公司概况
祥鑫科技股份有限公司（是国家高新技术企业，成立于 2004年，关注于精密冲压模具与金属结构件的研发、制造、销售，产品应用于汽车部件、汽车 模具、动力电池箱体结构总成、电装及精密金属生产领域，拥有全球领先的开发、 制造技术， 为国内外知名客户提供一站式的解决方案。
立足于模具研发能力，开展多项冲压件业务
祥鑫科技已深耕模具领域多年，有着深厚的模具设计和模具制造经验。祥鑫科技领先的模具制造能力很大程度上能为其结构件业务赋能， 助其快速开展多样的结构件业务，快速把握市场机会。除其传统的燃油车结构件业务外，公司已布局新能车，动力电池，通信，储能/光 伏等多个板块的结构件业务。
公司主要产品分布
祥鑫科技拥有五大事业部，汽车精密冲压模具和金属结构件为公司的核心业务,储能、光伏、通信设备精密冲压模具和金属结构件为公司的重 点业务。2021年，公司汽车冲压模具与零部件业务收入为14.523亿元，通信设备冲压模具与结构件业务收入为2.5亿元，储能设备冲压模具 与结构件收入为1.772亿元，新能源动力电池冲压模具与结构件业务收入为1.558亿元，其他冲压模具与结构件收入为3.113亿元。
全国布局，五大事业部协同发展
祥鑫科技产品配套珠三角，长三角，京 津冀等主要的汽车产业集群，这样的布 局有利于： 1. 贴近主要整车厂和一级供应商建立 生产基地有利于缩短运输距离，降 低运输成本； 2. 在产品同步研发阶段，可充分、及 时地与客户交流产品使用需求，共 同确定产品的技术和工艺方案； 3. 及时了解客户的最新需求和新车项 目开发情况，增强客户订单获取能 力。
新能源业务突飞猛进，助力营收增长
汽车精密冲压模具和金属结构件为祥鑫科技的核心业务，21年贡献营收约16.08亿元，占总营业收入的67.83%，其中新能源车及动力电池业 务9.09亿元，同比增长33.78%，占总营收比重从22.73%增长至38.32%，超过燃油车业务营收7亿元。此外，公司通信设备，储能及其他 精密冲压模具与结构件分别贡献营收2.5亿元，1.77亿元和3.11亿元。祥鑫科技正加大在新能源汽车、动力电池、储能和光伏等领域的投资， 预计未来新能源相关业务将成为公司营收增长的主要推动力。
模具的种类
模具被誉为“工业之母”，不仅可以大幅提 高生产效率，降低生产成本，并且可以保持 较高的产品加工精度及产品一致性，主要应 用于大批量的工业零部件与制件生产。模具 性能直接决定了产品的良率，效率与材料利 用率。 模具按照成型加工工艺可以分为冲压模具， 注塑模具，铸造模具，锻造模具四种。
冲压模具介绍
冲压模具是将材料(金属或非金属)批量加工成所需冲压件的专用工具，冲压的生产过程具体表现为利用安装在冲压设备（主要是压力机）上的 模具对材料施加压力，使其产生分离或塑性变形，从而获得所需零件(俗称冲压件)的一种压力加工方法。精密冲压模具的外观一般如下图所示。 近年来外国冲压模具行业的技术水平有较大提升。高强度板的成型技术已经非常成熟，其精度普遍可以控制在+/-0.2mm内，从而满足自动 化焊接，装转需求；在开发阶段，普遍引进有限元分析技术，通过计算机模拟并结合经验数据能准确的预测材料的流动,回弹,开裂,起皱等状况， 从而将开发周期缩短到4-8个月。祥鑫公司生产的冲压模以连续模，传送模和多工位模为主，它们的生产效率通常较单工位模高。
冲压模具生产过程
现代制造业对零部件的加工精密度 越来越高，从而对模具生产的精密 程度要求越来越高。而对生产效率 的要求，使得连续冲压工艺在模具 中应用更广泛，进而提高了模具的 设计复杂度。 我国的模具行业已从单纯的模具加 工，扩展为与模具成型加工工艺相 关的一系列服务，如产品(构件)工 艺选择与优化模具设计，模具生产， 模具成型相关的服务。部分企业还 可深度参与客户对产品和零部件的 设计，提供加工工艺的评估选择和 方案优化。
模具行业规模与市场结构
我国模具行业发展稳定，冲压模具占比最大。相比国际模具发展历程，我国模具行业发展起步较晚。我国现代模具工业起步于 20 世纪 70 年 代末，经过初始阶段的外部技术引进、内部消化吸收，目前我国模具产业已进入自主研发、技术创新的发展阶段，实现了模具制造工艺快速 提升、 模具企业技术水平和专业生产能力大幅增强。随着模具产业的发展和下游应用场景增多，我国模具行业销售收入持续增长， 2019 年 我国模具行业销售收入为 3,416.14 亿元，2011 年至 2019 年复合增长率为8.50%。 根据智研咨询数据，2019年我国冲压模具销售占比最大，为38.40%,塑料模具占比32.60%，铸造及其他模具占比29.00%。
我国模具行业现状
我国模具产业工艺装备水平, 设计水平及制造水平的不断提升，如祥鑫科技等国内部分领先的模具厂商的产品质量和性能已达到或接近国际先 进水平，国外厂商处于对整体生产成本的考虑，将模具的采购重心逐步向中国转移，为我国模具企业扩大生产规模，提升在国际市场占比提 供了重要机遇。根据国外知名机构Strategy R预测2020-2027年，中国模具制造市场规模将有望达到7.5%的年化复合增长率，高于全球模具 市场增长预期4.8%，中国模具市场规模占全球比重将持续升高。
随着我国模具生产技术能力的提升，我国模具产业在国际市场竞争力逐步增强。在高端模具领域，国产模具逐步代替进口模具。模具出口规 模逐年增长，进口规模有所减少。根据智研咨询相关数据，我国模具出口额从2012年的37.31亿美元增长至2021年的74.79亿美元，复合增 长率为5.89%。 在模具出口增多的同时，我国模具进口有所减少，从2012年的24.84亿美元降低至2021年的14.58亿美元，国产替代持续 发力。
深耕行业多年，产品分布广泛
祥鑫科技深耕模具行业多年，在模具的设计，制造方面具有较强的技术优势。公司是国家高新技术企业和国家知识产权优势企业，具有主导 和参与模具国家标准制定的资格。产品方面，其具备多种模具研发制造的能力，生产的连续模冲次可达20-60冲次/分钟，机械手传送模冲次 可达18-30冲次/分钟，并可节约制造材料约5%-20%。
工艺体系完备，科技赋能模具开发
祥鑫科技拥有完整的制造工艺体系，制造成本可比同行降低20%，且祥鑫公司内部的快速反应机制可使开发周期比同行降低20%以上。 祥鑫科技采用了CAE仿真分析技术，该技术用计算机辅助求解复杂工程和产品结构强度、刚度、动力响应、热传导、三维多体接触、弹塑性 等力学性能的分析计算以及结构性能的优化设计等问题。如使用DYNAFORM软件对复杂的冲压零件成形进行分析，改进模具设计，缩短模 具调试周期，降低模具费用，降低项目开发的风险。
祥鑫科技模具业务优势
模具行业的利润水平与产品工艺、加工难度、模具寿命等因素有较大关系。冲压模具为非标产品，不同产品之间的利润水平存在较大差距， 通常质量要求高、制造难度大、使用寿命长的产品，利润率也较高。对于中小模具企业而言，由于产品技术水平较低，主要目标市场为低端 市场，主要依靠低价获取订单，产品利润处于较低水平且不稳定；对于祥鑫科技这种规模较大的优势模具企业，其下游客户主要为宝马，奔 驰，奥迪行业优质企业，模具产品技术要求较高，这类模具生产企业面对的竞争相对较少且具有规模化生产的优势，产品利润处于较高水平 且相对稳定。 根据祥鑫科技招股说明书显示，其2016年-2018年，模具产品毛利率均高于同行业上市公司平均水平，可见其领先的技术能力，可产生产品 溢价。
汽车冲压件介绍
祥鑫公司生产的结构件产品主要包括作为汽车零部件的金属冲压件（以下简称“汽车冲压件”）。汽车冲压件是最重要的一类汽车零部件， 冲压是最基本、最传统、最重要的金属加工方法之一，车身上各种覆盖件、支撑件、结构加强件，还有大量的汽车零部件，如发动机的排气 弯管及消声器、空心凸轮轴、油底壳、发动机支架、框架结构件、横纵梁都属于冲压件，因此沖压工件的制造工艺水平及质量，在较大程度 上对汽车制造质量和成本有直接的影响。
我国汽车零部件行业竞争力持续增强
我国汽车零部件企业在国际竞争中展现出良好的竞争力，汽车零部件出口规模呈增长趋势。随着各汽车品牌竞争加剧，为降低成本，缩短新 车研发周期，获得更大竞争优势，汽车整车企业、一级供应商通常在综合考虑质量、成本、交付、服务、技术等因素后，对所需的零部件在 全球范围内择优采购。这也为我国的汽车零部件企业打入国际市场提供了机遇。 经过多年发展，我国汽车零部件行业在部分细分领域已达到或接近国际先进水平，凭借稳定的产品质量、良好的客户服务、较低的生产成本， 在国际竞争中展现出良好的市场竞争力，汽车零部件出口规模持续增长。我国汽车零部件出口总额已经从2011年的230亿美元增长至2021年 的756 亿美元，年复合增长率13.54%。
技术创新叠加海外并购，国产替代大有可为
市场空间巨大，技术领先的头部企业赢来发展机遇。近年来我国 汽车零部件企业通过自主研发的技术积累、与跨国汽车零部件供 应商展开合作乃至进行海外并购等方式不断地提升自身的市场竞 争力，目前国内企业在整车装配、零部件领域中的内外饰和冲压 件等基础部件领域已具备自主配套能力，并逐步开始打破外资企 业在核心零部件领域，尤其是在产业壁垒较高、对整车动力性和 安全性起关键作用的零部件领域中的垄断地位。
部分自主优质零 部件企业依靠成本优势和配套能力，从国产替代过渡到全球供货， 己成为具有国际竞争力的厂商。2021年我国汽车产量占全球汽车 产量的比例将近33%。我国作为全球第一大汽车生产国，随着技 术积累的日益雄厚，国产自主品牌汽车不断崛起，国内优秀的汽 车零部件企业将迎来难得的发展机遇。
随着汽车行业的整体发展与我国政府对汽车零部件企业扶持力度 加大，我国汽车零部件企业发展迅猛。从2012年开始有中国企业 进入全球零部件企业百强榜单，到2021年已有9家中国公司上榜。
市场规模与竞争格局
在汽车产销量增长和全球汽车零部件产业转移的浪潮下，我国汽车零部件行业主营业务收入整体呈增长态势。根据 Wind 数据统计， 2012 年，我国汽车零部件制造业主营业务收入为 22,267.26 亿元，到 2021 年，主营收入已达到 40,667.65亿元，年复合增长率6.92%。 从国内看，根据 wind 数据统计，截至 2021 年底，我国汽车零部件及配件企业产值 2 千万元以上的企业约14,678 家，行业规模大，单一汽 车模具或零部件企业市场占比小。在庞大的市场规模下，单一汽车模具或零部件企业通常服务于稳定的客户，企业间维持有序的竞争关系。 由于头部公司拥有较多的客户资源，并且可凭借着领先的技术能力参与客户的产品研发，在竞争中仍可取的一定的优势。
汽车冲压件市场空间巨大
祥鑫科技主要负责生产汽车零部件中的汽车冲压件部分，2021年我国汽车产量为2605.7万量，同比增长3.52%，在整车中有70%左右的金属 零部件采用冲压件，单车配套使用的汽车冲压件价值在1.0-1.5万元之间。假设单车配套汽车冲压件价值为1.2万元，可得2021年我国汽车冲 压件市场规模为3126.84亿元。结合中汽协2025年中国汽车销量有望达3000万量的预期，可估算2019-2025年我国汽车冲压件市场规模。
第三方冲压公司赢来发展机遇
整车厂外包趋势下，优质冲压公司赢来发展机遇。近年来，汽车市场的消费者愈加追求多样化和个性化，主机厂需要生产更多车型，加快汽 车更新换代频率满足需求。在如此环境下，汽车产品开发周期逐渐缩短。全新车型开发周期已由原来的 4 年左右缩短为 1-3 年，改款车型 由原来的 6-24个月缩短至 4-15 个月。新车开发和旧车改型加速使主机厂对零部件的要求变得更复杂多样，从而更倾向于将冲压、焊接等 业务剥离给第三方汽车冲压及焊接零部件供应商完成，而自己聚焦于车型设计与开发。在此趋势下，具备优势的模具开发能力，丰厚客户资 源且能与整车厂商同步开发的第三方供应商将赢来发展机遇。
丰盛客户资源，构筑稳健营收来源
客户壁垒构筑竞争优势。为适应整车结构复杂性及 严苛的安全性要求，汽车零部件行业形成了严格的 供应商认证体系，取得客户资质认证是业务合作的 前提。客户与供应商接触并达成初步的合作意向后， 需要对供应商进行供应商资质认证。供应商进入下 游客户供应链，并实现规模供货后，为保证产品质 量和产品一致性，供应商与客户通常会形成稳定的 合作关系。通过认证后，双方通常以项目定点的方 式开展业务合作，在零部件的整个生命周期，通常 指定由一家零部件企业供应。因此，客户资源将是 保证汽车零部件企业营收稳定增长的关键。祥鑫科 技已深耕行业18年，产品广泛获得如丰田，大众， 奥迪，奔驰，比亚迪，小鹏等知名OEM的认可。
专利储备充足,质量认证资质全面
祥鑫科技已取得专利共400多项，其中发明专利23项，实用 新型专利414项，外观设计专利17项，且已ISO 9001、ISO 14001、IATF 16949等质量体系的认证。 随着汽车市场竞争日益激烈，新车型开发周期不断缩短，整 车厂商与汽车零部件厂商相互介入研发以提高生产效率，成 为行业发展趋势。而整车厂往往只会选择与技能能力较强的 企业合作研发。在此趋势下，技术水平领先企业的竞争优势 会越发明显。
技术创新确保产品溢价
祥鑫科技强大的研发能力帮助其获得新产品生产资格，并保持合理的利润水平。汽车零部件的产品销售价格，在整车厂推出新车型或改款车 型初期，售价一般较高，整车厂和其上游配套零部件厂商均可取得较高的盈利水平。随着时间推移及类似车型的加入，原有车型价格会有所 下降，整车厂商可能会要求配套产品降价，进而压缩了零部件厂商的利润空间。汽车零部件厂商只有通过持续的技术创新与整车厂同步研发， 缩短新产品研发周期，不断获得新车型的配套供应资格，从而将保证自身的利润空间及产品溢价。祥鑫科技产品覆盖面广，配套车型丰富， 既有多年畅销车型，也有近年来受市场认可的新车型和改款车型，且具有强大的技术研发实力，可以保证自身产品的合理利润水平。
技术研发以堒压工艺为例
堒压成型工艺主要是靠材料的塑性移动滚压加工成各种形状复杂的轴杆，边梁等 产品。滚压变形是线接触，连续逐步地进行，所需变形力较小，一个行程可生产 一个或几个工件。堒压成型工艺较切削,磨削工艺相比，它不仅生产效率高，节约 材料，而且产品强度高，质量稳定。
祥鑫科技产品详解-以汽车座椅为例
祥鑫科技可制作汽车座椅上的全部冲压部件，其研发的汽车导轨级进模具使得冲压销量大幅提升；制作的各类座椅侧板，坐盆件均采用大型 连续模或机械手传送模，生产效率（约提高1.3-1.5倍）和寿命均高于国内平均水平，最大寿命可达500万冲次。 公司是欧美系的佛吉亚，安道拓，博泽，李尔；日系的丰爱，提爱思；国内的华智，延锋等的主要供货商，占据主要供货份额。
燃油车业务稳定，新能源业务迅速增长
凭借着深厚的客户积累，先进的技术能力及丰富的产品矩阵，祥鑫科技燃油车业务营收一直保持稳定，2020年燃油车业务营收为7.3亿元， 2021年燃油车业务营收为7亿元。祥鑫科技从2015年开始进入新能源车市场，凭借着领先的技术能力，已与小鹏，蔚来，比亚迪，宁德时代 等新能源车企和电池厂商建立了深度的合作，成功的分享到了新能源相关企业产能扩招所带来的市场机会，并且未来新能源相关业务有望持 续推动祥鑫科技的营收高增长。公司新能源汽车模具与结构件收入从2020年的4.2亿增长至2021年7.5亿元，增长率达78.57%. 根据祥鑫科 技2022一季度报告显示，公司一季度营收达7.5亿较去年同期营收4.8亿同比增长54.54%。
新能源汽车持续增长
2011 年至 2021 年，我国新能源汽车产量从 2011 年 0.84 万辆增长至 2021 年352.00 万辆，年复合增长率达 79.75%。受新能源车购置 补贴退坡的影响， 2019年我国新能源汽车产销量较 2018 年有小幅下降。 随着我国新能源汽车由补贴驱动向需求驱动转变，以及补贴退坡 影响的减缓，2020 年我国新能源汽车市场重回增长轨道，2021 年大幅增长，2021 年我国新能源汽车产量为352.00 万辆，同比增长 157.69%，我国新能源汽车市场保持快速增长趋势。 新能源汽车行业的发展将有效推动汽车零部件行业技术升级和需求增长。
新能源推动技术变革，技术优势企业优势明显
技术优势帮助祥鑫科技把握新能源市场机遇。新入场的新能源汽车企业（如理想，小鹏，蔚来等）的制造模具需要重新设计，通常新模具对 设计精度及使用寿命等有较高的要求，这有利于祥鑫科技这种拥有较强模具设计能力的企业逐步扩大市场份额。且新能源汽车注重轻量化技 术，对超高强度钢板、铝合金等轻量化材料的应用有较大幅度的提升，高强度钢板、铝合金等轻量化材料的加工难度更大，对零部件生产企 业的技术水平有更高的要求。因此，头部企业相较零部件市场的小型参与者，可以利用资金与技术优势，获得更多与新能源车企的合作机会。
轻量化制造能力出众，产品已获客户青睐
汽车电动化过程中“电池，电机，电控系统”三电，取代了传统燃油车的动力系统使整车重量有所增加。加上在汽车智能化过程中，增配了 大量的智能化设备，如芯片，雷达，智能摄像头，以及数据传输的线束等，给电动车增添了不少负重。而电动车重量又显著影响汽车续航里 程，因此轻量化已成为新能源汽车零部件的主流设计趋势。轻量化主要体现在高强度钢及铝合金材料汽车零部件制造。祥鑫科技已具备超高 强度板和铝镁合金成型技术，可以有效解决成型过程中的开裂及回弹等工艺难题，其模具冲压成型后的零件，焊接区型公差可达到+/- 0.2mm以内，能较好地满足激光自动焊接对零件型面公差+/-0.3mm的要求。客户方面，公司已向广汽埃安、蔚来汽车、比亚迪、小鹏汽车 等新能源汽车供应车身结构件。
轻量化制造技术-以铝连接技术为例
铝连接技术广泛应用于全铝车身及新能源汽车，祥鑫科技率先应用SPR（旋铆连接）和FDS（自攻流螺纹连接）技术，具有 铆钉成型力小，铆后工件无不良变形，连接点可靠，不需要辅助原料等优点，为汽车的轻量化结构及成本效益提供了有利的 支持。
动力电池箱体打开成长空间
祥鑫科技凭借其领先的模具设计与冲压经验，将产品外延至电池 箱体，储能，光伏，通信设备等。
动力电池系统主要由电池模块、电气系统、热管理系统、壳体和 BMS等零部件组成，通过电池箱体将电池模块、电气系统、热管 理系统和BMS封装，构成动力电池系统的主体。动力电池系统箱 体作为电池模块的承载体，对电池模块的稳定工作和安全防护起 着关键作用，除保证强度、刚度和碰撞安全性要求以外，还必须 满足电气设备外壳IP67防护等级设计要求。因此，虽然电池箱体 通常被认为是新能源汽车电池包的组成部分，但其涉及车身系统 和电气安全，是新能源汽车的关键零部件。
电池箱体作为结构件，其生产制造工艺与车身，地盘结构件类似， 而新能源轻量化的要求下，铝合金材料的广泛使用已成为电池箱 体的生产主流趋势，因此像祥鑫科技这种成熟结构件生产经验与 铝合金材料制造技术的企业，将成为新能源车电池箱体需求增长 的主要受益者。
祥鑫科技的动力电池箱体产品包括上盖、托盘、底护板、液冷版、端板等。主要的生产工艺为冲压工艺方案路线和铝挤工艺 方案路线，公司产品结构主要为CTP结构，并应用了业内主流的FDS、FSW等连接技术。
电池箱体助力营收成长
祥鑫科技主要以完成电池箱体及端板设计优化-焊接-组装-气密检测为主。祥鑫科技产品已实现量产，主要客户有宁德时代，孚能科技，欣旺 达，远景等。根据祥鑫科技3月份公告，公司及其下全资子公司常熟祥鑫汽配收到新能源汽车动力电池箱体产品的项目合作意向书，预计项目 金额为30亿元~35亿元。
我国动力电池箱体市场规模测算逻辑
每辆新能源动力汽车需要1个动力电池 箱体，因此动力电池箱体需求量与新 能源汽车生产量成正比。 中汽协预测2025年我国汽车销量有望 达到3000万量。结合比亚迪CEO在第 八届中国电动汽车百人会论坛2022上 透露，预计2022年底我国新能源汽车 渗透率将达到35%。2022年3-5月我 国新能源汽车实际渗透率为21.70%、 25.74%、25%。我们保守估计22年底 新能源汽车渗透率为25%，2025年新 能源汽车渗透率为40% ；根据祥鑫科技公告，单车动力电池箱 体配套价值量为4000-5000元，我们 假设单个价值量为4500元。
光伏储能通信设备增长未来可期
在储能和光伏领域，公司已向华为、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH等国内外知 名公司供应光伏逆变器、储能机柜、充电机箱等相关产品。根据公司2021年6月1号公告，公司已获得新的数字能源分布式项目中光伏逆变器 产品订单，预计项目生命周期为3年，预计项目交易金额为人民币3亿元。在通信设备领域，公司向华为、中兴、长城、浪潮、烽火等企业供 应户外基站金属结构件、IDC机箱、功能性插箱等产品，可用于5G基站和数据中心建设。
政策刺激叠加封控解除，需求复苏可期
政策刺激：5月31日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对购置 日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0升及以下排量乘公车，减半征收车辆购置税。从历史经验上看，2015年10月 至2016年12月国家施行1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策，在该政策刺激下， 2015Q4乘用车销量实现20.3%的同比增速，同比增长100万台。
本次政策实施时间为 2022年6月-12月，不仅覆盖时间更长，覆盖范围也扩大到2.0L及以下车型（2021年在 传统车中，2.0L及以下排量乘用车占比97%），保守估计此次政策将有用带动100万台 以上汽车销售增量。加之，业内普遍预期6月汽车下乡政策有望出台，鼓励15万元以内 的汽车（含燃油车及新能源汽车），每辆车补贴范围在3000元-5000元。
需求回暖：疫情方面，全国疫情防控已取得阶段性成 果，上海已基本实现全面复工复产。上海 作为全国主要的汽车生产基地之一，2021 年整车生产量为283.32万辆，占全国 10.68%。上海大众，上汽集团、上海申沃、 特斯拉等汽车厂均开始回复生产，在车企 追回4，5月损失销量的背景下，上游汽车 零部件的需求增长确定性高。
出口恢复：人民币贬值将有利于祥鑫科技盈利修复， 祥鑫科技部分产品出口至德国、日本、美 国、墨西哥、英国等地，其2021年，2020 年，外销量分别占总营收的17.50%和 20.38%。今年以来，人民币兑美元汇率已 从年初的6.3跌至如今6.7左右，这将有助 于祥鑫科技出口业务的利润修复。
成本端承压，利润率下降明显
汽车冲压件行业位于产业链中游，受上游原材料价格影响与下游厂商需求影响，行业内公司利润率弹性较大。祥鑫科技的直接材料成本占营 业成本比重，2020年为75%，2021年为78.8%。受近一年多以来原材料价格的上涨影响，祥鑫科技在利率润上明显承压，其2012年-2020 年间销售净利率可保持在9.5%-11.5%左右，而2021年销售净利率出现断崖式下跌，仅为2.70%，2022年一季度有所回暖销售净利率为 4.54%。
原材料价格有望下降，利润修复可期
祥鑫科技主要原料为钢材、铝材等金属原料。2021年由于全球信用宽松、短周期错配及供需不平衡等原因，各原材料均出现较大幅度上涨， 祥鑫科技毛利率与盈利能力均受较大影响。 近期，铝材与钢材价格均较最高点有所回落，且我们预期原材料价格增长趋势将难以维持，首先从宏观层面上，世界经济处于从疫情中复苏 的阶段，并没有进入大幅增长时期，国际大宗商品期货从宏观经济层面上看，并不具有出现超级周期的条件。货币政策层面，随着经济的恢 复，通货膨胀起来，未来货币收紧、利率提高、信贷管理强化以及去杠杆去债务也 是各国将普遍会采取的措施。目前美联储加息将有望推动 大宗商品价格回落。
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