1.1. 实现环保助剂+生物柴油双轮驱动
环保增塑剂龙头，积极布局生物柴油板块。浙江嘉澳环保股份有限公司始建 于 2003 年，并于 2016 年在上交所成功挂牌上市。公司是国内最早研发、生产环 保增塑剂的领军企业，同时自上市以来公司在生物质能源领域积极布局，现已成 为长三角地区较具影响力的废弃油脂资源综合利用企业。公司紧紧围绕生物质能 源、环保增塑剂、环保稳定剂进行全产业链布局，主营业务均系国家发改委《产业 结构调整指导目录》中重点鼓励的新材料、新能源产品。
凭借多年的经营积累、良 好的产品质量和完善的服务体系，公司目前已经聚集了丰富的客户资源，环保制 剂产品广泛分布于电线电缆、人造革、薄膜等下游 PVC 制品领域，生物柴油产品 也已取得了全球最大的生物柴油消费区欧盟的 ISCC 和 DDC 认证，并与欧洲壳牌 石油达成长期供货协议。经过多年的自主研发创新、市场开拓等，公司核心竞争 力不断增强，在减碳环保的发展趋势下光华渐显，业绩表现亮眼。
积极整合资源，实现双板块产能扩张。公司自上市以来便在环保制剂领域和 生物质能源领域布局了多家子公司。2016 年，公司先后收购了若天新材 60%股 份、东江能源 100%股份，并与济宁碳素共同合作成立子公司嘉澳鼎新。2018 年， 公司又独立设立了全资子公司嘉澳绿色新能源。目前公司共拥有 5 家全资子公司 以及 2 家控股子公司。
1.2. 生物柴油、环保助剂双链条实现内部良性循环
向产业链上游延伸，拓宽业务板块。公司主要从事环保助剂和生物质能源产 品的研发、生产和销售，具体产品包括脂肪酸甲酯生物柴油、多型号环保增塑剂、 环保稳定剂等。公司原专注于环保助剂的研发生产，2016 年收购东江能源延伸产 业链上游，生物柴油作为环保增塑剂的重要原料，在保障原材料供应安全的同时 也可作为产品对外出售，优化产品结构，拓宽公司盈利渠道。
环保增塑剂：增塑剂是一类增加聚合物树脂的塑性、赋予制品柔软性的助剂， 根据对人体危害程度的不同，增塑剂分为环保型增塑剂和非环保型增塑剂。环保 增塑剂具有无毒、环保等优势，广泛应用于塑料玩具、电线、电缆、人造革、医用 器材、地板及墙壁贴面、建材、汽车及包装材料等领域。公司目前拥有环氧大豆 油、环氧脂肪酸甲酯、DOA、DOS、TOTM、DOTP 等多个增塑剂品种，产品品种齐全、结构合理。同时公司还能据下游客户不同需求自主研发出专用复合类环 保增塑剂，满足高性能产品的技术指标要求，产品品种齐全、结构合理。
生物质能源：生物柴油可作为石化柴油的替代品。生物柴油具有十六烷值高、 燃烧稳定充分、环保、可再生、润滑性好等优点，性能优于石化柴油，且由废弃油 脂为原料加工生产生物柴油，与欧盟美国等以大豆油、菜籽油等粮食作物为原料 加工生产的生物柴油相比，具有更高的二氧化碳减排值。公司全资子公司利用各 类废弃油脂为原料加工生产生物柴油，主要产品脂肪酸甲酯可以作为公司环保增 塑剂的原材料。
公司布局环保增塑剂、环保稳定剂及生物质能源三大细分板块，2021 年前环 保增塑剂为公司营业收入的主要来源。2021 年环保增塑剂、环保稳定剂及生物质 能源三大板块占公司营业收入的比重分别为 70.54%、3.01%和 26.45%，环保增 塑剂仍然是公司营业收入的主要支撑，考虑到子公司布局的生物质能源产能将于 今年开始陆续释放，叠加生物柴油赛道高景气行情，生物质能源板块将会成为未 来公司收入与利润的主要来源。
国内外市场均为公司营业收入的重要来源，当前内销收入占比较大。2021 年 公司境内及境外收入占公司主营业务收入的比重分别为 71.18%和 28.82%，公司 生物柴油主要出口地为欧盟，境外收入占比相对稳定。
全产业链布局抵御原材料价格上涨风险，环保增塑剂仍维持较高利润率。 2021 年尽管作为环保增塑剂的原材料如大豆油、辛醇、脂肪酸甲酯等单价都有大 幅提升，公司通过精细化管理、技术指标提升、以及专业市场定位等措施，实现了 产成品价格的传导。2021 年环保增塑剂毛利率 16.26%，较上年度毛利率提升 2.76pct。
1.3. 战略得当，公司迎来业绩快速增长“高光之年”
增塑剂与生物柴油需求上升带动公司业绩增长。公司 2022 年第一季度实现 营业收入 5.17 亿元，同比增长 62.09%；归母净利 0.28 万元，同比增长 33.82%。 2021 年公司经营业绩创历史新高，实现营业收入 19.16 亿元，同比增长 55.77%， 归属于母公司股东的净利润 1.02 亿元，同比增长 174.61%。上市以来公司业绩稳 步增长，2016-2021 营业收入年均复合增长率达 30.51%，归母净利润年均复合增 长率达 18.86%。业绩的亮眼表现得益于公司全产业链布局的产能释放与绿色低碳 政策下环保增塑剂、生物柴油市场的需求增长。
2021 年时来运转，公司业绩大幅增长。2020 受到疫情影响，企业的生产经 营与产品出口销售都受到了巨大冲击。疫情影响下市场对柴油等能源的消耗大幅 下降，国际原油暴跌，严重波及生物柴油出口的定价，同时也导致公司主营产品 环保增塑剂的替代品邻苯类增塑剂的售价下跌，环保增塑剂的销售价格及利润空 间被压缩。2021 年，得益于政府有效防疫措施，中国经济率先恢复，塑料加工行 业恢复性增长，下游塑料制品需求逐渐恢复，环保增塑剂市场迎来新的需求增长 点。另一方面，随着全球积极有序推动“碳中和”事业，生物质能源作为有效减排 二氧化碳的新能源，市场需求快速增长。
公司盈利水平呈现稳中向好的趋势，主要得益于不断优化增塑剂的产品结构 和不断拓展生物柴油的海外市场。2016 年至 2017 年，公司首次开发欧洲生物质 能源市场，全资子公司明洲环保处于技改状态，因此公司毛利率及净利率水平均呈现下降趋势。2018 年后，公司生物质能源与环保增塑剂产品的产能逐渐释放， 公司积极调整产销模式，加强新型环保塑料助剂与生物柴油的研发，打造全产业 链，盈利能力逐渐回升。2020 年受疫情影响，公司毛利率与净利率都小幅向下调 整。随着宏观经济的复苏，公司盈利水平逐渐回升，未来随着塑料制品行业与生 物柴油行业的需求增长，公司盈利水平还有较大上升空间。
重视研发创新，公司近年来研发费用逐年增加。2020 年公司销售费用率显著 降低，主要是新收入准则将与收入相关的销售费用调整至营业成本所致，同时公 司管理费用在 2017-2020 逐年增长，主要系职工薪酬及折旧费增加所致。近年来 公司研发费用持续走高，2020 年研发费用大幅增长，新研发产品取得了良好的成 绩，被浙江省经济和信息化厅列入“浙江省省级工业新产品”。目前公司已建立了 科学的研发体系和成熟的人才培养机制，保障了技术的不断创新，实现了研发与 生产经营的良性循环和积极互动。
全产业链布局产能逐步释放，市场供给能力增强。2021 年，公司以“涅槃重 生”为主题，紧紧围绕生物质能源、环保增塑剂、环保稳定剂进行全产业链布局。
1）在环保塑料助剂领域，控股子公司若天新材料已拥有年产 2 万吨环保稳定 剂产能，全资子公司福建明洲年产 7.1 万吨氯代环保增塑剂项目也已建成投产。 同时公司与济宁碳素合作设立的嘉澳鼎新年产 2 万吨高端无苯环保增塑剂项目主 体工程已完工，产品调试基本合格，正全面开启新市场，填补国内高端医用无苯 环保增塑剂市场的空白。
2）在生物质能源领域，全资子公司东江能源目前已拥有年产 15 万吨生物柴 油及其油脂化工产品产能，嘉澳绿色新能源年产 35 万吨生物柴油及原料项目已进 入调试阶段。东江能源生产的产品一部分作为环保增塑剂部分品种的原料，另一 部分进一步精炼提纯制成符合国际领先技术指标要求的燃料用生物质能源产品， 贯通产业链上下游，打造出了产业闭环。未来随着公司生物柴油产能的逐步扩大， 叠加生物柴油逐步替代传统化石柴油的发展趋势，生物柴油相关业务将成为支撑 公司发展的重要支柱，助力公司实现跨越式发展。
2.1. 生物柴油：前景光明的可再生能源
生物柴油是以植物油、动物油、废弃油脂或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯化 与酯交换而形成的脂肪酸甲酯或乙酯，具有十六烷值高、燃烧稳定充分、环保、 可再生、润滑性好等优点，性能优于石化柴油。因原料多样、减碳能力强、作为替 代燃料代价低等优势，在交运等领域广泛应用。欧盟、美国主要以可食用的大豆 油、菜籽油等为原料，印尼、马来西亚等地主要以可食用的棕榈油为原料生产生 物柴油，中国主要以废弃油脂为原料生产生物柴油。
根据欧盟委员会的定义，生物柴油可分为两类，分别是传统生物燃料和先进 生物燃料。传统生物燃料是指以粮食为原料生产的生物燃料，例如糖、淀粉和植 物油。先进生物燃料是指不以粮食为原料生产的生物燃料，可细分为 Part A 和 Part B 两类，Part A 主要包含非粮食作物或粮食作物的非食用部分，例如藻类、 稻草、坚果壳、树皮等例，Part B 则包含废油脂和部分动物脂肪。
在我国，根据组分的不同，生物柴油可分为酯基生物柴油（FAME）和烃基生 物柴油（HVO）。1）酯基生物柴油常被称为第一代生物柴油，主要成分是脂肪酸 甲酯，也是目前主流的生物柴油产品；2）烃基生物柴油常称为第二代生物柴油， 原料与酯基生物柴油相同，主要成分是油脂脱除了部分的氧和碳生成的烃类，其 组成和结构与石化柴油完全相同，各项指标均优于石化柴油，但工艺和设备要求 更高。与酯基生物柴油相比，烃基生物柴油最大的特点是燃烧值高、冷滤点低，可 完全替代石化柴油，但其售价和成本都较酯基生物柴油更高。
酯基生物柴油的生产工艺是酯交换法，生物油脂在酸、碱、生物酶等物质的 物理化学催化作用下与甲醇发生酯化反应生成脂肪酸甲酯，其技术成熟，是生物 柴油的主要生产方法。烃基生物柴油的生产工艺是加氢脱氧法，生物油脂通过加 氢工艺脱除油脂中的氧和部分碳生成烃基生物柴油，但由于会生成生物石脑油， 其转化率较酯基生物柴油更低。
2.2. 欧盟可再生能源政策激发生物柴油需求猛增
全球生物柴油消费稳步提升，欧洲和亚太为主要消费地。随着全球化石能源 的逐年减少和节能减排意识的增强，生物柴油的消费量稳步提升，2009 年至 2020 年，全球生物柴油消费量由 1192 万吨增长至 3444 万吨，年复合增长率达 10.13%。 从消费地区来看，全球生物柴油消费量主要集中于欧洲、亚太、美国和巴西。2020 年欧洲消费量约为 1420 万吨，约占全球消费量的 41%，对应 1238 万吨的产量， 存在 182 万吨的供需缺口。
欧盟需求拉动我国生物柴油出口量价齐升。目前中国生物柴油产品主要用于 出口，欧盟是全球生物柴油的主要生产和消费地区，自有产能常年供不应求，需 进口补充缺口，拉动我国生物柴油产量与出口价格。2021 年我国生物柴油产量达 115 万吨，较上年同比增长 40.9%，2017-2021 年复合增长率达 34.1%。截至 2022 年 4 月，我国生物柴油月度出口均价达 1710.7 美元/吨，较上年同期同比增长 39.5%。从行业趋势来看，目前各国对生物质能源均持鼓励态度。欧美在发展生物 柴油方面走在世界前列，对该产业出台一系列的扶持政策，并通过了立法、规划 和鼓励补贴等政策，持续推动生物柴油的研究、开发和利用。
政策驱动欧盟生物柴油消费量提升。2009 年 4 月，欧盟实施《可再生能源指 令》（RED），要求每个成员国必须保证到 2020 年可再生能源占能源总比例达到 20%，运输部门中生物燃料占总燃料消费的比例不低于 10%。2021 年，欧盟修订 后的《可再生能源指令》（RED II）开始生效，要求 2030 年可再生能源消费比例 达到 32%，其中可再生燃料在运输部门的占比需达到 14%。在政策的不断推动下， 欧盟各国的生物柴油强制混合比例在不断提高。
2030 年欧盟生物柴油消费量有望超 3000 万吨。根据 USDA 数据，近几年欧 盟交通领域的柴油消费量约在 2.1 亿吨左右，2020 年受疫情影响略有下滑。根据 修订后的《可再生能源指令》，2030 年欧盟可再生燃料在运输部门的占比需达到 14%，预计欧盟交通运输领域的生物柴油的消费量将达 2940 万吨。同时，欧盟交 通领域的生物柴油消费量约占生物柴油消费量的 91%，以此估算，2030 年欧盟生 物柴油消费量约为 3231 万吨，较 2020 年消费量增长 104%。
2.3. 国内生物柴油市场潜力巨大，等待政策春风
国内正在寻找区别于国外的废弃油脂生物柴油发展路径。“十四五”时期是中 国推进碳达峰、迈向碳中和的关键期，我国生物柴油行业受国家粮食战略的限制， 不能仿效国外的发展路线。然而在中国发展餐饮废弃油脂生物柴油产业，既可以 减少废油脂环境污染和非法利用等问题，又可以节约我国有限的石油资源，提高 中国交通运输用能的可再生能源比例，更是推动碳达峰和碳中和工作的重要手段。 虽然当前国内尚未要求在柴油中强制添加生物柴油，但随着各省市碳中和制度的 不断出台和完善，国内部分省市也已开始试点添加生物柴油。 上海作为试点，逐步实现政策助力。
上海自 2013 年即开始在公交车、环卫车 辆上使用 B5 生物柴油，2018 年开始向社会车辆销售 B5 生物柴油，已取得了积 极效果。《生物质能源发展“十四五”规划》也明确提出，要加快生物柴油在交通领 域的应用。2022 年 2 月，《国家发展改革委国家能源局关于完善能源绿色低碳转 型体制机制和政策措施的意见》，在满足安全和质量标准等前提下，支持生物燃料 乙醇、生物柴油、生物天然气等清洁燃料接入油气管网，这是国家发改委首次以 法规的形式明确支持生物柴油纳入油气管网，为国内推广使用生物柴油提供政策 保障。
国内生物柴油存在近 600 万吨潜在需求缺口。根据卓创资讯，2021 年我国柴 油表观消费量为 1.47 亿吨，若国家从 B5 调合燃料标准（生物柴油添加比例为 5%） 开始推广，生物柴油的需求量将达到约 735 万吨，与当前国内约 135.7 万吨的产 能之间存在巨大的供需缺口。未来在国家政策的鼓励下以及消费者在环保意识的 感召下愿意为绿色买单，能源行业开始逐步吸收消化生物柴油，而能源行业庞大 的市场需求量将给生物柴油行业带来巨大的发展空间。生物柴油尤其是“地沟油”生 物柴油将在碳减排中发挥重要效能。
2.4. 原料端：废弃油脂更具性价比
食用油是生物柴油最主要的原材料。从原料上看，食用油是全球生物柴油最 大原料来源，其中棕榈油、大豆油和菜籽油是最重要的生产原料。2020 年，棕榈 油在生物柴油的原料中占比约为 39%，其次是豆油、菜籽油，占比分别约为 25% 和 15%，废油脂占比较低约为 10%。
生物柴油原料的选用具有地域性差异。全球各个地区种植的油料作物呈现差 异化，因此各地企业对生物柴油原料的选择上也呈现出地域性差异。最合适的原 料用于生产生物柴油。美国、巴西、阿根廷等国主要以大豆油为原料，欧洲各国主 要以菜籽油为原料，东南亚国家主要以棕榈油为原料。我国人多地少，粮食安全 的压力长期存在，在发展生物柴油的过程中坚持“不与人争粮，不与粮争地”的基 本原则，因此我国主要以废油脂为原料。
全球油料作物预期减产，植物油价格持续上涨。全球 85%以上的棕榈油来自 东南亚，2020 年以来，由于新冠疫情影响，东南亚地区棕榈园里的外籍劳动力短 缺，产量连续两年下滑，供给不足导致棕榈油价格持续上升。全球 80%以上的大 豆产自美国、巴西和阿根廷，2020-2021 年，美洲连续两年遭遇拉尼娜现象，在 极端气候的影响下，全球大豆的产量预期下调，大豆及大豆油价格一路攀升。此 外，加拿大的油菜籽产量约占全球的 29%，是全球第一大油菜种植国，地处北美， 也因拉尼娜现象影响，油菜籽和菜籽油价格持续上升。
废弃油脂制生物柴油更具成本、减排、环保优势。公司全资子公司利用各类 废弃油脂为原料加工生产生物柴油，与欧盟美国等以大豆油、菜籽油等粮食作物 为原料加工生产的生物柴油相比，不仅具有更高的 GHG（二氧化碳减排值），而 且其不与人类争夺粮食资源，能够有效避免地沟油重回餐桌的问题，保障了国民 的饮食安全，更具可持续意义。同时， 废弃油脂制生物柴油与其他原料相比也更 具有成本优势。
我国生物柴油原料主要为废油脂。由于我国实行“不与人争粮”的粮食安全 战略以及面对我国植物油还需大量进口的国情现实，我国生物柴油主要以废油脂为原料。地沟油主要可分为地沟油和酸化油，酸化油是指油脂精炼厂对所生产的 的副产品皂脚进行酸化处理所得到的油。
废油脂回收难度大，以个体供应商为主。废油脂的收集主要从餐饮或食品加 工等企业的下水道或隔油池进行，工作环境恶劣、劳动强度大、人力成本高等，且 需在餐饮企业等下班后即通常在下半夜才能开始，工作时间特殊。加之我国现阶 段对废油脂的收运管理体系尚未规范和健全，因此形成了目前以个人经营者为主 的行业惯例。而且区域内餐馆分布零散，造成了经营者众多、市场集中度较低的 局面，该情形在城镇规模愈大时愈加明显。
国内生物柴油以废油脂作原料，兼具成本和政策优势。从嘉澳环保历史采购 数据可知，废油脂价格一直低于食用油价格。2020 年，食用油价格进入上行通道， 食用油和废油脂价差进一步拉大，以废油脂原料的生物柴油成本优势更为显著。 此外，以废油脂为原料的生物柴油在欧盟地区拥有双倍减排计数和较高减排值的 政策优势，欧盟对这类生物柴油的需求将保持快速增长。
2.5. 嘉澳环保：积极扩张产能，抓住政策机遇
嘉澳环保自上市以来紧紧抓住生物柴油快速发展的新机遇，积极扩建生物柴 油产能规模，通过技改扩建、新建、并购等方式，将现有核心优势逐步放大，致力 于各类废弃油脂资源综合利用的研究发展与技术革新。公司生物柴油产品已经取 得全球最大的生物柴油消费区欧盟的 ISCC 和 DDC 认证，从技术指标上看，公司 生产的生物柴油在氧化安定性和十六烷值等方面标准明显优于国六指标，产品品质优异。
产品质优获国际巨头青睐，与壳牌达成长期供货协议。公司于 2021 年与欧 洲壳牌石油达成长期供货协议，协议约定公司自 2021 年 7 月至 2024 年 6 月拟向 壳牌贸易提供 5 万吨/年生物柴油，将有利于公司生物柴油产品稳定销售。此外， 生物柴油海外客户包括俄罗斯卢克石油等一批世界 500 强企业，产品供不应求。
与国内其他生产生物柴油的企业相比较，公司产能扩张优势显著。截至目前， 公司拥有生物柴油及原料工业混合油产能 15 万吨/年，全资子公司嘉澳绿色新能 源年产 10 万吨生物柴油项目改为年产 35 万吨生物柴油及原料项目，并已进入调 试，届时公司生物质能源整体产能将再迈上一个新台阶，有望成为国内生物质能 源领域的龙头企业。
叠加人民币贬值因素，公司业绩受益。我国生物柴油主要用于出口，价格以 美元计算。截至 2022 年 6 月 9 日，美元兑人民币汇率从年初的 6.38 上升至 6.68， 有利于提升国内生物柴油企业的产品出口效益。
3.1. 环保增塑剂的推广替代是大势所趋
增塑剂主要用于各类塑胶制品的加工过程，可有效增加塑料的可塑性、柔韧 性和膨胀性。据公司招股说明书，由于下游塑料制品应用广泛，对产品的强度、 耐用性、稳定性、电绝缘性、气密性甚至外观亮度等有着不同的要求，因此在加工 过程中常需添加多种增塑剂来满足不同的性能需求。近年来，随着下游塑料制品 加工领域的市场竞争不断加剧和产品环保压力不断增大，许多生产企业已纷纷通 过技术革新、工艺配方改进等措施转，逐步采用成本更为低廉、更为环保的增塑 剂替代传统的增塑剂品种。
我国目前已成为世界塑料大国，塑料制品产量排名位于世界前列，其中 PVC 等多种塑料产品产量已经位于全球首位。2021 年我国规模以上塑料制品企业 PVC 总产量达 2036 万吨，2016-2021 年间年均复合增长率为 4%，市场规模呈现总体 增长的态势。国内塑料制品主要包括塑料薄膜、泡沫塑料、人造革及合成革、日用 塑料、以及其他塑料；随着塑料包装、塑料建材、车用塑料、改性塑料、可降解塑 料等市场需求的进一步扩张，PVC 塑料制品的应用范围将不断增大，具有广阔的 发展空间，从而有利于进一步推动对增塑剂产品特别是环保型增塑剂产品的需求， 为增塑剂行业中具备较强技术研发能力和核心竞争优势的优质企业带来良好的发 展机遇。
我国长期以来增塑剂主要以邻苯类产品为主，约占据增塑剂消费量的 80%。 但随着 DOP（邻苯二甲酸二辛酯）在食品、医药工业上的应用越来越广泛，人们 对它的毒性也越来越重视。目前，欧美等发达国家和地区已出台多个法规禁止在 食品包装、医疗用品、儿童玩具等与人体接触的制品中使用邻苯类产品，鼓励采 用环氧类、柠檬酸酯类等安全环保增塑剂作为更新替代产品。
目前出口导向型下 游企业已经开始大幅减少对邻苯类增塑剂的需求量，比如电线电缆、玩具、手套 等行业内的生产经营企业。同时，在我国鼓励环保类产品应用的产业政策导向下， 伴随着环保型增塑剂技术的日趋成熟，内销型的下游企业也已经开始逐步改变以 邻苯类增塑剂为塑料加工主要助剂的状况。开发推广新型无毒增塑剂已成为一种 必然趋势，随着国内下游塑胶制品的转型升级，研发生产多功能、高性价比安全环保增塑剂的新产品是实现我国塑料产业环保升级的重中之重。
产品性能的提升、环保政策的落实将不断加快环氧植物油脂增塑剂对传统增 塑剂的替代进程。据公司招股说明书，由于原料来源丰富、材料成本低廉等市场 竞争优势，环氧植物油脂增塑剂在多个下游 PVC 制品加工领域保持对传统增塑剂 的替代压力。环氧植物油脂增塑剂多以大豆油等植物油脂为原料，属农业生产下 游，原材料的可再生能力强，供应稳定，相对以苯酐、辛醇等石油化工材料为基础 生产的传统增塑剂品种具有成本优势。
随着 PVC 制品加工行业的竞争压力不断增大，下游企业纷纷寻求成本更为 低廉的增塑剂品种来降低生产成本。2021 年上半年，随着石化产品价格的上升， 以 DOTP 为代表的石化类增塑剂价格一路上扬并至今仍维持高位盘旋态势，环氧 类增塑剂成本优势显现，与传统增塑剂价差一度低至-2900 元/吨。
3.2. 全产业链与高端产品凸显优势
公司多年来致力于环保型增塑剂产品的研发、生产与销售，产品具有无毒环 保的特点。公司目前所拥有的环保增塑剂品种有环氧大豆油、环氧脂肪酸甲酯、 DOA、DOS、TOTM、DOTP，主要产品已通过欧盟 REACH 认证和 SGS 多项标 准测试，达到了国际上公认的无毒、环保标准。同时还能为客户提供定制服务，根 据用户需求开发生产各类功能型特种增塑剂，目前已经是国内环保型植物油脂基 增塑剂较具影响力、品种最齐全的环保增塑剂生产企业。
环氧植物油脂增塑剂系列是目前最广泛使用的环保型增塑剂品种，主要包括 有环氧大豆油、环氧脂肪酸甲酯等，以大豆油、脂肪酸甲酯等植物油脂为主要原 材料，原料来源丰富，价格较以石油化工为基础的其他增塑剂低廉。环氧植物油 脂增塑剂不仅能有效增加塑料的柔韧性，而且具有绿色无毒环保的特点，与特种 性能助剂复配后还能形成各种功能复合型环保增塑剂，因此对传统邻苯类增塑剂 具有很强的替代性。
石化产品涨价更显公司产品成本优势。公司环氧类增塑剂主要使用大豆油与 脂肪酸甲酯作为主要原材料，与传统使用苯酐等石化产品为原材料的 DOS、DOA、 TOTM、DOTP 等石化类增塑剂相比，公司的环保增塑剂受原油价格影响较小，材 料成本较低，当前成本优势明显。
公司提前布局原材料端，保障原料供应。大豆油是生产环氧大豆油的主要原 材料，经过多年发展，我国大豆油压榨企业数量较多，总体产能大、分布领域广， 原料供应基本保持稳定。脂肪酸甲酯是生产环氧脂肪酸甲酯的主要原材料，是一 种既可以作为燃料油又可作为重要中间体的化工品种。
目前，我国生产脂肪酸甲 酯的主要原材料为餐饮业的“地沟油”等。2016 年，公司通过收购上游企业浙江 东江能源科技有限公司 100%股权逐渐进入生物柴油领域，东江能源与嘉澳环保 处于同一产业链的上下游，主营产品脂肪酸甲酯是嘉澳环保主要产品环氧甲酯和 氯代甲酯的重要原料来源，收购后东江能源为嘉澳环保原材料供应的及时性和充 分性提供了有力保障。2021 年尽管作为环保增塑剂的原材料如大豆油、辛醇、脂 肪酸甲酯等单价都有大幅提升，但公司通过全产业链布局与精细化管理实现了产 成品价格的传导。
我国高端环保增塑剂产品存在欠缺，实现进口替代迫在眉睫。虽然在欧盟 REACH 等法规的约束下，欧盟各国都愈发重视采用更加环保的新型增塑剂，但我 国目前的增塑剂产品仍以 DOP 等传统邻苯类增塑剂为主，许多专用和高性能品 种还不能生产，主要依赖进口。无毒、耐久、综合性能较好的高端增塑剂品种所占 比例仍然较小。传统通用型增塑剂的生产已逐渐向大型化、连续化、自动控制化 等方向发展，造成了行业内非环保型的低端产品过剩、高端产品却主要依赖进口 的市场态势，进而束缚了我国增塑剂行业的持续健康发展。
丰富环保增塑剂品类，向高端环保增塑剂进发。为进一步提升产品质量，布 局国内高端增塑剂市场空白，公司与济宁碳素集团子公司合作成立了子公司济宁嘉澳鼎新环保新材料有限公司，并与中国科学院合作开发生产高端环保增塑剂产 品。截至 2021 年末该项目 2 万吨产能主体工程已完工，产品调试基本合格，可广 泛应用于输液袋、输液管、输血袋等产品中。同时公司大力推进全资子公司福建 明洲环保发展有限公司和控股子公司济宁嘉澳鼎新环保新材料有限公司特种环保 增塑剂的产业布局。通过智能化生产线改造，提升了产品生产效率，降低了单位 损耗。目前已形成年产 7.1 万吨增塑剂(含氯代脂肪酸甲酯，环保氯化石蜡)的生产 能力。子公司明洲环保生产的氯代脂肪酸甲酯，具有阻燃、提高助剂相容性等特 殊功能，系环保植物油脂增塑剂品种之一，目前主要应用于 PVC 玩具领域。这些 高端增塑剂产品丰富了公司环保型增塑剂产品结构，增强了公司在业内的核心竞 争力。
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