华特气体是国内特种气体行业的领军厂商，致力于特种气体国产化，并率先打破极大规模集成 电路、新型显示面板、高端装备制造、新能源等尖端领域气体材料的进口制约。公司主营业务 以特种气体的研发生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，提供气 体一站式综合应用解决方案，是国内知名半导体厂的重要供应商和重要战略供应商。公司的电 子特种气体产品进入了英特尔、美光科技、德州仪器、海力士等全球领先的半导体企业供应链 体系，其中拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne 、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。
特种气体国产替代加速，市场前景广阔。随着5G、大数据、新能源等新兴领域的发展，全球 半导体行业市场持续增长。美国对中国先进制造限制趋紧，国内扶持政策频出，国产替代加 速推进，国内晶圆厂商快速扩张将为国内特种气体厂商带来巨大市场机会。特种气体业务作为公司核心增长极，营收规模迅速增长。2021年公司特种气体业务实现营收 7.96亿元，同比增长高达45.31%，近三年复合增长率为33.29%。公司特种气体产品有230余 种，具备50种以上特种气体产品供应能力，实现了对国内8寸以上IC制造厂商超80%客户覆 盖率，并成功切入英特尔、海力士等国际领先半导体企业供应链。
普通工业气体是公司成熟业务，与工业发展息息相关，营收稳定增长。气体设备与工程业务 能够与特种气体和普通工业气体业务形成良好协同效应，为客户提供“一站式”服务，有利于 增强客户粘性，助力客户服务网络建设。
战略决策果敢有效，营收盈利快速增长
以退为进，国产替代步伐不断加快。公司继续践行以 往的公司战略，通过让利海外大型气体客户，快速切 入IC、光伏、面板等高进入门槛行业，建立成功案例 并通过优质服务打造良好口碑。短时间内虽拉低了公 司整体毛利，但助力公司特气业务快速切入国内市场， 帮助公司顺利获得大量优质终端客户，加速完成下游 国产替代，不断提高国内市场市占率。 营收加速增长，战略成效显现。2019-2021年公司分 别实现营收8.44亿元、10.00亿元、13.47亿元，同比 增长3.23%、18.44%、34.78%，CAGR为26.33%，维 持高速增长，市场规模不断扩大。
盈利能力持续提升，利润规模快速增长。2019-2021年， 公司分别实现归母净利润0.73亿元、1.06亿元、1.29亿 元，同比增长7%、46.67%、21.46%；实现扣非归母 净利润0.66亿元、0.87亿元、1.12亿元，同比增长 6.12%、31.92%、28.47%，均呈快速上升趋势。 2022年前三季度公司实现归母净利润1.86亿元，同比 增长80.59%，实现扣非归母净利润1.79亿元，同比增 长96.11%。2022年利润规模与上期相比得到极大的提 高，原因是受半导体客户需求放量影响，其中特气收 入同比大幅增长127.57%。
业务重点突出，期间费率不断降低
特气转型稳步推进，成效愈发显著。2018-2021年公 司特种气体营收实现四连涨，分别实现营业收入3.9 亿元，4.48亿元、5.48亿元、7.96亿元，四年CAGR为 26.85%，维持高速增长态势，公司市场规模不断扩大。 深耕客源，期间费用不断降低。2019-2022公司销售 费用、管理费用均波动下降，研发费用逐年上升。但 总体期间费率不断降低，从2019年的25.12%减至2022 年的11.83%，费率占比减幅过半。主要系公司进入供 应链体系后与客户合作关系便相对稳定，通过个性化 定制和优化产品质量，客户粘性不断提高。
特种气体用途广泛，电子特气占比最大
根据产品性质，工业气体可以分为大宗气体和特种气体。大宗气体主要用于化工能源、金属冶炼等工业领域， 市场规模占80%；特种气体品种较多、单一品类用量较小，主要用于半导体、显示面板、医疗、高端制造等领 域，市场规模占比20%，其中近6成为电子特种气体。 随着5G、大数据、新能源等新兴领域的发展，全球半导体行业市场持续增长，全球晶圆厂已进入加速投建阶 段。半导体领域国产替代加速，国产晶圆产能快速扩张，带动包括特种气体在内的半导体材料未来较快增长。
特气竞争格局：行业集中度高，寡头垄断格局基本稳固
特种气体市场具有很高的技术、客户认证、资金等壁垒，进入难度较大。当前特种气体市场主要由海外大型跨 国公司占据，电子特气市场寡头垄断格局尤为显著。2020年，林德集团、空气化工、液化空气、日本酸素四大 巨头合计占据全球半导体用电子气体市场的50%。即便在国内市场，85%的市场份额也是由外资企业占据。
政策加持，国产替代带来新机遇
政策加持，国产替代加速。美国频频出台对国内先进制造尤其是芯片的限制性政策，“安全”成为关键词之一。 电子特气深度参与芯片、显示面板、光伏、LED 等核心制程，具有“牵一发而动全身”的效应，目前处于国际寡 头垄断格局，因此充分保障特种气体国产化，不仅是保障产业安全的有效手段，也是提升我国高端制造国际地 位的重要措施。国内气体厂商在国产替代浪潮下将迎来较大机会。
普通工业气体及气体设备与工程市场
全球工业气体市场整体稳步发展，从2017年的7202亿元增长至2021年的9432亿元，CAGR为6.98%；预计到 2026年市场规模将达到13299亿元，2021-2026年复合增长率为7.11%。 我国工业气体市场起步晚，但在政策推动和技术进步作用下发展迅速，市场规模从2010年的400亿元增长至 2021年的1795亿元，2010-2021年CAGR为14.62%。 全球工业气体市场份额主要集中在空气化工、太阳日酸、林德普莱克斯、液化空气集团、等龙头企业，竞争 格局相对稳固。2021年CR4为54%。
气体设备主要包括低温绝热气瓶、小铝瓶、汽化器、撬装装置、特易冷等，广泛用于气体的存储、充装等过 程；气体工程主要是为客户提供的供气系统设计、安装、维修等配套服务，包括为特种气体客户提供的定制 化高纯洁净供气系统服务，以保证特种气体产品在其使用过程中的纯度、精度等保持稳定。 中国空气分离设备的市场规模在2013至2017年间持续稳定在150亿元以上。未来随着工业气体行业市场需求的 释放，中国空气分离设备行业的市场规模预计将进一步增长。
核心增长极：电子特种气体
公司特种气体业务涵盖两大领域，五大类产品。其中电子领域分别是氟碳类、氢化物、光刻及其他混 合气体和氮氧化合物。 2018至2021年电子领域特气收入占特种气体总营收分别是79.21%、80.30%、84.04%和82.96%。近三年 公司特种气体业务实现连续增长主要依赖电子领域特种气体。电子特气增长系半导体行业的需求量增 加和公司新增产品及客户增长所致。随着公司在该领域的不断耕耘，以电子领域半导体材料为核心的 特种气体逐渐成为公司收入的核心增长极。
其他领域特种气体概况
特种气体中碳氧化合物和其他气体产品主要应用在测量、工业、 医疗、食品和照明。典型产品如用作环境监测和科学研究的标 准气体高纯一氧化碳，用来制作生产硝酸、尿素等化学肥料的 液氨等等。 此外，随着消费品市场升级和消费观念的转变，公司积极开拓 医疗保健和食品等行业的应用，如食品类的气泡水小铝瓶等。
研发+销售打造竞争优势
公司一直以特种气体业务为主要发展方向，围绕特气开展研发、销售工作。通过多年的发展，研发方面具有全 流程、前瞻性及先进性优势；销售方面具有高端应用领域的先发优势、丰富的产品种类及专业的自有运输优势； 下游市场方面切入前景广阔的功率半导体市场、多年来积累沉淀的优质客户以及强大的营销网络优势。
客户网络不断优化：需求端缺口打开
前期华特气体为尽快提高产品口碑，以缩短国内集成电路客户认证周期和降低认证门槛，让利海外大型气体公 司，快速切入全球领先半导体企业供应链，并通过优质服务和可靠的产品质量获得优质客户认证，快速提高了 公司产品知名度，最终顺利获得国内集成电路终端客户，取得先发优势。后期公司凭借雄厚的技术实力逐步成 为国内标准制定者，进一步巩固和拓展高端领域优质客户。
普工气体与设备工程业务稳定增长，协同效应显著
普通工业气体是公司基础性业务，主要满足下游客户对气体品种的多元化需求，并完善公司自身销售服务 网络。目前产品有10余种，主要为氧、氮、氩、工业氨等，2019-2021年业务收入分别为2.18/2.13/2.66亿元， 营收稳定；设备与工程业务主要包括气体设备、气体工程两类，其中气体设备主要为低温绝热气瓶等产品，气体工程 主要指为客户提供的供气系统设计、安装服务。2019-2021年营收分别为1.29/2.26/2.69亿元，营收占比不断 提高，增长迅速。公司采取特种气体为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程的业务发展战略，重点明确的同时增 强了营收稳定性，同时气体设备工程业务与公司销售特种气体、普通工业气体之间具有较强的协同效应， “一站式”服务有效增强了客户粘性。
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