南京银行披露 2022 年半年报，22 年上半年营收、PPOP、归母净利润 同比分别增长 16.3%、17.0%、20.1%，22Q2 各项业绩增速环比 22Q1 均有所回落。从 22H1 累计业绩驱动上看，规模增长和其他非息是主要 正贡献，息差是主要负贡献（详见正文图表）。营收结构上，中收同比负 增，主要拖累项是代理及咨询类业务，投资收益及公允价值变动损益低 基数下同比大幅增长，带动整体非息收入同比增长 50.9%，非息占营收 比重 42.5%。
存贷两旺，负债成本管控有效，息差小幅压缩。22H1 净息差（口径调 整）2.21%，较上年末下降 4bp。资产端，贷款高增带动规模扩张，贷 款占生息资产比重提升至 47.4%。22H1 贷款较年初增加 1,133 亿元， 接近 2021 年全年贷款增量的 98%，结构上，新增贷款中 89%投向对 公，向绿色、普惠小微、制造业、科技金融等实体经济重点领域倾斜， 较年初增速分别为 23%、22%、15%、18%。负债端，交易银行战略引 导结算资金沉淀，对公存款量价双优，个人存款稳步增长，22H1 存款 较年初增加 1,512 亿元，接近 2021 年全年存款增量的 117%，存款成 本率较上年末下降 3bp，带动计息负债成本率下降 6bp。预计后续负债 端继续坚持稳存增存的经营策略，负债结构继续优化，资产端随着零售 投放提速，资产收益压力缓释，息差继续压降空间有限。
资产质量核心指标有所改善，风险抵补能力充足。22H1 末，不良率 0.90%，环比 22Q1 持平；关注贷款率 0.83%，环比 22Q1 下降 0.17pct； 逾期贷款率 1.18%，较上年末下降 0.08pct。上半年，公司加大不良资 产处置力度，22H1 累计核销处置规模约 47.9 亿元，超过 2021 年全年 规模 45.5 亿元，测算 22H1 不良新生成率 1.47%，新增不良压力上升， 不良处置力度加大，风险相对可控。22H1 末，拨备覆盖率略降至 395.17%，非信贷资产拨备覆盖率达到 313%，不良率仅 0.2%，总体来 说，风险抵补能力较为充足，资产质量保持稳定。
公司基本面稳健，盈利能力强，区位优势显著，资产质量稳 定优于可比同业。年初以来大股东、董监高陆续增持，彰显对公司未来 发展的信心和价值成长的认可。预计 22/23 年归母净利润增速为 19.4%/18.5%，EPS 为 1.85/2.20 元/股，BVPS 为 12.27/13.93 元/股， 当前 A 股股价对应 22/23 年 PE 为 5.67X/4.76X，PB 为 0.85X/0.75X。 随着大零售和交易银行两大战略全面推进，经营再上新台阶，市场逐渐 认可南京银行基本面改善下的估值合理回归，也在逐渐接受大零售2.0+ 交易银行两大战略带来的估值提升。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
