历史沿革：全国首家A股上市农商银行
江阴农村商业银行（简称“江阴银行”）是全国首批三家股份制农村商业银行之一，长期坚持支农支小的战略定位，近年来经营业绩表现突出。公司总部位于江苏省无锡市江阴市，前身是成立于1977年的江阴农村信用联社，于2001年由江阴市辖区内7家法人单位、807名原江阴农联社职工、609名社会自然人共同发起，在继承原江阴农联社资产、负债的基础上设立地方性股份制农村商业银行。2001年12月3日，作为全国三家股份制改革试点单位，江苏江阴农村商业银行股份有限公司成立。2016年9月2日，江阴银行在深圳证券交易所中小板正式挂牌，成为全国首家A股上市农商银行。
江阴银行长期坚持服务中小微企业、支持实体经济发展的市场定位，各项业务取得了快速、稳健的发展。截止2021年末，江阴银行总资产为1531亿元，2021年实现归属于母公司股东的净利润为12.74亿元，同比增长20.51%，增速在A股上市农商行中排名第4。
江阴银行的股权结构较为分散，主要股东以江阴市民营企业为主。截至2022年一季度末，江阴银行第一大股东的江阴市长达钢铁有限公司持股比例仅为4.31%，前十大股东持股比例为31.70%，不存在控股股东和实际控制人。前十大股东中，除了香港中央结算有限公司外，其余股东均为江阴市民营企业。江阴银行的股东中江阴民营企业持股占比较高，形成了高度市场化的公司治理机制，同时还有利于帮助江阴银行获取当地客户资源。
区位优势：存贷款份额位于江阴之首
江阴银行的主要经营地点位于江阴市，近年来也加大异地扩张力度，在省内外建立了多家异地机构。目前，江阴银行共有90家分支机构，其中75家位于江阴市。江苏省内除江阴市以外，江阴银行还在苏州市、无锡市和常州市设立了3家分行，在淮安市、徐州市和泰州市设立了3家异地支行。江苏省外，江阴银行在安徽省马鞍山市、天长市和芜湖市，以及贵州省遵义市设立了4家异地支行。另外，江阴银行还在四川省、江苏省和海南省开设了5家村镇银行。
江阴银行在江阴市具有较强的本土优势。江阴银行是江阴市网点最多、覆盖面最广的银行，也是江阴辖内存贷款份额最大的银行。同时，作为当地唯一一家具有独立法人资格且总部设在当地的商业银行，江阴银行在江阴市拥有广泛的客户基础。截至2021年上半年，江阴银行在江阴辖内的存款市场份额为20.6%，贷款市场份额为16.3%，均以较大优势保持江阴市31家银行同业首位。较高的市场占有率为江阴银行提供了稳定的营收来源。2021年，江阴银行在江阴市的营业收入达到25.1亿元，占总营业收入的74.7%，在江阴市的营业利润为8.8亿元，占总营业利润的65.6%。
区域经济实力强，制造业发达
江阴市位于江苏省无锡市北部，地理位置优越，是我国经济最为发达的县级城市之一。江阴市是无锡市代管的县级市，位于无锡市北部、江苏省南部，东接张家港，西连常州，北临泰州。江阴市地理位置优越，地处长三角城市群几何中心，是长江南北的重要交通枢纽和江海联运的天然良港城市，占据得天独厚的地理位置。
江阴市是我国经济最为发达的县级城市之一，近年来经济保持较快的增长速度。2021年，江阴市地区生产总值4580亿元，增长8.1%，地区生产总值总额连续多年位居全国十强县第二。2021年，江阴居民人均可支配收入为67555元，在县级市中排名第四，远超江苏省和全国平均水平。2021年起，江阴市开始推进“南征北战、东西互搏”三年行动和江阴市工业园区升级改造大会战三年行动，推动江阴市产业转型，促进经济高质量发展。江阴市的产业转型升级战略有望为江阴银行业务增长提供新动能。
江阴市制造业发达，民营企业众多，被誉为“中国制造业第一县”和“中国资本第一县”。江阴市的经济结构以第二产业和第三产业为主，2021年，江阴市第二产业生产总值占地区生产总值的52.03%。江阴市民营经济发达，97%的企业是民营企业。截至最新，江阴市共有58家A股上市公司，是全国拥有最多上市公司的县级市。2021年，江阴市规模以上工业实现营业收入6862.28亿元，有10家企业入围“中国企业500强”。良好的营商环境下，江阴市中小企业分布密集，它们对资金的需求较为旺盛，为江阴银行创造了广阔的业务空间。依托良好的经济环境，江阴银行聚焦地方成长金融、产业金融和绿色金融等制造业领域，支持地方实体经济发展。
异地扩张，开拓长三角小微业务市场
江阴银行积极拓张外部市场，重点布局苏州、无锡、常州。2017年以来，江阴银行先后在无锡、苏州和常州设立分行，积极融入长三角，拓展业务区域蓝图。无锡、苏州、常州均位于江苏省南部，都是长江三角洲的中心城市，经济在江苏省内处于领先地位。2021年，三市GDP总额达到45529.14亿元，占江苏省总量的39.13%。在良好的经济环境下，三市存贷款规模增长速度均较快，为江阴银行提供了广阔的业务空间。
苏州、无锡、常州的小微业务基础良好，有望为江阴银行进一步打开小微业务成长空间。苏州、无锡、常州地处的苏南地区民营经济十分活跃，小微企业在苏南地区的经济中发挥着重要作用。截至2020年末，苏州、无锡、常州三市规模以上工业小微企业数目占规模以上工业总数目的比重均达到85%以上，小微企业生产总值分别占全市生产总值的33.55%、43.93%和42.27%。依托当地的经济优势，江阴银行积极助力当地的中小微实体经济发展。除了3家分行以外，江阴银行还在安徽省、贵州省、四川省、海南省及江苏其他地区设立了7家异地支行和5家村镇银行，发掘当地的小微信贷需求。
江阴银行异地布局成效显著。江阴银行异地机构营业收入在占比和增幅上明显提升，同时也减小了贷款区域集中度过高的风险。2021年，异地机构总资产占全行总资产的20.37%，对全行的营业利润贡献度达到34%以上。
定位支农支小，加快零售转型
自成立以来，江阴银行就坚持支农支小的战略定位，大力服务三农和中小微实体经济发展。江阴银行是江阴本地网点数量最多、覆盖面最广的金融机构，在资源和信息获取方面具有天然的优势，适合开展小微业务。江阴银行树立“大普惠”理念，坚持涉农优先、小微优先、民营优先的普惠金融服务，信贷投向主要向支持中小微实体经济发展倾斜。战略维度上，江阴银行将支持小微企业发展作为践行社会责任和加快战略转型的重要途径。2019年，江阴银行设立小微金融部、普惠金融部、零售金融部三个专职部门，自上而下搭建普惠金融经营管理体系，通过加强专业化团队建设，提高小微、普惠和零售金融的服务能力。
团队深度下沉，发挥区域优势
在小微业务方面，江阴银行主要采用传统模式，凭借网点和人员的优势深入实地，从而实现精准化的风险控制。作为江阴辖内唯一一家具有独立法人资格且总部设在当地的商业银行，江阴银行具有决策链条短、反应快的管理优势。
借助这些优势，江阴银行自2020年6月起，开始实施“党建共创金融助企”三年行动，通过深化银政合作，以市、镇、村党建“三级共建”，构建网格化的金融服务体系，减小银企信息不对称的问题。网格长和客户经理共同走访建档，然后通过网格员、江阴银行授信审批人员、第三方公信单位的“三方共评”对贷款进行现场评议。通过精细化的管理，江阴银行解决了中小微企业首贷难、转贷难、担保难的问题，拓展了普惠金融服务广度。2021年末，江阴银行母公司普惠型小微企业贷款户数较年初增加2601户，总额197.1亿元，较年初增长42.3%，贡献全年贷款增量的50%。
同时，江阴银行在江阴辖内全面开展“整村授信”、“整城授信”工作。银行人员以行政村为单位逐户采集基本信息。借助科技赋能，江阴农商行对“整村授信”走访建档实现了全流程线上化服务，实现线下触达营销、线上放款的模式，进一步提升普惠金融覆盖面。截至2021年年末，江阴银行已对接217个行政村，线下预授信家庭18.6万户，预授信金额195.1亿元。
推动科技创新，提高服务效率
近年来，江阴银行大力发展金融科技，加强科技在小微业务中的应用，推动小微业务的数字化转型升级。2021年，江阴银行建成CMMS客户营销管理系统和网格化营销系统，2022年4月底，CMMS客户营销管理平台顺利上线，为实施客户精准化营销和精细化管理提供助力。CMMS客户营销管理系统涵盖了“预建档功能模块、系统评分线上跑分模型、建档信息反显”等功能，提高了普惠小微客户建档效率。CMMS客户营销管理系统综合运用内外部数据，有效应用科技手段，对存量客户、新客户、产业链和供应链客户进行差别化、多样化的营销。
金融科技的发展有效地帮助了江阴银行拓户增量。2021年，江阴银行新增信贷客户10234户，增幅25.7%，信贷客户总数突破5万户；新增信用卡1.8万张、增幅23.4%。
加强产品创新，搭建全方位普惠产品体系
江阴银行不断加强产品创新，推出针对小微企业和涉农企业的特色产品，搭建全方位普惠产品体系。2020年，江阴银行推出“长享贷”“无忧贷”“信友贷”“生意贷”“菁英贷”“电商贷”“乡村振兴卡”“双创通卡”等系列创新产品，满足市场和客户多元需求。2021年，江阴银行聚焦优质党建联盟项目企业，创新推出“红色先锋贷”信用贷款产品；聚焦小微企业、“省苏科贷”名录库内企业、“省苏农贷”名录库内企业，分别推出“小微贷”、“苏科贷”、“苏农贷”三款产品，有效解决涉农企业“担保难”的问题。江阴银行针对不同类型的小微企业开发多样化的产品，提升小微金融服务能力。
存量不良包袱基本出清，资产质量持续优化
江阴银行存量不良包袱基本出清，2022年一季度末资产质量达到可比农商行中上水平。江阴银行近年来优化信用风险监测模型，加大不良贷款处置力度，持续改善资产质量。自2016年以来，江阴银行不良贷款率连续5年下降。2021年年末，江阴银行不良贷款率为1.32%，较上年末下降0.47个百分点；拨备覆盖率330.62%，较上年末提升106.35个百分点，不良贷款率、逾期率等各项指标在可比上市农商行中不算突出，但资产质量改善的幅度大。至2022年第一季度末，江阴银行的资产质量进一步改善，不良贷款率和关注率分别下降到0.99%和0.51%，拨备覆盖率达到456.84%，达到可比上市农商行中上水平，一季度不良率降幅、拨备覆盖率增幅均居上市银行首位。
资负结构持续优化，带动净息差提升
资产端：个人贷款比重快速提升
从生息资产结构来看，江阴银行与其他农商行较为相似，以贷款为主，个人贷款比重持续提升。2021年末，江阴银行生息资产中贷款占比达61.08%，债券投资占比31.76%，贷款占比小幅稳定上升。从贷款结构来看，在可比同业中，江阴银行公司贷款占比较高，达到65.6%，仅次于无锡银行和青农商行。但近年来，江阴银行推行零售转型战略，个人贷款的比重不断上升。2021年年末，江阴银行的个人贷款余额达到214.03亿元，比年初增加69.16亿元，增幅47.74%；个人贷款占比达到23.4%，同比上升5.34个百分点，零售转型成效显著。
江阴银行对公贷款投向制造业的比例高于对标农商行，客户基础深厚，符合经济发展转型的方向。从公司贷款的行业投向来看，江阴银行的对公贷款中制造业贷款占比最高，2021年末达到40.43%，远高于其他A股上市农商行，其次是票据贴现、批发和零售业及租赁和商务服务业，占比分别为14.42%、13.04%和10.10%。江阴银行制造业贷款占比高的特点与江阴市制造业和民营经济发达的产业特征有关，其贷款主要投向制造业、批发和零售业等行业也放映了江阴银行坚守服务实体经济本源、推动地方经济发展的战略定位。
负债端：压降高成本存款，个人存款比重上行
从负债端来看，江阴银行与其他上市农商行计息负债较为相似，主要依靠当地居民的存款。同时，活期存款比重有所提升，存款结构优化。截至2021年末，江阴银行存款占计息负债的85.09%。从存款结构来看，江阴银行的存款以定期存款和个人存款为主。2017-2021年，江阴银行各项存款规模不断扩大，个人存款占比持续上升，反映了江阴银行零售转型的成效。2019年起，江阴银行个人存款占比超过公司存款占比，截至2021年末，江阴银行个人存款和公司存款占比分别为52.43%和40.26%，个人存款占比同比提升2.36个百分点；活期和定期存款占比分别为34.59%和58.10%，活期存款占比同比提高1.51个百分点，存款结构有所优化。个人定期存款占比仍然最高，与城乡居民储蓄习惯有关，这也是很多县域农商行的共同特征。横向对比来看，江阴银行存款结构较为均衡，各类型存款占比在同业中处于中等水平。
资负结构优化带动2022年一季度净息差提升
2021年江阴银行净息差2.14%，同比下行5bps，较前三季度提升了3bps，2021年净息差企稳。2022年一季度公司净息差为2.23%，同比上升38bps，较2021年上升9bps，主要得益于公司侧重低成本存款揽储力度，降低付息成本率，2022年一季度公司存款付息率为2.12%，同比下降12bps，较2021年下降12bps。同时，公司坚持“做小做散”导向，加大普惠型小微企业贷款和零售贷款拓展力度，着力提升资产收益率水平，2022年一季度公司净利差为2.00%，同比上升36bps，较2021年上升11bps。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
