春节后受益于信贷刺激，房地产商-工程商-玻璃深加工-玻璃贸易商产业链货物、资金 流通加速，产业链集中补库，迎来一波去库价格反弹。但随后房地产需求弱，上海疫情 影响需求和物流，弱需求是主要矛盾，库存反季节性累积，现货持续下跌，上游亏损加 剧。 纯碱 2022 年供应偏紧， 连云港碱业 120 万吨产能搬迁暂时退出，2023 年底才能投产。 光伏行业景气度很高，组件出口旺盛增速 100%以上，俄乌冲突导致海外纯碱紧缺，纯碱 出口金额增长了 200%。光伏玻璃投产也不断加速，需求拉动下纯碱库存下降，价格一路 反弹，6 月中旬受美联储加息影响跟随整体商品大幅度回落，11 月之宏观改善，商品集 体反弹，纯碱、铁矿是商品多军急先锋。
(一)年初信贷放量中下游补库反弹一波随后趋势性下跌
春节后玻璃中下游补库，价格暴力反弹。随货房地产需求大幅度回落，成为商品市场主 要矛盾，商品整体下跌。纯碱供需较好，表现较强。注意，玻璃持续下跌，整个产业链除了上游被迫累库存，其他环节都保持低库存以熬 过寒冬。一旦需求好转，可能迎来中下游集中补库，短期价格急速上涨。
(二)2022玻璃主要矛盾是房地产弱需求差纯碱主要矛盾是光伏玻璃大扩产需求好
2022 房地产政策缩进房地产商融资渠道，需求端限贷限购和房住不炒使得房地产金融 属性弱化，房地产销售和新开工当月同比下滑 45%。 光伏玻璃收益于光伏行业蓬勃发展，需求推动下光伏玻璃日融量快速增长，2021 年末 政策放开光伏玻璃审批限制，只需要报备和经过听证会批准即可投产。光伏玻璃日融 量从 4 万吨增加到 7.4 万吨。
(一)玻璃上游亏损时间长幅度大2023年将减产
2009-2015 年，房地产新开工和销售放缓，平均增速下降到 7%左右。2014，2015 年经历 了房地产需求减弱，资本外流，大宗商品产能过剩的阵痛，玻璃库存高企，上游全行业 亏损 2016 年-2021 年，城镇化率也到达 65%，出生人口也从 2016 年的 1883 下降到 2021 年 1062 万人，60 岁以上人口占比也上升到 18.9%，按照联合国统计标准 60 岁以上老年人 口达到总人口数的 10%的标准，中国已经属于人口老龄化国家。房地产需求见顶是仍将 是未来建材商品的主要矛盾。 2022 年，玻璃上游亏损，煤炭工艺玻璃上游亏损达到 175 元/吨，天然气工艺玻璃上游 亏损达到 250 元/吨，亏损时间超过 6 个月。亏损时间之长，幅度之大，虽然没有新增 产能的竞争，但玻璃上游面临的压力已经达到上一轮周期底部 2015 年水平。
从上游产线变动看，2022 年二季度还有信义，明弘，金晶等产线复产。但三季度开始， 上游亏损，库存迟迟不消化，冷修产线不住增加，三季度产线整体日融量损失达到 9500 吨，四季度产线整体日融量损失 5200 吨，超过往年任何一个季度的产量损失。
1.玻璃生产燃料天然气占比提升 成本提高。政策趋严，玻璃行业能耗指标提升，《玻璃和铸石单位产品能源消耗限额》（GB 21340-2019） 2019-10-14 发布，2020-05-01 实施。具体的评价标准 GB/T 39803—2021《平板玻璃制 造能耗评价技术要求》于 2021 年 3 月 9 日发布，2021 年 10 月 1 日实施, 同时上游在 2020 和 2021 年利润非常高，积累大量盈余，政策也要求燃料从高污染的煤炭改清洁的 天然气。为了达到环保、排放标准和能耗要求，根据不完全样本，2022 年玻璃产线天 然气占比相对 2020 年提升近 19%，按照目前北方 4.3 元/立方米的天然气价格和 1300 左右的煤炭价格，天然气成本工艺路线玻璃生产成本比煤炭工艺路线玻璃生产成本高 80-200 不等。
2.10 年以上窑龄占比偏大 冷修迫切性提高.玻璃上一轮投产高峰期时 2010-2013 年，日融量从 9.6 万吨增加到 14.03 万吨，增量月 4 万吨，平均每年增加 1.4 万吨。玻璃产线工艺设计窑龄时 8 年，但中国玻璃融窑生产 年限超过 8 年的也较为常见，超过 10 年的则被认为有冷修需求。
目前在产的玻璃生产线，8-10 年占比约 26%有 4.18 万吨，10 年之上占比 12%有 1.93 万 吨。虽然 2022 年华南、湖北地区的中小产线已经冷修了 1.4 万吨，2023 年玻璃上游依 然面临亏损和库存高企，冷修是成本不具备优势的中小产线的必然选择，预计 2023 年 玻璃供应端还将有较大规模冷修。
值得指出的是，窑龄过大、将冷修是长逻辑，2022 年一季度，市场就开始预期上游将开 始大规模冷修，但事实上一、二季度玻璃上游没有冷修，6 月份美联储加息之后商品暴 跌，玻璃大面积亏损，上游才开始冷修，事后反问若没有这一轮下跌、上游亏损，冷修 还能来吗？我国玻璃厂经过过年生产摸索和实践，玻璃产线或许生产 10 年或者 10 年以 上，都没有难度。落实到研究方法，上游冷修与否不应该简单从窑龄外推，上游的韧性、 产线的刚性、冷修的成本之高超出市场预期， “右侧”法会更好。目前，上游已经开 始大规模冷修，最近 2 个季度冷修量分别是 9,505 和 5,200 吨，均大于过去均值，可认 为若亏损继续，明年一、二季度冷修还将增加，按照 10 年以上窑龄冷修 30%计算则会冷 修 5700 吨，按照 50%计算则会冷修 9500 吨。
3.疾风知劲草，中小产线冷修行业集中度提高。技术进步明显 行业承压，更彰显优质企业的品质。虽然近半年玻璃需求不好，但优质企业比如金晶集 团、中国南玻集团、旗滨玻璃集团、信义玻璃集团、凯盛科技、中玻控股依然经营稳健， 各有特色，推动行业的规模化发展，提高生产效率，2022 年，平板玻璃前十家玻璃企业 生产集中度 60%，前五家光伏玻璃企业市场集中度 62%。
技术进步：“中国洛阳浮法”工艺技术提升优化研究和产业化攻关，高效冷端成套设备 研发、新型窑炉结构优化、全氧燃烧工艺、玻璃熔窑负压澄清技术研制、APCVD 镀膜行 业化制备技术、光伏玻璃减反膜技术、高透过、低电阻 ITO 消影膜玻璃、浮法玻璃熔窑 综合节能技术、高档线锡槽性能完善和优化提高、玻璃缺陷机理研究和质量操作软件开 发、仿真监控系统研究开发、锡槽结构优化及配套耐火材料技术开发、浮法玻璃熔窑烟 气余热发电、除尘、脱硫、脱硝一体化技术与装备开发、浮法在线 Low-E 玻璃技术取得 积极成果。
关键性能提升：浮法玻璃生产线最大规模达到 1300 吨,配备了智能化控制系统设备，配 置了环保治理装备、余热利用装置等。采用浮法工艺技术不但能生产传统的汽车玻璃、 制镜玻璃及各种原片，而且能生产 0.12 - 1.1mm 超薄玻璃、19mm 以上超厚玻璃、超白 玻璃、在线镀膜 LOW-E 玻璃、硼硅玻璃等特种玻璃 玻璃设备出口爆发：20 年前，玻璃生产设备还需要从日本和法国进口，目前格局完全逆 转，利用“一带一路”建设等战略契机，玻璃装备技术出口由单体设备转向成套设备及工程总承包、技术服务包，完成了美国福耀、韩国现代、印度 HNG、伊朗 AFGC 等高品质 玻璃生产线大型成套设备的出口，玻璃生产设备、工程占全球 90%以上市场份额,龙头企 业纷纷东南亚、中东、非洲等地区投资运营的浮法玻璃生产线。
TOC 玻璃技术迎来奇点：金晶科技宣布公司 2 条 TCO 玻璃生产线投产，引发市场关注。 这一产品被认为是碲化镉、钙钛矿电池、BIPV 的重要原料。BIPV 光伏建筑一体化（即 Building Integrated PV，PV 即 Photovoltaic）是一种将太阳能发电（光伏）玻璃集 成到建筑上的技术。10 多年前，TCO 导电膜玻璃也曾给国内很多玻璃企业带来过新希望， 但成本太高，技术不成熟导致推广受阻。目前阶段随着 CdTe（碲化镉）电池产业的进一 步发展，特别是钙钛矿电池的产业化，市场预期 TCO 玻璃——氟掺杂氧化锡薄膜（F-doped Tin Oxide）也将迎来需求爆发。
4.玻璃行业的相关政策动向：能耗、环保要求愈发严格。近 7 年，出台了很多建材行业的文件，比较重要的有《国务院关于化解产能严重过剩矛 盾的指导意见》（国发〔2013）41 号)、《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导 意见》（国办发〔2016）34 号)、《建材工业发展规划》《水泥玻璃行业产能置换实施办法》。 这些系列引导性、鼓励性和约束性政策文件，构成了包括玻璃行业在内的建材工业发展 的顶层设计，主要思路依然是限制产能过剩的玻璃行业产能无序扩张，在 2020，2021 年行情火爆，需求爆发的时期，看起来这些政策限制是发展的桎梏，但到目前为止，顶 层对行业的把握还是非常准确的，若 2020-2022 年行业景气时上游产能再度扩产，今年 的需求低谷整个行业亏损将更加巨大。
《反垄断法》建材行业是国民经济和社会发展的重要基础产业。2016-2020 年，行业深 入推进供给侧结构性改革，持续优化产业组织结构，淘汰落后产能，化解过剩产能。水 泥、玻璃等传统建材行业告别粗放式发展的老路，逐步走上了创新驱动、智能制造、绿 色低碳的发展新路。但是，值得关注的是，建材行业的部分经营者在去产能、转型升级 过程中，面临的竞争压力和盈利压力越来越大，往往希望通过实施垄断协议来减轻竞争 压力、谋求更多利益。近三年的反垄断执法年度报告显示，建材行业垄断案例时常被提 及、“点名”。
以区域性横向垄断协议为主，常表现为具有一定竞争关系的建材企业达成 价格联合协议、产量协议、销量协议、分割销售及原材料市场协议等。其中，行业协会 涉案现象突出，由于建材产品具有一定运输半径的区域限制，加之地方利益的考虑，地 域封锁下行业协会对建材企业间达成横向垄断协议起到了组织帮助作用。比如 2021 年 上半年玻璃一路上涨站上 3000 时，市场就有人质疑玻璃厂、协会暗中有价格联合协议、 产量协议。
《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》、《冶金、建材重点行业严格能 效约束推动节能降碳行动方案（2021-2025 年）》:国家发展改革委等五部门联合发布的 涉及平板玻璃行业的非常具体的节能降碳行动方案——到 2025 年，平板玻璃和钢铁、 电解铝、水泥等重点行业，能效达到标杆水平的产能比例超过 30%。按照产能规模的 600 吨/天划分，规模以下和规模以上的能耗标杆水平分别为 9.5kgce/重量箱和 8kgce/重量 箱两档，目前玻璃行业能耗水平平均在 12.2kgce/重量箱，差距尚存。
能耗限制，可能 成为后市玻璃产线复产的重要约束，一些老产线冷修之后能耗很难达标，复产难度较大《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》工信部等三部门 11 月 21 日联合印 发，提出开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目合理布局，光伏玻璃过剩 苗头初显，2023 年光伏玻璃投产可能会遭遇政策管控。
《环境监管重点单位名录管理办法》已于 2022 年 8 月 15 日由生态环境部审议通过，自 2023 年 1 月 1 日起施行，太阳能光伏玻璃行业企业，玻璃制造、玻璃制品、玻璃纤维行 业中以天然气为燃料的规模以上企业，列入大气环境重点排污单位，市级生态环境主管 部门应当在每年 1 月底前提出本年度环境监管重点单位初步名录，上传至环境监管重点 单位名录信息平台，环保监测将科学化、常态化，要求更严格。
5.玻璃行业在能耗、绿色低碳方面有长足进步。绿色低碳：目前玻璃行业攻克并掌握了玻璃窑炉大型化技术、一窑多线技术、新型复合 保温技术、窑内喷涂技术、原片加工一体化技术等，均已达到世界先进水平。形成了一 批适应玻璃熔窑烟气特点的污染物治理适用技术，陶瓷滤筒玻璃窑炉烟气脱硫脱硝除尘 一体化技术、窑炉烟气余热发电、余热余能回收利用等技术装备普及率大幅提高，为提 高企业能效水平提供了技术支撑。目前，平板玻璃生产线环保装置的配备率达到 100%、 余热发电比例超过 80%；取得排污许可证企业占比 96%以上，全面达标排放的生产线比 例超过 95%；30 多家玻璃企业通过国家级绿色工厂评价。玻璃行业单位产品平均能耗由 2012 年的 16.09kgce/重量箱下降至 2021 年的 12.2kgce/重量箱。
(二)纯碱2023供应增速提高
1.2023 年纯碱新增产能较大。2022 年纯碱产能是收缩的，连云港碱业 120 万吨搬迁停产，供应端产能收缩，产量同比 约减少 1% 2023 年纯碱供应有望大幅度增加，主要装置金山化工、远兴能源等大型装置的投产，会 给行业造成重大冲击。
2.远兴能源第一套装置投产时间决定上半年平衡表松紧与否。内蒙古远兴天然碱股份有限公司是一家以天然碱、天然气和煤化工为核心产业的能 源化工企业，经过长年的发展与积累，内蒙古远兴能源股份有限公司建成了多个产能基 地、生态工业园区。其中，天然碱生产基地包括中国天然碱循环经济示范基地，该基地 位于河南省桐柏县内，生产能力已超过 200 万吨。同时，公司建成了中国规模第一大的 天然气制甲醇基地，该基地位于内蒙古鄂尔多斯市乌审旗乌审召生态工业园区，平均每 年的生产能力可达到 135 万吨。
在煤化工领域，公司在乌审旗蒙大工业园区建成年产 100 万吨煤制化肥项目，在内蒙古兴安盟建成年产 60 万吨煤制化肥项目。其鄂尔多斯市伊 金霍洛旗湾图沟的煤化工产能可达到 450 万吨/年。此外，在可循环发展领域，企业建 成了数字化配煤项目，该项目位于内蒙古自治区乌兰察布市兴和庙梁循环经济园区，与 中国中煤能源集团有限公司共同投资年产量超过 1000 万吨的煤矿。
内蒙古远兴能源拥有“马兰”“远兴”品牌，属于中国名牌，公司旗下的小苏打品 牌产品在国内具有较大的市场份额，在小苏打出口产品中，公司出口份额占比超过 1/2， 占比最大。 国内已探明天然碱矿共 152 处，储量 4 亿吨，内蒙古拥有的碱湖最多。河南省桐柏 县的吴城天然碱矿和安棚天然碱矿，碳酸钠平均含量 41.68%，其中安棚碱矿探明储量 15,002 万吨，保有储量 8,478 万吨；吴城碱矿探明储量 3,267 万吨，保有储量 2000 万 吨。内蒙古的查干诺尔碱矿，其探明储量 1,134 万吨，保有储量 238 万吨。2019 年，内 蒙古自治区阿拉善盟又发现了大型天然碱矿，储量非常巨大，具体数量尚不明确。
经过多年建设，远兴能源的天然碱新装置将投产。2022-12-06 远兴能源答投资者问， 提到阿拉善天然碱项目分两期建设，其中一期装置（纯碱 500 万吨/年，小苏打 40 万吨 /年），预计 2023 年 6 月建设完成，具体以公告为准。
3.低成本天然碱投产 大幅度拉低成本曲线。天然碱成本优势明显，联碱法纯碱的主要生产成本集中在原料方面，包括原盐、石灰石、 合成氨等，占比高达七成以上。氨碱法同样如此，天然碱成本多数在 700-1000 左右， 氨碱法成本在 1300-1750 左右，联碱法成本在 1270-1900 左右。
按照公司披露信息，氨碱企业为山东海化、三友化工、青海五彩、山东海天、兰泰实业、 昆仑碱业、江苏井神，联碱企业为江苏华昌、四川和邦、双环碱业，氨碱法企业过去 10 年平均毛利率 23%，联碱法企业过去 10 年平均毛利率 20%，天然碱法企业过去 10 年平 均毛利率 49%，也很容易理解，天然碱工艺的需要的原料为天然碱矿、液态二氧化碳， 天然碱资源的矿权需经国家批准，且需缴纳矿产资源补偿费，液态二氧化碳自然资源丰 富价格便宜，另外用水、排污、运输费用也占有一定成本比重，联碱原料为液化氨、煤 炭、盐，整体而言，天然碱成本远低于氨碱和联碱。2023 年如远兴能源 500 万吨天然碱顺利投产，不仅在供需平衡上打破今年纯碱偏紧的格 局，而且大幅度拉低了纯碱的成本曲线，可能造成关键时间点的价格大幅度波动。
4.纯碱行业发展趋势和政策：能耗要求提升长江流域纯碱产能去化 政策鼓 励天然碱产能 能耗要求提升：2022 年 3 月国家发展改革委等四部门联合发布《高耗能行业重点领域节 能降碳改造升级实施指南（2022 年版）》，围绕炼油、乙烯、PX、合成氨、现代煤化工、 烧碱、纯碱等多个行业，提出了较为具体的节能降碳改造升级工作方向和 2025 年的具 体目标, 纯碱生产方法有氨碱法（包括井下循环联产法）、联碱法和天然碱法。氨碱法 主要分布在河北山东江苏沿海省份和青海，联碱法在内地多省都有生产企业分布在河南、 江苏、湖北和四川，天然碱法主要分布在河南和内蒙古阿拉善。过去 5 年，全行业纯碱 单位产品能耗逐年降低，大多数企业的纯碱单位产品能耗都已优于《纯碱单位产品能源 消耗限额》，继续下降空间有限，随着环保要求更加严格，部分纯碱的单位能耗指标不 降反升。
扩建尾矿库，禁止在长江流域河湖管理范围内倾倒、填埋、堆放、弃置、处理固体废物， 禁止在长江流域水上运输剧毒化学品和国家规定禁止通过内河运输的其他危险化学品， 未来可以看到，长江流域纯碱生产企业产能只减不增，纯碱产能将逐步转移到东南沿海 转移到西北地区。 天然碱占比将逐步提升：纯碱工业协会表示，根据政策要求，未来将继续推动行业能耗 标准降低，采取技术手段如：加强一步法重灰技术、重碱离心机过滤技术、重碱加压过 滤技术、回转干铵炉技术等新的前沿节能技术的开发和应用；推动余热余压利用及生产 用原材料的优化利用。另一重要的手段，就是进一步提高天然碱产能占比，调整产业结 构等，降低单吨能耗。
（一）玻璃主要需求是房地产房地产遭遇短期稳经济要求和长期趋势下行的矛盾
2022 全年住宅类商品房销售面积预计将达到 11.9 亿平方米，较 2021 年下滑 24%.商品 房销售面积预计在 14.11 亿平方米左右，较 2021 年下降 21.4%。受房地产拖累，建材系 列商品玻璃、PVC、螺纹钢均大幅度下跌，玻璃从 2021 年 3070 高点一路下跌，幅度达 56%，跌幅达到大熊市 2008 年和 2015 年的水平。整体而言，房地产需求除了和出生人口、工业化城市化进程高度相关之外，和人口抚养 比也高度契合，中国已经进入人口结构拐点步入老龄化国家，未来房地产需求大概率见 顶。
参考日本和美国，人口抚养比走到拐点，老龄化加速之后，房地产均迎来需求回落的下 行周期。日本在 1990 年代，美国在 2002，分别迎来 22 年和 10 年的房地产回落周期. 美国是移民国家，有持续不断的年轻高素质移民补充，年龄结构相对其他国家健康，房 地产恢复起来也比较快，中国不具备大规模接受移民的基础，因此未来的局势可能更多 借鉴日本。按照 OECD 推测，中国 2022 年到 2035 年，是老龄化人口占比快速提升阶段，2035 年之 后老龄化占比增速放缓，因此，从人口大周期看，房地产需求见顶概率较大。
人均居住面积和杠杆率，也决定了房地产需求已经到了顶部。按照欧洲国家经验，一旦 完成工业化和城市化，房地产需求就从高速增长状态转会平稳回落。 房地产需求收到人口周期见顶、抚养比提高，居民杠杆率较高，人均居住面积达 40 平米 等限制，预计即使出刺激政策，调控放松，房地产销售、新开工面积也难以大幅度反弹。 但是，进入年末，经济下行压力巨大，房地产政策应该调整，刺激政策陆续出台：
综上所述，外部面临”百年大变局”，经济下行压力巨大，房地产作为经济发展重要行 业有提振的需求，但自身发展到了周期下行阶段，人口见顶回落、杠杆率较高，库存较大。在短期需求和长期走势之间存在不调和之处，未来局势复杂多变，且国际局势也有 很大不确定性。 预计明年房地产有几点值得关注：宽信用力度将进一步加大，房地产商和购房者信贷环境将全面改善。商品房去库存压力依然较大，房价上涨预期不能和 2016 年相提并论.商品房销售面积增速止跌回升，新开工面积持稳或小幅度回升。但即使改善也需要 在明年二季度之后。
（二）汽车玻璃需求转好
1.汽车销售好转 新能源车异军突起。汽车行业玻璃需求稳中有升，占比从 12%提升到 15%。但汽车玻璃产线和平板玻璃产线 可切换比例很小，需求占比也不大，并不是玻璃行情的主要矛盾。
（三）建筑节能玻璃用量提升
建筑能耗要求提升，节能玻璃用量增加： 背景：我国碳减排工作已经进入总量控制阶段。建筑作为能源消耗的三大“巨头”之一， 是温室气体排放的重要来源。我国工业产能巨大，能耗占据全社会能耗的 58.6%，建筑 占据全社会能耗的 21%，交通占据全社会能耗的 16.3%。美国工业能耗占全社会能耗的 33%，建筑能耗占据全社会能耗的 33%，存在铺张浪费。建筑节能将是我国实现 2030 年碳减排目标的关键领域。目前，中国建筑节能在法律法规、激励政策、技术标准等体 系建设方面取得长足进展，但建筑能耗及碳排放统计制度建设有待进一步加强。在当前 碳排放总量控制阶段，制定能耗总量控制目标，推动建筑碳排放交易市场机制的创新和 发展。而建筑门、窗是建筑围护结构最薄弱的环节，其造成的能耗占整个建筑能耗的 50-80%不等，特别北方地区冬季供暖耗能巨大， 节能门窗的推广势在必行。
节能玻璃中中空玻璃产量呈逐年上升趋势：建筑窗墙比基本达到 20%~25%，追求美观、 阳光和通透、安全、节能，玻璃占比逐步提升，玻璃在整个门窗系统中占据了重要位置， 承担着室内外温度连接、通风换气、透光等重要作用。中空玻璃、真空玻璃能有效提升 门窗系统的保温隔热效果，降低能耗，优化能源利用率。柔性热塑间隔中空玻璃是近年 来国内兴起的一种新的中空玻璃品种，因其具有间隔条塑形灵活、散单生产高效、成品 节能性能优异等优点，已成为家装玻璃领域的重要组成部分。
节能玻璃还包扩 LOW-E 玻璃，又称低辐射玻璃，是在玻璃表面镀上多层金属或其他化 合物组成的膜系产品。其镀膜层具有对可见光高透过及对中远红外线高反射的特性，使 其与普通玻璃及传统的建筑用镀膜玻璃相比，具有优异的隔热效果和良好的透光性，今 年夏季高温天数增加，华东地区夏季 38 度天数超过 40 天，热浪滚滚，Low-E 玻璃反射 太阳辐射降低空调耗电量特点明显，目前中国 LOW-E 玻璃使用比例还很低，较国外比 提升空间巨大，LOW-E 玻璃需求呈增加趋势。
目前，山东省是节能门窗大省，建成该类产品生产线数量占全国同类生产线近 50%，而 且仍呈现快速增长趋势，形成聚集效应。同时，为满足建筑门窗领域转型需求，以传统 槽铝式工艺专注生产家装玻璃的企业也越来越多。依托山东临朐“中国铝业之都”“中 国节能门窗产业基地”及系统门窗企业聚集的优势，山东省的家装门窗玻璃产业将取得 长足发展。
值得指出的是，建筑节能门窗虽然很好，但缺乏国家系统认证和推广，从 2006 年开始 推广效果不佳，以至于行业内已鲜少有人提及，业内人士认为 “(节能门窗) 是好东西， 没用好。不是强制性的，效果不好”, “需要门窗产品像冰箱、洗衣机家电有一级、二级、 三级能耗标识，给客户直接看到门窗节能性指标” 。但最近也有些改变，2019 年国家发 布并于同年 12 月 1 日实施的 GB 50411—2019《建筑节能工程施工质量验收标准》中， 有关章节强调了门窗节能性能标识的重要性，规定门窗节能工程应优先选用具有国家建 筑门窗节能性能标识的产品等，相关部门也在展开产品认证和企业认证。
（一）纯碱主要需求变量是玻璃，光伏玻璃需求占比大幅度提升
纯碱的需求主要来自于平板玻璃和无机盐、日用玻璃加工、洗涤剂等。从绝对量上，平 板玻璃占大部分需求，日用玻璃、洗涤剂、无机盐相对分散，需求跟随宏观需求摆动。 因此，需求的主要矛盾就是平板玻璃的产线变动情况。2022 年，光伏玻璃产线大幅度 投产之后，需求占比大幅度提升，近期的需求变量和主要矛盾是光伏玻璃投产进度.轻碱下游需求是无机盐、洗涤剂，变动相对平稳，但 2022 年纯碱出口约 200 万吨大幅 度增加，远超往年的 140 万吨水平。
（二）全球光伏组件渗透率突破5%处于成长加速阶段光伏玻璃，需求不宜悲观
2022 全球光伏组件需求旺盛，新增装机量有望达 260GW，远超年初预估的 220GW， 驱使光伏装机大幅度提升的主要因素有： 技术进步：目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录持续刷新，我国光伏晶硅电池 2022 年 1-11 月刷新效率纪录 11 次，其中 8 次为 n 型电池 N 型电池。转换效率最高达 26%。 发电成本持续下降，光伏组件价格连续 6 年下降，组件价格下探到 1.98/度，发电成本 已经低于火电销售价格，离火电发电成本也不远。 气候变暖需要减少化石能源消耗：近年来全球平均温度达“有记录以来最暖的八年”， 气候灾害和飞涨的燃料价格使得“结束对化石燃料的依赖”迫切性激增 双碳政策“碳中和碳达峰”各国加快实施速度。
可以看出，2022 年目前的光伏玻璃日融量 7.3 万吨，已经远超今年 260GW 的光伏新增 装机需求，也可以满足明年的 350GW 装机需求。明年如果投产 3 万吨光伏玻璃，则 10.3 万吨光伏玻璃产能就会过剩。目前光伏玻璃行业还能维持供需平衡、利润尚可的主要原 因是： 产量需要时间累积 产线投产后短期难以满产 刚投产，光伏玻璃良品率不高 虽然光伏玻璃绝对产能已经很大，但旺盛的需求和阶段性产能未能满产掩盖了供过于求， 明年光伏玻璃投产将放缓,明年光伏玻璃供应量足够，但需求快速也在增长，以快打快， 还将保持动态平衡状态。一旦光伏组件需求增速放缓，光伏玻璃过剩的矛盾将渐显，短 期不会出现，可能出现在 2024 年。
在政策方面， 2022 年 11 月 21 日工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加 力振作工业经济的通知》,提出要进一步扩大汽车消费，….，进一步完善废旧动力电池 再生资源回收利用体系，开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目合理布局。 政策收紧信号已经出现，2023 年光伏玻璃投产速度将放缓。
整体而言，光伏-光伏玻璃-纯碱这条产业链，主要驱动是光伏行业，中国光伏行业占有 率达 90%。全球光伏行业度过“奇点”，步入快速增长阶段，硅料产能投放解决瓶颈问 题，2023 年新增光伏组件装机量预估在 350-400GW 之间，市场需求旺盛，增长速度还 将很快。光伏玻璃虽然有政策收紧预期和产能过剩的苗头，但在主驱动光伏行业高速增 长下会解决很多问题，预计明年光伏玻璃对纯碱的需求还将保持旺盛态势。
（三）平板玻璃的纯碱需求有降
玻璃生产燃料天然气占比提升 成本提高，上游亏损超过 200，且维持时间超过 6 个月， 10 年以上窑龄占比 12%，偏大，冷修迫切性提高，2023 年平板玻璃预计冷修 1 万吨 平板玻璃对纯碱的需求降低。
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