确立机器视觉发展主航道，横向布局拓宽成长路径
公司长期从事机器视觉和光通信业务，为国内机器视觉领军企业。公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一。此外，公司从事境外知名品牌的光纤器件与仪器、视觉器件的代理业务。
公司经历三大发展阶段，现已确立机器视觉为发展主航道。公司发展历程可分为三个阶段。第一阶段（2002年至2006年）：公司通过代理国外优秀的核心视觉器件与光通信器件产品，逐步深入十几个细分行业应用，提供增值服务，服务产学研客户。第二阶段（2006年至2015年)：公司持续加大研发投入，大力拓展多行业视觉应用，逐步进入消费电子、新型显示、印刷包装及智慧交通等行业。第三阶段（2016年至今）：公司明确机器视觉业务为公司的战略发展主航道，进一步加大力度投入研发机器视觉产品。
公司股权结构稳定，实际控制人为创始人姚毅博士。裁至2022年7月6日，公司前三大股东分别为姚毅先生、深圳市达晨创通股权投资企业和杨艺女士。公司控股股东为姚毅，实际控制人为姚毅及其配偶杨艺。
全资子公司多维布局，横向布局拓展成长路径。截至2022年6月15日，公司共有7家全资子公司。分别为凌云视界、凌云光子、凌云光国际、苏州凌云光、凌云天博、凌云光通信和凌云视讯。
聚焦机器视觉自主业务，产业链不断纵深化发展
公司逐步形成以自主研发业务为主、代理业务为辅，以机器视觉业务为主、光通信业务为辅的业务布局，机器视觉产业链不断向纵深化发展。
公司从双维度四象限进行布局，机器视觉业务和自主研发业务为主要营收来源。2019-2021年，公司主营业务产品按其来源包括自主和代理两大部分，涉及到机器视觉产品和光通信产品两大业务板块。其中，2019年度，2020年度和2021年度，自主业务的占比分别为55.11%、53.40%和60.52%。2019-2021年，公司机器视觉领域产生的收入占比分别为56.96%、60.03%和62.03%，收入占比逐年提高。
募投项目聚焦机器视觉主业，进一步提升公司核心竟争力。公司本次募集资金投资项目包括：工业人工智能太湖产业基地、工业人工智能算法与软件平台研发项目和先进光学与计算成像研发项目、科技与发展储备资金。公司项目总投资额为210.927.38万元，拟使用募集资金投资额150,000.00万元。本次募集资金将围绕公司主业展开，有利于提升公司现有产品和技术升级，增强公司的核心竞争力和提高市场份额。
公司业绩稳定增长，期间费用控制良好
公司盈利能力相对稳定，整体来看，公司盈利能力较为稳定，2019-2021年，公司主营业务毛利率分别为34.29%、34.57%和33.38%，净利率水平分别为2.73%、7.46%和7.10%。
期间费用率逐年下滑。2019-2021年，公司期间费用合计分别为4.85、4.99和6.69亿元，占营业收入的比重分别为33.93%、28.45%和27.44%，因2018年股权激励费用分摊的影响，期间费用率整体大幅增加。2019-2021年分摊进入管理费用的金额分别为4.40亿元、4.37亿元和0.40亿元。
研发费用大幅提升，研发人员数量日益增多。2018-2021年，公司研发费用分别为1.32、1.54、1.76和2.81亿元，2019、2020和2021年的增长率分别为16.67%、14.23%和59.25%。2019-2021年各年年末，研发人员数量分别为361人、434人和590人，占公司总人数比例分别为31.72%、34.17%和36.26%，呈逐年上升的趋势。
机器视觉具有多维优势，国内处于高速发展初期
机器视觉的本质是为机器植入“眼睛”和“大脑”。机器视觉相比人类视觉多方面优势显著，众多应用场景替代价值较高，机器视觉相比于人类视觉在精确性、速度性、适应性、客观性、重复性、可靠性、效率性、感光范围和信息集成上具有多方面领先优势。
相比发达国家，国内机器视觉处于高速发展的初期。国内来看，相比发达国家行业起步较晚。2011年开始以苹果手机加工制造为核心的3C电子制造产业创造较大需求，直接推动中国机器视觉高速发展，自2019年开始国内机器视觉产业持续保持20%-30%的增速。根据CB Insight数据，2020年已成为继美、日之后的全球第三大市场。
下游应用持续拓展，本土市场空间广阔
机器视觉行业包括上游软硬件厂商和中游集成制造设备商，下游应用领城百花齐放。机器视觉产业链上游由机器视觉零部件和算法软件构成，中游包括机器视觉整机装备制造高、系统集成高，下游为终端应用行业，涵盖电子、半导体、汽车制造、食品包装、制药等领城。
机器视觉下游领城不断拓宽，新能源、汽车行业需求有望持续提升。随着技术的快速发展，机器视觉下游领域不断拓展，逐渐渗透到3C电子、汽车、半导体，电池、包装。食品、医药等多个行业。其中，中国机器视觉应用数量前三的行业依次是消费电子（52.90%），半导体（10.30%）、汽车（8.80%）。
凌云光：自主打造技术平台，优质客户带动公司向前发展
主营机器视觉产品，智能视觉装备与可配置视觉系统贡献主要收入，2018-2021年，公司及其视觉产品收入占比均过半，并有逐年上升的趋势，2021年机器视觉产品收入为15.11亿元，占比达62.02%，较2020年上升了1.99个百分点。2018-2021年，公司机器视觉业务中自主业务占比较高且逐年增加，从73.38%上升至86.58%，代理业务占比逐年下降，从26.62%减少至13.42%。
主营产品全覆盖，下游多领城个性化应用。机器视觉以视觉器件、可配置视觉系统和智能视觉装备等形态服务于各产业，公司的产品涵盖机器视觉的三种形态，并针对消费电子、新能源、汽车制造、印刷包装等行业形成个性化产品。
“光机电算软”能力叠加自主平台，技术优势筑深护城河
三步走布局机器视觉技术，积极应用于各行业。第一阶段（2002-2006）构建整机自主研发能力；第二阶段（2006-2015）升级为产品与技术的平台型能力；第三阶段（2016-至今）构建自动化技术能力。
全面掌握“光机电算软”底层技术，自主打造机器视觉核心技术平台。公司核心技术能力由应用平台、产品平台、技术平台、技术模块四个层级组成。在技术平台上，公司深耕机器视觉行业近20年，全面掌握了“光、机，电、算、软”等底层技术，进而形成了精准成像技术平台、组态化软件平台、图像处理与分析算法平台、精密机械与自动化控制平台、人工智能大数据处理与分析平台等五大平台技术，并推出了可配置视觉系统和智能视觉装备等产品，进一步拓展至智能工厂整体解决方案，为新型显示、消费电子、印刷检测、新能源等领城的公司提供优质的产品和眼）。
光通信需求长期向好，未来成长空间广阔
国家大力支持光通信行业发展，加快国产化替代进程。近年来我国光通信产业快速发展，部分产品上在全球占据着重要位置，但国内核心光通信芯片及器件严重依赖进口，高端光通信芯片与器件国产化率不到10%。因此我国出台多项政策大力推动光通信芯片行业发展。
伴随5G网络搭建，光通信市场规模再次迎来增长点。据中商产业研究院统计，2016-2021年我国光通信市场规模逐步增长，2020年突破1200亿元。相较于FTTX，5G对光通信整体需求长期且平稳，难以再创以往高达15%的高复合增长率。
全球光通信产业价值向中国转移趋势明显，带动国内光通信市场需求。Ovum数据显示，光迅科技、中际旭创、海信宽带已进入全球前十。由于中国供应链和制造成本优势，光通信产业价值向中国转移趋势明显，根提Ovum数据显示，Lumentum/l-VI.Finisar，光迅科技，占行业总比重分别为19.0%、10.8%和7.7%。
凌云光：光纤器件+光接入网打入光通信市场，代理+自主双线齐下
光通信细分领城众多，未来各细分领域需求有望不断提升。据赛迪顾问预测，2025年各细分领城合计市场规模将超过1700亿元。公司光通信业务主要为光纤器件与仪器代理和光接入网产品。
2019~2021年公司光通信业务总收入分别为5.9、6.8和8.8亿元，保持稳定增长，其中光纤器件与仪器收入分别为4.4、5.9和7.6亿元，逐年上升，而光接入网收入分别为1.6、0.9、1.2亿元，占主营业务收入的比例分别为10.98%、5.26%和4.98%，有所下降。
从光通信业务毛利率来看，光纤器件与仪器毛利率总体上有所提升，而光接入网毛利率则从32.39%下降到了26.44%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
