2022 年上半年，银行业经营受到疫情冲击和外部宏观环境影响，盈利和收入增速继续放缓，上市银行营业收入同比增长 4.85%，净利润同比增长 7.0%，归母净利润同比增长7.5%，盈利能力亦同比下降，资产质量边际压力略增，业绩归因来看，规模、其他非利息、拨备、 税收是主要贡献。城商行子板块逆势表现优异，在收入、规模、资产质量和拨备等均处于各类银行 最好水平。中报看，成都、江苏、杭州、南京、宁波等均表现突出，苏州、长沙、青岛等，边际改 善突出。此外农商行中，常熟、江阴等亦表现突出。
1、业绩归因来看，延续 1 季度贡献结构，规模、其他非息、拨备和税收仍是主要支撑。 规模、其他非息、拨备和税收支撑业绩，对冲息差压力加剧、手续费持续放缓、费用刚性的压力。 从报表上看，业绩放缓主要原因是收入端，息收入和手续费收入均趋缓，其他非息收入增速提升。 资产质量相对平稳，边际压力略增，存量信贷拨备平稳，非贷款减值同比减少释放盈利。
息收入同比增速放缓主要源于息差下行幅度扩大。稳增长宽信用的背景下，银行业规模增长提速， 息收入增速放缓，同比增长 4.5%，主要源于息差下行幅度加大。资产端面临收益率下行压力，负债 端存款成本有上行压力。市场利率下行，降息影响持续，疫情冲击下需求不足压力加剧，资产端， 贷款收益率下降较多，非贷款资产在市场利率和需求不足的环境下也继续下行。负债端，存款定期 化趋势下，存款成本上行压力仍在，存款定价调整受到重定价等因素影响，对降低存款成本影响较 小且滞后，且存款增长较快，主动负债成本的下降难以完全对冲。
投资类非利息收入增速提升，手续费净收入继续放缓。其他非息收入增速上升，同比增长 12.3%， 增速较 1 季度提升 1.1 个百分点。拆分来看，不同类型银行的分化、影响因素有差异。国有行增速 下降较多，其他类型银行增速较快，且较 1 季度均有提升，城商行其他非息占比最大，农商行增速 最快，占比提升最多。从收入结构看（见收入结构图表），大行和股份行综合经营、财富等贡献更 突出，城商行投资类贡献突出，农商行坚守存贷业务，投资类占比显著提升。手续费净收入增速较 上季度继续下行，市场影响财富，让利影响融资，经济影响卡收入，增速较上季度进一步下行。
行业整体资产质量相对平稳，受到疫情冲击、房地产资金压力和偏弱的宏观环境等的影响，边际压 力略增。不良率平稳，不良和关注贷款额均增加，逾期亦上行。从各家银行公布的行业数据来看， 资产质量边际压力主要来自：对公方面房地产、建筑、城投等，零售方面来自按揭、信用卡等。增 量资产减值损失增速趋缓，主要是非贷款减值计提减少，贡献盈利。存量贷款拨备覆盖平稳，拨备 覆盖率 239.64%，拨贷比 3.19%，全部资产拨备防御或边际削弱。 在费用和税收方面：在收入增长偏弱，费用增长较快仍存刚性， 中报费用负贡献。税收持续贡 献，主要源自国债的利息收入和投资收益，对应实际应还原为息收入和其他非利息收入。
2、城商行逆势表现优异，江浙和中部核心城市区域城农商银行逆势表现优异。 从类型上看，城商行仍表现最为优异。上半年盈利增速同比 14.7%，在收入、规模、资产质量等增 速均处于各类银行最好水平，息收入 5.7%，手续费净收入同比增速 6.3%，均处于行业最高水平， 其他非利息增长提速，带动营业收入增长提速至 9.4%，资产质量最优，拨备覆盖率绝对水平更高。 子板块主要品种区域客户基础优势突出，盈利能力较好，业务牌照限制小，发展投入积极，未来业 务发展、盈利增长和利润释放的空间更大。其中，成都银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、宁 波银行等均表现突出，苏州、长沙、青岛和厦门银行等，边际改善突出。
从区位上看，江浙区中部核心城市区域城农商行表现突出，除上文提到的城商行，江苏区的农商行 中报亦表现优异，如常熟、江阴，以及无锡、苏农和张家港等。这些银行盈利高增长，其他非息收 入高增长，资产质量绝对水平较好，拨备覆盖高位。特别的，江阴和常熟更突出，在息收入和其他 非息表现上均非常强劲，带动收入逆势快增，增量拨备计提审慎，降低利润释放，风险抵御能力增 强。
大行稳增长发力中表现更突出，业务更为稳健。客户基础更为突出，净利息收入增长最快，在中收 和综合化经营上表现突出，收入结构上非投资类非息收入占比最高，在偏弱的外部环境下，保证了 较为稳健的拨备计提。我们认为农行表现持续最优。 股份行整体表现在各类银行中偏弱。股份行内分化显著，部分银行处在风险暴露阶段，部分银行逐 步进入修复期。绝对水平来看，招行仍是最优，在整个行业上看亦是最优行列。
1、稳增长宽信用的背景下，银行业规模增长提速，存款持续快速增长。 稳增长宽信用的背景下，银行行业规模增长提速。上市银行总资产同比增长 10%，贷款同比增长 11.2%，债券投资同比增长 11.6%。资产方，贷款、投资和同业均提速，负债方，存款和同业负债同 比增速上升，主动发债增速持平。结构上看，贷款、投资占比提升，存款、发债占比提升。 资产的扩张更多源于稳增长和宽信用的政策主导，不同银行同比增速变化差异。专项债发行和宽信 用体现在信贷投放和债券投资，大行均为主力，2 季度行业资产负债表的扩张提速，更多体现在国 有大行，股份行、城商行和农商行增速均放缓；信贷看，国有、股份信贷同比增长提速，股份行宽 信用的要求或提升，城商和农商增速放缓；债券投资提速，大行和股份行提速较多。
负债方来看，在社融和信贷提速和降准的驱动下，存款增长持续提速，各类银行表现一致。主动负 债看，各行表现差异，大行资产负债扩表，主动负债增长明显提速，同业存单等主动发债大幅提 速，与大行积极信贷投放和债券购买相对应。在规模增长趋缓、存款增长提速背景下，城农商行主 动负债需求边际趋弱。城农商行主动发债放缓，同业融资占比提升，或与通过普惠小微投放获取政 策低成本负债。从绝对占比看，城商行和股份行主动负债占比仍高。 绝对增长速度来看，城商行仍规模增长仍是最快的，资产负债表最为强劲。股份行规模增速最低， 整体资产负债表表现趋于停滞。边际变化看，国有大行增速提升，农商行增速下降较多。
2、贷款整体增速提升，票据贴现高增，零售贷款趋缓。票据贴现持续高增长，上半年同比增长 57.5%，较去年底增长 28%，占比达到 5%。拆分来看，国有 大行增长最多，同比增长 91.6%，占比 3.7%。大行增长较多可能与冲量要求更高，且按新的票据规 定来看，大行的票贷最低，可以增长空间也更大（具体见我们此前关于票据管理办法征求意见稿的 点评）。除大行以外，其他类银行的票据增速也较高，而其票贷比已经较高，股份行、城商行和农 商行票贷比分别是 7.5%、7.6%和 8.7%。
在按揭放缓和互联网监管等压力下，零售贷款持续放缓，上半年，上市银行零售贷款同比增长 8.2%，较去年底仅增长 3%。各类银行均显著放缓（见图表），绝对增速看，农商行最高，同比增 长 13%，主要来自去年下半年高增长的滞后影响。上半年，国有行增速最快，较年初增长 3.3%，反 映在市场需求承压过程中，大行客户基础更强，竞争力也更强。
在疫情突发、需求走弱、减费让利和降息等影响下，行业净利息收入同比增速继续放缓，净息差降幅 持续扩大，资产端，贷款和非贷款收益率均有下行，负债端，存款定期化压力突出，主动负债成本继 续下行。中报看，银行净息差处在偏弱的利率、市场、宏观和监管环境中，存款利率仍有下行空间和 可能性，明年初资产和负债端将同时向下重定价。在房地产暴雷、需求不足、监管让利、利率低位的 环境下，银行过度反映需求不足，定价无法体现信用风险和成本，外部环境对银行经营逐步进入最差 的阶段。在巴塞尔协议框架、银保监会和央行等的监管框架下，银行反哺经济不是无下限的，金融安 全和稳定、监管要求是银行经营的底线。
1、2 季度净利息收入同比增速放缓，净息差压力仍是主要原因。 2 季度单季度净利息收入同比增长 3.9%，增速继续放缓。2季度单季度净息差 1.92%，同比下降 10bp， 降幅继续扩大。总资产、测算生息资产规模同比增长提速，净息差仍是净利息收入增速放缓的主要原 因。未公布季度平均余额数据，2 季度疫情冲击下，实际信贷投放更集中 5-6 月，特别是 6 月，导致 实际投放量利息在 2季度贡献受限。 各类银行息收入、息差同比均下行，具体在规模增速、资产收益率和负债成本变化上表现有差异。大 行规模提速，资产收益率同比上行，负债成本亦上行。股份、城商和农商行，量缓价降，规模增速略 有放缓，资产方收益和负债成本均下行，资产收益下行超过负债成本导致净息差下行。从绝对增速 看，城商行净利息收入仍相对强劲，股份行净利息收入同比增速最低，增速变化边际趋稳。
2、季度环比看，净利息收入增速转负，2 季度净息差压力显著加大，资产负债双向承压。 季度环比数据观察息收入压力。净利息收入环比继续趋缓。利息收入环比增速低位略改善，利息支出 增速转向提升，规模增长带动了利息收入增长，贡献无法对冲价差收窄的影响。 2 季度净息差 1.92%，较 1 季度下行 8bp，降幅继续扩大，从公布 1 季度平均余额净息差银行数据来 看，大部分银行 2 季度下行幅度显著大于 1 季度。拆分来看，行业层面，资产端收益率下行，负债方 成本上行。资产端各类银行表现一致，负债方的压力更凸显为大行，区域行负债成本下行。这可能源 于负债端成本压力主要来自存款，成本下降的助力主要来自主动负债。
3、上半年净息差压力主要来自对公贷款、非贷款资产收益率下降和存款成本上升。 上半年数据来看，银行息差压力主要来自对公贷款收益率、非贷款资产下降和存款成本上升。从各行 公布的平均余额收益率明细看，净息差同比和相对上年均较大幅度下行。 资产端，贷款和非贷款收益率均较大幅度下行。 资产端收益率收益下行，源于前期降息贷款重定价、减费让利和市场利率大幅下行，在信贷需求不足 同时还要冲量和冲结构的监管高要求下，银行贷款收益率大幅下行，债券融资收益率亦下行。
贷款来看，对公贷款下行压力较大，一方面票据占比增加，票据收益大幅下降；另一方面，一般对公 贷款收益率亦下降。相对对公贷款收益更高的零售贷款占比下降，收益率表现分化，然而这种分化或 更多源于结构差异，非按揭占比提升可能提高零售贷款的整体利率水平，从市场情况来看，零售贷款 利率水平或走底。
负债方，存款成本上行较多，定期化趋势持续。 第一，存款定期化趋势持续，公布平均余额看，中报定期占比上行显著。第二，存款定价下调在零售 定期方面较为显著，而在对公方面，影响不大，特别是对公活期收益率普遍上升，反映信贷需求不 足，客户竞争趋于激烈。 负债方，市场利率下行，带动主动负债下行，存款在定期化的趋势下，成本压力加剧，而存款利率调 降主要是定期存款，定期存款一般要到期才能重定价，重定价速度较慢。负债方，城农商行表现更 好，部分可能与普惠金融投放占比较多，获得更多低成本资金，另一方面，部分银行主动负债占比较 高，更受益于市场化主动融资成本下行。
1、手续费净收入继续放缓。上半年上市银行净手续费同比增长 0.6%，增速较 1 季度下降 2.9 个百分点，延续放缓态势。主要源 于资本市场相关的代销业务、理财增速放缓以及减费让利等影响，此外信贷需求偏弱也影响了手续 费增长。手续费占比 15.3%，同比下降 0.6 个百分点。 各类银行看，股份行同比增速转为下降，同比下降 0.9%，源于分化较大。城商行增速降幅也较大， 增速绝对水平仍然最高，同比增长 6.3%，部分城商行手续费净收入逆势同比持续高增。 具体看，我们覆盖的 15 家城商行，整体表现突出，杭州、成都、长沙、北京、厦门、苏州和江苏 等表现突出，这些银行有牌照有客户基础，随着传统存贷业务承压，财富和综合金融投入积极、增 长迅速。此外，浙商、邮储等也表现突出。
2、其他非利息收入增速高位提升，占比继续提升。 上市银行其他非息收入同比增长 12.3%，增速较 1 季度提升 1.1 个百分点，仍远好于手续费和利息收 入。各类银行看，国有行增速下降较多，股份、城商和农商行增速分别为 22.7%、28.6%和 40.5%， 增速较 1 季度均有提升。 其他非利息收入占比 13.2%，同比提升 0.6 个百分点，环比基本持平。大行占比下降，股份、城商 和农商占比均提升。交易类资产占比总资产头寸看，占比趋稳，相关收入增长或主要源于市场和策 略等因素。
各类银行看，城商行其他非息占比最大，农商行增速最快，占比提升最多。各类行的收入结构差异 化更为显著。大行和股份行综合经营、财富等贡献更突出，城商行投资类贡献突出，农商行坚守存 贷业务，投资类占比显著提升。 其他非利息收入看，城商行表现优异，南京、宁波和杭州高位继续高增，持续验证突出的投资能 力，其他城商行表现也较好。农商行也实现较高的增长，紫金、渝农、江阴、常熟、苏农和无锡等 均保持高速增长。
收入增速放缓，费用刚性，成本收入比同比仍上行。2022 年上半年上市银行费用同比增长 8.46%， 成本收入比 25.5%，同比上升仍 0.8 个百分点，收入增速趋缓，成本仍有刚性。 费用增速来看，各类银行均放缓。城商行增速最快，源于其很多业务处于扩张时期，当前收入增长 亦较快，且成本较低的投资类非息占比较高，且成本收入比仍较低。而股份行费用增长较慢，但成 本收入比上升最多，源于收入端压力较大。
行业整体资产质量相对平稳，受到疫情冲击、房地产资金压力和偏弱的宏观环境等的影响，边际压 力呈现加剧迹象。 1、 上半年资产质量压力边际增加，不良和关注贷款额均增加。 不良率 1.33%，环比 1 季度基本平稳，不良额环比继续增长。关注贷款占比 1.73%，较上年底下降 3BP，关注贷款额较上年底增长 5.9%。从各家银行公布的行业数据来看，对公不良主要来自房地 产、建筑、城投等，零售不良主要来自按揭、信用卡等，房地产和疫情的冲击有所显现。
2、 上市银行逾期贷款较年初增加，90 天以内贷款增加。 逾期贷款占比 1.3%，较去年底上行 1BP，逾期额较上年底增长 8.6%。上半年逾期生成率 1.01%，较 上年底上行 14BP，90 天以内逾期较上年底增长 15.2%。 3、部分区域银行资产质量持续优异。分类看，股份行资产质量指标，相对其他类银行最弱。边际变化看，城商行边际压力凸显，农商行 资产质量较好，且边际压力不大。不同银行分化较大，部分银行逾期和关注大幅上升。苏州、无 锡、江阴、成都、宁波资产质量绝对水平优秀，边际变化平稳。苏农、南京、长沙、西安等改善突 出。
1、信贷拨备覆盖率和拨贷比基本平稳。 上市银行整体拨备覆盖率 239.64%，较上季度下降 0.69 个百分点，基本平稳。拨贷比 3.19%，与上季 度持平。各类行来看，农商行存量拨备最高，拨备覆盖率和拨贷比均高，股份行较低。城商行存量 拨备亦高位平稳。 各行来看，杭州、常熟、张家港、无锡、宁波、苏州、江阴、成都、招商和苏农存量拨备最优，主 要是江苏和浙江区域城农商行、成都和招行。 2、非贷款减值下降贡献盈利，存量非贷款拨备风险抵御能力减弱。 增量减值放缓仍贡献盈利，中报来看，贷款减值同比增速提升，非贷款计提减少，贡献盈利增速， 保证了贷款拨备的平稳，但是非贷款拨备边际减弱。
上市银行中报核心一级资本充足率基本平稳，加权风险资产增速趋缓，低于贷款和资产增速。农商 行资本最平最高，城商行偏低，相对压力略大。相对来说，成都、杭州、江苏、浙商等核心一级资 本补充需求较为迫切。
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