深耕家电微特电机，积极拓展产品应用领域
历史沿革：公司于 1993 年品牌初创，以步进电机产品起家。2006 年，江苏雷利电 机股份有限公司在常州成立，注册资本为 2.59 亿元。公司自成立以来专注于家用电器微 特电机及智能化组件的研发、生产与销售，逐步成为国内领先的家用电器微特电机及智 能化组件整体解决方案商。近年来公司通过并购等方式先后进入汽车零部件、医疗健康 仪器等领域。公司于 2017 年在深交所创业板上市，同年营业收入首次超过 20 亿元。
主营业务：公司是全球家用电器微特电机产品及智能化组件制造行业领先企业。公 司目前主要从事家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及相关零 部件的研发、生产与销售。其中，空调电机及组件业务主要产品为导风电机和导风机构 组件，用于进风口导风板和出风口扫风叶片；洗衣机电机及组件业务主要产品为排水电 机、排水泵和投放系统组件，应用于滚筒、波轮及搅拌式洗衣机；冰箱电机及组件业务 产品包括分冰水器、冰水垫及碎冰机电机；小家电电机及组件主要为步进电机、无刷直 流电机及组件，主要应用于吸尘器、厨房电器等；汽车方面业务主要产品为汽车水泵、 汽车电机、精密冲压件及配套零部件等医疗仪器用智能化组件主要包括医疗仪器用丝杆 电机及组件等；工控电机及组件产品主要为丝杆电机、无刷电机及组件，主要运用于工 业设备的阀门电机等。
公司主要产品微特电机：公司微特电机产品多样，涉及电力电子、机械制造、材料 科学等多个学科，产品还融入了微电子、数字通信等技术。公司在稳定发展家用电器既 有市场的基础上，优化现有产品的成本和质量，不断加强技术研发投入，拥有并保持较 高技术实力，从而推动生产工艺流程的改善和产品特性的升级，并大力发展冰箱、洗衣 机、空调、卫浴，以及小家电市场的全新型组件产品，培育和加大汽车零部件及电机市 场投入，扩大市场份额。公司冰箱系列业务的制冰机、碎冰机、风机等无刷电机也处于 样机和小批量产阶段。
股权结构：董事长苏建国为公司的实际控制人，通过其控股的常州雷利投资集团有 限公司、常州利诺股权投资合伙企业合计控制江苏雷利 15.28%股份。公司控股股东为常 州雷利投资集团，直接持有公司 37.28%的股份。
营收稳步提升，归母净利润受原材料成本影响增速放缓。近年来，由于对成熟产品 的不断优化以及对新产品应用领域的扩展，公司营业收入稳步增长。2016-2021 年公司 营收 CAGR 为 12.5%。2021 年起公司围绕产品“多应用领域”战略，弱化疫情对经营的 影响，加速高端工控电机市场推广，同时通过并购太仓凯斯汀，开创了公司在新能源 汽车轻量化方面的增长点，营收实现快速增长。
2021 年公司营业总收入共计 29.19 亿 元，相比上一年增长 20.52%，实现归母净利润 2.44 亿元，相较上一年下降 10.62%。归 母净利润下降的主要原因是公司生产所需铜漆包线、铝漆包线、钢材、磁芯等原材料成 本上涨，受此影响 2021 年度公司营业成本较上一年增加 25.10%。2022 年上半年公司实 现营收 14.6 亿元，同比增长 0.75%，实现归母净利润 1.44 亿元，相较去年同期下降 4.34%，主要缘于一季度上海疫情对供应链产生不利影响，随着二季度产品结构调整，公 司经营情况明显好转。
家电业务占比逐步压缩，新增工业控制业务、汽车零部件业务增速明显。公司主营 电机及相关制造，主要业务按所属行业分为空调电机及组件、洗衣机电机及组件、冰箱 电机及组件、医疗及运动健康电机及组件、汽车零部件业务、工业控制电机及组件，其 中家电微特电机及组件收入占比最高。2022 年上半年，空调、洗衣机、冰箱相关产品营 收占比分别为 26.89%、15.45%和 8.67%，合计 51.0%，毛利占比分别为 21.1%、9.1% 和 8.2%，合计 38.5%。2017 年以来公司汽车零部件业务收入较稳定，2022 年上半年营 收占比增至 10.0%。
2019 年公司并购高端医疗仪器用丝杆电机公司鼎智机电，实现了高 端医疗器械电机市场的突破，2020 年到 2022 年上半年，公司在医疗及运动健康业务上 的营收占比维持在 10%左右，毛利占比在 13%左右。2021 年公司在工业控制行业取得快 速发展，将其从其他类别划分出来，业务营收占比达 10.1%，毛利占比达 15.0%，2022 中报数据基本保持稳定。
毛利率分析：2017 年以来公司三大家电电机及配件业务毛利率较稳定。2021 年受原 材料价格大幅上涨影响，本年度整体毛利率为 25.6%，较 2020 年下降 9.56 个百分点， 工业控制业务市场需求旺盛，毛利率达到 38.5%，在所有主要业务中最高。2022 年上半 年，受益于原材料从价格高点回落，公司上半年整体毛利率为 28.05%，其中医疗业务中 医疗器械用电机及组件发展势头良好，毛利率跃升至 41.34%。
微特电机市场规模巨大，国内同业竞争激烈
微特电机种类繁多，行业存在较高的技术壁垒。微特电机全称微型特种电机，简称微电机，是指功率750W以下、机座外径不大于160mm、具有特殊性能和用途的电机，常用于电器及设备的动力装置，或在控制系统中实现机电信号或能量的检测、执行、转换。不同种类微特电机参数、结构和性能的差异较大，按照电机的功能不同，可以将微特电机划分为控制微电机、驱动微电机、电源微电机共三大类，而按照制造原理的不同，微特电机分为直流电动机、交流电动机、自态角电机、步进电动机、旋转变压器、轴角编码器、交直流两用电动机、测速发电机、感应同步器、直线电机、压电电动机、电机机组、其他特种电机等13大类。
由于微特电机制造工序多，涉及精密机械、精细化工、 微细加工、磁材料处理、绕组制造、绝缘处理等工艺技术，需要的工艺装备数量大、精 度高，为了保证产品的质量还需一系列精密的测试仪器，因此对于缺乏独立研发能力的 企业而言，微特电机行业具有较高的技术壁垒，其属于技术密集型的高新技术产业。
微特电机作为自动化关键基础部件，被广泛应用于在信息、家电、汽车和工业等领 域，是工业自动化、办公自动化、家庭自动化、高端装备自动化必不可少的关键基础机 电部件。家用电器领域的微特电机种类繁多，被应用于空调机、洗衣机、电冰箱、微波 炉等日常设备中，满足高效率、低噪声、低价格等要求；信息领域的微特电机普遍应用 于微型计算机，绝大部分为精密永磁无刷电机和精密步进电机，具有小型、高速、转速 稳定等特点；汽车零部件设备中微特电机主要应用于发动机、雨刷、车载空调、摇床及 门锁等；工业领域微特电机普遍应用于数控机床、机械手等，对技术要求较高，应用的微特电机品种也较多，包括交流伺服电机、功率步进电机等。除此之外，微特电机还可 应用于医疗设备、飞行器及自动化武器装备等。随着科技的不断进步，不同种类的微特 电机不断出现，并在更广泛的领域得以应用。
国内微特机电行业规模持续增长，需求空间不断扩大。2015-2020 年，我国微特电 机产量由 115 亿台增长至 139 亿台，年复合增长率为 3.9%，我国微特电机市场规模由 1316 亿元增长至 2423 亿元，CAGR 约 13%。近年来由于传统下游家电等领域市场趋于 饱和，微特电机市场规模及需求增速有所放缓。随着未来医疗器械、新能源车等新兴高 技术产业的发展以及高端电机国产替代进程的加块，国内微特电机市场规模有望进入新 的增长轨道。
产品高端技术由日本、德国主导，我国已成为微特电机生产大国。微特电机制造工 序繁多，生产所需的仪器设备精度要求严格，因此具有较高的技术壁垒，目前微特电机 的先进技术主要集中于日本、德国等发达国家，以日本电产为代表的电机企业掌握着高 端产品（如直流无刷电机、步进电机、伺服电机等）的研发和生产。我国微特电机行业 起步于 20 世纪 50 年代，凭借着丰富的劳动力资源和较低的原材料成本，我国目前已成 为微特电机的生产大国，在中低端产品上占据较大的市场份额，能实现 25 个大类、60 个 系列、超 5000 个规格的微特电机大批量、规模化生产，国内产量占据全球超 70%的市场 份额。
国内公司行业集中度较低，行业规模效应较为明显。国内微特电机厂商数量众多， 2018 年我国微特电机及其他电机制造公司的数量近 1000 多家，国内行业面临激烈的市 场竞争，且表现突出的公司普遍在某一领域有很强的优势地位，如江苏雷利在家电模组 化领域、大洋电机在暖通领域、微光股份在冷链行业、鸣志电器在混合式步进电机生产 方面。同时，由于下游公司对微特电机的订单数量通常较高，能够稳定大批量供货、具 有规模效应的制造厂商可以通过控制产品成本的方式抢夺市场份额，整个行业的规模效 应较为显著。目前，各企业正通过技术迭代和成本优势等手段来抢占市场，未来我国企 业的行业集中度有望上升，企业需要通过不断扩大生产规模、提升产品质量和扩展业务 领域以争取在行业竞争中处于优势地位。
主要下游家电行业需求稳定，政策带来直流无刷电机新增量
微特电机主要下游家电行业市场规模大，需求稳定。目前家用电器行业是微特电机 的主要下游之一，很大程度上影响着微特电机行业的市场规模。中国家电行业市场化程 度较高，规模庞大。2019 年中国家电市场零售额达 8208 亿元，受疫情等因素影响， 2020 年我国家电市场零售额下降至 7347 亿元，2021 年销售额有所回升，为 7603 亿元。 未来随着家电节能化、智能化升级速度加快，家用电器新产品层出不穷，与其配套的微 特电机规模预计也会逐渐扩张。
新能效政策助力空调换代，加快直流无刷替代交流电机进程。以往空调的压缩机、 风机和水泵中多数采用交流异步电机，交流异步电机在变频调速中存在电机效率低、动 态性能差等弊端，而直流无刷电机所具有的调速范围广、电机温升低、系统可靠性高等 特点，能够有效节省空调运行的消耗电能。2020 年 7 月，《房间空气调节器能效限定值 及能效等级》国家标准正式实施，标准将旧的一级能效产品划定为新标准的二级能效产 品，能效迎来全面提升。2021 年 10 月《电机能效提升计 划（2021-2023 年）》，引导企业实施电机等重点用能设备更新升级，优先选用高效节能电机，加快淘汰不符合现行国家能效标准要求的落后低效电机。节能减排预计催生每 年 1 亿台无刷电机市场需求，市场容量近 60 亿元。能效政策的出台加速了直流无刷电机 对交流电机的替代进程，给微特电机行业带来新的增量空间。
电气化+自动化变革来袭，车载电机潜力巨大
汽车电气化趋势不可阻挡，零部件需求随之高速增长。新能源汽车是全球汽车产业 绿色发展、低碳转型的重要方向，评级机构标准普尔预计 2022 年电动汽车销量将占全球 汽车总销量的 7%至 10%，全球汽车业加速电气化转型。经历了疫情影响后，2021 年中 国新能源汽车销量 352.1 万辆，同比增长 1.6 倍，连续 7 年位居全球第一。根据中信证券 新能源车组预测，2022 年国内新能源汽车累计销量有望突破 600 万辆，市场渗透率在 22% 左右，与之配套的电机等核心零部件需求也将迅速扩张。在传统电机行业市场需求趋近 饱和、市场规模增长率降低、产品毛利率开始下降的情况下，新能源汽车电机有望成为 中国微特电机行业实现变道超车的机会。
车用微特电机应用场景广泛，全球电机巨头已布局多年。微型电机是汽车不可替代 的核心组件，分布于汽车的发动机、底盘、车身三大部位及附件中。全球电机龙头日本 电产从 20 世纪 90 年代中期开始发展车用电机并不断扩充产品类别，其现有汽车电机产 品包括抬头显示器、座椅空调风扇等内饰部件，天窗电机、车锁模块等外饰部件， ABS/ESC 电机、ABS ECU、EPS 动力系统等底盘部件，双离合变速箱电机、E-Axle 牵引电机系统等传动系统，以及 ADAS 摄像头、第二代集成传感器融合等高级辅助驾驶系 统。未来电气化趋势不可阻挡，汽车市场将对微电机提出越来越高的数量和质量需求。
应对 5G+ADAS 新技术，电机巨头并购+模块化实现协同效应。为了迎接新技术时代 的到来，应对围绕新一代汽车技术的激烈竞争，日本电产于 2019 年 4 月收购欧姆龙旗下 的欧姆龙汽车电子有限公司（OMRON Automotive Electronics Co. Ltd），获得了欧姆龙 汽车电子在 ECU、DCDC 转换器、传感器领域的技术，与自身的电机、齿轮相融合创造 新的模块和系统来提高电机和传感器的竞争力。日本电产的并购+模块化策略为国内电机 厂商提供了发展模板。
医疗器械市场高速发展，高端微特电机迎来新增长点
我国医疗装备市场规模高速增长，高端设备市场占比较低。近年来，国内医疗器械 规模呈现高速增长趋势，根据中商产业研究院预测，2016 年至 2021 年市场规模由3700亿元增长至 8336 亿元，年复合增长率为 19.0%。2019 年各细分市场中医学影像市场占 比最高，占医疗器械总量的 15.8%，其次是 IVD 器械占比 14.1%，急救ICU等高端医疗 器械占比较低。
“规划”推动国内医疗器械向高端化发展。2021 年 12 月 28 日，由工信部等十部门 联合印发的《“十四五”医疗装备产业发展规划》提出，到 2025 年我国医疗装备产业基 础高级化、产业链现代化水平明显提升，主流医疗装备基本实现有效供给，高端医疗装 备产品性能和质量水平明显提升，到 2035 年医疗装备的研发、制造、应用提升至世界先 进水平。“规划”的出台有利于我国医疗器械向高端化发展。
政策拉动呼吸机用微特电机需求大增，进口替代空间巨大。国家发展改革委在 2020 年 5 月发布的《公共卫生防控救治能力建设方案》中明确指出按照医院编制床位的 10%- 15%设置重症监护病床。呼吸机是重症监护病床的重要配置，呼吸机未来市场发展潜力 巨大，音圈电机等高端电机产品国内需求量预计也将随之大幅上升。当前国内高端微特 电机产品国产化率较低，有巨大的进口替代空间。
复制行业龙头崛起道路，公司在多领域实现业务布局
日本电产发家于精密小型电机，是微特电机行业的海外龙头公司。日本电产成立于 1973 年，最初以生产销售精密小型马达为主营业务，聚焦于制作费用相对低廉的小型马 达。日本电产主动寻求海外订单，于 1976 年在美国设立了第一个海外子公司。上世纪 80 年代美国计算机产业飞速发展，日本电产连续推出多种在技术和体积上具有优势的产 品，逐步成为全球硬盘驱动器（HDD）主轴马达的龙头企业；
同时，公司还在新加坡、 泰国、中国台湾、中国内地、德国和菲律宾等国家和地区设立了分支机构，从京都的创 业型企业一跃成为全球化企业，并于 1988 年 11 月在京都证交所及大阪证交所上市。 2008 年金融危机后，日本电产通过业务布局改革和战略性的并购，从精密小型电机为主 导的业务扩展到车载、家用、商用和工业用为主的多领域业务，目前日本电产的主营业 务包括精密小型电机、车载产品、家电/商用/工业用产品、机器装置、电子光学零部件以 及其他关联产品的研发和生产，是全球知名的综合电机制造商。
据日本电产官网介绍，截止到 2018 年，日本电产许多产品已经拥有了较高的全球市 场份额，其硬盘驱动器用步进马达、手机用振动马达、电动助力转向系统用马达、液晶 玻璃基板搬运用机械臂分别拥有 85%、40%、30%、70%的全球市占率。日本电产官网 中称，中国市场 70%的汽车天窗都采用了日本电产的车窗控制马达。
长期海外并购成为日本电产的成长原动力，助力其不断稳固领先地位。日本电产公 司从 1984 年起持续开展企业并购活动，此后不断扩大业务规模和业务领域，从 1984 年 2 月收购美国 Trin 公司轴流风扇部门开始，截至 2022 年 2 月收购日本机床制造商 OKK， 日本电产在 38 年间总共实施了 68 起并购，其中超过半数的并购对象为日本海外企业。 日本电产的 M&A 战略具有明确的定位，其并购活动主要围绕“转动体、移动体”所使用 的电机产品进行，以精密小型马达为核心，加快车载和家电、商业、工业应用方面在全 球市场拓展的步伐，不断提升自身核心业务的技术水平，从而稳固其在电机制造行业的 全球领先地位。至 2021 年，日本电产已有 334 个集团公司分布于全球 43 个国家或地区， 拥有超过 11 万的员工。
阶段性目标明确，日本电产战略性实现持续增长。从日本电产的总营收情况来看， 2003 年至 2007 年处于第一阶段的增长过程，CAGR 为 27.88%；2008 年受到全球金融 危机的影响，总营收下降，一直到 2012 年公司基本完成业务布局改革之前，收入都处于 较为平稳的水平；2013 年至 2021 年处于第二阶段的增长过程，CAGR 为 10.31%。日本 电产的归母净利润也呈现出类似的特点，整体上经历了从增长到下降再回到增长的趋势。日本电产经历危机后的快速恢复和持续增长跟其阶段性目标的较好实现有密切关系，每 五年制定的中期目标成为日本电产调整并购和扩张策略的指南，使得日本电产在多领域 实现增长。
研发和并购助力日本电产改革业务布局，实现多元业务结构。2006 至 2013 年期间， 精密小马达是日本电产收入占比最大的业务，在此期间，日本电产预期未来车载电机需 求会上升、家电/商业/工业用电机会走向高端化和模组化，公司加大并购和研发投入来完 成业务布局的改革，实现多元化业务结构。2013 年后，车载领域和家电/商用/工业用电 机业务快速增长，成为日本电产最大业务的支撑，2021 年营收占比达 62.8%，其中，车 载领域在 2012-2021 年带来的营收 CAGR 为 19.13%，家电/商用/工业用电机在 2012- 2021 年带来的营收 CAGR 为 19.21%。
电动汽车领域将成为日本电产未来的重点。近年来，新能源车行业的发展给车载电 机带来巨大机遇，日本电产将车载电机定位为未来增长支柱，积极进入中国市场布局， 进一步推动扩大其“三合一（集成电机、齿轮箱和逆变器）”电动汽车驱动电机系统 EAxle 在中国的生产规模，致力于搭建包括空调系统、制动系统、驱动电机系统、电池系 统、散热系统、转向系统等各在内的“新能源汽车平台”技术体系。为发展公司车载电 机业务，日本电产于 2021 年和 2022 年分别完成了对三菱重工机床和日本著名机床制造 商 OKK 的收购，扩充公司现有的机床的同时进一步提高其在机床用电机领域的竞争力。 今后电动汽车普及的速度预计将进一步加快，日本电产将 2025 年视为“电动汽车分水岭” 的一年，计划到 2030 年生产超过 1000 万台“E-Axle”并在驱动马达领域获得全球 40%〜 45%的份额。
借鉴日本电产发展经验，合资并购加速江苏雷利业务领域扩展。近年来，江苏雷利 借鉴了日本电产的发展策略，多次进行合资、并购，并结合自身技术和平台优势，顺利 将业务扩展至医疗器械电机及部件、汽车零部件、工程控制等多个优质细分领域，不断 提升公司在国内微特电机行业的竞争力。 公司紧跟行业趋势，积极推进机电一体化和模组化。日本电产年报中披露，未来单 个电机产品将会向电机模组产品蜕变，300 亿规模的电机单体市场将扩大至 2500 亿规模 的电机模组市场。江苏雷利将微特电机单元与控制器、编码器、驱动等一系列组件一体 化，加速推进微特电机与相关机构一体销售的模组化方案，使客户免于多方采购和自行 安装。这种一体化和组件化的策略不但能大幅度降低客户端成本，还提升了客户供应商 管理效率，得到客户的广泛认可。
公司发力布局新能源核心零部件。江苏雷利近年来通过投建等方式发力布局新能源 电机系统，公司 2021 年在六安经济技术开发区设立控股子公司并投资 5.5 亿元建设 “新 能源汽车核心零部件生产基地”项目，新建的生产基地业务主要包含生产驱动电机、电动涡旋压缩机、新能源汽车精密铝压铸件和冲压零部件、新能源 OBC 控制器总成、工业 自动控制器总成等。合作公告中预计项目全部建成达产后年销售收入增量约 7 亿元。
公司布局伺服系统，抢占伺服电机市场份额。为了适应机器人和数字控制的发展趋 势，运动控制系统中大量采用交流伺服电机作为执行电动机。中国是全球最大的交流伺 服电机需求市场，2021 年我国伺服电机市场规模约 169 亿元，全球各大交流伺服电机制 造商在该市场中的竞争激烈。为进一步加大对高效精准伺服电机及伺服系统的产业布局， 提升行业的竞争力，江苏雷利向常州洛源投资 3000 万元布局中高端通用型伺服系统，产 品广泛适用于机床、3C、印刷、包装、纺织、机器人、新能源和智能物流等领域。2021 年常州洛源实现营业收入 3111.21 万元，同比增长 90.25%。
公司深耕家电微特电机，多角度筑造竞争壁垒
公司多年研发经验打造技术壁垒。公司凭借自身电机研发领域多年的技术积累及长 期持续完善的质量体系，研发水平始终保持行业领先地位。公司设有江苏省微电机制造 高效自动化装备工程技术研究中心，及江苏省企业技术中心两个省级技术中心和一个省 级智能工厂，在企业的发展过程中打造了一支经验丰富的专业技术研发团队。公司 2021 年技术人员数量达到 724 人，占公司总员工数量的 19.56%，近五年来该比例逐年提升。 新产品研发方面，公司重点打造产品的技术优势，构建新产品的技术壁垒，量产的新产 品均为组件化及机电软一体化产品。
通过欧美产品安全认证，主导步进电机国家标准起草。公司近年来依靠自己的技术 力量，积极进行试验检测设施的投入和试验流程的建设，现已通过了欧洲 VDE-TDAP 和 美国 UL-WTDP 两类产品安全认证。随着公司在微特电机行业地位的不断提升，公司在 行业标准的制定过程中也发挥着日益重要的作用，主导了国家标准《减速永磁式步进电 动机通用规范》的起草。公司专利布局充分，筑造电机行业知识产权壁垒。电机行业的专利壁垒较高，公司 非常重视专利保护，对专利布局也十分充分。公司坚持自主研发与产学研相结合的方式， 与专业研究机构和客户建立起长期的合作研发关系，不断加大新技术、新工艺的研发投 入，截至 2021 年，公司拥有有效授权专利 982 项，其中发明专利 83 项、实用新型专利 819 项、外观专利 80 项。公司 2021 年新公开专利 116 项，其中有发明专利 13 项。
模组化转型绑定国内外大客户，构建客户资源壁垒。公司过硬的产品制造工艺水平、较高的产品质量及充足的供应能力得到国内外知名家电生产商的广泛认可，由纯电机转型组件一体化的模组化销售方案进一步增强了客户粘性，经过行业内多年积累，高质量的产品和模组化的降本优势为公司赢得了格力、美的、小天鹅、海尔、日立、三星、夏普、松下、戴森、吉博力、伊莱克斯、惠而浦等国内外优质大客户，使公司在客户资源方面拥有明显的先发优势。
公司自动化率超 80%，智能制造扩大规模效应优势。公司产线自动化成效显著，产 线自动化程度提升，先后被评为江苏省企业技术中心、江苏省微电机制造高效自动化装 备工程技术研究中心及江苏省微电机智能制造工程研究中心，截至 2019 年度，公司组件 的生产自动化率已超过 80%。目前，江苏雷利拥有两个省级技术中心和一个省级智能工 厂，自主研发的 17 条自动化产线已全部投入使用，自动化生产运营能力持续稳步提升， 为高端制造和模块化产品提供坚实的技术支持和快速标准交付保证。
公司建立成熟的成本管理和预算管理体系，有效控制成本增幅。除生产规模优势外， 公司建立了成本管理体系和成本预算体系，通过严格的预算管理系统，从上至下控制各 个部门和产品项目的成本费用。公司的财务部对原材料和配件成本的变化进行实时监测 和测算，在保证产品品质的基础上，促使各生产部门尽可能地降低生产成本。公司在改 善并提高产品生产工艺和技术及不断扩张业务的同时有效控制了营业成本增长幅度，保 障了企业的利润空间。2021 年公司营业成本 21.73 亿元，同比 2020 年增长 25%。
并购加速+进口替代，公司医疗器械业务增长迅猛
收购常州鼎智，开拓医疗用丝杆电机业务。2019 年 9 月公司并购常州鼎智机电有限 公司，生产以丝杆直线步进电机为基础的精密运动控制系列产品，主要应用于体外检测 仪与呼吸机等医疗器械。过去两年受疫情影响，公司医疗相关产品订单数量大幅增长。 目前常州鼎智机电有限公司已经有多款电机产品出售给通用等多家呼吸机生产商，批量 运用于呼吸机生产。
公司医疗领域发展以国产替代为主，主要客户为医疗设备高端制造商。公司医疗领 域产品研发向医用及工业控制无刷电机方向发展，如医用“空心杯电机+控制+齿轮箱”、 音圈电机方向，核心竞争力为替代进口。公司目标市场是国内医疗设备领域的高端制造 商，如迈瑞、深圳万孚、安图生物、新产业等均为公司客户。公司目前已经是迈瑞和万 孚第一电机供应商，后期市场巨大，主要市场对标国外的高端医疗、军工电机供应商， 后期提供系统化的解决方案，可以实现进口替代。呼吸机电机及组件已经成功在著名医 疗仪器制造商迈瑞医疗、美国 GE 等客户量产。
公司已实现呼吸机零部件国产替代。近年来疫情和政策的影响下，呼吸机电机国内 市场潜力巨大，鼎智机电趁势而上，分别在核酸检测仪用丝杆电机和呼吸机用音圈电机 上推出了新产品，并顺利进入了中国最大的医疗仪器生产商迈瑞医疗的供应链。医疗器 械中，公司呼吸机用电机以及无刷步进电机等产品已经获得客户认可，处于批量生产阶 段，实现了呼吸机关键零部件的进口替代。
公司高端医疗器械电机业务产销量齐升，连续两年高速增长。2020 年，公司围绕产 品“多应用领域”战略，弱化疫情对经营的影响，加速高端医疗仪器用丝杆电机、音圈 电机市场推广，实现了高端医疗器械电机市场销售的重大突破。2020 年医疗及运动健康 电机业务生产量达到 416.94 万台，同比增长 64.78%，销售量达 368.46 万台，同比增长 47.47%，医用丝杆电机组件、音圈电机等销售收入同比大幅增长 99.23%。2021 年医疗 及运动健康电机业务生产量同比增长 37.57%，销售量同比增长 56.38%。
布局储能用电子水泵，公司进入大储能客户储能系统供应链
电化学储能成为新增装机主流，锂电龙头积极布局储能电池。相比其他储能技术， 电化学储能建设周期短，受地理条件影响小，在响应时间、比能量和循环特性等关键指 标方面均具有显著优势，近年来逐渐成为新增储能装机主流。电化学储能技术包括锂电 池储能、液流电池储能、钠硫电池储能、铅酸电池储能等，目前锂电池储能技术最受关 注。随着锂电池产业不断发展，储能电池成本有较大下降空间。国内动力电池龙头厂商 正积极进行储能锂电布局，根据各公司公告，宁德时代拟定增 582 亿扩产锂电池产能 137GWh，其中湖西锂离子电池扩建项目新增储能电柜年产能约 30GWh，亿纬锂能子公 司亿纬动力拟与林洋能源合资建设年产 10GWh 储能电池项目。
知名厂商陆续推出液冷储能产品。当前包括宁德时代、阳光电源、比亚迪、远景能 源等均推出了液冷方案。2021 年 2 月，比亚迪全新一代电网级储能系统 BYD Cube T28 顺利通过德国莱茵 TV 集团 UL9540A 热失控测试，成为国内首家电网级储能系统顺利通 过 UL9540A 热失控测试和技术评估的储能企业，内部采用液冷系统代替传统风冷系统， 同时取消集装箱内部过道，保障长期可靠性，空间利用率远远高于传统预留风道的风冷 系统。
2021 年 4 月，宁德时代在第十届储能国际峰会上发布了采用创新液冷技术的户外 液冷电柜产品。2021 年 10 月，远景能源发布其全新智慧液冷储能产品，与普通风冷产 品相比，该液冷储能产品电池寿命提升 20%，能耗降低约 20%。2021 年 10 月，阳光电 源在 Intersolar Europe 2021 上发布了其最新液冷储能系统，相比于风冷，液冷显著降低 了系统辅助损耗，确保更长的电池寿命，且柜体内集成有自动补液装置，节省 80%的灌 装工作，此外由于整体设计小于 26 吨，液冷系统可以在运输前与电池预组装，节省了高 达 50%的现场安装时间。
参与新能源车电子水泵一体化研发，公司储能水泵进入大储能客户储能系统供应链。 公司开发的汽车用电子水泵系列等新产品，凭借控制和电机一体化技术优势，已经成功 应用在新能源商用车（大巴车、物流车）、乘用车等领域。公司参与重庆金康新能源汽 车两款车型电子水泵的研发，其中赛力斯 SF5 的电子水泵处于严格测试阶段，而另一款 车型已实现批量供货。另外，公司横向拓宽应用领域，水泵产品已进入国内知名储能客 户供应链，终端产品已对海外批量供货，未来公司将继续加大技术开发和自主创新力度，提升公司新产品开发创新能力和技术竞争实力，不断拓展新市场。2021 年公司的新能源 汽车用电子水泵业务实现收入 5280 万元，同比增长 45.4%。
产品研发和出口认证保障公司的市场竞争力。2021 年公司在光伏储能用冷却水泵实 现收入 901 万元，取得了光伏储能市场零的突破。目前，公司正在针对高压储能方案进 行新产品的技术开发，针对大功率的储能柜研发交流无刷电机，由于市场上几乎针对高 压的无刷储能电机，公司的新品如若推出将具有很强的竞争性，并且交流电机可以省下 逆变器的成本。此外，公司的电子水泵产品满足 UL 认证要求，由于 UL 认证周期长、成 本高，具备稀缺性，因此目前出口海外的产品大都使用公司的电子水泵，这成为公司的 一项门槛优势。
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