2022 年 1-5 月全球智能手机出货量 5.03 亿部，同比下降9.25%。根据StrategyAnalytics 数据，2022 年 5 月全球智能手机出货量9570 万部，同比下降0.83%，环比增长 2.35%；1-5 月全球智能手机出货量 5.03 亿部，同比下降9.25%。在全球经济疲软、俄乌冲突、中国大陆部分地区疫情管控等因素的冲击下，全球智能手机出货量仍承受一定压力。
全球智能手机市场分品牌来看，2022 年 1-5 月三星智能手机出货量1.2 亿部(YoY:2.7%)，市场份额 23.9%位居全球第一；苹果出货量8480 万部(YoY: -3.3%)，市场份额 16.9%位居全球第二；小米、OPPO、vivo 出货量分别同比下滑20.5%、27.8%、28.5%至 6370、4280、4120 万部，市场份额分别为12.7%、8.5%、8.2%，位居全球第三至五位；此外，传音出货量 2960 万部(YoY: 0.3%)，荣耀出货量2230万部(YoY: 134.7%)，华为出货量 1020 万部(YoY: -30.6%)。
1-5 月国内手机出货量同比下降 27.1%，苹果等海外品牌出货相对稳健。根据中国信通院，5 月国内市场手机出货量 2080.5 万部，同比下降9.4%，同比降幅较4月(-34.2%)有所收窄。1-5 月国内市场手机出货量1.08 亿部，同比下降27.1%；其中国产品牌出货量同比下降 30.6%，海外品牌出货量同比增下降1.2%。1-5月国内手机出货量承压，但以苹果为代表的海外品牌出货量表现相对稳健。
2018 年以来国内外主要手机厂商陆续切入折叠屏手机市场，三星、华为、小米、OPPO、荣耀、vivo 等品牌已推出各自新款的折叠屏手机。柔宇科技于2018年10月推出全球首款折叠屏手机 FlexPai，并于 2020 年10 月推出FlexPai2 迭代机型。三星自 2019 年推出旗下首款折叠屏手机以来，已形成每年迭代Fold 系列（外折）、Flip 系列（翻盖）的双折叠旗舰的战略。华为同样于2019 年起推出折叠屏手机，截至 2022 年 5 月已推出三款外折机型（Mate X、Mate Xs、Mate Xs 2），一款内折机型（Mate X2）以及一款翻盖机型（P50 Pocket）。此外，2019-2022年摩托罗拉、小米、OPPO、荣耀、vivo 等手机品牌也先后推出了旗下首款折叠屏手机。
手机和平板的集合体，折叠屏手机拓展用户大屏应用需求
折叠屏手机作为智能手机和平板电脑的集合体，将进一步拓展APP 大屏显示的使用场景，刺激用户换机需求。折叠屏手机具有大屏显示、应用分屏、自由悬停、跨屏协同等功能，可以更好满足用户便捷移动办公等商务场景的需求。此外，在日常场景下，大屏游戏、大屏观影等优势也能给用户提供更良好的使用体验。
中小尺寸平板电脑用户是折叠屏手机的潜力市场。根据IDC 数据，2020 年全球平板电脑出货量 1.64 亿部，其中 9 英寸以下占比 31.1%；2020 年苹果平板电脑出货量 5332 万部，其中 iPad mini 占比 6.66%。我们认为折叠屏手机作为智能手机和平板电脑的功能集合体，对于中小尺寸平板电脑渗透的产业发展趋势明确。
此外，折叠屏手机的科技感、体验感备受用户关注。根据艾瑞咨询数据，横向折叠手机在感官上给予用户较强烈的冲击，因此科技感及高端感是潜在购机人群关注的主要因素，同时潜在购机用户也较关注大屏展开使用体验、硬件配置、品牌口碑及外形设计；与横向折叠手机不同，纵向折叠手机的便携性成为吸引潜在购机人群的首要因素，潜在购机人群虽然同样强调科技感、时尚感、高端感。
折叠屏手机是安卓阵营推动品牌高端化的差异化竞争抓手
在华为手机芯片供应受制于中美贸易摩擦的背景下，苹果的高端机市场份额逐步提升。一方面，全球高端手机出货量占比逐步提升，根据IDC 数据，全球1000美元以上智能手机出货量占比持续提升，从 2015 年的0.3%提升至2021 年的9.0%；另一方面，2020 年 9 月起在华为手机芯片供应受制于中美贸易摩擦的背景下，苹果在高端手机市场的份额在逐步提升，根据 IDC 数据，在全球1000 美元以上智能手机市场中，苹果的出货量占比从 3Q20 的 50.8%提升至3Q21 的87.1%。
折叠屏手机逐步成为旗舰手机的主流选择，成为安卓阵营推升产品定价区间、推动品牌高端化进程的重要差异化竞争抓手。根据 IDC 数据，3Q19 至2Q21全球折叠屏手机平均出货单价在 1500 美元以上，3Q21、4Q21 在定价相对较低的三星Galaxy Z Flip 3 畅销的带动下，全球折叠屏手机平均出货单价下降至1335、1338美元，可见折叠屏手机主要面向 1000 美元以上售价的市场，定价远高于三星、小米、OPPO、vivo、荣耀等头部安卓品牌约 200-300 美元的智能手机平均出货单价。我们认为，在安卓阵营竞争日趋激烈、苹果在高端机市场份额持续提升的背景下，折叠屏手机将成为安卓品牌借助跟苹果的创新时间差强化高端机的市场竞争力，进一步推升产品定价区间、推动品牌高端化进程的差异化竞争抓手，因此从供给层面，安卓品牌具备较强的意愿去推动折叠屏市场的快速增长。
2021 年全球折叠屏手机出货量同比增长 254%，未来有望延续高增长
2026 年全球折叠屏手机出货量有望达到 5468 万部。根据DSCC 数据，2020年全球折叠屏手机出货量 225 万部，同比增长 980%；2021 年全球折叠屏手机出货量798 万部，同比增长 254%。DSCC 预计 2022 年全球折叠屏手机出货量将同比增长123%至 1777 万部，预计 2026 年全球折叠屏手机出货量将达到5468 万部（21-26年 CAGR 为 47%）。单季度来看，根据 DSCC 数据，4Q21 全球折叠屏手机出货量424.51万部，环比增长 64.51%，同比增长 519.57%，再创单季度的历史新高。
2021 年全球折叠屏手机出货以翻盖和内折形态为主。根据DSCC 数据，在2021年全球出货的 798 万部折叠屏手机中，翻盖占比 56.2%，内折占比42.9%，外折占比0.9%；在 4Q21 全球出货的 425 万部折叠屏手机中，翻盖占比59.6%，内折占比39.9%，外折占比 0.4%。在三星 Galaxy Z Flip 3 畅销的带动下，翻盖折叠手机的出货量及出货量占比实现快速提升。 三星在全球折叠屏手机市场占据主导地位。根据 DSCC 数据，在2021 年全球出货的 798 万部折叠屏手机中，三星以 87.3%的市场份额位居首位，华为、小米、柔宇、OPPO 分别以 9.3%、2.4%、0.9%、0.2%的市场份额位居二至五位。在4Q21全球出货的 425 万部折叠屏手机中，三星以 95.6%的市场份额位居首位，华为、柔宇、OPPO 分别以 3.6%、0.4%、0.3%的市场份额位居二至四位。
在 VR/AR 相关硬件产品不断迭代、游戏视频等内容资源不断丰富、疫情催化“宅经济”消费需求的供需双向影响下，VR/AR 产业链在经历了2018-2019 年的低谷之后重回市场关注热点。根据 Wellsenn XR 数据，2021 年全球VR 出货量达到1029万部，同比增长 72.4%，预计 2022 年全球 VR 出货量将同比增长55.5%至1600万部，其中预计 Meta 出货 1250 万部、PICO 出货 180 万部、爱奇艺VR 出货15万部。分季度来看，1Q22 全球 VR 出货量 275 万部，同比增长24.4%，销量担当MetaQuest2出货量同比增长 25%，国内 PICO、爱奇艺 VR 等销量同比大幅增长对冲了处于产品生命周期末期的索尼 PS VR 以及 Valve Index 的销量下滑。
分地区来看，1Q22 海外 VR 出货量 251 万部，占比 91.3%，国内VR 出货量24万部，占比 8.7%；分品牌来看，1Q22 Meta 出货量 233 万台，Pico 出货量17 万台，索尼 PS VR 出货量 8 万台，爱奇艺出货量 2.3 万台；1Q22 Meta Quest 2 仍维持较高出货量，Pico 成为最大亮点。自 2021 年字节跳动收购Pico 后，经历了半年的整合，2022 年全面发力，通过线上电商平台的大规模推广和流量扶持，以及线下旗舰店和专柜的快速铺开，Pico Neo 3 实现了销量快速增长，1Q22 累计出货量达15 万台，全年销售目标上调至 180 万台。
应用层面，2022 年 5 月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比3.24%，环比提升1.35pct。根据 Valve 数据，5 月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为3.24%，环比提升 1.35pct，实现大幅提升。在市场占有率方面，5 月Meta 旗下Oculus品牌的份额为 66.39%(MoM: -0.23pct, YoY: +6.62pct)，其中Oculus Quest2份额47.99%(MoM: +0.02pct, YoY: +18.66pct)；Valve 品牌的份额为15.79%(MoM:+0.44pct, YoY: -0.70pct)，其中 Valve Index HMD 份额15.79%；HTC 品牌的份额为 10.62%(MoM: +0.05pct, YoY: -4.52pct)；国内品牌Pico 的份额为0.67%。
VR 显示：未来短期看好 Mini LED 背光，中长期看好硅基OLED
VR 的屏幕素质是影响用户体验的重要变量，2016 年以来主流VR 的面板选择从AMOLED 逐步切换至 Fast LCD。2016 年 VR 行业迎来第一次发展高峰，2016-2018年发布的 VR 产品（如 HTC Vive、PSVR、Oculus Quest 1 等）大多采用OLED屏幕；2018 年以来，随着 LCD 的响应速度提升，Fast LCD 逐步成为VR 厂商的主流选择，Oculus、Pico、HTC、Value 等厂商逐步在其迭代的入门级VR 机型中选择LCD屏幕，其中包括 Oculus Quest 2、PICO Neo 3 等“爆款”机型。Fast LCD具有标准 RGB、像素密度高、亮度高、功耗低、不闪屏、护眼等优势，同时技术更加成熟、成本优势明显，因此成为 2018 年以来的主流选择。
此外，VR 屏幕分辨率不断提升。由于显示屏距离瞳孔过近，所以需要特制的透镜修正光源角度，以便用户可以正常观看显示屏，此时如果显示屏的分辨率较低，可能会有“纱窗效应”出现。老一代（2016 年）的VR 产品显示分辨率大多为单眼1080P，2021年发布的VR设备大多具备单眼2K的分辨率，并且能够做到75-90Hz的刷新率，同时单眼 4K、6K 的产品在逐步亮相。 Fast LCD 的下一个演变是使用 Mini LED 背光来提高对比度。Mini LED 背光在保留 LCD 优点的同时，还融入了 OLED 的部分特点，具有节能、轻薄化、广色域、高对比度、精细动态分区等优点，成为短期 Fast LCD 的升级演变趋势。目前一些高端 VR 头显已经在利用 Mini LED，2021 年 10 月 Varjo 推出VR 头显产品VarjoAero，售价 1990 美元，搭载两个 Mini LED 背光 LCD 屏幕；Pimax 发布Reality 12KQLED，使用双 5620×2720 的 200Hz HDR 液晶面板，搭载 Mini LED 背光模组和量子点层，达成了组合的 12K 分辨率。
硅基 OLED 成为中长期 VR 头显屏幕的较优选择。由于Fast LCD 需要在功耗及高分辨率之间做取舍，较难将 VR 头显做的更轻薄，而普通OLED 的像素密度较低，容易造成用户眩晕或模糊，因此各品牌密切关注 Micro OLED 的进展。MicroOLED通常指具有非常高像素密度(超过 2000 PPI)的小型OLED 显示器，目前制造此类显示器的唯一方法是使用硅基 OLED 技术。硅基 OLED 面临的主要挑战是提高亮度和降低成本，DSCC 预计 2025 年硅基 OLED 将成 VR/AR 显示主导技术。
VR 光学元件：从菲涅尔透镜升级为 Pancake 折叠光路
VR 最重要的配置之一是透镜模组，透镜能修正晶状体的光源角度，人眼重新读取后，能达到增大视角、放大画面、增强立体感的作用，从而让人感觉身临其境。目前 VR 主要采用菲涅尔透镜以及 Pancake 短焦光学方案，两种方式各有优劣。菲涅尔透镜是普通凸透镜连续的曲面被截为一段一段曲率不变的不连续曲面，从正面看像一圈圈的螺纹。菲涅尔透镜的优点：成像更加清晰，可获得更大视场角，基本大于 100°，量产难度低，成本低；菲涅尔透镜的缺点：搭载菲涅尔透镜的设备体积更大，且容易产生畸变，增多螺纹可以看到更清晰的图像但是会影响曲率和光线聚焦，减少的螺纹则会影响清晰度，易出现杂散光、眩光。
Pancake 方案采用多镜片折叠光路设计，可以细分为两片式和多片式折返方案。基于 Pancake 技术方案的 VR 眼镜，图像源进入半反半透功能的镜片之后，光线在镜片、相位延迟片以及反射式偏振片之间多次折返，最终从反射式偏振片射出。Pancake 优点：图像性能出色，畸变小；通过折叠光路，能大幅度缩小产品的体积，实现产品减重；支持屈光度调节。Pancake 缺点：FOV 较小，大多数为70-80°；光损高，每折叠一层损失 50%，所以对屏幕亮度要求较高，同时需要通过镀膜等其他工艺减少光损，加工难度较高。Pancake 方案能缩小产品体积，在VR设备追求轻量化、便携化的趋势下，Pancake 有望成为未来VR 设备光学方案的首选。
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