中药行业与上游行业和下游行业之间存在较强关联性，内循环特征明显。中药材、中药饮片行业是 中药制造行业的原材料供应者，其供应数量、质量和价格将直接影响中药制造行业的生产经营；而 下游的医药批发、零售行业则销售中药制造业的产品。
近年来，随着市场对于中医药需求的不断增 加，国家对于中医药发展的不断重视和政策支持，我国中药材种植、中药材基地建设和中药材饮片 加工得到了快速发展，将为中药制造业提供优质、充足的原料来源；随着新医改的推进、人口老龄 化程度的增加、人均收入的增加以及健康标准的提高，下游市场需求也将保持稳步增长，进一步带 动中药行业发展。从上游中药材种植，中游制造，到下游消费市场，中药产业具有明显的内循环特 征，以国内市场为主。
中药制造业收入超 6000 亿，未来有望进一步提高。近几年，我国中药市场规模呈现波动趋势，在 2016 年达到最高的 8653亿。之后，受到质量标准逐渐提高以及行业政策监管的影响，中药行业整 体收入有所下降，2018年降至 6370亿元；2020年受疫情影响，中药制造业收入降低至 6196亿元， 其中中成药制造收入为 4414亿元，同比下降 4%，中药饮片加工收入为 1782亿元，同比下降 8%。 未来，随着政策支持、行业规范度提升以及需求释放，我国中药制造业的市场规模有望持续提升。
2.1 中成药 OTC 市场：以院外市场为主，销售规模稳步增长
OTC产品以中药为主，线下零售药店为主要销售渠道。非处方药作为经长期临床使用被证实疗效确 切、质量稳定、一般公众也可安全使用的药物，是我国临床治疗和预防用药的重要组成部分。我国 OTC市场规模不断扩大，从 2016年的 2010.72亿增长至 2019年的 2439.03亿，年均复合增速为 6.65%。2020 年，OTC 市场规模小幅下降至 2360.22 亿，主要系疫情期间感冒咳嗽等常见病发病 率有所下降。截至 2019年底，我国 OTC 按品种计约 3390个，其中化药 632个、中成药 2758个， 中成药占比 81%；从销售金额看，化药、中成药占比分别为 35%、65%，中成药是 OTC产品主力。 从销售渠道上看，线下零售药店是主要渠道，2020年实体药店销售收入占比 56%；其次是医疗渠道 （含医院和第三终端），占比 36%；线上 B2C 占比8%。
中成药在线下零售药店的销售中占比较为稳定，销售规模呈现稳定增长趋势。从中国实体药店各品 类结构来看，2020年药品销售额占比为 73.3%，较 2019年下滑 2.3个百分点，主要系受到集采、 医保政策、疫情等多方面影响。其中，2016-2019年中成药的占比几乎持平，约为 29%，2020年下 降了近 3个百分点，但仍在各销售品类中位居第二，仅次于化学药。除 2020年外，我国中成药 OTC 在实体药店的销售规模也保持稳步增长，2016-2019 年，销售额由 1337.47亿增长至 1535.53亿， CAGR 约为 5%；2020 年销售额小幅降低至 1438.61 亿，同比下降 6.31%。
2.2 处方药市场：市场规模不断扩大，中药创新药获批数量创新高
我国处方药的市场规模保持稳定增长，处方外流成为大趋势。2016-2019 年，我国处方药市场的规 模从 1.03 万亿上涨至 1.32 万亿，年均复合增速约为 9%；2020 年，受新冠疫情、医保政策、国家 集采等影响，销售规模达到 1.21 万亿，同比下降 8.5%。从处方药的销售渠道来看，由于处方药的 特殊性，更多患者会选择通过医疗渠道购买，医院在处方药销售市场中常年占据较大份额。近年来， 受到三医联动、分级诊疗等医改政策推动，处方外流成为趋势。2020年，处方药在我国实体药店的 销售份额达到 52.8%，相比 2019 年上升了 2.5%。据 IQVIA 统计，2020 年我国零售渠道处方药销 售占整体院外渠道的比重为 47.9%，且近年来该比重呈现增长态势，预计未来五年院外药品零售市 场增速高于院内市场，处方药占比上升。
中药创新药的申报及获批数量均创新高。受到 2015 年 7 月药监局发布的《关于开展药物临床试验 数据自查核查工作的公告》影响，2016 年开始，中药创新药 NDA 的申报和批准数量均大幅下降， 2016 年的中药 NDA 申报数量甚至降至 0。随着中药注册分类改革的实施以及注册审批逐渐走向规 范，中药上市申报和批准数量均开始回升。2021年，中药新药 NDA 申请受理和获批均创近年新高， 分别达到 10 个和 12 个。
受益行业政策红利，中医药传承创新前景广阔。2016年，我国首部为传统中医药振兴而制定的国家 法律——《中华人民共和国中医药法》诞生，中医药行业迈入依法发展的新时代；2018年，国家确 定对有质量、疗效保障的中药品种实行分级保护制度，鼓励研制开发临床有效的中药品种；2019年， 多项政策出台，国家开始大力促进中药传承创新发展；2021年，政策扶持中药行业的力度加大，中 药配方颗粒结束试点政策 11月落地，开放临床使用新市场，尤其是国家医保局明确表态对适宜的中 药和中医医疗服务项目加大支持力度，中医药产业有望迎来红利窗口期。
中成药跨省联盟集采落地，降价结果较为温和。2021 年 9 月，湖北、广东牵头形成省际集采联盟。 2021 年 12月 21日，湖北省医保局公布 19省联盟中药集采拟中选结果，共 97家企业、111个产品 中选，中选率为 62%，涉及北京同仁堂、杭州中美华东制药、康缘药业等多家知名药企，拟中选价 格平均降幅达到 42.27%，最大降幅高达 82.63%。据 19 省联盟年度需求量测算，预计每年可节约 药品费用超过 26 亿元。与西药集采 50%以上的降幅相比，中药集采整体的降价幅度更为温和，主 要系中成药原材料价格近年持续上涨，生产成本较高，且中药材种植具有扶贫属性。
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