（一）公司储能业务在手订单充足、依托南网未来潜力很大
根据公司公告，截止2022年3月份，公司成功中标三峡新能源阳西沙扒海上风电（一期）储能电站EPC项目和台山电厂储能EPC项目，阳江项目建设规模30MW/30MWh，是南方区域的首个海上风电配套储能项目，也是广东省内首个新能源大型配套储能项目。台山项目建设规模为60MW/60MWh，是目前国内最大的火储联调项目。上述项目累计中标金额2.5亿元，公司储能业务在手订单5亿元左右。
南网“十四五”期间预计配套新能源储能20GW，市场空间达300亿元。根据南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》的预测，“十四五”期间，南方五省区将新增风电、光伏规模1.15亿千瓦，抽水蓄能600万千瓦，推动新能源配套储能2000万千瓦（20GW），按照配置储能时长2小时（40GWh）、市场预期储能系统单位成本1.5元/瓦时计算，十四五期间南网配套储能预计达到600亿元。
南方电网下文山电力21亿元电化学储能项目即将展开。2022年5月7日，公司控股股东南方电网旗下的控股公司文山电力发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案），文山电力拟将主要从事购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出上市公司，并置入南方电网共持有的调峰调频公司100%股权。调频公司的主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营。本次募集的资金部分将用于梅州五华电化学储能项目（总投资3.96亿元）和佛山南海电化学储能项目（项目静态投资17.03亿元）2个电化学储能项目。
（二）储能行业处于加速发展阶段
1、双碳推进新型电力系统建设，储能是重要工具。
在“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标要求下，中央已经明确了未来要建立以新能源为主体的新型电力系统，新能源将成为新增电源的主体，并在电源结构中占主导地位。预计到2030年和2060年，我国新能源发电量占比将分别超过25%和60%。新能源发电的间歇性、波动性、随机性特征十分明显，高比例接入电网系统，会对电网的稳定性产生重大影响。储能被认为是新型电力系统不可或缺的关键支撑。储能技术与可再生能源发电的结合应用，可以平抑新能源发电功率波动，增强电力系统的灵活性，是未来新型电力系统的重要组成部分和关键支撑技术。
2、新型储能中国领跑全球
1）全球新型储能增速继续在各类储能方式中领跑。根据CNESA发布的《储能产业研究白皮书2022》，截至2021年底，全球已投运储能项目累计装机规模209.4GW，同比增长9%。其中，抽水蓄能的累计装机规模占比首次低于90%，同比下降4.1pct；新型储能的累计装机规模紧随其后，为25.4GW，同比增长67.7%；其中锂电子电池占据绝对主导地位，市场份额超过90%。
2）中国新型储能新增规模首次突破2GW，增速领跑全球。截止2021年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模46.1GW，同比增长30%。其中抽水储能累计装机规模39.8GW，同比增长25%，占比与去年同期相比下降3pct；市场增量主要来自于新型储能，其累计装机规模5729.7MW，同比增长75%。此外2021年新增投运电力储能首次突破10GW，达到10.5GW，其中新型储能新增规模首次突破2GW，达到2.4GW/4.9GWh。
3）2026年中国新型储能累计规模将达48.5GW。随着分布式光伏、分散式风电等分布式能源的大规模推广，新型储能行业将面临更广阔的市场机遇。根据CNESA保守预测，预计2026年中国新型储能累计规模将达到48.5GW，2022-2026年CAGR为53.3%，市场呈现快速增长的趋势。
（三）政策利好储能行业发展，发展节奏紧凑
中国储能产业近年快速发展，政府部门相继发布文件支持储能、调频业务发展，逐步激发出电网侧、发电企业、用电企业对于储能、调频的需求，为储能行业发展带来了积极的政策环境。在2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确的背景下，国家及地方细节性政策有望持续推出，推动储能加速发展。随着分布式电站、充电桩、微电网等新型系统的广泛应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。
（一）公司资质全技术完备，业务保持稳步增长
2021年公司成功中标国能清远两台百万超临界二次再热机组、珠江燃机电厂9H燃机调试项目，夯实电源特级调试资质业绩基础。公司完成粤电、大唐等6个共1750兆瓦的海上风电调试项目，承接广东省80%以上并网试验和仿真任务，在广东海上风电发展大潮中抢占先机。
火电灵活型改造多年实践经验，中标广东能源集团“揭榜挂帅”项目。在燃煤电厂灵活性改造领域，南网科技已有多年的技术演进和工厂应用实践经验，前期开展了大量燃煤电厂深度调峰理论、技术与工程应用的研究。2022年5月，公司成功中标广东省能源集团“揭榜挂帅”科研项目：燃煤电厂深度调峰改造关键技术研究与现场大规模应用。
试验检测与调试业务保持稳步增长：2018-2021年的稳步增长主要得益于双碳背景下对能源清洁化、多类型能源灵活并网及供能系统协同控制技术提出了更高的要求，公司及时抓住了发电企业的相关需求。
（二）火电三改联动和海上风电需求高增，检测与调试行业前景好
1、中国电力行业快速发展，市场规模不断扩大
电力行业是关系国计民生的基础能源产业，我国电力消费规模逐年增长，全社会用电量由2011年46,928亿千瓦时增长至2019年72,255亿千瓦时，年均复合增长率达到5.54%。我国全社会发电量从2011年的47,001亿千瓦时增长至2020年的77,791亿千瓦时，年均复合增长率达到5.76%。
智能电网建设进程加快。近年来我国加大了对电网的智能化改造投入。电网投资规模由2011年7194亿元上升至2021年的10481亿元。2009-2020年国家电网智能化投资规模将达到3,841亿元，占电网总投资比例的11.13%。
2、风电和太阳能发电装机增速领跑
火电、海上风电检测及调试服务规模与火电、海上风电等发电机组的建设规模息息相关。根据《中国能源大数据报告（2021）》，截止2020年底，全国全口径火电装机容量12.5亿千瓦，水电3.7亿千瓦，核电4,989万千瓦，并网风电2.8亿千瓦，并网太阳能发电装机2.5亿千瓦。从装机增速看，2020年，风电装机同比增长34.6%，太阳能以24.1%的速度增长，装机增速继续领跑。
3、公司所在的火电和海上风电检测领域需求催化明显
火电：三改联动改造释放检测及调试服务需求。习近平主席主持中共中央政治局集体学习时提出大力推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。根据国家发展改革委提出的“全国煤电机组改造升级方案”，“十四五”期间完成2亿千瓦存量煤电机组灵活性改造，增加系统调节能力3,000-4,000万千瓦，促进清洁能源消纳。另外，对供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的煤电机组，应加快创造调节实施节能改造，“十四五”期间改造规模不低于3.5亿千瓦。鼓励现有燃煤机组替代供热，对具备供热调节的纯凝机组开展供热改造，“十四五”期间改造规模力争达到5,000万千瓦。要严格控制煤炭消费增长，有序减量替代，随着新能源机组装机规模不断扩大，传统电源升级改造的不断推进，试验检测及调试服务行业市场容量快速扩大。
海上风电：十四五海上风电装机需求高增，催化检测及调试需求。近年来国内海上风电机组装机规模持续增长，尤其2021年受补贴政策到期的影响，装机容量呈现井喷式增长。根据国家能源局最新发布的数据，2021年我国海上风电新增装机容量16.9GW，跃居世界首位。根据WFO（世界海上风电论坛）发布的全球海上风电报告，全球平均每个在建海上风电场的装机容量为38.1万千瓦。根据广东、江苏、浙江等多沿海省份出台的海上风电“十四五”规划数据统计：预计2025年，我国海上风电的装机规模将突破3,000万千瓦，预计新增装机容量为2,300万千瓦。按照该规模计算，2022-2025年预计还将新增海上风电场不少于16个。因此，预计十四五期间海上风电检测及调试市场需求巨大。
（一）智能电网建设进程加快，带动智能设备需求释放
新能源的大规模接入、用电需求的快速增长提高了线路的复杂度，倒逼电网向信息化、自动化、智能化升级，创造了海量电力数字化市场。随着特高压骨干网的建成投运，中国输电线路已超159万公里，“十四五”期间，输电线路和变电站的监测监控、智能化管理运维将成为新兴市场。随着人工智能技术深入发展及智能监测终端（图像视频类、电气量类、气象环境类等）应用成熟度持续提高，智能化技术在电网得到大范围推广。目前，电网智能监测领域还存在终端应用封闭、信息展示手段单一、数据未充分融入业务流程等问题，导致监测采集的多源数据未实现联动，数据价值未得到充分挖掘。因此，新一代智能监测设备将通过融合大数据、人工智能、云计算、虚实融合等技术，向支撑智能巡视、智能操作、智能安全等多种不同应用场景等方向发展，并实现电网设备监测、巡视、运维的多业务协同。
国网和南网全力布局新型电力系统，十四五总投资近3万亿。国家电网、南方电网作相继发布了“碳达峰、碳中和”的行动方案。“十四五”期间国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级。“十四五”期间，南方电网将规划投资约6700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。其中，配电网规划投资达3200亿元，约占总投资的一半。国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，如果算上地区电网公司，预计“十四五”全国电网总投资接近3万亿元，相比“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元提升明显。
南网加快电网数字化转型步伐。2022年3月《南方电网公司“十四五”数字化规划》发布，“十四五”期间，南方电网数字化规划总投资估算资金超260亿元，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设，以电网的数字化、智能化建设，促服务智慧化。
巡检无人机市场规模超百亿。根据中国航空运输协会通航分会发布的《2019年中国民用无人机发展报告》，预计2020年电力巡检无人机的市场规模接近30亿元。根据国家电网和南方电网的规划，变电站智能化改造率将达100%，未来五年，国内变电站巡检机器人年需求量超过3000台，国内配电站巡检机器人年需求量超过6000台。智能巡检无人机除应用于电力系统巡检外，还广泛应用于交警及消防巡控、违建排查、建模、林业及山火巡检、河道治理等场景，根据全球企业增长咨询公司Frost&Sullivan统计，2024年我国巡检无人机的市场规模将超过120亿元。
新一代智能电表管理模块市场规模60亿元。我国输配电及控制设备将进入设备更新换代周期。以主要的智能配用电终端DTU（站所终端）和FTU（馈线终端）为例，按照平均单价约1万元/套测算，则每年市场容量超过10.13亿。国家电网和南方电网均加大了IR46新标准体系下新一代智能电表的研发工作。新一代智能电表的市场容量为每年165亿元，其中管理单元每年的市场容量为60亿元。智能电表招标密集开启，规模化落地在即。智能电表相比传统电表的优势在于可以通过通讯模块系统主站之间实现数据传输。
电力巡检机器人需求迫切，23年市场规模将超50亿元。为提升电网运维的安全性、可靠性和效率，近年来，电力行业开始逐步推行“机巡+人巡”运维模式，推广机器人等先进技术，实现“智能装备、智慧运行”以及“巡视无人化、操作程序化、检修少人化、分析自动化、作业可视化、指挥平台化”工作目标，机器人巡检市场需求迫切。近年来，两大电网公司大力推广智能巡检机器人在电力系统中的应用，预计2023年市场规模将超50亿元。
（二）智能设备技术水平持续提升，营收快速增长
继承广东电科院技术储备和研发体系，确立电力能源领域技术领先地位。依托对电力能源行业长期的技术开发与实践以及相关应用数据的积累，公司深刻理解电力行业的发展趋势以及电力系统向清洁化、智能化转型的需求痛点，进而在“发、输、变、配、用”等全业务环节的应用场景，能够快速开发出有针对性的产品。
智能设备产品体系丰富，产品技术水平领先行业。公司自主研发的“配用电统一操作系统——丝路InOS”，实现了智能配用电终端操作系统的国产替代，其中智能电表嵌入式操作系统和基于宽带载波时钟基准的同步采集技术达到国际领先水平；公司无人机团队创立了大型无人机在输电线的全自动巡检模式，在省级电网首次开展大型无人机规模巡检应用。公司无人机团队创立了大型无人机在输电线的全自动巡检模式，在省级电网首次开展大型无人机规模巡检应用。公司研发的带电作业特种机器人，突破了机器人刚柔耦合精确控制、复杂环境目标感知与定位等关键技术难题，实现了电力特种作业机器人关键部件的国产替代。
智能设备营收快速增长。公司2017年资产划转后，即意识到电网智能化存在的巨大需求，于2018年初开始大力发展智能设备业务，2019年南方电网再次将智能设备相关业务划转至公司，公司智能设备开始形成规模化的产品销售，由于较好地契合了电力行业的快速发展需求，公司相关产品在2020年实现了较快增长。2018-2021年公司智能设备营收分别为0.06/1.11/4.05/6.26亿元，4年的复合增速高达370.77%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
