电子测量仪器是指通过电子技术对被测对象电参数进行分析测量的仪器。 该仪器能够对电子领域电量值进行测量，如电压、电流、功率等，该仪器融合 了微电子技术、计算机技术等多种技术。按照使用领域不同，电子测量仪器可 以分为通用仪器和专用仪器，其中通用电子测量仪器可以分为示波器、射频类 仪器、波形发生器、电源及电子负载和其他仪器。
产业链庞大，产品下游应用领域广泛。由于电子测量仪器融合了多项先进 技术，因此产业链相对复杂，产业上中下游企业多种多样。从上游来看，电子 测量仪器行业的上游供应商主要为电子元器件厂商、电子材料厂商、机电产品 厂商、机械加工厂商和电子组装厂商。从下游来看，所有与电子设备有关的企 业均需要电子测量仪器。因此产品下游应用领域广泛，主要包括教育与科研、 工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等。
全球电子测量仪器行业增速稳健，预计 2025 年全球电子测量仪器市场规 模将突破 170 亿美元。根据 Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独 立市场研究报告》显示，全球电子测量仪器市场规模从 2015 年的 100.95 亿美 元增长至 2019 年的 137.12 亿美元，期间年化复合增速达到 8.0%。受益于 5G 商用化、新能源汽车渗透率提升、信息通信和工业生产的发展，行业市场规模 有望在 2025 年达到 170 亿美元。
从通用电子测量仪器领域来看，示波器和射频类仪器为通用电子测量仪器 两大重要市场。根据 Technavio 统计，全球通用电子测量仪器行业市场空间接 近 70 亿美元。从产品市场结构来看，示波器和射频类仪器在通用电子测量仪 器领域的市场份额分别达到 28.34%和 22.23%，两类产品合计市场份额超过 50%。
中国电子测量仪器行业市场规模超过 50 亿美元，行业增速稳健。受益于 政策推动和下游市场的快速发展，我国电子测量仪器行业近年来快速发展。根 据 Frost&Sullivan 预测，中国电子测量仪器市场规模从 2015 年的 26.29 亿美 元提升至 2021 年 50.39 亿美元，期间 CAGR 达到 11.5%。
电子测量仪器行业具有技术、人才、品牌、客户四重壁垒：
1）上游芯片壁垒：高端芯片的制造和使用是研发高端电子测量仪器的先决 条件。在电子测试测量仪器产品中，芯片是上游最为核心的零部件之一。 根据 Frost&Sullivan 统计，全球仅有五家公司具有数字示波器自主研发芯 片的能力，公司为五家之一，成功实现高端数字示波器领域的芯片自研。
2）市场先入壁垒：电子测量仪器行业的核心技术需要长期沉淀，且掌握在 少数企业和专家手中，头部企业先发优势十分明显。以示波器产品为例， 目前国内示波器产品的最高带宽能达到 5GHz，而海外龙头是德科技的数 字示波器的最高带宽早在 2018 年已达到 110GHz，作为技术密集型行业， 头部企业具有明显先发优势。
3）品牌和客户壁垒：电子测量仪器产品应用范围广泛，优质的客户资源需 要长期的积累，新入者很难进入大客户的采购名单。此外，良好的口碑同 样需要优质客户的长期验证，优秀的品牌形象才有利于企业的长期发展。
全球电子测量仪器行业 CR5 接近 50%，市占份额排名前五的公司均为海 外企业。根据 Frost&Sullivan 统计，2019 年全球电子测量仪器市场占比前五家 公司的总市场份额达到 48.9%，其中头部公司是德科技市占率高达 25.9%，稳 居行业第一，排名第二到第五名的分别为罗德与施瓦茨、日本安立、泰克、力 科，市占率分别为 11.0%/5.2%/4.7%/1.9%。根据国内代表企业普源精电和鼎 阳科技 2019 年年报数据测算，2019 年两家公司的市占率仅为 0.3%和 0.2%， 与全球龙头企业的业务规模尚存在一定差距。中国市场的多数份额也被海外企 业垄断，排名前五的海外厂商占据中国电子测量仪器市场 43.1%的份额。
政策加码，国家修订《科学进步法》助力科学仪器国产替代。2021 年 12 月 24 日，全国人大常委会第 32 次会议修订通过了《中华人民共和国科学技术 进步法》，其中指出：对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务， 在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；首 次投放市场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。随着 支持国产科学仪器政策不断出台，中国电子测量仪器的国产替代有望加速进行。
国产厂商近年来收入规模迅速增长，市场份额明显提升。根据 Frost &Sullivan 预测及我们测算，2018-2021 年公司与鼎阳科技的市场份额均大幅增 长，其中公司的全球市场份额从 2018 年 0.32%提升至 2021 年的 0.53%，近 三年市场份额提升超 60%；鼎阳科技的市场份额从 2018 年的 0.17%提升至 2021 年的 0.34%，市场份额近三年实现翻倍增长。此外，两家公司在中国市场 的份额也呈现高速增长趋势。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
