“单聚焦、多品牌、全球化”的运动鞋服龙头
1991年成立，1994年创立安踏品牌，2007年上市后通过奥运营销&渠道扩张实现规模快速增长。2011年面临行业库存危机率先进 行渠道零售化转型&供应链数字化变革，快速走出行业调整。2016年开启单聚焦&多品牌&多渠道战略，旗下拥有安踏、Fila、 Descente、Kolon Sport等品牌，以及组成投资者财团于2019年收购Amer Sports进行全球化布局，构建了专业运动、时尚运动、 户外运动三大运动族群，以完整的品牌组合强化竞争优势。
2021年安踏体育在国内运动鞋服市场市占率达到了16%，位居TOP2。2021年实现收入494亿元（安踏/Fila/其他品牌占比分别为 49%/44%/7%），2004年-2021年CAGR=35%；2021年实现净利润77亿元，2005年-2021年CAGR达37%。受疫情影响，2022H1收入同比 增15.7%至267.86亿元；净利润同比下降6.56%至35.88亿元。
股权结构集中，高管经验丰富
丁氏家族为安踏体育实际控制人，其通过安踏国际、安达控股、安达投资、Shine Well、Talent Trend Investment 合计持有安 踏体育的54.84%股份。以丁世忠为核心的高管团队拥有丰富的运动鞋服行业经验，面对不断变化的外部环境，具备前瞻判断能力， 通过股权以及有效激励理顺利益关系，构建高效执行力。
品牌批发阶段：渠道扩张驱动业绩增长
公司成立于1991年，早期从事运动鞋代工。1994年创立安踏品牌，开启了品牌批发时代。1999年签约孔令辉启动品牌营销。随 后2000年/2008年借助悉尼奥运会/北京奥运会契机品牌知名度再度提升，开启了黄金十年发展之路。2007年公司港交所上市， 资本助力下开店加速，业绩快速增长。
渠道扩张（2006年-2010年,门店数从4108间增长至8891间）驱动，收入从2005年6.70亿元增长至2010年74.2亿元，CAGR达62%； 归母净利润规模从2005年0.48亿元增长至2011年15.5亿元，CAGR达100%，市占率也从2009年7%提升至2011年9.1%，超越了李宁。
零售突围阶段：行业库存危机爆发促使公司寻求变革
体育用品行业历经了十年的高歌猛进后渗透率已高，民众的消费需求从大众普及向专业细分转变；渠道业态也从街边店向电商和购 物中心转变；缺乏应对能力的国内品牌存在产品同质化、渠道及供应链管理过于粗放的问题。与此同时，国际品牌Adidas、Nike加 大了对二三线城市的渗透，威胁到了国产品牌的生存根基，本土龙头于2011年爆发库存危机。
零售突围阶段：2013H2安踏品牌率先恢复增长
安踏同店表现从2013Q1起止跌，2013Q4开始恢复增长；收入及净利润从2013H2开始恢复增长，存货周转和现金流状况持续改善， 成为行业内首先复苏的品牌。2013年-2015年期间，收入规模从73亿元提升至111.27亿元，CAGR达24%；归母净利润规模从13.2 亿元增长至20.41亿元，CAGR达25%。
安踏品牌：坚持技术投入提升产品专业度
2005年安踏率先在国内成立了第一间运动科学实验室，2021年安踏与清华大学联合成立运动时尚研究中心，将体育科技研发与市 场转化融合。目前在上海建设研发基地，预计2024年投入使用。研发费用占收入比例达2.3%，处于行业较高水平。
跑鞋：2020年后跑鞋矩阵丰富度提升
2020年跑鞋矩阵逐渐完善，从竞速跑鞋、速度训练鞋、慢跑鞋三个方向布局。竞速跑鞋方面，2018年推出C202碳板跑鞋，经 过四次产品迭代目前已经升级至C202 4.0版本，全掌氮科技&X型碳板。在入门级跑鞋方面，分别于2019推出氢跑系列、2020 年推出创跑系列。此类产品更注重轻量、缓震及保护功能。并从2021年开始加快产品迭代速度，目前氢跑系列已经迭代四次， 创跑系列已经迭代五次，产品性能和竞争力持续增强。 从淘系跑步鞋细分类目占比来看，安踏跑步鞋2019年-2021年占比介于8%-10%之间，2022年占比介于10-12%之间。
渠道：线上多平台运营保持良好增速
安踏品牌在天猫、京东、抖音、快手等平台均有运营，在小红书、 微博等新社媒加大营销，在不同的社交媒体平台推出不同营销活动， 精准营销提升客群粘性，目前全平台积累庞大的粉丝资源。 推行O2O模式打通线上线下渠道，整合线上及线下库存，加快货物 分配流程，降低运营成本。 目前安踏品牌天猫旗舰店的月均销售额达6.1亿元，保持良好增长 态势，抖音平台月销售额最高达1.3亿元。
营销：奥运赞助与冠军代言并举强化品牌运动基因
2009年安踏开始与中国奥委会及中国体育代表团合作，2014年取代李宁成为国家体育总局体操管理中心的合作伙伴。至2018年底， 安踏经历了伦敦和里约两个奥运周期，还陆续赞助了24支国家队，与五大运动中心合作（水上运动、冬季运动、拳击跆拳道运动、 体操运动、举重摔跤柔道运动）。
安踏儿童市场份额持续提升，童鞋表现好于童装
根据Euromonitor，2012-2021年，安踏儿童的零售额从5.4亿人民币增长至72.9亿人民币，CAGR达33%，其中童鞋及童装的CAGR达 37%/31%。安踏儿童在中国儿童鞋服市占率从0.4%提升至2.2%，其中童鞋领域市场份额从0.6%提升至4.3%。
线下提升门店质量，线上多平台布局
安踏儿童在天猫、抖音等多平台运营，销售额快速增长。从天猫平台看，安踏儿童在儿童运动鞋市占率从2020年的2.9%提升至2022 年的4.1%。并通过童鞋产品升级增强消费者认可度，产品客单价不断提升。安踏童鞋的销售客单价从2020年的164元增加至2022年 224元。抖音平台看，安踏儿童目前月均销售额达1000万。
百年历史回顾
1911年由FILA兄弟在意大利创立，1923年发展成为以内衣制造为主的纺织类企业。2003年-2009年三度易主。安踏2009年接手后进 行品牌重塑，强化运动功能的基础上，通过联名或复刻的方式将时尚元素融合，重回运动时尚蓝海赛道。将高效渠道运营经验赋 能FILA，实现经销向直营模式的转变。FILA于2014年成功扭亏。随后做深细分市场，推出了Fila fusion、Fila kids，2022年开 始布局高尔夫、网球等细分品类。
营收保持高增长，市占率持续提升
2021年FILA品牌实现收入218.22亿元，18-21年CAGR达37%，毛利率71%，保持行业内高水平。FILA品牌在中国运动鞋服市场份额从 2012年0.7%提升至2021年的6.9%，其中运动鞋市场份额从2012年0.6%提升至2021年的4.0%，运动服装市场份额从2012年0.9%提升 至2021年的11.0%。22H1由于疫情期间一线城市直营店铺关店导致增速放缓。
线下渠道全直营，线上持续发力
公司注重提升FILA店效，2021年将门店升级为时尚元素更丰富的5代店。Fila门店数量从2010年200家提升至2022H1的2021家，并 持续提升单店店效。线上采用多平台运营，据第三方平台披露，天猫平台FILA销售额从2019年21.2亿增加至2021年55亿，2022年 1-10月销售额35.5亿，同比增加5%。从抖音平台看，22年10月FILA销售额达2.88亿，同比增加142%，达历史新高。
营销：以运动功能为基础，强化时尚属性
1985年Fila开启了长达22年的美网公开赛赞助历程，2019年成为2019-2021年度中国网球公开赛独家运动服鞋官方合作伙伴。同 时不断在高雅运动包括滑雪、高尔夫、赛车在内的多个领域进行拓展，具备较强的运动基因。同时在品牌宣传上利用年轻的娱乐 明星提高影响力，签约高圆圆、陈坤、王源、黄景瑜、倪妮、张艺兴、江疏影等。
迪桑特：发展历程及股权结构
发展历程：迪桑特品牌创立于1935年，长达80年的历史中 积累了丰富且顶尖的面料科技及立体剪裁工艺，运动产品 功能性不断提升。2016年安踏获得中国市场独家经营权， 聚焦在一二线核心商圈开店，并不断进行产品的本土化研 发和设计，在中国市场处于快速发展期。
股权结构：目前安踏体育、DESCNETE GLOBAL、伊藤忠分 别持有迪桑特中国54%、40%、6%股权。迪桑特中国和 DESCNETE GLOBAL持有IP SPV的90%、10%股权。其中IP SPV中包含迪桑特在中国地区商标及其他知识产权。
专注核心商圈开店，签约明星增加品牌影响力
渠道：迪桑特门店主要集中在一、二线市场核心商圈，在商超百货的门店位置优、客流量大，门店数从2016年6家增长至 2022H1的182家。
营销：1）2019年以官方独家服装赞助商身份亮相高尔世锦赛汇丰冠军赛，2020年签约高尔夫球运动员李昊桐强化运动属性。2） 2018年来陆续签约吴彦祖、辛芷蕾、陈伟霆，开发明星同款系列服装，加强品牌的曝光度。3）提出“行动家俱乐部”社群概 念，2021年雪季举办超过50场行动家俱乐部线下社群活动。
Kolon：产品聚焦中高端轻户外
Kolon产品分为专业户外、轻户外运动和都市机能、精致露营四大系列，在中国市场中聚焦轻户外产品开发，并陆续推出具备防 水防风功能的GORE-TEX PACLITE外套、UTILITY-PAC轻量风衣系列、ANTARCTICA LITE羽绒服系列等功能性产品，满足骑行、露营 等轻户外场景需求，实现与迪桑特的差异化户外定位，补充户外业务。
AMER SPORTS：旗下品牌矩阵丰富,2021年后盈利改善
公司2019年联合财团收购Amer Sports，安踏公司持有合营公司权益比例达52.7%。Amer Sports拥有户外、球类和健身器材三大 业务板块，旗下拥有始祖鸟、所罗门，威尔胜等多个专业运动装备品牌。
得益于2021年出售非核心业务、Amer核心业务在海外表现理想、中国业务稳 健增长，2022H1合营公司收入同比增长21%至接近80亿元，EBITDA增长28%至 7亿元，集团分占的合营公司亏损从21H1的3.46亿元减少至22H1的1.78亿元。
AMER SPORTS：户外品类优势突出
2006-2018年Amer Sports收入年复合增速达3.4%；息税前利润年复合增速达5.76%。其中户外、球类、健身收入复合增速分别为 6.5%/1.7%/2.4%。 2018年收入占比分别为62%/24%/14%。美国、EMEA、亚洲地区收入复合增速分别为3.5%/4.7%/7.8%。2018年收 入占比分别为42%/43%/15%。
始祖鸟：拥有多品类顶级户外服饰
始祖鸟产品包括硬壳、软壳、抓绒、羽绒服等多品类户外服饰，适用登山、越野跑、滑雪、徒步等广泛户外运动场景。通过世界 顶尖的面料和制造工艺，始祖鸟开发出多款热销系列产品。如ALPHA硬壳冲锋衣、GAMMA软壳冲锋衣、CERES羽绒服、 ATOM棉服等等。最近几年加强鞋履产品开发，陆续推出ACRUX登山靴、ARAKYS攀爬鞋等系列，完善户外产品矩阵。
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