中药板块营收及归母净利润同比增速回暖。2020 年中药板块（申万中药 III）实现营业收 入 3056.41 亿元，受疫情影响同比下降 3.5%；2021Q1~Q3 实现营业收入 2482.98 亿元， 同比增长 11.3%，疫情恢复后业绩增速提升。2020 年中药板块（申万中药 III）实现归母 净利润-4.74 亿元，同比下降 102.4%；因 2021 年迎来中医药政策的落地爆发期， 2021Q1~Q3 中药板块实现归母净利润 251.10 亿元，同比增长 20.8%。
图：2017~2021Q3 中药板块营收及同比增速
2017 年以来中药行业部分上市公司市场表现和业绩增长较为突出。2017 年初至 2022 年 3 月 4 日，收盘价涨幅排名前 10 的中药企业都实现了 50%的股价增长，其中片仔癀、寿 仙谷和葫芦娃的涨幅最大，分别为 605.0%、245.5%和 187.2%。一些中小股表现也非常 优秀，如中新药业和寿仙谷。
国家出台众多政策，监管与利好同行。近些年，先后有《关于加快中医药特色发展若干政 策措施的通知》、《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》和《中 药注册分类及申报资料要求》等重磅文件发布，内容涵盖处方外流、分级诊疗、诊所备案、 名方免临床和结束配方颗粒试点工作等，推动中药行业创新及高质量发展。但与此同时， 中药行业也面临辅助用药重点监控和门诊输液限制中药注射剂等严格的监管政策，中药行 业迎来新一轮洗牌，推动中药企业进行转型，积极布局研发，加快数字转型和商业模式创 新。
需求拉动保健品消费，市场空间广阔。根据 iimedia 统计，2013-2020 年间，我国保健品 市场高速增长，从 2013 年的 993 亿增长到 2020 年的 2708 亿，同比增速保持在 10%-15%， 复合增长率为 13.4%。2013-2018 年间，保健品市场同比增速与全国人均医疗保健支出同 比增速保持一致，但受到宏观经济因素和医保政策影响，2020 年人均医疗保健支出同比 增速为-3%，低于保健品市场规模增速 15.4 个百分点，保健品市场需求旺盛。2013~2019 年，医疗保健消费支出持续增长，且农村居民医药保健消费支出同比增速逐渐高于城镇居 民，即使在 2020 年疫情影响下，农村居民人均医疗保健支出下降幅度也小于城市居民人 均医疗保健支出，可见医疗保健市场出现下沉现象。
图：2013 年~2021 年中国保健品市场规模及人均医疗保 健支出
国内儿童钙摄入量普遍较低，儿童钙剂市场前景广阔。钙是儿童生长发育所必需的营养素， 也是机体内含量最丰富的矿物质，钙缺乏是导致营养性佝偻病的重要原因之一，影响儿童 生长发育。全国抽样调查数据显示，2~11 岁儿童的平均钙摄入量不到 300mg/天，11~18 岁儿童摄入量平均不超过 380mg/天，达到 AI（适宜摄入量）的儿童仅 10%。根据《中国 膳食营养素摄入量（2013 版）》，1~18 岁的儿童及青少年钙 RNI（推荐摄入量）为600mg~1200mg，我国儿童钙质摄入缺口大。另外随着生育政策的逐渐放开，我国儿童人 口绝对量呈现上升趋势，据国家统计局 2020 年第七次人口普查数据，我国 0-14 岁儿童为 25338 万人，占人口比例 7.95%，与 2010 年第六次人口普查数据相比，上升 1.35 个百分点。 儿童总人口高基数，叠加低钙质摄入量，儿童钙剂市场前景广阔。
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