江西省经济总量处全国中游水平，2021 年 GDP 增速排名靠前。江西省 2021 年 GDP 总量为 29620 亿元，排全国第 15 位，处全国中游水平；GDP 增速为 8.8%， 仅次于湖北、海南、山西三省，排全国第 4 位；人均 GDP 为 65560 元/人，排全国 第 15 位，较 2020 年上升 2 位。
江西省实施“2+6+N”高质量发展计划，打造有色金属和电子信息 2 个万亿级 产业，装备制造、汽车、石化等 6 个五千亿级产业，航空、虚拟现实、物联网等 N 个千亿级产业。有色金属作为江西省第一大支柱产业，2021 年实现营收 7641 亿元。 江西省锂盐和铜材产量居全国第一，将建设以鹰潭为核心的世界级铜产业集群，以 赣州为核心的世界级特色钨、稀土产业集群，打造以新余、宜春为核心的全球锂电 产业高地。电子信息产业则以“京九高铁线”为轴，以南昌、吉安、赣州和九江四个 城市为重点发展，2021 年实现营收 6688 亿元，同比增长 25.4%，实现利润 417.2 亿元，同比增长 52.2%，产业规模稳居中部地区第 1 位。
财政方面，江西省 2021 年实现一般公共预算收入 2812 亿元，排全国第 15 位； 一般公共预算收入增速为 12.2%，排全国第 9 位；税收收入占比 68.6%。江西省 2021 年政府性基金收入为 2972 亿元，同比下降 4.2%，其中国有土地使用权出让收入为 2674 亿元，占比 90%。
由于江西省 2019 年开始大力发展直融市场，发债的城投明显增多，2020 年首 次突破 100 家，从而导致城投债务率上升速度较快。2019 年 5 月和 2020 年 7 月， 江西省金融监管局等部门分别印发《关于进一步扩大江西省直接融资规模助力经济 发展的若干措施》、《江西省进一步推进企业直接融资行动方案》，明确支持省内企业 大力发展直接融资市场。因此，2020 年江西省城投债发行额首次突破 2000 亿元， 有存量债的城投首次超过 100 家。 与此同时，江西省发债城投有息债务也逐年增加。由于一般公共预算收入增速 明显小于发债城投有息债务增速，导致江西省城投债务率（发债城投有息债务/一般 预算收入，下同）上升速度较快。2021 年江西省城投债务率为 620%，全国从高到 低排名第 9 位，较 2019 年上升 135 个百分点，处全国中上水平。
（一）2021年各市GDP均实现8%（含）以上的高增长，鹰潭、赣州表现突出
从 2021 年 GDP 总量来看，可以将江西省的 11 个地级市分为三个梯队。第一 梯队包括南昌市、赣州市和九江市，GDP 在 3500 亿元以上。第二梯队包括宜春市、 上饶市、吉安市和抚州市，GDP 位于 1700-3200 亿元。第三梯队包括新余市、鹰潭 市、萍乡市和景德镇市，GDP 均不足 1500 亿元。江西省各市 2021 年均实现 8%（含）以上的高增长，其中鹰潭市、赣州市 GDP 增速分别为 9.3%、9.1%，排省内前二，两年平均增速均为 6.6%，也排省内前二。 而萍乡市和抚州市 2021 年 GDP 增速相对较低，分别为 8.3%、8%，排省内倒数后 两位。
（二）改革收入划分体制，各市2021年一般公共预算收入增速较低
2020 年 12 月江西省发布《调整省与市县收入划分改革推进方案》，对省与市县 收入划分体制进行了改革，将增值税、所得税、环境保护税等地方所得部分省与市 县分享比例统一调整为 30%:70%。而在此之前，增值税地方部分省与市县分享比例 为 10%:90%，所得税为 20%:80%。经过此次改革，江西省 2021 年省本级实现税收 收入 385 亿元，较 2020 年大幅增长 172.8%，而各地级市财政收入增速却普遍偏 低。
分地级市来看，位列 GDP 第一梯队的南昌市财政实力较强，2021 年一般公共 预算收入为 485 亿元，仍居全省第 1 位。2021 年城投债务率为 487%，在省内处于 较低水平。赣州市和九江市 2021 年一般公共预算收入相近，分别为 294 亿元和 292 亿元，其中九江市 2021 年政府性基金收入较 2020 年大幅增长 46.3%至 288 亿元。 债务负担方面，赣州市 2021 年城投债务率达 1117%，排省内第二高。而九江市债 务负担较轻，2021 年城投债务率为省内第二低（347%）。
位列 GDP 第二梯队的宜春市、上饶市、吉安市和抚州市一般公共预算收入介于 130-260 亿元。其中上饶市财政收入改善明显，2021 年一般公共预算收入增速由负 转正，较2020年上升6.3个百分点。抚州市2021年财政自给率全省最低，为26.4%， 其余三市财政自给率在 30%-40%之间。债务负担方面，上饶市 2021 年城投债务率 为 1009%，排省内第三高。宜春市和抚州市城投债务率处于中游水平，吉安市相对 较低，为 395%。
位列 GDP 第三梯队的新余市、鹰潭市、萍乡市和景德镇市财政实力相对较弱， 一般公共预算收入在 110 亿元以下。其中鹰潭市 2021 年一般公共预算收入增速排全省第一，为 4.3%。收入质量方面，新余市和鹰潭市税收收入占比较高，分别为 77.7% 和 72.1%，占比居全省第一和第三位。景德镇市税收收入占比处于全省最低水平， 为 62.2%。债务负担方面，景德镇市 2021 年城投债务率处于省内最高水平，而新余 市 2021 年城投债务率为全省最低。综合经济、财政、债务来看，南昌市和九江市资质相对较好，宜春市、赣州市、 上饶市、吉安市和抚州市处于中游水平，萍乡市、新余市、鹰潭市和景德镇市资质 相对较弱。
（一）A股上市公司数量居全国中游水平，主要集中在省会南昌市
截至 2022 年 9 月 23 日，江西省有 74 家 A 股上市公司，数量排全国第 14 位， 总市值达 9737 亿元，排全国第 18 位。上市公司主要集中在以晶科能源为代表的电 力设备，以赣锋锂业为代表的有色金属两大行业，这两大行业总市值超过全省上市 公司市值一半。
分地级市来看，江西省上市公司主要集中在南昌市。南昌市有 28 家上市公司， 排省内第一，其中 7 家市值大于 100 亿元，总市值为 2034 亿元，排省内第二。南 昌市电子、国防军工、医药生物三大行业上市公司市值占全市总市值的 35%，其中 正邦科技、洪都航空、联创电子等市值靠前。上饶市上市公司总市值达 2214 亿元， 排省内第一，拥有江西省市值最大的上市公司晶科能源。新余市虽然只有 6 家上市 公司，但因为有赣锋锂业，总市值达 1775 亿元，排省内第三。而抚州市、萍乡市、 吉安市、鹰潭市和九江市的上市公司数量较少，仅 2-3 家。
（二）各市金融资源存在一定分化，部分城市股份行网点较少
江西省本地银行数量为 90 家，居全国第 6 位，其中城商行 4 家，农商行 86 家， 城农商行总资产超过 2 万亿元，处于全国中游水平。分地级市来看，江西省各市金 融资源存在一定分化，南昌市、九江市、赣州市城农商行资源较丰富，总资产在 4000- 6500 亿元。其次是上饶市、宜春市和吉安市，城农商行总资产在 1000-2500 亿元。 而抚州市、新余市、景德镇市、鹰潭市和萍乡市城农商行总资产均在 1000 亿元以下。
截至 2022 年 9 月 23 日，江西省 90 家城农商行中 8 家有存量债，其中江西银行和九江银行为上市公司。截至 2021 年末，江西银行和九江银行总资产分别为 5085.6 亿元和 4615.0 亿元，两家银行总资产合计近万亿元。其中江西银行是江西 省唯一的省级城商行，也是江西省首家上市的金融企业。从股份行来看，若在某地设有网点，业务开展会更加便捷，当地城投可能更容 易获得信贷及投债的支持，江西省部分城市股份行网点较少。12 家股份行中仅恒丰 银行未在南昌市设立网点，赣州市和九江市有超过一半的股份行在当地设立网点， 股份行资源较丰富。而新余市、抚州市、景德镇市、萍乡市和鹰潭市均只有 1 家股 份行在当地设立网点。
总的来看，江西省上市公司及金融资源处于全国中游水平，地市之间分化较大。 南昌市一枝独秀，上市公司数量最多、总市值较高，城农商行总资产规模最大，并且 12 家股份行中仅恒丰银行未在当地设立网点，这与其作为省会城市的政治地位及较 强的经济财政实力相匹配。赣州市、上饶市和九江市则为第二梯队，其中赣州市和 上饶市上市公司数量在 7-10 家、总市值超过 1500 亿元，而九江市上市公司资源较 少，但银行资源较为丰富。这三个城市城农商行总资产均大于 2000 亿元，有网点的股份行数量也相对较多，在 5-9 家。 其余地市金融资源相对较少，股份行网点数量均在 5 家以下，并且大部分地市 上市公司资源也较少。其中鹰潭市、萍乡市和抚州市仅有 2-3 家上市公司，并且只 有一家股份行在当地设立网点，城农商行总资产也规模较小，这与经济财政实力本 身较弱有关。
（一）江西省各市城投非标债务占比普遍较低
整体来看，2021年江西省城投有息债务中非标、债券和银行贷款分别占比6.8%、 35%和58.2%，债务结构较好，绝大部分地级市城投非标占比在8%以下。其中，九 江市和上饶市非标占比相对偏高，在9%以上，主要由于部分区县级平台非标占比较 高，从而拉高了整个地级市。鹰潭市、抚州市、新余市和宜春市非标占比较低，均在 3%以下，但鹰潭市、抚州市和新余市债券占比偏高，在40%以上。萍乡市、南昌市、 宜春市和景德镇市银行贷款占比较高，均在60%以上。
2021年江西省大部分地级市城投非标占比有所下降，仅上饶市、景德镇市和吉 安市非标占比上升，不过上升幅度较小，在1个百分点以内。新余市由于2021年城投 审计报告信息披露不完整，难以获取准确数据，所以非标占比下降幅度较大。其余 地级市非标占比下幅度均小于3个百分点。
（二）江西省存量城投债集中在省本级、上饶市、赣州市和南昌市
截至 2022 年 9 月 23 日，江西省城投平台存量债余额为 6488.2 亿元，涉及发 行人 141 家。从发行人主体评级来看，中高等级城投占比较低。AAA 和 AA+城投分别为 13 家和 21 家，合计占比仅为 24.1%。AA-及以下城投占比相对较高，为 18.4%， 与江西省发债区县财力普遍较弱有关。从债券类型来看，中票余额最大，为 1958.3 亿元，占比 30.2%；私募债次之，为 1762.1 亿元，占比 27.2%；而短融与超短融余 额较小，为 453.5 亿元，占比仅 7.0%。
江西省存量城投债主要集中在省本级、上饶市、赣州市和南昌市，合计占比 62.5%。江西省本级城投存量债规模最大，为 1316 亿元，占比 20.3%，涉及 8 家平 台。其次是上饶市、赣州市和南昌市，城投存量债规模均在 800 亿元以上，其中南 昌市平台数量相对较少，为 12 家。其余地级市城投存量债规模较小，均小于 500 亿 元，平台数量在 5-15 家。
（三）2022年12月和2023年3月是江西省城投债到期高峰
江西省城投债到期及行权压力主要集中在 2023 年和 2024 年，合计占存量债的 比例为 58%。2023 年和 2024 年到期及行权规模分别为 1927.1 亿元和 1837 亿元， 分别占存量债的 29.7%和 28.3%。2025 年到期及行权规模大幅下降 38.7%至 1126.7 亿元，占存量债的 17.4%。
从未来一年月度到期及行权节奏来看，2022 年 12 月和 2023 年 3 月是高峰， 到期及行权规模在 280 亿元左右，分别为 280 亿元和 278 亿元，占一年内到期及行 权总规模比例分别为 13.3%和 13.2%。2022 年 11 月、2023 年 1 月、4 月、6 月和 7 月到期及行权规模也相对较高，介于 180-200 亿元，其余月份到期及行权规模在 180 亿元以下。
分地级市来看，景德镇市和鹰潭市未来一年城投债到期及行权占比较高，在 50% 以上。上饶市和赣州市城投债到期及行权规模较大，分别为 357 亿元和 299 亿元， 占存量债的比例为 33%-35%，且私募债到期量占比超过一半。而新余市、九江市和 吉安市到期及行权规模较小，均在 70 亿元以下，其中吉安市和九江市到期及行权占 比不足城投债余额的四分之一，短期偿债压力较小。
（四）萍乡市和景德镇市公募债及私募债平均估值较高
2022 年以来，江西省城投债信用利差整体收窄，其中 AA 平台收窄幅度更大， 表明投资者对江西省较为认可，倾向于在省内下沉城投资质。截至 2022 年 9 月 23 日，江西省城投债总体利差为 132bp，较年初收窄 50bp，处于 30%的较低历史分位 数。分主体评级来看，AA 平台利差收窄幅度较大，达 83bp。分行政级别来看，国 家级园区和区县级平台利差收窄幅度较大，分别为 108bp 和 60bp。AAA 平台及省 级平台利差收窄幅度最小，较年初仅收窄 15-16bp，表明投资者更倾向于在江西省 内下沉城投资质以获取收益。
分地级市来看，2022 年以来各地级市信用利差均有不同程度收窄，大部分地级 市处于历史 50%分位数以下。新余市和吉安市信用利差收窄幅度相对较大，在 90bp 以上。南昌市信用利差收窄幅度最小，仅为 18bp，主要与其利差已经压缩到极低的 1%分位数有关。其余地级市信用利差收窄幅度在 40-85bp。
江西省城投债以公募债为主，占比 62.7%。分地级市来看，南昌市公募债占比 最高，为 82.7%。抚州市、萍乡市、景德镇市、吉安市、赣州市和宜春市城投公募 债占比在 50%-60%左右。其余 4 个地级市城投债则以私募债为主，占比均在 50% 以上。 从公募城投债平均估值来看，大部分地级市在 3.5%以下，萍乡市、鹰潭市和景 德镇市相对较高，分别为 5.1%、3.6%和 3.5%。这三个市经济财政实力相对较弱， 排省内下游，并且城投债务率较高，2021 年在 600%以上。新余市、上饶市、抚州 市、吉安市和九江市公募债平均估值处于中等水平，介于 3.0%-3.3%之间。赣州市、 宜春市和南昌市公募债平均估值相对较低，在 3%以下。
从私募城投债平均估值来看，萍乡市和景德镇市相对较高，在 4%以上，分别为 4.6%和 4.3%，赣州市和上饶市次之，均为 3.8%，主要由于城投债务率相对较高， 排省内前三高。新余市、鹰潭市、九江市和宜春市平均估值处于中游，介于 3.0%- 3.6%之间。吉安市、南昌市和抚州市私募债平均估值相对较低，在 3%以下。
（五）江西省主要城投平台梳理
近年来，江西省积极推进平台整合，目标为“将设区市平台整合为 2 至 3 家， 各县（市、区）整合后不超过 2 家，乡镇不保留融资平台”，目前省本级和各市平台 整合已初见成效，较多采用“1+N”的模式，打造一家高等级大平台。我们重点选取 了城投存量债规模较大的省本级、上饶市、赣州市、南昌市和宜春市，分别从产业结 构和平台概况等方面进行详细分析。
1. 省本级。2022 年 3 月，江西省国有资本运营控股集团有限公司（“江西国控”）发布公告 称，为深入实施国资国企改革创新行动，做优做强做大省属国有资本运营平台，经 江西省人民政府同意，决定将省国资委持有的江西铜业集团有限公司（“江西铜业”） 90%股权、省交通厅持有的江西省交通投资集团有限责任公司（“江西交投”）90% 股权、省发改委持有的江西省铁路航空投资集团有限公司（“江西铁航”）71.1447% 股权、省国资委持有的江西省水利投资集团有限公司（“江西水投”）90%股权无偿 划转至江西国控。截至 2022 年 9 月 23 日，江西水投和江西铁航已完成工商变更， 江西交投、江西铜业的股权划转工作尚在进行中。
目前江西省本级有 8 家存量债平台，本次股权划转全部完成后，除江西省港航 建设投资集团有限公司（“江西港航”）实控人为江西省交通厅外，其余 7 家平台实 际控制人均为江西省国资委。其中，江西公路开发有限责任公司（“江西公路开发”）、 江西赣粤高速公路股份有限公司（“赣粤高速”）、江西港航资产规模较小，在 500 亿 元以下，前两家为江西交投子公司。
从职能划分来看，江西国控和江西投资是江西省重要的国有资本运营主体，业 务较为多元，前者涉及钢铁、建筑、盐业等多类业务，后者在电力、天然气、路桥等 领域具有一定区域专营性。江西交投、江西公路开发、赣粤高速和江西铁航均为交 通类平台，前三者主要负责江西省高速公路的投资建设运营，城投类业务收入占比 超过一半；江西铁航主要负责江西省铁路和航空领域的投资建设。江西水投主要从 事水利基础设施建设、供水、管道安装等业务。江西港航主要负责江西省港口基础 设施建设、港口码头和航电枢纽的运营管理及配套服务等业务。江西省本级平台存 量债平均估值较低，除江西铁航外均在 2.5%以下。
2. 上饶市。上饶市位于江西省东北部，地处赣浙闽皖四省交界区域中心，为江西对接长三 角的重要门户城市。上饶市下辖信州区、广丰区、广信区3个区，德兴市1个县级市， 玉山县、铅山县、横峰县等8个县。 产业结构方面，2021年，上饶市三次产业结构由2020年的11.3:38.2:50.5调整为10.4:39.5:50.1，第二产业占比略有提升。上饶市支柱产业为“两光一车”，即光伏、 光学和汽车产业。光伏产业方面，上饶拥有光伏组件龙头企业——晶科能源；光学 产业方面，上饶拥有国家光学高新技术产业基地、凤凰光学等龙头企业；汽车产业 方面，上饶逐渐形成整车和零部件齐头并进、传统和新能源汽车双轮驱动、乘用车 和商用车交相辉映的产业发展格局，目前已经落户吉利、长城等整车企业。
平台概况方面，上饶市有20家存量债平台，其中市级平台4家，区县级平台13 家，国家级园区平台3家。上饶4家市级平台分别为上饶投资控股集团有限公司（“上 饶投控”）、上饶市城市建设投资开发集团有限公司（“上饶城投”）、上饶市国有 资产经营集团有限公司（“上饶国资”）和上饶市交通建设投资集团有限公司（“上 饶交投”），其中上饶城投、上饶国资和上饶交投均为上饶投控的子公司。 上饶投控是上饶市资产规模最大的主平台，主要负责基建、土地开发整理和公 用事业等，还有旅游服务、数字金融、铝业等经营性业务。此外，公司是上饶银行的 第一大股东，赣州银行的第三大股东。公司有息债务中债券占比偏高，2021年末达 52.9%，银行贷款占比偏低，小于40%。公司行权剩余期限1年左右的存量债，估值 在3%左右，具有一定性价比。
国家级园区层面，上饶经开区有3家平台，分别为上饶创新发展产业投资集团有 限公司（“上饶创投”）、江西云济投资有限公司（“江西云济”）、江西和济投资 有限公司（“江西和济”）。其中江西云济、江西和济为上饶创投的子公司。 上饶创投是上饶经开区的主平台，负责经开区内基础设施建设、供水及污水处 理，另外还有产业投资基金、委托贷款等业务。2021年集团子公司瑞达金属开始创 收，带动公司营业收入增长96.1%至78.2亿元，净利润由9.0亿元增长51.4%至13.6 亿元。公司受限资产占净资产比例偏高，2021年末为62.8%，主要为质押的投资性 房地产。截至2021年末，公司对外担保余额18.66亿元，其中对民企担保14.52亿元， 金额较大。公司存量债券平均估值较高，为5.7%。
3. 赣州市。赣州市位于江西省南部，为江西省人口第一大市，2021年常住人口达898万人。 赣州市下辖章贡区、南康区、赣县区3个区，瑞金市、龙南市2个县级市，信丰县、 大余县、上犹县等13个县。 产业结构方面，赣州市三次产业结构由 2020年的11.4:38.1:50.5调整为 10.3:39.6:50.1，第一产业占比有所下降。赣州市钨与稀土资源丰富，以腾远钴业和 金力永磁为代表的有色金属行业规模以上企业2021年实现营收1377亿元。“十四五 规划”中，赣州市将推进“1+5+N”重点产业高质量跨越式发展，聚焦现代家居、 电子信息、有色金属、纺织服装、新能源及新能源汽车、医药食品等。
平台概况方面，赣州市平台数量较多，有 25 家存量债平台，其中市级平台 7 家， 区县级平台 15 家，国家级园区平台 2 家，其他园区平台 1 家。赣州市级平台包括 赣州发展投资控股集团有限责任公司（“赣州发投”）、赣州城市开发投资集团有限责 任公司（“赣州城投”）、赣州建控投资控股集团有限公司（“赣州建控”）、赣州高速公 路有限责任公司（“赣州高速”）、赣州振兴实业有限责任公司（“振兴实业”）、赣州市 国有资产投资集团有限公司（“赣州国投”）、赣州民晟实业投资有限责任公司，其中 后 3 家平台仅有存量私募债。并且，除了赣州建控和赣州国投外，其余平台均在赣 州发投体系内。
赣州建控主要负责赣州经开区内的基础设施建设、土地开发整理以及赣州市区 内的部分市政道路等。2019 年 6 月，经市政府研究决定将公司 55%股权划归市国 资委持有，同时公司名称由赣州开发区建设投资控股集团有限公司变更为现名。公 司有息债务中债券占比偏高，为 45.7%。截至 2022 年 3 月末，公司对外担保余额 较小，为 6.96 亿元，但对民企担保余额达 4.94 亿元。公司存量债平均估值相对较 高，为 3.6%，平均剩余期限 1.2 年。其中部分个券行权剩余期限在 1 年以内，估值 为 3.4%左右，具有一定性价比。
国家级园区平台方面，赣州经开区和龙南经开区各有 1 家，分别为赣州开发区 建设投资(集团)有限公司（“赣州开发建投”）和龙南经济技术开发区建设投资有限公 司。赣州开发建投是赣州建控的子公司，主要负责赣州经开区的基建、安置房建设 和土地开发整理等业务，2021 年实现营业收入 24.2 亿元，其中城投类业务收入占 比 97.5%，城投属性较强。公司有息债务中非标和债券占比偏高，2021 年末分别为 16.5%和 44.9%。公司存量债平均行权剩余期限较短，为 0.9 年，相应地平均行权估 值也较低（2.9%）。
4. 南昌市。南昌市是江西的省会，长江中游城市群中心城市之一。南昌市下辖东湖区、西 湖区、青云谱区、青山湖区、新建区、红谷滩区6个区，南昌县、安义县、进贤县3个 县。 产业结构方面，2021年南昌市三次产业结构由2020年的4.1:46.6:49.3调整为 3.6:48.4:48.0，第二产业占比有所提升，电子信息、汽车和新能源汽车、绿色食品、 新型材料等传统优势产业工业增加值超千亿。“十四五规划”中，南昌市着力推动产 业基础高级化和产业链现代化，并将聚力打造电子信息、生命健康和高端装备三大 国际性战略新兴产业集群。
平台概况方面，南昌市有12家存量债平台，其中市级平台6家，区县级平台3家， 国家级园区平台3家。2022年上半年南昌市进行了市属国企整合，由“9+1”整合重 组为“4+2”。其中的“4”分别为南昌市政公用集团有限公司（“南昌市政”）、 南昌市建设投资集团有限公司（“南昌建投”）、南昌市产业投资集团有限公司（“南 昌产投”）和南昌市交通投资集团有限公司（“南昌交投”）四大集团。“2”分别 为南昌轨道交通集团有限公司（“南昌轨交”）、江铃汽车集团有限公司。南昌市级 平台存量债平均估值较低，在2.7%（含）以下。
区县级平台方面，红谷滩区、新建区和进贤县各有 1 家存量债平台，红谷滩区 是在原红谷滩新区基础上设立的。其中南昌市红谷滩城市投资集团有限公司（“红谷 滩城投”）和进贤城市建设投资发展集团有限公司（“进贤城投”）有公募债。红谷滩 城投主要负责红谷滩区的基础设施建设、安置房建设，2021 年新增房地产销售收入 并且商品销售收入大幅增长 283.6%，导致城投类业务收入占比大幅下降。公司对外 担保金额较小，截至 2022 年 3 月末仅为 0.38 亿元，其中 0.08 亿元为民企。公司有 息债务中非标占比偏高，2021 年末超过 20%，但存量债平均估值较低（2.6%）。
5. 宜春市。宜春市位于江西省西北部，下辖袁州区1个区，丰城市、樟树市、高安市3个县 级市，奉新县、万载县、上高县、宜丰县、铜鼓县、靖安县6个县。 产业结构方面，2021年，宜春市三次产业结构由2020年的11.6:41.0:47.4调整为 10.5:42.4:47.1，第一产业占比有所下降。“十四五规划”中，宜春市着力做大做强 新能源、生物医药、电子信息、先进装备制造四大战略性新兴产业，提升发展建材家 具、绿色食品、纺织鞋服三大传统优势产业。
平台概况方面，宜春市有15家存量债平台，其中市级平台4家，区县级平台10 家，国家级园区平台1家。宜春市4家市级平台分别为宜春发展投资集团有限公司（“宜 春发投”）、宜春市城市建设投资开发有限公司（“宜春城投”）、宜春交通投资集 团有限公司（“宜春交投”）和宜春市国有资本投资运营集团有限公司（“宜春国 资”），后三家均为宜春发投子公司。
宜春发投是宜春市资产规模最大的主平台，主要负责基础设施建设、棚改等业 务。2021年实现营业收入45.24亿元，城投类业务收入占比达76.1%，另外还有少量 房地产开发、房屋租赁、贸易等业务收入。公司有息债务以银行贷款为主，2021年 末占比61.4%，并且非标占比较低。公司对外担保规模较大，截至2022年3月末，对 外担保余额为126.27亿元，但占净资产比例处于17.77%的较低水平，并且被担保对 象均为国企。公司存量债平均估值较低，仅为2.4%，平均剩余期限1.3年。
国家级园区层面，宜春经开区有1家平台，为宜春市创业投资有限公司（“宜春 创投”）。宜春创投原为宜春发投子公司，2022年6月宜春市政府将公司从宜春发投 剥离出来，其中60%股权无偿转让给宜春市国资委，40%股权无偿转让给宜春经开 区财政局。宜春创投主要负责宜春经开区基础设施建设，还会为园区内部分企业提 供股权投资支持，截至2022年3月末，公司以直接股权投资形式总投资金额为5.38亿 元。公司对债券市场依赖比较大，2021年末债券在有息债务中占比为50.8%。公司 行权剩余期限1年左右的存量债，行权估值在3.1%左右，具有一定性价比。
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