据 IDF 2021年全球糖尿病地图(第十版)，中国 2019 年糖尿病患者 1.16亿人，2021 年糖尿病患者 1.4亿人，保守假设未 来中国糖尿病患者数量按照 2021-2030 年全球糖尿病患者数量 2% 的复合增速增长。
假设 2：根据《健康中国行动(2019—2030 年)》计划，2022 年 和 2030 年糖尿病患者规范管理率分别达到 60%及以上和 70%及以 上，2020年中国糖尿病患者治疗率约为 49.0%，预计未来随着规范 管理率提升下保持稳定增长。
假设 3：根据产业信息网，国内糖尿病患者胰岛素使用率从 2016 年的 26%提升至 2020 年的 30%，未来预计随着集采降价，使 用人群扩围以及治疗观念改变，未来中国糖尿病患者胰岛素使用 率稳步提升。
假设 4：由于不同种类胰岛素注射次数不同，短线胰岛素需一 日三次，混合胰岛素一日两次，长效胰岛素一日一次，假设患者 一日使用二次。
假设 5：康德莱 2019年胰岛素笔针出货量 10792万支，市占率约 0.91%，未来随着自动化水平提升、新型安全笔针推出等一系列降 本增效措施下，康德莱通过性价比优势不断提升市占率，预计 2025 年达到 2.8%。
假设 6：康德莱 2019 年一次性胰岛素笔针销售单价为 0.21 元/支， 随着 2021 年更高单价的安全胰岛素笔针获批上市，有望提升平均 单价。
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