1.1经营战略：深耕电力能源信息化，剑指能源互联网
以电力信息化起家，电力营销国内领军。公司前身为 1996 年成立的北京朗新电子技 术开发有限责任公司，从事电信计费软件和电力营销软件业务。2005 年被 Amdocs 收购， 2010 年原始团队回购。
公司目前电力相关产品主要包括用电信息采集、远程实时费控、营销业务应用、客户 服务管理、服务品质评价、计量生产调度、电能服务管理、营销稽查监控、农电生产管理 等，覆盖输电、配电及电力调度智能化业务领域。在营销管理业务领域，公司多次被国家 电网公司邀请参与营销信息化各项标准的制定，是国内电力营销信息化建设的领先者。目 前，公司电力数字化业务已在山东、浙江、湖北、上海等 22 个网省公司应用，为超过 2.7 亿电力最终用户提供服务。
收购邦道，以邦道为载体发力能源互联网业务。朗新于 2013 年 12 月份完成股份制改 革，并将业务拓展至燃气信息化领域和公用事业缴费业务。2015 年，朗新出资 40%设立 邦道科技。2019 年，公司再收购邦道科技 50%的股权，收购完成后公司共持有邦道科技 90%的股权，另 10%为公司高级管理层团队持股平台朴元投资所有。
邦道致力于公用事业缴费及运营，为支付宝在水、电、燃气领域唯一的直连渠道接入 商。邦道科技是一家专注于公共服务领域的互联网服务平台技术与运营服务的创新型公司， 致力于为水、电、燃气、有线电视、通信运营商、公共交通、城市服务及高校教育等行业 提供创新型“互联网+”整体解决方案与服务。邦道提供移动支付云平台业务、互联网运 营服务和软件定制化开发服务，并不断从水电燃生活缴费延伸到公共服务机构互联网运营、 公共出行、智慧停车等领域。邦道为支付宝在水、电、燃气领域唯一的直连渠道接入商， 目前已为超过 3.5 亿家庭用户、5300 家机构提供移动支付生活缴费服务。
收购易视腾，进军互联网电视智慧家庭领域。易视腾于 2008 年成立，2010 年建成国 内互联网电视集成播控平台，通过国家广电总局验收并正式上线，2013 年与重庆移动、 四川移动、江苏移动、辽宁广电等运营商签订战略合作协议，目前，易视腾已经成长为中 国领先的互联网电视技术、产品与服务提供商。此前，易视腾为上市公司实际控制人实际 控制企业，2019 年，公司完成收购易视腾 96%的股份，并整体于 2019 年 6 月起并表。
目前，公司深耕电力能源消费领域，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。
一方面，公司深耕能源行业，积极助力新型电力系统建设的市场化发展和服务的创新 升级。在电力能源行业，公司在用电服务核心系统、数字新基建、能源服务运营领域为包 括国家电网、南方电网在内的大型企业客户提供解决方案。在燃气行业，公司提供成熟解 决方案和信息化支撑平台，其自主研发的用户信息系统覆盖市场开发、业务办理等多项关 键业务。
另一方面，公司构建自有的能源互联网服务平台，深度开展能源需求侧的运营服务。 在居民能源消费服务领域，搭建线上家庭能源消费服务平台，打造第三方聚合充电服务平 台“新电途”；在企业能源消费领域，运营“新耀光伏云平台”，研发 BSE 智慧节能系统， 促进终端能源消费电气化和场景化。
1.2发展模式：从 2B 到 2B2C，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动
传统电力能源信息化向能源互联网推进，提升 B 端面向 C 端的服务能力。公司能源数字化业务的前期发展主要由基础业务群和创新业务群构成。基础业务群主要包括电力行 业信息化和燃气行业信息化等，创新业务群主要包括工业互联网、城市互联网等业务，其 中翰云科技专注于工业互联网，朗新数字致力于城市互联网业务。公司坚持“能源互联网” 和“能源数字化”两个业务战略方向快速发展，以“互联网+”形式推动公共服务与产业 升级，并发展成业务品牌或者子公司。
进一步引入蚂蚁金服、注入邦道科技强化能源互联网 B2B2C 战略布局。邦道属于能 源互联网中更偏向 C 端的领域。邦道科技建设并运营移动支付云平台，向第三方支付平台 提供“技术+运维+营销”的全方位服务，缴费及运营直接面向 C 端。在缴费服务的基础上， 邦道科技沉淀下完备的中台能力，包括运营能力、营销能力、技术能力等，并向更多的能 源服务领域延伸，目前在电动汽车充电领域，由邦道运营的新电途聚合充电服务已经成为 国内公共充电服务领域最重要的参与者之一。此外，易视腾也以 C 端家庭用户服务为主， 向运营商提供 OTT 终端和多样化的用户服务。公司发行股份收购邦道和易视腾，股权结 构上进一步绑定蚂蚁金服，交易完成后，蚂蚁金服合计将持有公司 17.61%股份（交易前 为 8.34%），公司进一步在股权方面战略引入蚂蚁金服，将有望加强两者在能源互联网领 域的合作。
形成能源数字化、能源互联网、互联网电视三大业态，2B 软件+终端共同护航 2C 运 营服务提升。公司通过软件服务和智能终端产品等 2B 业态帮助客户完成信息化与产业互 联网基础服务能力的建设与升级，并共建行业或业务运营服务平台；通过持续的运营服务 保障客户服务能力的持续提升，通过进行业务创新和服务升级改善 C 端体验。
1.3财务分析：三大业务增速亮眼，邦道易视腾业绩表现稳定
公司营收增长逐渐提速，利润加速释放。营收方面，受益于电力燃气行业的基础业务 发展迅速，面向各级电力客户的创新业务解决方案快速增长，2018-2021 年公司营业收入 从 26.72 亿元增长到 46.39 亿元，CAGR 超 20%，其中 2021 年收入增速达 36.98%。
净利润方面，2018-2021 年净利润实现稳定快速增长，扣非归母净利润 CAGR 达 87.32％，业绩加速释放。其中 2019 年公司归母净利润 10.2 亿元，收购邦道的一次性投 资收益约为 5.2 亿元；2021 年归母净利润达 8.47 亿元（yoy+19.77%），扣非净利润 7.23 亿（yoy+23.83%）。
邦道科技（能源互联网）、易视腾（互联网电视）近年业绩稳健增长。邦道科技收入 于 2018-2021 年维持了高速增长，营收三年 CAGR 达 48.49%，净利润三年 CAGR 达 20.95%。2021 年邦道实现营业收入达 8.48 亿元（yoy+43.49%），净利润达 2.3 亿元，毛 利率 52.8%、净利率 27.12%。
易视腾净利润 2018-2021 年三年 CAGR 达 25.66%持续向好。受移动终端采招滞后以 及疫情影响，终端业务下滑，2019、2020 年易视腾收入下滑至 12.40、11.11 亿元，但终 端业务毛利率较低，对整体净利润的影响较小，因此净利润仍较快增长至 2.43、3.03 亿元。 2021 营业收入达到 14.2 亿元（yoy+27.81%），净利润达 3.73 亿元（yoy+ 23.10%），毛 利率 36.88%、净利率 26.27%。
费用上，研发和财务费用占营收比例基本稳定，销售和管理费用占营收比例呈下降趋 势。2018-2021 年，公司研发费用率维持在 10%-12%，持续重视技术与业务创新。伴随 自身管理精细化以及股权激励费用摊销，公司管理费用和销售费用占比下降显著，其中管 理费用从 19.51%降至 7.63%，销售费用从 12.10%降至 6.76%，运营水平不断提高。
2.1“双碳”趋势下电网投入有望向用户侧倾斜，电力营销为关键一环
国家电网前期建设重心侧重于输电配电等供给侧，伴随“双碳”背景下新型电力系统建设的提出，未来电网投资有望向售电用电等用户侧倾斜。
2009-2020 年，电网投资主线以坚强智能电网为主，集中于发电、输电、配电等“源 -网-荷-储”的供给侧和成本端的改善，实现电网运行的高稳定性，2020 年，坚强智能电 网已步入收官之年。
“双碳”是未来能源建设的主线。2020 年 9 月 22 日，国家领导人在第七十五届联合 国大会提出：“中国二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳 中和。”以数字化为基础、市场化为前提、场景化为手段，通过构建新型电力系统，尤其 是围绕用电需求环节，推进能源消费电气化和节能提效，解决“安全、经济、绿色”的能 源不可能三角问题。
电力供需“双侧”波动促进新型电力系统建设。“双碳”趋势下，伴随光伏/风电等、 分布式能源、电动汽车等供给侧/需求侧新场景大量出现、并网，未来供需端双侧波动将为电力系统的运行平衡机制和统筹规划机制带来挑战。2021 年 3 月 15 日，中央财经委员 会第九次会议首次提出新型电力系统的概念，“以新能源为主体”是其核心特征。
电价政策能力的挑战、能源服务的个性化需求要求售用电端系统能力提升。电价政策 是新型电力系统中市场配置资源的基础，电价机制是竞争性电力市场的基础，如何改革完 善现有电价机制和经济政策，促进实现以新能源为主体、“源网荷储智”一体协同发展， 是构建新型电力系统的核心和关键点。电力市场化的核心是通过价格反映供需关系，形成 价格信号，回归电力的商品属性。
因此，需求侧未来大规模的分布式电源+储能+用户负荷控制，会带来用户侧的售用电 系统面临更高维度的需求，数字化能力成为实现电力市场化和满足用电新场景、新需求的 基础，推进电力市场化改革进一步落地。
电力营销是国网用户侧能效提升的关键，持续获得国网政策支持。从终端方面看，截 止 2018 年底，国网接入的终端设备超过 5.4 亿只，采集数据日增量超过 60TB 级，全国 4.61亿户客户的用电信息实现在线采集。按照国家电网公司规划，预计到 2025 年，接入终端 设备将超过 10 亿只，到 2030 年将超过 20 亿只。用户侧连接数的增加将进一步连接用户 汇聚用电数据，直观反映国网在用户侧的发展决心，电力营销作为用户侧相关的关键一环 具有举足轻重的作用。
2018 年，国网社会责任报告中提出在“互联网+”营销服务领域建设“网上国网”，截 至 2019 年底，“网上国网”已全网上线运行，实现了内部流程全线贯通、数据资源共享复 用、涉电涉能业务的“一网通办”和“网上国网”全覆盖。据国网 2020 年社会责任报告， “网上国网”各项用户数据大幅提升，“网上国网”APP 注册用户总量达 1.31 亿人，绑定 户号 1.12 亿个，线上办电率、交费率分别达到 93.9%和 87.4%。
以国家电网为例，继 2019 年国家电网提出加快推进“三型（枢纽型、平台型、共享型） 两网（坚强智能电网、泛在电力物联网）、世界一流”战略目标以后，下个十年将是国网打 造能源互联网的关键十年，国网目标 2025 年基本建成具有中国特色国际领先的能源互联 网企业，2030 年全面建成具有中国特色国际领先的能源互联网企业。
我们认为，在国网打造能源互联网标杆企业的过程中，互联网属性将得到大幅加强，国网工作重心将由供给侧的降本与稳定转向用户侧的增收与增效，未来电网投资有望向以售用电营销管理系统等为代表的用户侧倾斜。（报告来源：未来智库）
2022 年，国网互联网化仍在加速，将进一步利用集团数据，创新应用赋能用户。国网 于 2020 年建成国网云和数据中台，实现数据共享、便捷应用。2020 年，国网 8 号文中提 出，推动传统业务、能源电商、能源金融等跨领域业务的互联互通、深入融合，构建“网 上国网”多元化产品生态；全面优化线上办电流程，实现线上业务“一证通办”；健全电 网资源、需求等信息公开机制，深度开展阳光业扩服务；主动精准向客户提供综合能效服 务，提升客户的体验感和获得感。
2020 年，国网社会责任报告提出要积极推行线上办电，大力推广“网上国网”应用， 通过手机 App 为客户提供 7×24 小时在线服务，围绕住宅、电动汽车、店铺、企事业、新 能源 5 大业务场景，在线运营线上办电、交费、查询等 125 项业务，满足客户多元用能需 求。国网针对用户侧的能效提升关注度持续上行。
2.2朗新电力营销系统冠绝业内，营销 2.0 有望加速上线
长期耕耘电力信息化，具有完整的电力相关软件产品线，建立了显著的先发优势和客 户优势。公司从事电力信息化 25 年，拥有自主核心技术和领先的业务能力，面对新型电 力系统的新趋势，积极拓展新能源行业，提供分布式光伏云平台等产品和 SaaS 服务。
2018-2021 年，公司能源数字化业务营收稳步增长，三年 CAGR 达 32.67％。公司在 国家电网（主要）和南方电网的总部和各网省公司积累了广泛的客户，电网客户具有较强 的客户粘性，与国网南网的长期密切合作关系为公司建立了较高的行业壁垒，将助力公司 在电网未来建设中获取更大份额。
电力营销绝对龙头，受益于电力营销系统在电力 IT 系统中占比的一步提高。公司的 核心产品为电力营销系统，电力营销业务应用覆盖电力全环节，包括用户电力营销应用、 数据管理应用、客户服务应用、资产管理应用、现场作业应用、厂站管理应用、配变监测 应用、管理考核应用（监控分析、大屏展示、报表）等环节。
电力营销系统在电力 IT 系统中的占比较高，据 IDC 数据，2013 年，电力行业解决方 案中营销管理系统市场规模占比位于第三，未来随电网投入向用户端倾斜，增速有望高于 行业平均。目前，公司电力营销系统已在山东、浙江、湖北、上海等 12 个省网公司应用， 为超过 2.7 亿电力最终用户提供服务。
公司是国网电力营销 2.0 系统建设主要参与方，近两年业务有望加速落地。电力营销 2.0 试点建设是国网重要建设任务之一，前期已经过长时间的规划，2.0 系统在云计算架构、 开放平台、数据贯通、创新业务应用等方面会进行全面提升。作为国网未来发展的必要重 大工程，营销 2.0 建设具有较高的投入保障度和优先级。国网公司营销 2.0 系统已于 2020 年 12 月 20 日晚在国网江苏电力实现基础业务试点上线。目前国网营销 2.0 系统已完成试 点，预计 2022-2023 年实现推广。
数字新基建持续贡献业务增量，发展“营销+采集”双核心业务。除了营销系统以外， 朗新围绕用电领域形成丰富的解决方案，满足电力用户多元化的用电服务需求，例如在能 源大数据领域，公司围绕行业热点发展，协同多个省电力公司建立了能源大数据中心，并 发展了各种电力指数、碳排放指数等数据产品，同时承建了多个省市电力采集主站系统、 智慧能源服务平台和电动汽车运营平台。目前，公司已经从营销为主发展到营销+采集双 核心业务发展。
2.3横向拓展燃气信息化等方向，目前已跻身第一阵营
依托电力信息化优势，持续拓展燃气信息化等非电力行业方向。电力外公共服务行业 信息化领域也有很大的业务机会，根据计世资讯的观点，公用事业单位中业务系统的融合与管网的精细化控制成为重点投资方向，累计占比达到信息化投资的 75%以上。近年来， 政策亦加大对电力外公共服务行业的支持，《国家新型城镇化规划（2014-2020 年）》、《能 源行业加强大气污染防治工作方案》、《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》等多项政策陆续出台。
非电力行业信息化收入占比持续提升，目前公司已跻身业内第一阵营。2014 年起， 公司拓展业务范围至燃气行业，为华润燃气、新奥燃气提供信息化服务。基于华润燃气项 目的成功，2018年相继承建了多个大型城市燃气项目，并于年底中标中国燃气 CRM系统， 标志着公司成功跻身中国燃气行业市场第一阵营，此外公司还新增了港华燃气、沈阳燃气 等客户。目前，公司共服务于华润燃气旗下 270 家城燃公司、中国燃气旗下 400 多家城燃 公司，以及港华燃气、沈阳燃气、晋煤集团、浙能集团等大中型城市燃气企业。（报告来源：未来智库）
3.1背靠互联网业内顶级流量，运营服务业绩贡献攀升
公司坐拥互联网的业内顶级 C 端流量资源。1）生活缴费方面，邦道科技为支付宝在 水、电、燃气领域唯一的直连渠道接入商，其收取支付宝实际流量服务费收益中的 80%作 为收益。截至 2021 年，邦道科技与支付宝深度协同的公共事业缴费云平台累计已为超过 3.5 亿家庭用户、5300 家机构提供移动支付生活缴费服务，平台日活用户超过 1300 万。2） 第三方聚合充电方面，“新电途”平台已累计接入充电运营商超 400 家，在运营充电桩数 量超过 32 万，服务新能源充电车主数超过 210 万，累计充电量超 63,000 万度。3）互联 网电视方面，易视腾服务的互联网电视在线用户数超过 6500 万家庭用户，日活用户数超 过 2300 万户。
能源互联网收入大幅提升，以运营为主的业务毛利率高于其他业务，有望成为公司未 来业绩重要增长点。2021 年，公司新口径下运营服务收入达 10.17 亿元，两年复合增长 率为 32.89%，毛利达 6.26 亿元，两年复合增长率为 50.04%，能源互联网收入及毛利占 比为 18.28%、22.28%，对公司业绩贡献稳定，成为公司业绩的重要增量。运营服务直接 面向 C 端，基于前期积累的产业互联网流量优势，随着 B2B2C 模式不断深化，未来公司 运营服务业务将有望成为业绩的最重要的增长点。
3.2生活缴费及运营：拓宽缴费行业领域，加速推进互联网运营
国内公用事业生活缴费规模稳步增长。我国生活缴费业务可分为传统缴费业务和新兴 缴费业务两类，传统缴费包括水费、电费、煤气、供暖、手机话费、交通罚款等，新兴缴 费包括物业费、考试费、辅导班费、加油卡、ETC 等。2017-2020 年，国内传统缴费业务平稳增长，缴费规模由 3.45 万亿 元提升至 5.66 万亿元，三年 CAGR 达 17.94%；国内新兴缴费业务较快增长，缴费规模 由 2.33 万亿元提升至 7.65 万亿元，三年 CAGR 达 48.63%。
生活缴费线上支付渗透率提升空间仍大。光大银行数据显示，2018-2020 年，国内传 统缴费业务线上缴费人群占比由 55.20%提升至 72.97%。而据前瞻产业研究院数据，截至 2021 年，我国移动支付整体渗透率达到 86.4%，相较于移动支付整体渗透率，公用事业传 统生活缴费线上支付的渗透率仍然较低，未来渗透率提升空间依然广阔。据公司预计，公 共服务缴费市场的渗透率未来有望提升至 80%。
EBPP（电子帐单处理及支付系统）实现 B 端和 C 端多方共赢，将推动移动支付深入 发展。对于 C 端而言，除了支付的便捷性，EBPP 可助力家庭精准掌握家庭生活消费情况；对于 B 端而言，EBPP 可以推动账单无纸化，提升公司效率并降低成本，并且更精准地掌 握用户支付数据反哺业务迭代。早在 21 世纪初，EBPP 在美国和中国香港特别行政区就 已取得了相当成功的发展。伴随中国大陆以支付宝、微信为代表的移动互联网终端 APP 广泛使用，EBPP 系统在中国大陆有望加速发展，越来越多的花销将通过 EBPP 系统结算。
公司旗下邦道科技深度绑定支付宝流量入口，以流量分成模式提供移动支付云平台业 务。邦道科技建设并运营移动支付云平台，向蚂蚁金服旗下支付宝等第三方支付平台提供 “技术+运维+营销”的全方位服务，根据与支付宝最新签署的业务合作协议，邦道科技收 益为支付宝实际流量服务费收益中的 80%。邦道为支付宝在水、电、燃气领域唯一的直连 渠道接入商。截至目前，已为超过 3.5 亿家庭用户、5300 家机构提供移动支付生活缴费服 务，业务覆盖全国 400+城市，平台日活用户超过 1,300 万。邦道科技与蚂蚁金服在长期 业务合作中已经形成战略伙伴关系，通过蚂蚁金服，在用户流量等方面具备优势。
横向拓展：生活缴费不断巩固产品及现有行业优势，积极进行横向行业拓展。产品技 术层面，邦道通过长期技术研发及迭代，已经具备经实践验证的服务亿级用户的技术能力， 每秒可处理高达 5000 笔交易请求，日处理能力超过 8000 万个订单，实现全方位的自动 化监控及故障处理，可保障系统 7*24 小时安全可靠运行。
行业领域层面，水电燃气及广电等行业为公司现有优势领域，该领域的服务费率（通 常为 0.1%-0.3%）相较于商业类商户（通常 0.6%）相对稳定。公司在巩固优势的基础上， 横向上加速从“互联网+生活缴费场景”向公共交通等领域拓展；同时开拓海外市场，在 孟加拉和巴基斯坦开启现场搭建实验局。推进高校缴费、运营商缴费、公共出行缴费、城 市服务缴费等横向行业市场，有望为公司互联网缴费业务带来更多增量。
纵向深入：基于生活缴费场景和客户基础，加速推进互联网运营服务。随着公共服务 互联网+的不断深入，水电燃机构走向综合能源提供商角色，机构迫切需要专业的互联网 运营服务，加速运营发展，同时智慧城市项目建设铺开，运营需求明显增多，互联网运营 业务成为邦道科技新的增长点。公司提供绑定户号、缴费推广、代扣推广、费控推广、微 信拉新、APP 拉新等多种线上运营服务，并通过营业厅、纸制账单、当地媒体、抄表员等 提供多种线下运营服务。 目前，公司已为超过 130 家机构提供运营服务。
值得关注的是，基于公司软件业务与 国家电网的长期业务合作关系，邦道科技和国家电网的互联网运营方面的合作渐入佳境， 协同效应不断体现，2018 年来自国家电网的互联网运营服务收入达 2974.98 万元，2019 年邦道科技与国家电网相关省电力公司客户签署的业务再加速，收入实现数倍增长。
3.3新能源汽车业务：打造智慧充电平台，在电动汽车领域形成独特竞争力
新能源汽车产业大势所趋，公司借技术与运营优势积极布局。在“双碳”政策下，新 能源汽车越来越受到主流消费群体欢迎。根据中国汽车协会的数据，2021 年新能源汽车 销量 333.41 万辆，其中纯电动汽车销量 273.4 万辆。国网公司的《泛在电力物联网建设 大纲》中提到需要打造电动汽车服务生态，要以优质充电服务为基石和入口，推进人、车、 船、桩、网、电、储等资源的泛在互联，全面聚合各方资源，共同推动跨行业信息融合与 业务贯通，服务电动汽车行业健康发展。 《“十四五”现代能源体系规划》中也提到要积极推动新能源汽车在城市公交等领域 应用，其预计到 2025 年新能源汽车新车销量占比达到 20%左右，而 2021 年 12 月新能 源汽车销量占比已超过 20%，2021 年底电动车保有量已达到 784 万辆，远超规划目标。
依托新电途平台，打造“智慧+充电设施”创新服务。新电途利用物联网和移动互联 网技术，为电动汽车用户提供安全便捷的充电服务，为充电桩生产厂商、充电设施运营商 提供扫码充电、即插即充、营销活动、运维监控等一键充电服务，为不同类型运营商搭建 生态共享的充电服务运营平台，可满足公交场站充电、企业集团充电、网约车及私家车充 电等多样性需求。新电途引入支付宝“花芝”（芝麻信用+花呗）体系标准，开启信用充电” 新模式，实现一键扫码充电服务。
2022Q1“新电途”聚合充电平台实现收入超过 6,000 万元，伴随市占率提升的规模 效应有望逐步实现盈利贡献。根据公安部数据，2022 年一季度末，我国新能源车保有量 达到 891.5 万辆，占汽车总量的 2.90%，一季度新能源汽车市场渗透率达到 19.3%。截至 2022 年一季度末，“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量近 40 万，注册用户近 300 万， 注册用户单季度净增长超过 70 万，平台聚合充电量超过 3.3 亿度，同比增加约 7 倍，平 台预购电 GMV 超过 1 亿度。2021 年 Q1 新电途经营亏损对上市公司影响约 1,500 万元， 伴随市占率提升的规模效应有望逐步实现盈利贡献。
3.4企业能源消费服务：为光伏发电、节能降耗提高技术支持
以物联网技术为支撑，打造“新耀光伏云平台”。公司的“新耀光伏云平台”利用物 联网、互联网、云计算等技术，为光伏电站利益相关方提供数据采集、设备监控、运维管 理、运营分析、报表统计、大屏展示等一体化解决方案。目前已累计接入各类光伏电站超 过 15000 座，装机容量近 10GW，累计绿色发电 164 亿 kWh，累计减少二氧化碳排放 1,782 万吨，践行“为光伏电站更好发电、更多发电”价值理念，切实为社会的低碳绿色发展作 出贡献。
研发使用 BSE 智慧节能系统，提高企业节能降耗效率。系统运用能源物联网和大数 据分析技术，为企业提供建筑能源管理、动力能源中心运行控制等服务，有利于帮助企业 提高用电效率、减少运维人员投入，从而实现节能降耗，平均节能效率达 15%以上。（报告来源：未来智库）
4.1互联网电视运营：密切合作运营商和牌照方，加码增值服务
易视腾是互联网电视产业链上业务最全、最具规模的企业。易视腾科技是最早进入互 联网电视领域的技术服务提供商之一，在技术平台、市场拓展、终端、用户服务等各方面 具有先发优势。公司协同互联网电视牌照方、内容及应用提供商，与电信及广电运营商紧 密合作，为全国家庭用户提供稳定流畅且具有高品质服务保障的互联网电视服务，业务收 入主要包括面向运营商的 OTT 终端、面向牌照方的用户服务、面向运营商和牌照方的技 术服务、面向家庭用户的增值服务。
易视腾科技四大板块业务紧密围绕互联网电视产业链， 即以 OTT 终端为硬件入口，通过用户服务及技术服务来保障用户体验，并向用户提供各 类增值服务。 产品线上看，易视腾服务贯通互联网电视产业链上下游，提供完整的端到端的运营平 台，包括内容聚合平台、内容集成播控平台、业务运营管理平台、内容分发管理平台、终 端等产业环节，是互联网电视产业链条上业务最全、最具规模的企业。
密切合作运营商和牌照方，以互联网收视服务费分成为主要盈利模式。互联网电视运 营是公司除生活缴费运营外的另一项主要运营业务。公司互联网电视运营业务与互联网电 视牌照方未来电视和运营商中国移动密切合作，形成了基于互联网电视基础收视服务费的 分成模式，中国移动分成约 70%，朗新+未来电视分成约 30%（在其中，朗新占 35%，未 来电视占 65%）。
（1）牌照方合作：公司通过易视腾持有未来电视 19.9%股份，与未来电视保持了良 好的合作和产业链分工。资本层面的合作上，易视腾从 2010 年开始为央视新媒体开发互 联网电视集成播控平台，并第一个通过广电总局的验收，2011 年，易视腾作为发起股东之 一，参股投资未来电视，目前共持有未来电视 19.9%的股权。业务层面的合作上，未来电 视作为牌照方，主要负责互联网电视的集成播控、运营管理、内容版权引入、用户管理等； 易视腾主要负责提供平台技术开发、运营支持、商务拓展支撑及市场推广支持服务。
（2）运营商合作：依托牌照优势和技术优势，深入中国移动 OTT 业务线。中国移动 是三大运营商中布局 OTT 最早也是走的最远的运营商，易视腾依托自身技术优势和参股 方未来电视的互联网牌照优势，与中国移动较早形成了深度合作。目前，易视腾服务的互 联网电视在线用户数超过 6500 万家庭用户，日活用户数超过 2300 万户。
互联网电视运营业务有望受益于用户渗透率提升。我国高速宽带不断普及，推动了国 内近年来互联网电视的快速发展。据工信部数据，截至 2021 年 12 月底，三家基础电信企 业的固定互联网宽带接入用户总数达 5.36 户，光纤接入（FTTH/O）用户 5.06 亿户。 100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达 4.98 亿户，占固定宽带用户 总数的 92.91%。互联网电视用户方面，截至 2018 年末、2019 年末和 2020 年末，互联网电视覆盖终 端分别为 2.51 亿台、2.86 亿台和 3.27 亿台，激活终端分别为 1.86 亿台、2.19 亿台和 2.55 亿台，覆盖量和激活量快速增长。
在公司互联网电视业务中，OTT 智能终端具有较强的流量入口作用。OTT 终端是公 司互联网电视业务前端获客载体，公司互联网电视业务的商业模式为以 OTT 终端为硬件 入口，通过后台的用户服务及技术服务来保障与提升互联网电视用户体验，并以此为基础 向用户提供各类增值服务。公司总体 OTT 终端销量从 2015 年不足 200 万台增长到 2018 年的 870 万台，服务的互联网电视在网用户数从 2015 年不足 400 万户增长至 2021 年的 6500 万户，为中国移动约 40%的互联网电视用户提供服务。
4.2运营商内采延后与疫情影响逐步消除，超高清推动下 8K 终端有望面世
运营商内采延后响渐消除与疫情进入常态化，量价恢复，智能配件带来增量。2019 年，由于中国移动高层人事变动，OTT 终端内采时间点延后，三季度末才开启招标，导致 公司终端出货有所延后。2020 年，受新冠疫情影响，电信运营商新增互联网电视用户终 端安装需求减少。随着运营商内采延后影响逐渐消除和疫情进入常态化，在机顶盒换代周 期、互联网电视渗透率、超高清升级的驱动下，公司 OTT 终端销售恢复。2021 实现 8.5 亿元收入，同比增长 54.26%。
广播电视领域有望成为超高清先行军，互联网电视迎来历史机遇。2019 年 2 月 28 日， 工业和信息化部等三部门联合印发了《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》。 总体目标上，到 2022 年我国超高清视频产业总体规模超过 4 万亿元，4K 产业生态体系基 本完善，8K 关键技术产品研发和产业化取得突破；阶段性目标分为 2020 年和 2022 年两 个时间节点。我们预计，超高清建设主要是针对广播电视领域的一次历史性机遇，广播电 视行业的超高清建设有望先行，行业整个产业链都将迎来大规模大幅升级的机会。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
