2020 年以来，由于燃料和能源价格高企、气候干旱、疫情以及战争的冲击，全 球粮食危机风险加剧。中国 人的饭碗要牢牢端在自己手中，就必须把种子牢牢攥在自己手里。粮食安全是“国之 大者”，而粮食安全的前提是种业安全。种子是农业的“芯片”，种业是国家战略性、 基础性核心产业。
今年以来，种业品种权保护政策持续出台。2022 年 3 月 1 日起，种子法开始实 施，成为促进种业创新发展的重要法治保障。中央一号文件指出，“大力推进种源等 农业关键核心技术攻关”。今年的政府工作报告也明确强调，“加快推进种业振兴，加 强农业科技攻关和推广应用”。
转基因品种审定方案落地，商业化品种预计 22Q4 上市。2022 年 1 月 21 日农 业农村部决定对《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》 《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4 部规章的部分条 款予以修改。其中《安全评价管理办法》规定，若申请审定的转基因品种，除目标性 状外其他特征无变化，在原宜种植区域内只需开展一年生产试验。而原区域外种植， 只需按照传统的审定流程试验。6 月 8 日，农业农村部公布转基因玉米、大豆《品种 审定标准》。《办法》和《标准》的落地大大加速了转基因商业化进程，转基因品种将 于 2022Q4 小批量上市。
转基因的推行将打破传统天花板。根据 USDA，各国转基因达到 60%普及率的 时间分别是：美国 10 年、菲律宾 9 年、阿根廷 7 年、巴西 4 年。根据转基因国际推 广经验，目前放开转基因后的普及速度已大大加快，预计我国放开后 3-5 年，转基因 普及率将达到 60%以上。同时，转基因种子种植效益高，价格明显高于常规种子。 根据 Phillips Mcdougall 统计，在转基因技术应用之前，美国的玉米种子价格的年复 合增长率仅 4.8%，而 1996 年转基因技术商业化之后，玉米种子价格年复合涨幅在 20％以上，且两类种子价差呈扩大趋势。
转基因研发周期长、资金投入大，将加深行业护城河。转基因育种研发门槛较 高，研发投入大且研发周期较长，转基因种子从研发早期到通过一系列试验、进行监 管登记约需要 1.36 亿美元，平均耗时 13.1 年，因此转基因的商业化会大幅加深行业 护城河。自 1996 年转基因品种推广以来，美国种子市场 CR5 不断提升，2019 年美 国玉米种子市场 CR5 已接近 88.7%。（报告来源：未来智库）
2020 年以来粮食价格持续上涨，在过去 18 个月中小麦价格上涨了近 110%，玉 米和植物油价格上涨了 140%，大豆价格上涨了 90%。受到俄乌冲突和极端天气的 影响，22/23 种植季粮食产量或显著下降，未来两年全球粮食价格或维持高位。 乌克兰被誉为“欧洲粮仓”，可耕地面积在欧洲排名第一。2021 年乌克兰出口葵 花油份额全球第一，占全球出口份额的 47%；而大麦、玉米、小麦出口份额分别为 全球第六、第四、第七；出口份额分别占全球的 17%、14%和 10%。
俄乌冲突使乌克兰耕地遭受破坏，全年播种面积下降超 20%。乌克兰 70%的土 地为农业用地，总面积超过 4100 万公顷。俄乌冲突发生以来，由于农业生产缺少人 手、农业设备遭到破坏、肥料和燃料严重不足等问题，该国的农业种植也陷入危机。 根据乌克兰农业部，乌克兰 2022 年春季作物播种已结束，但播种面积同比减少 22％， 其中春大麦播种同比下降 31%，玉米播种同比下降 14%。
供应链受阻，全年粮食产量下降或超五成。俄乌冲突下，黑海主要港口封锁，农 资供应链中断，预计乌克兰今年单产也将出现下降。USDA 预测乌克兰 2022/23 销 售年度小麦产量预计为 2150 万吨，同比下降 35%，比 5 年平均水平下降 23%；玉 米产量预计为 1950 万吨，比去年下降 54%，比 5 年平均水平下降 42%。5 月 18 日， 乌克兰表示今年粮食产量或大幅下降 50%。
除国际局势的影响外，极端天气变化同样在制约着农业品的产量。近年来全球 极端天气逐渐增多，当前正值北美种植季，异常气候对播种情况也存在扰动。4 月以 来，在加拿大和美国边境，异常降雪和低温延迟了玉米和春小麦等农作物的种植。5 月以来农产品大国印度遭遇罕见高温，美国农业部估计 2022/23 销售年度印度小麦 产量为 1.085 亿吨，比去年下降 1%。
种子价格与粮食价格正相关，种子价格向上有弹性、向下有刚性。种子需求取 决于粮食需求，粮食涨价后农户种植积极性提升，对优质种子需求提升推动种子价格 上涨。由于制种与种植不同步，价格变化存在 1 个种植季的滞后期。种子价格伴随粮 食价格的上涨而增长，随着粮食价格下跌而增幅变缓。2008-2015 年间，临储政策下 最低收购价撑市，国内玉米价格持续上涨，总涨幅 67%；同期玉米种子价格增幅更 加明显，总涨幅 92%。2016 年临储政策取消，当年玉米价格大幅下滑 13%，而种子 价格仅下滑不到 2%。
低库存叠加高粮价，种业板块有望迎来量价齐升。玉米种子是商品种子中市值 最大的品种，受新冠疫情、自然灾害以及种子企业普遍预期转基因加速、主动规避品 种迭代的库存转商风险等因素影响，2020 年全国杂交玉米制种面积 230 万亩，减少 26 万亩（同比减幅 10%），仍处于历史较低水平。2020/21 种植季需种量为 10.6 亿 公斤，总供给量为 16.4 亿公斤，库存量进一步下滑至 4.8 亿公斤水平。2020 年全国 杂交水稻制种面积 115 万亩，同比减少 15.4%；杂交水稻种子库存量 1 亿公斤，同 比减少 37.5%，降幅显著。低库存+高粮价，预计 22/23 种植季种子将延续提价态势， 自主选育的优质品种具备更大的向上价格弹性，优质的种业龙头将是本轮种子周期 中的核心受益资产。
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